Компания Morgan Stanley проанализировала самый быстрый способ достижения вычислительной мощности SPACEX в 1 тераватт: не центр обработки данных, а 2,2 миллиарда роботов.

Аналитик Адам Джонас считает, что самый быстрый способ для SpaceX достичь вычислительной мощности в 1 тераватт — это использование роев роботов: к 2040 году примерно 2,2 миллиарда роботов × 500 ватт вычислительной мощности на одного робота = 1,1 тераватта, и теоретически все эти роботы могут быть связаны между собой через Starlink. Тем временем Grok 4.6 приближается к переднему плану развития искусственного интеллекта, а 14-й полет Starship считается важнейшим катализатором с момента выхода компании на биржу.

Самый быстрый способ получить 1 тераватт вычислительной мощности может скрываться в месте, о котором никто не говорит — в группе роботов.

Согласно TrendFocus, 13 августа аналитик Morgan Stanley Адам Джонас в своем последнем исследовательском отчете проанализировал четыре ключевых сценария развития SpaceX в этом году и сделал вывод, который был упущен рынком: к 2040 году возможности распределенных вычислений роев роботов могут помочь SpaceX достичь своей цели — 1 тераватта вычислительной мощности — быстрее, чем любой центр обработки данных.

2,2 миллиарда роботов: еще один способ достичь вычислительной мощности в 1 тераватт.

По оценкам Morgan Stanley, основанным на глобальной модели робототехники, к 2040 году общее количество роботов всех типов достигнет приблизительно 2,2 миллиарда.

Ключевое предположение заключается в том, что каждый робот обладает вычислительной мощностью в 500 ватт, а 2,2 миллиарда роботов будут генерировать примерно 1,1 тераватта вычислительной мощности. Это предположение основано на утверждении Маска о том, что чип AI5 от Tesla, разработанный для человекоподобного робота Optimus, потребляет 250 ватт. Morgan Stanley считает, что это число будет продолжать расти по мере роста спроса на вычислительную мощность и увеличения размеров роботов.

Таким образом, 2,2 миллиарда единиц × 500 ватт = 1,1 тераватта, и теоретически все они могут быть подключены к сети через Starlink.

Это то, что Morgan Stanley называет «распределенным облаком для вывода данных» — сеть стационарных и мобильных периферийных узлов, подключенных к крупномасштабному кластеру центров обработки данных, образующих гибридную вычислительную архитектуру.

В противоположность этому, модель SpaceX от Morgan Stanley прогнозирует, что вычислительная мощность SpaceX к 2040 году составит приблизительно 380 гигаватт, что значительно меньше 1 тераватта. Маск публично обсуждал планы по созданию «Terafab» (фабрики вычислительной мощности тераваттного масштаба), но внешние дискуссии почти полностью сосредоточены на наземных или орбитальных центрах обработки данных, и этому направлению уделяется мало внимания.

Morgan Stanley отмечает, что инвесторы Tesla хорошо знакомы с концепцией «распределенного облака для обработки данных» — Маск неоднократно говорил о создании крупномасштабных распределенных вычислительных сетей с использованием простаивающих транспортных средств и гигантских вычислительных блоков (модульных блоков для ИИ), развернутых на станциях Supercharger. По мере углубления сотрудничества SpaceX и Tesla инвесторам SpaceX также необходимо ознакомиться с этой логикой развертывания вычислительных ресурсов.

Grok: От наверстывания упущенного к лидерству

Помимо вычислительных мощностей, Morgan Stanley также внимательно следит за прогрессом SpaceX в разработке моделей искусственного интеллекта.

Grok 4.6 набрал 61 балл в Индексе аналитики искусственного интеллекта (AII), что близко к текущему максимальному показателю в 63 балла и выше, чем у Grok 4.5 (56 баллов), выпущенного в середине июля, и Grok 4.3 (38 баллов), выпущенного в апреле. Что еще важнее, его стоимость сопоставима с китайским Kimi K3, что ставит его в положение Парето-оптимальности с точки зрения экономической эффективности.

Позже Маск заявил на X: «Grok 4.7 намного лучше, чем Grok 4.6, и должен быть готов через 3-4 недели». Grok 4.7 основан на совершенно новой модели с базой из 2,1 триллиона параметров, в то время как Grok 5, с масштабом параметров от 6 до 10 триллионов, как ожидается, будет выпущен до конца года.

Morgan Stanley отмечает, что функциональность модели — это лишь один аспект; по-настоящему важно реальное использование. Во время телефонной конференции по итогам второго квартала Маск упомянул, что использование токенов утроилось в краткосрочной перспективе после выпуска Grok 4.5 (в качестве модели по умолчанию для Cursor). Однако Morgan Stanley также отмечает, что стандартная отраслевая платформа отслеживания OpenRouter в настоящее время не имеет доступа к данным об использовании X и Cursor — именно эти два канала являются основными источниками использования Grok. Morgan Stanley ожидает, что более подробные данные будут раскрыты в отчете о доходах после завершения сделки по приобретению Cursor в ближайшие недели.

Morgan Stanley считает, что большинство инвесторов в настоящее время рассматривают бизнес SpaceX в области искусственного интеллекта как «умеренно успешного поставщика облачных услуг». Однако Morgan Stanley отмечает, что SpaceX не нужно достигать цели Маска в 10 гигаватт вычислительной мощности к концу 2027 года, чтобы добиться существенной переоценки стоимости. Morgan Stanley использует метод дисконтированных денежных потоков (DCF) для расчета предполагаемой оценки бизнеса SpaceX в области искусственного интеллекта в 127 долларов за акцию, в то время как текущая цена акций SpaceX составляет приблизительно 140 долларов. Без учета этой оценки предполагаемая оценка оставшегося бизнеса в области искусственного интеллекта составляет всего около 1,5 раза от его стоимости предприятия/объема продаж в 2028 году, что ниже среднего уровня аналогичных развивающихся поставщиков облачных услуг. Morgan Stanley пишет: «Способность SpaceX поддерживать свою лидирующую позицию в моделировании с использованием ИИ и преобразовывать его в практические приложения является ключом к достижению переоценки стоимости и, в конечном итоге, к достижению целевой цены в 300 долларов».

Цены на вычислительные мощности: консервативные прогнозы указывают на повышение цен.

В финансовых отчетах CoreWeave компания Morgan Stanley также обнаружила признаки возможного роста оценки стоимости SpaceX.

В связи с высоким спросом и переходом клиентов на решения для обработки данных, компания CoreWeave повысила цены на все свои продукты примерно на 25% и заключила контракт с NVIDIA Ampere на поставку чипов до 2029 года.

Согласно прогнозам Morgan Stanley, основанным на модели SpaceX, средневзвешенная цена вычислительной мощности составит около 31 доллара за ватт к четвертому кварталу 2026 года, но снизится до примерно 17 долларов за ватт к четвертому кварталу 2027 года (когда объем вычислительной мощности составит всего около 5 гигаватт) из-за ввода в эксплуатацию большого объема производственных мощностей.

Однако Morgan Stanley также провел стресс-тесты: если стоимость вычислительной мощности останется на уровне 31 доллар/ватт в 2027 году, это принесет примерно 42 миллиарда долларов дополнительной выручки, при этом общая выручка вырастет примерно в 3 раза по сравнению с предыдущим годом (текущие прогнозы моделей говорят о росте примерно в 2 раза); если же стоимость останется на уровне 50 долларов/ватт, рост выручки составит около 4,5 раз, а целевая мощность будет лишь приблизительно соответствовать количеству вычислительных мощностей.

Компания Morgan Stanley также сослалась на данные Compute Desk, отметив, что арендная плата за графические процессоры Blackwell выросла примерно на 30% с начала года и в настоящее время составляет около 5,25 долларов за час работы графического процессора, что эквивалентно примерно 20-25 долларам за ватт.

14-й полет Starship: важнейший катализатор с момента IPO.

Morgan Stanley считает, что, помимо финансовых отчетов, 14-й полет Starship является одним из важнейших факторов, способствующих росту цен акций SpaceX с момента ее IPO.

Ожидается, что 14-й полет станет первой попыткой захвата верхней ступени/корабля Starship. В настоящее время 21-я ступень завершила криогенные испытания примерно 20 июля и проходит установку двигателей, а статические огневые испытания ожидаются примерно 20 августа. Исходя из приблизительно двухнедельного интервала между статическими огневыми испытаниями и летными испытаниями ускорителя V3, график работ по оборудованию указывает на то, что летные испытания состоятся в сентябре.

С точки зрения регулирования, SpaceX по-прежнему необходимо разрешение Федерального управления гражданской авиации (FAA) на возвращение стартовой башни космического аппарата. Действующая лицензия Part 450 уже охватывает запуск и возвращение ускорителей, но для возвращения космического аппарата требуется пересмотренная лицензия. Ссылаясь на прецедент пятого полета (возвращение первого ускорителя), новая информация была представлена в середине августа 2024 года, но была утверждена только за день до полета в середине октября. Morgan Stanley сохранил свой базовый прогноз с начала сентября.

В Morgan Stanley написали: «Если SpaceX удастся успешно „захватить“ космический аппарат во время его 14-го полета… мы считаем, что это станет одной из важнейших вех в истории освоения космоса». С точки зрения инвестора, „захват“ означает значительное снижение стоимости орбитального „пространства“, что открывает новые возможности для роста компаний в космической отрасли, сфере связи и искусственного интеллекта.

Если 14-й полет пройдет успешно, то ожидается, что 15-й полет обеспечит синхронный захват космического аппарата и ускорителей, что станет еще более сложной задачей.