Известный инвестор делает ставку на рецессию в США в следующем году: рост инфляции может обрушить рыночную стоимость американских акций.

Инвестор-миллиардер Куперман предостерег рынок от недооценки риска возобновления инфляции и предупредил, что обвал стоимости акций роста в 1970-х годах может повториться. Между тем, на рынке облигаций появляется интригующий исторический сигнал.

Миллиардер-инвестор Леон Куперман, генеральный директор Omega Advisors и бывший генеральный директор Goldman Sachs, на этой неделе выступил с очередным предупреждением относительно экономики и фондового рынка США. Он прогнозирует, что экономика США может скатиться в рецессию в течение следующего года, что потенциально может потянуть вниз фондовый рынок.

В интервью CNBC Куперман заявил, что нынешний рынок имеет сходство с историческими циклами подъема и спада, включая обвал акций «Nifty Fifty» в начале 1970-х годов. Он считает, что рыночный оптимизм в отношении инвестиций в ИИ также может начать ослабевать.

«Думаю, в следующем году нас ждет рецессия, которая может привести к падению рынка». Куперман также считает, что текущие ожидания рынка относительно роста прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, не соответствуют действительности.

Согласно последним данным FactSet, ожидается, что прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, в этом квартале вырастет более чем на 50% в годовом исчислении, что станет самым высоким показателем с момента бурного роста фондового рынка во время пандемии.

Оценка Купермана в настоящее время существенно отличается от общепринятого мнения на Уолл-стрит. Большинство рыночных аналитиков сохраняют оптимизм в отношении спроса на ИИ и доходности связанных с ним инвестиций: индекс Nasdaq 100 уже вырос на 19% в этом году и готов второй год подряд демонстрировать двузначный рост.

Экономический рост также демонстрирует устойчивость на данный момент. Последний прогноз экономистов Федерального резервного банка Атланты показывает, что ВВП США, как ожидается, вырастет на 4,3% в третьем квартале.

Куперман считает, что инвесторы игнорируют риск возобновления инфляции . Цены на нефть остаются высокими после ирано-иракской войны: во вторник цена на нефть марки Brent составляла около 90 долларов за баррель, что более чем на 20% выше, чем до войны.

Потребительский спрос уже находится под давлением. Данные Министерства торговли США показывают, что розничные продажи в США в июле снизились на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, что значительно ниже рыночных ожиданий роста на 0,1%.

Куперман утверждает, что более высокая инфляция также может негативно сказаться на оценке акций. В качестве примера он приводит «Нифти Файт» (индекс «пятидесяти»), указывая на то, что после роста цен на нефть в 1970-х годах акции этих крупных компаний, ориентированных на рост, в конечном итоге начали резко падать.

«Самая опасная фраза в инвестировании — „На этот раз все по-другому“», — сказал Куперман, добавив, что в настоящее время он придерживается «негативного» взгляда на рынок в целом, особенно избегая акций технологических компаний.

Он также отметил, что в настоящее время рынок практически повсеместно настроен оптимистично, но инвесторы могут быстро распродать свои акции, если появится негативный катализатор.

Ранее Куперман предупреждал о риске рыночного пузыря. В интервью Fox Business в начале этого года он указал на сходство между нынешним рынком и историческими пузырями и предсказал, что Соединенные Штаты могут впасть в рецессию уже к концу 2026 года.

Между тем, резкие колебания на рынке облигаций оказывают дополнительное давление на американские акции.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США приближается к 6%, что оказывает давление на фондовый рынок с точки зрения оценки их стоимости.

Во вторник на мировых рынках облигаций произошла распродажа, а основные американские фондовые индексы падали третий день подряд. Джонатан Крински, главный технический стратег BTIG, заявил MarketWatch, что с технической точки зрения распродажа на рынке облигаций может еще больше усугубиться.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США во вторник достигла 5,33%, самого высокого уровня с июня 2007 года. С августа этого года доходность 30-летних облигаций вышла из трехлетнего торгового диапазона.

Клински заявил: «Мы считаем, что фондовый рынок не готов к быстрому росту доходности долгосрочных облигаций, например, доходности 30-летних облигаций, приближающейся к 6%».

Резкий рост доходности облигаций повлияет на акции двумя способами : с одной стороны, более высокая доходность облигаций повысит привлекательность активов с фиксированным доходом, что может побудить фонды переключиться с акций на облигации; с другой стороны, соответственно возрастет ставка дисконтирования, используемая в моделях оценки акций, что снизит теоретическую стоимость акций.

Однако рост доходности не обязательно означает спад на фондовом рынке. С конца 2022 года американские акции продолжали расти, несмотря на общее увеличение доходности облигаций за тот же период; коррекция S&P 500 осенью 2023 года совпала с резким ростом доходности.

Клински считает, что по-настоящему тревожным является не только абсолютный уровень доходности, но и скорость её роста . Данные показывают, что доходность 30-летних казначейских облигаций США в марте этого года была ниже 4,6%.

Аналитический портал Oddstats отмечает, что единственный раз в истории, когда доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла с примерно 4% до примерно 6% за шесть месяцев, был в июне 1999 года. Менее чем через четыре месяца индекс S&P 500 вошел в зону коррекции; девять месяцев спустя индекс достиг своего последнего исторического максимума, после чего вошел в медвежий рынок, который продолжался несколько лет после краха пузыря доткомов.