a16z Криптовалюта: Марк Андрессен и Крис Диксон объясняют, почему принятие Закона о ясности так необходимо в срочном порядке

Автор: a16z crypto

Составили: Carnival, ChainCatcher

Криптовалютные активы перестали быть нишевым рынком. Ежегодно стейблкоины обрабатывают транзакции на триллионы долларов, а крупные банки и платежные компании разрабатывают собственные блокчейн-платформы. Однако регулирование этой деятельности со стороны федерального правительства США остается недостаточным.

Закон CLARITY направлен на решение этой проблемы. Он предлагает федеральную нормативно-правовую базу для рынка криптовалют, уточняющую обязанности Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), обязывающую целевые группы раскрывать информацию и ограничивающую инсайдерскую торговлю, а также включающую торговые платформы и других посредников в систему регулирования, аналогичную системе традиционных финансовых рынков. В случае принятия законопроект обеспечит четкие фундаментальные правила для блокчейн-систем, положив конец многолетней неопределенности, которая препятствовала инновациям и подвергала потребителей риску.

Эта статья представляет собой ответы на вопросы, составленные компанией a16z crypto на основе недавней видеодискуссии . В обсуждении приняли участие Марк Андрессен, соучредитель a16z, и Крис Диксон, основатель a16z crypto.

Двое собеседников обсудили, почему криптовалютной индустрии срочно необходимы четкие и долгосрочные правила, как Закон CLARITY защитит потребителей и почему неопределенность в регулировании может способствовать незаконной деятельности. Разговор также затронул вопросы незаконной финансовой деятельности, конфиденциальности и государственной этики; что произойдет, если законопроект не будет принят; как это связано с технологическим лидерством Америки; и почему сохранение статус-кво может представлять наибольший риск.

Почему индустрии криптовалют сейчас необходимы правила регулирования?

С момента публикации «белой книги» Биткоина криптовалютная индустрия претерпела значительные изменения. Первоначально используемая в основном любителями и энтузиастами технологий, она теперь превратилась в индустрию с все более зрелой инфраструктурой и растущим участием институциональных инвесторов.

Эта технология превратилась в целую индустрию. Стейблкоины ежегодно обрабатывают транзакции на триллионы долларов, что сопоставимо с масштабами сети Visa. Крупные финансовые институты, включая банки, компании по управлению активами, организации, выпускающие кредитные карты, и финтех-компании, разрабатывают продукты на основе стейблкоинов, токенизированных акций, токенизированных депозитов и других цифровых активов. Базовая сеть также стала быстрее и дешевле: транзакции, которые раньше стоили несколько долларов, теперь могут быть обработаны менее чем за секунду в широко используемых блокчейнах, что обходится менее чем в цент.

По разным причинам регулирование криптовалютных активов в Соединенных Штатах разделено на две части: стейблкоины и рынки за пределами стейблкоинов. Закон GENIUS, который вступит в силу в июле 2025 года, устанавливает федеральную основу для стейблкоинов, но блокчейн-сети и торговые рынки, на которых основаны стейблкоины, по-прежнему не имеют всеобъемлющей федеральной системы регулирования. Это сродни регулированию только мобильных телефонов, оставляя при этом базовые станции связи в правовой серой зоне.

«Мы не стремимся никого обмануть, не ищем субсидий, протекционистской политики или какой-либо другой поддержки. Мы просто хотим создать долгосрочную, стабильную структуру, которая позволит всем вести бизнес ответственно. На мой взгляд, это вполне разумное требование по многим причинам».
—Марк Андресен

Нормативно-правовые указания могут заполнить некоторые пробелы в законодательстве, но они не могут заменить законодательство. Смена руководства ведомств или приход к власти нового правительства могут изменить эти правила. Когда предприятия решают, инвестировать ли в бизнес, который может стать нерентабельным через пять или даже десять лет, они должны понимать соответствующие правила, регулирующие органы и то, будут ли продукты, разработанные сегодня, оставаться законными завтра.

Закон о ясности (Clarity Act) обеспечит долгосрочную основу для ответственной работы предприятий.

Каким образом Закон о защите прав потребителей защитит потребителей ?

Наиболее фундаментальная проблема защиты прав потребителей на современном рынке криптовалют заключается в том, что торговые платформы для криптовалют не подпадают под действие полноценной федеральной системы регулирования, в то время как крупные биржи ценных бумаг и товаров, такие как Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq, уже подпадают под такое регулирование.

Как Нью-Йоркская фондовая биржа, так и Nasdaq имеют четко определенные федеральные регулирующие органы. В отличие от них, криптовалютные торговые платформы не имеют комплексной системы, охватывающей весь рынок, в части регистрации, регулирования, аудита, раскрытия информации, мониторинга транзакций и защиты активов клиентов. Закон CLARITY обеспечит четкий путь для перехода регулирования цифровых активов от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) к регулированию Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC).

Зарегистрированные на федеральном уровне криптовалютные биржи будут подлежать аудиту и требованиям финансового контроля. Платформы должны надлежащим образом защищать активы клиентов, соблюдать запреты на мошенничество и инсайдерскую торговлю, а также предоставлять операционную информацию регулирующим органам. Компании, не соответствующие этим стандартам, не смогут легально работать в Соединенных Штатах.

Эти требования помогают предотвратить повторение событий, подобных краху FTX. Обвинения против FTX включали перевод средств между связанными организациями, неадекватный внутренний контроль и расхождения между фактической суммой активов клиентов и заявленной суммой. Хотя федеральные правила не могут гарантировать, что мошенничество никогда не произойдет, они значительно затрудняют сокрытие мошенничества и позволяют регулирующим органам вмешиваться до того, как проблемы перерастут в катастрофу.

«Во-первых, мы должны создать комплексную систему. Компания должна внедрить систему контроля рисков, соблюдать соответствующие нормативные акты и принимать аудиты... Также нам необходимо использовать эту систему для предотвращения катастроф и избежания подобных инцидентов в будущем».
—Марк Андресен

Тот же принцип применим и к продуктам, продаваемым под видом «стейблкоинов». Terra-Luna позиционируется как стабильный актив, но не имеет ни долларовых резервов, ни каких-либо других резервных активов в качестве обеспечения. В соответствии с нормативно-правовой базой для стейблкоинов, соответствующие требованиям долларовые стейблкоины должны быть полностью обеспечены соответствующими резервами и подлежат аудиту. Закон о ясности (Clarity Act) введет аналогичные ограничения и для других сегментов криптовалютного рынка.

Каким образом Закон о ясности предотвращает нормативную неопределенность, позволяющую преступникам получать прибыль?

Нечеткие нормативные правила могут привести к стремлению к снижению стандартов.

Американская компания, уделяющая большое внимание соблюдению нормативных требований, может быть вынуждена вкладывать значительные средства в юридические услуги, внутренний контроль, аудит, проверку на соответствие санкциям и защиту клиентов. Эти затраты высоки и могут замедлить разработку продукта. Однако зарубежные конкуренты могут обойти эти затраты, копировать продукцию, предлагать услуги по более низким ценам и действовать быстрее — их скорость обусловлена именно несоблюдением нормативных требований.

Таким образом, неопределенность наказывает законопослушные компании, одновременно принося выгоду иностранным конкурентам. Все расходы по соблюдению нормативных требований несут соответствующие американские торговые платформы, в то время как не соответствующие требованиям иностранные платформы больше не должны предоставлять услуги американским пользователям.

«В настоящее время совершенно неясно, какие учреждения подчиняются каким правилам. Я понимаю, что пока существуют «серые зоны» в регулировании, рынок в целом будет стремиться к конкуренции по более низким стандартам... Эта неопределенность в конечном итоге пойдет на пользу преступникам».
—Крис Диксон

Закон о ясности (Clarity Act) уточнит границы регулирования: какие компании считаются посредниками, какие правила к ним применяются, какое ведомство отвечает за их регулирование и каковы последствия несоблюдения требований. Любая компания, хранящая средства клиентов или помогающая в проведении финансовых операций, должна соблюдать правила борьбы с отмыванием денег, санкционные требования и правила Министерства финансов, аналогичные тем, которые применяются к поставщикам платежных услуг и финансовым учреждениям.

Четкие правила выгодны компаниям, которые готовы соблюдать стандарты; неясные моменты выгодны компаниям, которые пытаются использовать лазейки.

Каким образом Закон о ясности усилит контроль за соблюдением санкций?

Конфиденциальность — это не то же самое, что сокрытие информации. Публичные блокчейны часто называют анонимными системами, но на самом деле многие публичные блокчейны отличаются высокой степенью прозрачности.

Записи о транзакциях хранятся постоянно в общедоступном реестре. Адреса кошельков не содержат прямых указаний на юридическое имя, но следователи могут отслеживать движение средств и связывать эти операции с торговыми платформами, счетами, устройствами или другой идентифицирующей информацией. Спустя годы записи сохраняются, что потенциально позволяет правоохранительным органам найти доказательства, которые были недоступны на момент совершения транзакций.

Некоторые способы оплаты не оставляют публичных следов, но блокчейн оставляет отслеживаемый путь. Поэтому некоторые сотрудники служб национальной безопасности описывают криптовалютные транзакции как «оставляющие улики для будущих судебных преследований»: записи, оставленные сегодня, могут помочь следователям выявлять и преследовать преступников в будущем.

«Правила противодействия отмыванию денег и требования казначейства, которые применяются к другим рыночным посредникам, будут также применяться к криптовалютным посредникам».
—Крис Диксон

Однако отслеживаемость и конфиденциальность — это две разные проблемы. Никто не должен быть вынужден раскрывать миру каждую медицинскую статью расходов или транзакцию только потому, что в них используется технология блокчейн. Существующая финансовая система также признает необходимость конфиденциальности среди населения, в то время как регулируемые учреждения должны по-прежнему выполнять свои обязательства в отношении санкций и борьбы с отмыванием денег.

Ранние дискуссии вокруг интернет-шифрования дают ценные сведения. Сильное шифрование когда-то рассматривалось как угроза, поскольку преступники могли им воспользоваться; в рамках экспортного контроля оно даже классифицировалось как военная технология. Однако именно шифрование обеспечивает безопасность банковских услуг, электронной коммерции и конфиденциальной связи.

Плохо ли то, что плохие люди могут использовать технологию шифрования для совершения плохих поступков? Или же технология шифрования ценна тем, что может укреплять доверие, облегчать деловую активность и позволять законопослушным гражданам внутри страны и за рубежом сотрудничать и вести бизнес?
—Марк Андресен

Защита конфиденциальности в блокчейне сталкивается с той же проблемой. Действия, направленные на защиту конфиденциальности, являются законными; однако попытки обойти закон скрытыми способами по-прежнему будут подвергаться проверке со стороны правоохранительных органов.

Как Закон о ясности разрешает споры вокруг доходности стейблкоинов, позволяя при этом банкам продолжать развивать бизнес, основанный на использовании блокчейна?

Банки считают, что эмитенты стейблкоинов и поставщики услуг электронных кошельков не должны восстанавливать депозитные счета вне банковской системы, выплачивая проценты. Они опасаются, что потребители могут перевести свои депозиты из банков в продукты на основе стейблкоинов, тем самым сократив средства, которые банки могут использовать для кредитования.

Закон CLARITY решает эту проблему, запрещая выплату процентов по остаткам на счетах стейблкоинов, а также запрещая продукты, функционально или экономически эквивалентные счетам с начислением процентов.

Однако законопроект по-прежнему допускает начисление вознаграждений за транзакции. Поставщики услуг электронных кошельков или розничные продавцы могут вознаграждать клиентов, использующих стейблкоины для покупок, подобно тому, как кредитные карты предлагают баллы, а розничные продавцы запускают программы лояльности. Разница заключается в том, что в первом случае вознаграждения основаны на сумме потраченных средств, а во втором — просто начисляются проценты на остаток средств на счете.

Этот компромисс в значительной степени удовлетворяет основные требования банков, не запрещая при этом полностью обычные программы лояльности. Многие компании, выпускающие кредитные карты, платежные приложения и розничные продавцы в настоящее время используют аналогичные модели для своих программ лояльности.

Стоит отметить, что банки, направляющие подобные запросы, также внедряют технологию блокчейн. Крупные финансовые учреждения, такие как Goldman Sachs, Fidelity, BlackRock, Stripe, Wells Fargo и JPMorgan Chase, уже разработали или поддерживают продукты на основе блокчейна.

«Одно из изменений, которое блокчейн привносит в финансовую индустрию, заключается в том, что он предоставляет единую структуру, которая позволяет всем сказать: „Хорошо, давайте вместе перейдем в XXI век“. Таким образом, он решает не только техническую проблему, но и проблему координации».
—Крис Диксон

Банки видят в этом те же возможности, что и криптовалютная индустрия: существующая финансовая инфраструктура фрагментирована и её сложно трансформировать. Блокчейн предоставляет общую платформу, которая позволяет финансовым учреждениям сократить количество посредников, осуществлять расчеты по активам на общей инфраструктуре и совместно продвигать модернизацию, не требуя от каждого банка отдельной перестройки своих взаимосвязанных систем.

При каких обстоятельствах разработчики программного обеспечения должны нести ответственность?

Закон о ясности (Clarity Act) различает два типа поведения: умышленное содействие и пособничество преступлению и распространение программного обеспечения общего назначения. Разработчики остаются ответственными, если они создают инструменты для преступных целей, продают их преступникам или непосредственно способствуют незаконной деятельности.

Законопроект не допускает альтернативного подхода: привлечения разработчиков к ответственности за все непредвиденные и неконтролируемые случаи использования кода в дальнейшем. Код с открытым исходным кодом может быть скопирован, модифицирован и развернут людьми, которых разработчики никогда не встречали, и использован в сценариях, которые первоначальные авторы никогда не предполагали. Если разработчики будут нести ответственность за все эти случаи использования, разработка программного обеспечения с открытым исходным кодом или получение финансирования станет практически невозможным.

«Это просто невозможно и сделало бы разработку программного обеспечения невозможной, потому что ни один разработчик не может предсказать, как программное обеспечение будет использоваться в будущем. Это даже не обязательно рассматривать с точки зрения программного обеспечения; это применимо к любому продукту. Если я управляю отелем, и в него заселяется преступник, планирующий совершить там преступление, являюсь ли я его сообщником?»
—Марк Андресен

Его влияние распространяется за пределы криптовалютной индустрии. Академические исследования, стартапы, венчурный капитал и модели ИИ с открытым исходным кодом — все они используют программное обеспечение с открытым исходным кодом. Разумное разделение ответственности должно основываться на намерениях и фактическом участии: те, кто сознательно и преднамеренно злоупотребляет нейтральными инструментами, должны быть привлечены к ответственности; злоупотребление нейтральными инструментами другими лицами не должно автоматически возлагать ответственность на разработчиков этих инструментов.

Как закон Clarity Act будет регулировать вопросы, связанные с законодательством о ценных бумагах?

Ценные бумаги не перестают быть ценными бумагами автоматически просто потому, что их размещают в блокчейне. Токенизированные акции по-прежнему являются акциями, ценными бумагами и по-прежнему подлежат регулированию со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Компании не могут обойти требования к раскрытию информации, регистрации и защите инвесторов, просто переведя активы в блокчейн или называя их «токенами».

Цель Закона о ясности заключается в закреплении этих понятий в законодательстве и предоставлении четких определений. Таким образом, каждый сможет точно понимать свои права, не прибегая каждый раз к судебным разбирательствам.
—Крис Диксон

Законопроект направлен на решение еще одной проблемы: как регулировать цифровые активы, связанные с блокчейн-сетями, природа которых может меняться по мере развития сети.

Вкратце, Закон CLARITY устанавливает систему оценки рисков. Новая блокчейн-сеть обычно начинается с централизованной структуры: основателей, компании или небольшой команды, которая может контролировать сеть, обладать информацией, недоступной для общественности, и принимать решения, влияющие на стоимость токена. На этом этапе активы будут регулироваться Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и должны соответствовать правилам, аналогичным правилам для ценных бумаг, включая требования к раскрытию информации, ограничения на инсайдерскую торговлю и периоды блокировки для основателей и ранних инвесторов.

По мере развития интернета контроль может постепенно децентрализоваться. Если интернет достигнет порога децентрализации, предусмотренного законодательством, характер связанных с ним активов может стать больше похож на товарные активы, чем на корпоративные ценные бумаги. В этот момент регулирующая ответственность перейдет к Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC).

Это не означает, что данный актив больше не будет подлежать регулированию. Регулирование товарных рынков также направлено на борьбу со злоупотреблениями, такими как мошенничество, манипулирование рынком и монополии. Изменение регулирующих обязанностей обусловлено изменением природы самого актива.

Законопроект также вводит некоторые ограничения, которые пока нечетко определены. Хотя сеть по-прежнему будет контролироваться централизованными структурами, основатели, венчурные фирмы и другие инсайдеры могут столкнуться с более длительными сроками блокировки и более строгими обязательствами по раскрытию информации. Эти ограничения призваны предотвратить продажу активов инсайдерами на рынке до того, как обычные участники получат доступ к той же информации, или до того, как продукт разовьется в достаточно децентрализованную сеть.

Что произойдет, если закон о ясности не будет принят?

Таким образом, регулирование криптовалют никуда не денется. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), Министерство финансов США и другие ведомства выпускают нормативные указания и используют свои существующие полномочия для разработки правил в рамках своих соответствующих юрисдикций; они, вероятно, будут продолжать это делать, даже если законопроект не будет принят.

Проблема в том, что после смены правительства регулирующие органы также могут изменить свою интерпретацию закона. Компании могут годами разрабатывать продукты, основываясь на устоявшихся ожиданиях, только чтобы внезапно столкнуться с совершенно иной правовой интерпретацией после выборов или смены руководства.

Эта неопределенность влияет не только на инвестиции, но и на защиту потребителей. Долгосрочная нормативная база может прояснить полномочия регулирующих органов, одновременно обязывая компании регистрироваться, раскрывать информацию, защищать активы клиентов и соблюдать правила рынка. Без законодательства эти обязанности будут по-прежнему разрознены по различным системам и могут легко привести к спорам.

«Если правила, по которым мы живем, будут постоянно меняться, компании, естественно, будут все меньше и меньше охотнее вкладывать время и деньги в исследования и разработки».
—Крис Диксон

Отрасль долгое время страдала от жесткого контроля и политической враждебности; более вероятным результатом станет не ее крах, а скорее продолжение перемещения предприятий в другие регионы. Это ослабит регулирующие полномочия Соединенных Штатов. Американским регулирующим органам будет сложнее контролировать зарубежные компании, правоохранительные органы получат к ним меньший доступ, а их готовность производить продукцию в соответствии с американскими стандартами снизится.

Почему Закону о ясности удалось сохранить лидирующие позиции Америки в области технологий?

Как правило, изобретенная технология не исчезает бесследно. Настоящие вопросы заключаются в следующем: где она будет развиваться, какие компании станут лидерами и кто установит правила, определяющие её развитие?

На протяжении более столетия Соединенные Штаты извлекают выгоду из появления и развития важнейших отечественных технологий. Технологическое лидерство привлекает предприятия, создает рабочие места, налоговые поступления и экспертные знания, обеспечивает экономические ресурсы для решения национальных приоритетов и дает преимущества в сфере безопасности.

«Независимо от политических взглядов, каждый гражданин Америки должен желать, чтобы Соединенные Штаты были мировым лидером в области технологий».
—Марк Андресен

История развития криптовалютных технологий наглядно иллюстрирует сложное взаимодействие различных интересов. Когда США ограничили экспорт надежных технологий шифрования, иностранные конкуренты не прекратили исследования и разработки; вместо этого они расширили ассортимент своей продукции на рынки за пределами США, и пользователи перешли на использование этих продуктов. Только после отмены ограничений американские компании смогли участвовать в построении безопасной киберэкономики.

Технология блокчейн сталкивается с той же проблемой. Будущая финансовая система, технологические стандарты и ведущие компании появятся где-то в другом месте. Если они будут развиваться преимущественно за рубежом, Соединенные Штаты потеряют экономические возможности и регулирующее влияние.

Закон CLARITY обеспечит ответственным компаниям основу для развития в рамках законодательства США. Компания a16z считает, что это принесет пользу потребителям, правоохранительным органам и национальной безопасности, а также поможет США участвовать в установлении стандартов для финансовой инфраструктуры следующего поколения.

Какие организации поддерживают Закон о ясности ?

В число сторонников Закона CLARITY входят законодатели, правоохранительные органы, финансовые учреждения и технологические компании.

Этот законопроект является кульминацией многолетних усилий обеих партий в Конгрессе США. Законодатели от обеих партий работали над созданием федеральной основы для рынка цифровых активов. Братский орден полиции, крупнейшая правоохранительная организация в Соединенных Штатах, также выразил свою поддержку законопроекту, опровергая утверждения о том, что он ослабит санкции или меры по борьбе с отмыванием денег.

«Братство полиции только что объявило о своей поддержке Закона CLARITY . Это крупнейшая правоохранительная организация в Соединенных Штатах».
—Крис Диксон

Финансовая индустрия также выразила свою поддержку. Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон публично поддержал Закон о ясности (Clarity Act) , а другие финансовые учреждения и финтех-компании разрабатывают продукты на основе блокчейна. a16z считает, что эта поддержка со стороны различных секторов свидетельствует о растущем консенсусе в отношении необходимости в США четкого и подлежащего исполнению свода правил для своих рынков цифровых активов.

Когда правила рынка неясны, потребители не уверены в том, на какую защиту они имеют право; ответственные компании несут высокие затраты на соблюдение требований, а иностранные конкуренты могут обходить эти требования. Закон о ясности призван заменить эту неопределенность четкой системой.

Реальное сравнение следует проводить не между Законом о ясности и другими гипотетическими законами, а скорее между существующей системой и текущей ситуацией после его принятия. Компания a16z считает, что, обеспечив четкий путь для ответственных компаний, этот закон может усилить защиту потребителей, поддержать правоохранительные органы и увеличить потенциал для развития финансовых технологий нового поколения в Соединенных Штатах.