Прогноз по отчету Meta за третий квартал: выручка может превзойти ожидания, но главный вопрос — расходы в 2027 году

Meta опубликует результаты за третий квартал 21 октября после закрытия рынка. Рынок в целом оптимистично оценивает выручку за квартал, однако настоящие разногласия касаются того, удастся ли сбалансировать капитальные затраты 2027 года и монетизацию ИИ — именно это определит динамику акций после публикации отчетности.

По оценкам аналитика BofA Securities Джастина Поста, выручка Meta в третьем квартале составит около 63,8 млрд долларов, что немного выше консенсус-прогноза рынка в 63,3 млрд долларов. Ключевым основанием для такой оценки являются данные канальных исследований рекламного рынка, указывающие на здоровый рост. BofA сохраняет рекомендацию «покупать» для акций Meta и целевую цену 810 долларов.

Помимо квартальных результатов, именно траектория расходов на 2027 год станет главным фокусом текущей отчетности. Meta предстоит единовременное начисление в размере 10 млрд долларов в связи с урегулированием претензий генеральных прокуроров, что снизит операционную прибыль по GAAP за третий квартал до 11,5 млрд долларов — значительно ниже рыночного консенсуса в 18,6 млрд долларов; прибыль на акцию также снизится до 3,79 доллара против ожидаемых рынком 6,08 доллара. После исключения этого разового фактора BofA оценивает прибыль выше консенсуса, однако аналитик предупреждает: если менеджмент намекнет на дальнейший рост капитальных или операционных расходов в 2027 году либо на задержку монетизации ИИ, нельзя игнорировать риск давления на котировки.

Выручка: данные рекламных проверок дают поддержку

Логика превышения выручки в этом квартале относительно ясна. Пост отмечает, что результаты канальных исследований рекламного рынка достаточно уверенные и поддерживают прогноз BofA выше консенсуса. BofA оценивает выручку в 63,8 млрд долларов, что немного выше уличных ожиданий в 63,3 млрд долларов, при этом аналитик полагает, что подразумеваемые ожидания рынка, возможно, уже близки к 64 млрд долларов.

С точки зрения опционного рынка подразумеваемая волатильность акций Meta перед отчетностью составляет около 4,1%, тогда как средняя фактическая волатильность за последние восемь кварталов достигала 7,4%. Это означает, что текущие опционные цены относительно дешевы по сравнению с историческими уровнями. Данные команды деривативов BofA показывают, что Meta занимает низкие позиции в рейтинге подразумеваемой волатильности в лонг-шорт скрининге, что отражает в целом оптимистичный настрой рынка в отношении квартальных результатов и недостаточный учет возможных колебаний.

Искажение прибыли по GAAP: влияние разового начисления по урегулированию

В этом квартале показатели прибыли по GAAP будут заметно искажены разовыми статьями.

Meta ранее объявила, что в связи с иском о защите несовершеннолетних компания начислит в третьем квартале 10 млрд долларов расходов, связанных с урегулированием претензий генеральных прокуроров. BofA ожидает, что это приведет к снижению операционной прибыли по GAAP за третий квартал примерно до 11,5 млрд долларов, что значительно ниже рыночного консенсуса в 18,6 млрд долларов; соответственно, прибыль на акцию по GAAP прогнозируется на уровне 3,79 доллара против консенсус-прогноза рынка в 6,08 доллара.

BofA подчеркивает, что при исключении этого разового начисления прибыльность компании фактически выше консенсусного уровня, и инвесторам необходимо различать эти два набора данных, чтобы избежать неверной интерпретации показателей прибыли.

Расходы 2027 года: главное испытание на телефонной конференции

Разногласия рынка по выручке за квартал невелики; по-настоящему инвесторов беспокоит среднесрочная траектория расходов.

Аналитик BofA перечисляет основные риски для предстоящей телефонной конференции: во-первых, менеджмент может намекнуть на дальнейший потенциал роста капитальных или операционных расходов в 2027 году; во-вторых, возможна задержка сроков монетизации ИИ — продукты, такие как Muse, в ближайшее время будут потреблять значительные вычислительные ресурсы, но пока не приносят прямой выручки.

Аналитик ожидает, что Meta не станет давать формальный прогноз по капитальным затратам на 2027 год на этой конференции, но может предложить качественные ориентиры.

С более макроэкономической точки зрения, стратег по акциям BofA Савита Субраманиан отмечает, что в этом году темпы роста капитальных затрат технологических гигантов уже превышают темпы роста выручки, примерно 50% против 20%, а консенсус-модель рынка опирается на предположение, что выручка, связанная с ИИ, догонит капитальные затраты во второй половине 2027 года. Если содержание телефонной конференции Meta поколеблет это предположение, возникнет существенное давление на оценку.

Фокус телефонной конференции: прогресс ИИ и пути монетизации

Помимо вопроса расходов, аналитик ожидает, что конференция также сосредоточится на следующих областях: уровень принятия Muse пользователями и стоимость токенов на пользователя, возможности корпоративного ИИ, стратегия больших языковых моделей и инфраструктуры.

Потенциальные позитивные катализаторы включают: дополнительный импульс для рекламного бизнеса от ИИ, раскрытие данных о привлечении пользователей новыми ИИ-продуктами, а также прогнозы по повышению эффективности инфраструктуры. Потенциальные риски связаны с тем, что прогноз на четвертый квартал может оказаться слабым из-за макроэкономической среды, валютных курсов или ослабления преимуществ ИИ, а также с отсутствием ясности в отношении пути монетизации ИИ в 2027 году.