Meta превзошла ожидания по выручке за третий квартал и прогнозу на четвертый, повысила нижнюю границу капитальных затрат на ИИ и планирует выпустить неголосующие акции нового класса | Разбор отчетности

Выручка Meta за третий квартал достигла исторического максимума, при этом компания объявила о выпуске нового класса неголосующих акций, чтобы не допустить ухода Марка Цукерберга из юрисдикции штаб-квартиры компании из-за калифорнийского налога на богатство, а также открыть каналы финансирования для масштабных инвестиционных планов в области искусственного интеллекта.

Meta объявила в среду, что ее выручка за третий квартал достигла 64,6 млрд долларов, увеличившись на 26% в годовом исчислении и превысив ожидания аналитиков в 63,3 млрд долларов. Компания ожидает, что выручка за четвертый квартал составит от 73 до 76 млрд долларов, при этом середина диапазона выше рыночных ожиданий.

На прибыль существенно повлияли разовые расходы на юридическое урегулирование. Разводненная прибыль на акцию Meta за третий квартал составила 3,83 доллара, что ниже ожиданий аналитиков, составлявших примерно 6,54 доллара. Компания отразила 9,89 млрд долларов расходов на юридическое урегулирование, и без учета этих расходов прибыль на акцию составила 7,40 доллара.

Тем временем Meta повысила нижнюю границу прогноза капитальных затрат на 2026 год с прежних 130 млрд долларов до 135 млрд долларов, сохранив верхнюю границу на уровне 145 млрд долларов.

Акции Meta выросли на целых 6% на постмаркете, но затем откатились, поднявшись на 2,2% на момент написания.

Свободный денежный поток стал отрицательным, нижняя граница капитальных затрат повышена, новое акционерное финансирование поддерживает гонку в области ИИ

Свободный денежный поток Meta впервые с момента IPO стал отрицательным, составив минус 2,2 млрд долларов за отчетный период, но это лучше, чем ожидали аналитики (минус 9,4 млрд долларов).

Компания вкладывает десятки миллиардов долларов в строительство чипов и центров обработки данных, надеясь занять более выгодную позицию в конкуренции с OpenAI и Anthropic, что продолжает истощать ее исторически обильный денежный поток.

В третьем квартале капитальные затраты Meta (включая погашение основной суммы по финансовой аренде) достигли 34,91 млрд долларов. Компания скорректировала прогноз капитальных затрат на весь год до 135–145 млрд долларов по сравнению с прежней нижней границей в 130 млрд долларов, что отражает продолжение вложения значительных средств в расширение инфраструктуры ИИ.

Компания объявила о создании нового класса неголосующих обыкновенных акций класса C, который вступит в силу в январе 2027 года. Эта схема призвана обеспечить дополнительные источники финансирования для инвестиций компании в ИИ, избегая размывания контроля с правом голоса генерального директора Марка Цукерберга.

В то же время акции нового класса будут распределены среди существующих инвесторов в форме дивидендов акциями. Meta заявила, что за каждую имеющуюся акцию акционеры получат одну новую акцию, что по сути эквивалентно дроблению акций два к одному.

Meta выпускает неголосующие новые акции в обмен на обязательство Цукерберга остаться в Калифорнии

Meta достигла соглашения с Цукербергом о выпуске ему неголосующих акций класса C. В обмен Цукерберг обязался продолжать проживать в Калифорнии или другой юрисдикции, где находится штаб-квартира Meta, в течение следующих восьми лет.

Эта договоренность также связана с предложенным в Калифорнии налогом на богатство миллиардеров. Цукерберг заявлял, что соответствующий налог может вынудить его продать свои акции класса B с правом голоса, чтобы собрать средства на уплату налога, что снизит его долю голосующих акций ниже 53%.

По условиям соглашения Цукерберг может немедленно продать 20% полученных акций класса C, что эквивалентно 10% его общего экономического интереса, а ограничения на продажу остальных акций будут постепенно сниматься в течение восьми лет.

Специальный комитет Meta заявил, что обеспечение присутствия Цукерберга в штаб-квартире компании имеет решающее значение, особенно в условиях растущей конкуренции в области ИИ, когда компания тесно сотрудничает с Meta Superintelligence Labs.

Финансовый директор Meta Сьюзан Ли заявила, что акции класса C являются прежде всего инструментом финансирования, помогающим компании более гибко привлекать средства для ИИ-бизнеса, избегая размывания прав голоса существующих акционеров.

Рекламный бизнес продолжает расти, прогноз выручки на четвертый квартал превзошел ожидания

Рекламный бизнес остается основной опорой роста показателей Meta. В третьем квартале количество показов рекламы выросло на 10% в годовом исчислении, а средняя цена рекламы увеличилась на 14%. Ежедневное количество активных пользователей всех приложений компании достигло 3,64 млрд, что на 3% больше, чем годом ранее.

Meta ожидает, что выручка за четвертый квартал составит от 73 до 76 млрд долларов, при этом середина диапазона — 74,5 млрд долларов, что соответствует росту примерно на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот прогноз выше средней оценки аналитиков, собранной LSEG, около 73 млрд долларов, что свидетельствует об уверенности компании в спросе на рекламу в конце года и росте бизнеса.

Рост рекламного бизнеса также обеспечивает важную поддержку инвестициям в ИИ. Meta применяет ИИ в таких областях, как размещение и таргетинг рекламы, одновременно пытаясь расширить источники дохода за пределами рекламы с помощью новых ИИ-продуктов. Однако сможет ли коммерциализация новых направлений соответствовать инвестициям в инфраструктуру, покажут будущие результаты.

ИИ-ассистент Muse становится ядром коммерциализации, но препятствия сохраняются

Meta позиционирует свой потребительский ИИ-ассистент Muse как ядро общей стратегии и реструктурирует компанию вокруг Meta Superintelligence Labs, отвечающей за этот продукт, а также объявила о запуске нового направления по продаже ИИ-инструментов корпоративным клиентам.

По данным аналитической компании SensorTower, Muse преодолел отметку в 10 миллионов загрузок с момента запуска в сентябре, предлагая подписку за 20 и 100 долларов в месяц.

За первый месяц после дебюта Muse акции Meta выросли почти на 20%. По оценке Truist Securities, Muse может принести Meta около 28,5 млрд долларов дополнительной выручки к 2030 году.

Однако Muse по-прежнему сталкивается с рядом препятствий: опросы показывают, что общественное признание ИИ-ассистентов в целом низкое; кроме того, десятки веб-сайтов, включая Amazon, заблокировали доступ Muse, а некоторые компании ограничили его использование из соображений безопасности, что снижает практичность продукта в сценариях совершения покупок и других.

Расходы на юридическое урегулирование давят на прибыль, рост затрат заслуживает внимания

Чистая прибыль Meta за третий квартал составила 9,86 млрд долларов, разводненная прибыль на акцию — 3,83 доллара. Компания отразила 9,89 млрд долларов расходов на юридическое урегулирование, что привело к значительному расхождению между отчетной прибылью и уровнем прибыли без учета разовых расходов.

Выручка за третий квартал превысила рыночные ожидания, но отчетная прибыль на акцию не дотянула до прогнозов аналитиков. Без учета вышеупомянутых расходов на юридическое урегулирование прибыль на акцию достигла 7,40 доллара, превысив рыночные ожидания.

В августе этого года Meta достигла соглашения с почти 48 штатами США, согласившись выплатить до 18 млрд долларов в течение десяти лет и обязавшись ввести ряд ограничений на использование Facebook и Instagram несовершеннолетними, поскольку утверждалось, что платформы Meta были намеренно спроектированы так, чтобы вызывать зависимость у детей.

В день публикации квартальной отчетности судья в Нью-Мексико постановил, что Meta должна выплатить штраф в размере 25 млрд долларов, поскольку присяжные установили, что Meta вводила в заблуждение относительно передачи пользовательских данных третьим лицам и соблюдения политики платформы в отношении разжигания ненависти и дезинформации; дело связано с британской политической консалтинговой фирмой Cambridge Analytica.

Однако давление на расходы связано не только с одним юридическим вопросом. Общие расходы Meta в третьем квартале выросли на 68% в годовом исчислении, достигнув 51,61 млрд долларов, что значительно опережает рост выручки на 26%. Операционная маржа снизилась с 40% за аналогичный период прошлого года до 20%, что отражает сжатие прибыльности компании на фоне расширения инвестиций в ИИ.

Meta ожидает, что общие расходы за весь 2026 год составят от 175 до 179 млрд долларов. По мере продолжения роста расходов, связанных с ИИ, инвесторам необходимо оценивать рост рекламного бизнеса, темпы увеличения затрат и изменения денежного потока, а не полагаться исключительно на прибыль на акцию без учета разовых расходов для оценки операционных результатов.