Если Tesla и SpaceX объединятся, увидит ли TSLA $480?

Во втором квартальном отчете после выхода на биржу SpaceX впервые получила прибыль. Выручка составила $14,6 млрд, рост на 161% год к году. Чистая прибыль — $4,4 млрд против убытка $1,1 млрд годом ранее.

После закрытия торгов акции выросли на 8,06%, до $159,70.

Сам отчет превзошел ожидания. Но по-настоящему заставило трейдеров пересматривать позиции заявление, прозвучавшее в ходе сессии вопросов и ответов на конференц-звонке.

Аналитик Deutsche Bank Эдисон Ю спросил Маска, как он оценивает плюсы и минусы слияния Tesla и SpaceX и какие существуют препятствия. Маск сначала признал, что его положение как заинтересованной стороны неловкое, а затем прояснил ситуацию. Он сказал, что обе компании по требованию акционеров уже создали специальные комитеты из независимых директоров.

«Особенно в случае Tesla нам нужно одобрение 50% всех акций, не только тех, которые участвуют в голосовании, а всех акционеров. Это довольно высокий порог».

По законодательству Техаса для фундаментальных сделок, таких как слияние, порог по умолчанию составляет две трети всех выпущенных акций. Но закон позволяет снизить его уставом компании, минимально — до большинства. После переезда Tesla в Техас устав снизил этот порог до «большинства всех акций в обращении».

Маску принадлежит около 20% Tesla. То есть, даже если сделка выгодна ему, ему нужно заручиться поддержкой еще около 30% акций, чтобы иметь право вынести предложение на голосование.

Как рынок оценивает эту сделку по слиянию

На Polymarket по рынку «официальное объявление о слиянии до определенной даты» вероятность на 19 октября составляла 18% до конца года и 64% до конца 2027 года. К раннему утру 21 октября эти цифры изменились до 20,5% и 66,5%, а совокупный объем торгов по данному событию достиг $1,48 млн.

Управляющий партнер Future Fund Гэри Блэк дал в X два прогноза. Один — что предложение SpaceX будет «около $420 за акцию». Другой — что слияние «неизбежно», поскольку Маск контролирует голосующие права в обеих компаниях. Поскольку от объявления до закрытия сделки обычно проходит от 6 до 12 месяцев, он сказал, что эта цена «вероятно, будет снижена в результате арбитража».

Джин Манстер из Deepwater оценил вероятность в 95%. Он добавил временное ограничение — «в течение следующих двух лет».

Дэн Леви из Barclays сдвинул сроки немного раньше. В отчете от 15 октября он предположил, что объявление может быть сделано до годового собрания акционеров Tesla, то есть в первой декаде декабря. Он также дал оценку обмена акциями: 1 акция Tesla примерно равна 0,7 акции SpaceX.

Среди множества вероятностей и диапазонов RBC дал конкретную цифру.

Аналитик RBC Capital Markets Том Нараян установил целевую цену Tesla на уровне $480 за акцию.

7 июля RBC повысил целевую цену с $475 до $500, объяснив это тем, что рынок начал учитывать возможность приобретения SpaceX. По его мнению, без учета премии за сделку со SpaceX сама Tesla стоит лишь около $435. Через несколько дней целевая цена была снижена с $500 до $480.

Так откуда взялась цифра $480?

По оценкам RBC, объединенная компания будет стоить $3,74 трлн. Акционеры Tesla получат 48%, акционеры SpaceX — 52%. В денежном выражении доля Tesla составит $1,795 трлн, доля SpaceX — $1,945 трлн.