Итоги квартального звонка Lighter: откуда ждать дальнейший рост

Объем торгов $137,67 млрд, выручка $8,55 млн.

Таковы результаты Lighter за третий квартал 2026 года. На том же звонке для инвесторов команда также обсудила партнерство с Robinhood, опционы, лицензии в США, технологические обновления, а также выкуп и разблокировку LIT.

Эти новости можно рассматривать в комплексе: Lighter одновременно развивает собственную торговую платформу и интегрирует торговые услуги в большее число кошельков, бирж и финансовых приложений. Ключевая бизнес-идея всего звонка — привлечь больше клиентов через разные точки входа, а затем направить торговую выручку на выкуп LIT.

Прибыльность

Согласно раскрытым на звонке данным, объем торгов Lighter в третьем квартале достиг $137,67 млрд, а открытый интерес на конец квартала составил $1,64 млрд, увеличившись примерно вдвое по сравнению с предыдущим кварталом.

Многие воспринимают Lighter как «бесплатную торговлю». Однако бесплатность распространяется на обычные операции стандартных аккаунтов, при этом платформа взимает плату с клиентов, которым нужны более высокая скорость и дополнительные функции.

Например, профессиональные трейдеры часто размещают большое количество ордеров через программы и более чувствительны к скорости исполнения. Для них Lighter предлагает платные аккаунты Plus, Premium и другие, а стандартные аккаунты при использовании продвинутых функций ордеров платят комиссию в размере 0,01%.

В третьем квартале эта модель получила дальнейшее развитие. Доля тейкерных сделок, приходящаяся на Premium-аккаунты, выросла с 13,1% до 18,2%. Тейкерные сделки — это сделки, которые сразу исполняются против уже размещенных в рынке ордеров. Увеличение доли платных сделок означает, что при том же объеме торгов можно получить больше выручки.

Таким образом, у Lighter есть два направления роста выручки: привлекать больше трейдеров и побуждать профессиональных клиентов платить за инструменты и скорость. Обычные трейдеры продолжают пользоваться бесплатной торговлей, профессиональные — покупают нужные услуги, а платформа строит источники дохода между этими двумя группами.

Интеграция с Robinhood

Robinhood — самый весомый бизнес-кейс этого звонка.

Lighter является эксклюзивным партнером Robinhood Wallet по бессрочным контрактам. Пользователи совершают операции в кошельке, а торговые услуги за кулисами предоставляет Lighter, при этом стороны делят торговую выручку в пропорции 50/50.

В третьем квартале это партнерство принесло объем торгов $17,85 млрд, что составляет около 13% от общего объема Lighter, и обеспечило Lighter выручку около $1,1 млн. На конец квартала открытый интерес по этому направлению достиг примерно $454 млн.

Для Lighter это подтверждает один из способов масштабирования бизнеса. Собственная торговая платформа требует, чтобы клиенты узнали о продукте, зашли на сайт и начали торговать; после интеграции с Robinhood Lighter может напрямую обслуживать уже существующих клиентов кошелька. Robinhood, в свою очередь, получает готовую торговую систему и расширяет функциональность для своих пользователей.

Где клиентам удобно торговать, туда Lighter и стремится встроить свои услуги.

Это партнерство также принесло иной профиль торгового спроса. В бизнесе Robinhood почти 70% открытого интереса приходится на RWA; трейдеры собственной платформы Lighter больше ориентированы на криптоактивы. Клиенты из разных точек входа интересуются разными рынками.

Поэтому команда делит направления партнерств на три категории: криптокошельки, централизованные биржи и финансовые приложения, к которым можно будет подключиться после получения лицензий в США. Первые две категории дают доступ к существующим криптопользователям, третья — возможность охватить больше брокеров и клиентов традиционных финансов.

Для продвижения таких партнерств Lighter не только открывает инструменты разработчика, но и выделяет инженеров, которые помогают партнерам выполнить кастомную интеграцию. Для компании, желающей добавить функциональность торговли контрактами, наличие помощи в создании продукта часто оказывается более эффективным, чем просто получение технического интерфейса.

Ончейн-опционы

Какие сделки смогут совершать клиенты после прихода на платформу — не менее важный вопрос.

Команда сообщила на звонке, что бинарные опционы были запущены на неделе звонка, а обычные колл- и пут-опционы планируется выпустить до конца года.

Бинарные опционы интуитивно понятны: расчет происходит в зависимости от того, достигла ли цена оговоренного условия. Обычные опционы дают больше способов комбинирования: их можно использовать для ставок на рост или падение, для хеджирования рисков позиций, торговли волатильностью или построения стратегий сбора премии.

Например, держатель актива, который хочет сохранить позицию и одновременно снизить потери от падения цены, может использовать опционы как инструмент хеджирования. Для профессиональных институтов бессрочные контракты и опционы также могут применяться совместно для управления рисками всего портфеля.

Таким образом, спектр торговых потребностей, которые хочет обслуживать Lighter, становится шире. Кто-то открывает длинную позицию, кто-то хеджирует риски существующих активов, а кому-то нужно длительное время запускать сложные стратегии. Чем полнее продуктовая линейка, тем больше шансов, что клиенты будут совершать все эти операции в одном месте.

Вместе с опционами развивается и «портфельная маржа». Название звучит профессионально, но суть проста: позиции, которые частично компенсируют риски друг друга, рассматриваются вместе, чтобы уменьшить избыточное резервирование капитала.

По словам команды, сейчас залоговое обеспечение на счете может использоваться совместно, но маржа для каждой позиции рассчитывается отдельно. Планируемая новая система будет оценивать спот, бессрочные контракты и опционы по одному и тому же активу вместе, рассчитывая, какой убыток понесет весь портфель при резком движении рынка.

Если некоторые позиции могут хеджировать друг друга, риск портфеля снижается, и требуемая маржа может уменьшиться. В результате трейдерам не нужно резервировать столько капитала под каждую позицию, а маркет-мейкеры могут направить больше средств на выставление котировок.

В конечном счете это влияет на торговый опыт обычных пользователей. Повышение эффективности использования капитала маркет-мейкерами способствует сужению спредов и увеличению количества исполняемых ордеров, что облегчает совершение сделки по подходящей цене. Успех опционного бизнеса зависит не только от количества запущенных продуктов, но и от того, насколько удобно ими торговать.

Технологические обновления

Рост числа торговых продуктов и партнеров требует соответствующей базовой инфраструктуры.

Lighter сообщила, что в этом году стоимость генерации доказательств с нулевым разглашением снизилась более чем на 50%, а среднее время доказательства блока сократилось с примерно 5,3 минуты до примерно 1 минуты.

Проверка транзакций стала дешевле, а обработка доказательств — быстрее. Чтобы долгосрочно предоставлять торговлю с низкими издержками, Lighter необходимо постоянно снижать стоимость эксплуатации системы.

Еще одна задача — упростить интеграцию для сторонних разработчиков. Опенсорсный инструмент lighter-ts предоставляет переиспользуемые торговые компоненты, поэтому разработчикам не нужно создавать каждую функцию с нуля, чтобы добавить торговые возможности Lighter в свой продукт.

Запуск LighterEVM в основной сети, запланированный на конец года, еще больше расширит возможности разработчиков. Он позволит внешним командам создавать ончейн-приложения для управления капиталом, запроса котировок, ввода средств и торговли вокруг ядра торговой системы Lighter.

Разделение ролей можно понимать так: ядро системы отвечает за обработку сделок, а LighterEVM предоставляет разработчикам пространство для написания приложений. Эти приложения могут читать данные ядра и отправлять запросы на переводы и ордера, помогая разным клиентам пользоваться одной и той же торговой услугой.

Безопасность также была в центре вопросов и ответов. Команда рассказала о многоуровневых проверках между исполнением сделок, доказательствами и верификацией в Ethereum, а также о внутренних и внешних аудитах и проверке ключевых компонентов. Для финансовых институтов, готовящихся к интеграции торговых услуг, такая базовая работа напрямую влияет на готовность сотрудничать.

Лицензии в США

Lighter планирует в ноябре 2026 года подать заявку в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) на получение статусов DCM и DCO.

DCM относится к управлению торговой площадкой, DCO — к клирингу. Проще говоря, первое касается того, как исполняются ордера и как работает рынок, второе — маржи, расчетов и действий при дефолте.

Продвигаемый командой лицензионный путь охватывает бессрочные контракты и опционы. Представленное на звонке окно рассмотрения составляет максимум 180 дней, и команда надеется, что предварительные контакты сделают процесс более гладким, но конкретной даты одобрения не называет.

Значение этого шага для бизнеса — в расширении круга обслуживаемых клиентов. Розничные и институциональные клиенты из США, а также финансовые приложения, которым требуются лицензированные торговые услуги, входят в рынки, на которые нацелена Lighter.

Robinhood также напрямую связан с этим. Существующее партнерство по кошельку уже дало обеим сторонам опыт совместной эксплуатации продукта. Команда заявила, что после получения соответствующих лицензий рассчитывает, исходя из потребностей продуктов Robinhood, интегрировать услуги бессрочных контрактов или опционов в большее число его американских сервисов.

Одновременно Lighter надеется, что и другие брокерские организации будут направлять клиентские ордера на ее торговую площадку. Компания стремится стать поставщиком торговых услуг для множества финансовых приложений.

Лицензии определяют, на какие рынки можно выходить, опционы расширяют спектр доступных клиентам сделок, а партнерства помогают доставлять эти услуги до конечных пользователей. Только одновременное продвижение по всем направлениям дает шанс превратить технологические возможности в большую выручку.

Выкуп токенов

Для держателей LIT самый прямой вопрос — как эти бизнес-результаты отразятся на токене.

Решение Lighter — направлять 100% торговой выручки на выкуп LIT. В третьем квартале было выкуплено 2,45 млн токенов, а с начала года по третий квартал — 18,09 млн токенов; команда сообщила, что выкупленные токены уже сожжены.

Стейкинг добавляет LIT новые сценарии использования. Платящие трейдеры могут получать скидки на комиссии и повышенные лимиты API через стейкинг; раскрытое на звонке количество застейканных токенов достигло примерно 109,8 млн. Чем стабильнее торговый спрос, тем более значимым становится такой спрос на использование.

Что касается разблокировки, команда представила график: начиная с 29 января 2027 года, линейное распределение в течение 36 месяцев. Одновременно команда ведет переговоры с существующими инвесторами и потенциальными стратегическими партнерами, рассчитывая, что партнеры, заинтересованные в увеличении позиций в LIT, примут часть долей, которые готовы передать текущие инвесторы.

Некоторые партнеры хотят и пользоваться торговыми услугами Lighter, и держать LIT. Совместное продвижение бизнес-партнерства и распределения токенов помогает привлекать партнеров, готовых к долгосрочному участию.