MiCA ужесточает контроль за USDT в Европе... но это никого не волнует.

USDT исчезает с регулируемых европейских платформ, но практически нет признаков того, что это привело к ослаблению мирового спроса на Tether.

Европейская кампания по борьбе с USDT от Tether вступает в новую фазу.

Когда Revolut сообщила европейским пользователям о намерении исключить USDT из листинга после 31 августа, она стала еще одной в длинном ряду европейских платформ, ограничивающих доступ к крупнейшему в мире стейблкоину, поскольку компании адаптируются к требованиям регламента ЕС о рынках криптоактивов (MiCA).

Правила MiCA в отношении стейблкоинов вводятся поэтапно с 2024 года, а общеевропейский переходный период завершился 1 июля, что оказало дополнительное давление на платформы с целью заставить их отказаться от токенов, не соответствующих правилам.

Однако, по данным Artemis Analytics, вытеснение Tether с крупного рынка практически не привело к существенным изменениям в активности USDT. Алекс Уэсли, специалист по исследованиям и данным, рассказал журналу:

«Данные не указывают на какие-либо заметные изменения в предложении или спросе на USDT, напрямую связанные с вступлением MiCA в силу в Европе… MiCA не вызвала масштабной миграции торговых площадок или цепочек операций».

Так почему же спрос на Tether остается таким высоким?

Стейблкоины становятся финансовой инфраструктурой

Одна из причин устойчивости спроса на USDT заключается в том, что долларовые стейблкоины используются не только для торговли или сбережений в других регионах мира.

В Аргентине, например, стране, давно одержимой идеей хранения долларов в матрасах и вне традиционной финансовой системы, активность в сфере стейблкоинов продолжает расти, несмотря на ослабление ограничений на доступ к реальным долларам США.

Доля предложения USDT по цепочкам поставок на этапах MiCA. Источник: Artemis.

Аргентинская криптовалютная и финансовая платформа Lemon обработала транзакций на общую сумму 9,3 миллиарда долларов в 2025 году, что на 60% больше, чем в предыдущем году. Количество пользователей, совершающих транзакции, выросло на 70% и составило почти 1,8 миллиона, а объем транзакций со стейблкоинами увеличился на 45% в годовом исчислении.

Это говорит о том, что стейблкоины не просто заполняют пробел, образовавшийся из-за ограничений на доступ к долларам; они становятся частью того, как люди перемещают и тратят деньги.

Игнасио Хименес, менеджер по бизнес-планированию компании Lemon, рассказал журналу:

«Роль USDT и других долларовых стейблкоинов меняется. Мы наблюдаем сдвиг от стейблкоинов как средства сохранения стоимости к стейблкоинам как элементам финансовой инфраструктуры».

Он говорит, что активность стейблкоинов «все чаще определяется платежами, трансграничными переводами и глобальными финансовыми услугами, а не только сбережениями», добавляя, что аргентинские пользователи могут расплачиваться в Бразилии через PIX песо, получать доллары или евро из-за рубежа и зачислять их в USDC, или переводить средства между банковскими долларами и цифровыми долларовыми балансами.

Это затрудняет измерение спроса на стейблкоины, просто анализируя, какие токены доступны на регулируемых биржах.

MiCA меняет европейские ворота.

Опыт компании Lemon подчеркивает изменение поведения пользователей в одной из крупнейших экономик Латинской Америки, и есть признаки того, что развивающиеся рынки начинают следовать этой тенденции.

Данные Artemis показывают, что число ежедневных пользователей Binance Smart Chain выросло с примерно 318 000 в июне 2024 года до 1,56 миллиона к июлю 2026 года, в то время как число ежедневных пользователей Tron увеличилось на 44% и составило около 908 000. Эти блокчейны пользуются популярностью у пользователей стейблкоинов благодаря низким комиссиям. Уэсли говорит:

«Похоже, это расширение использования на глобальном уровне и на развивающихся рынках, а не миграция, характерная именно для Европы, и в данных цепочки нет четкого разрыва, связанного с MiCA».

Это не означает, что MiCA не имеет значения: она, безусловно, меняет перечень стейблкоинов, которые могут предлагать регулируемые европейские платформы, и перестраивает рынок стейблкоинов внутри блока.

Ежедневное количество активных адресов USDT по блокчейнам на этапах MiCA. Источник: Artemis.

Максим Сахаров, генеральный директор и соучредитель WeFi, компании, занимающейся криптофинансовой инфраструктурой, говорит, что регулирование в первую очередь меняет способы доступа пользователей к долларовым стейблкоинам, а не устраняет базовый спрос, будь то для торговли, платежей или трансграничных переводов. В интервью журналу он сказал:

«Пользователи выбирают стейблкоин не только потому, что он доступен на одной регулируемой платформе. Они выбирают его потому, что его используют контрагенты, он обладает высокой ликвидностью и работает на многих рынках».

Для некоторых платформ переход начался задолго до крайнего срока, установленного MiCA. Генеральный директор OKX Europe Эральд Гус говорит, что OKX не предлагала USDT европейским пользователям около двух лет, поэтому последний крайний срок, установленный MiCA, не внес существенных изменений.

Европейские альтернативы сталкиваются с проблемой доллара.

Возможно, более важный вопрос в Европе заключается в том, что европейские пользователи предпочтут взамен. Стейблкоины, номинированные в долларах, обладают значительным преимуществом, поскольку криптовалютный рынок всегда рассматривал доллар как свой основной ориентир.

Доля объема переводов USDT по цепочкам до и после принятия закона MiCA. Источник: Artemis.

Хотя Гус не ожидает, что в ближайшее время ситуация изменится в глобальном масштабе, он говорит, что институциональный интерес к стейблкоинам, номинированным в евро, растет. Он говорит:

«Мы наблюдаем интерес со стороны институциональных игроков к созданию большего количества стейблкоинов, номинированных в евро, и за развитием этой тенденции стоит понаблюдать».

Для розничных пользователей стейблкоины, номинированные в евро, также могут иметь практический смысл, устраняя дополнительные сложности, такие как конвертация валюты, при совершении транзакций. Но хотя MiCA может определять, какие продукты доступны через регулируемые европейские платежные системы, она не может изменить роль доллара на мировых криптовалютных рынках.