Выручка Circle за второй квартал в размере 701 миллиона долларов не оправдала ожиданий, при этом наибольший успех показала компания Arc.

Автор: Чжоу, ChainCatcher

Компания Circle опубликовала свой финансовый отчет за второй квартал 2026 года до открытия фондового рынка США 5 августа. Общая выручка и резервный доход компании за квартал составили 701 миллион долларов, что на 7% больше, чем годом ранее; скорректированная EBITDA составила 143 миллиона долларов, что на 8% больше, чем годом ранее; разводненная прибыль на акцию составила 0,18 доллара.

В плане чистой прибыли компания зафиксировала 48,2 млн долларов, по сравнению с убытком в 482,1 млн долларов за аналогичный период прошлого года. Это значительное улучшение в основном объясняется единовременным признанием крупных расходов на стимулирование акционеров в период IPO во втором квартале прошлого года, что привело к завышению базы сравнения по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

С точки зрения ожиданий, квартальная выручка оказалась ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит, составлявшего приблизительно 713 миллионов долларов, что стало вторым подряд кварталом, когда выручка Circle не оправдала ожиданий после первого квартала. Скорректированная прибыль на акцию в размере 0,18 доллара превысила рыночные ожидания в 0,16 доллара.

После публикации финансового отчета цена акций Circle пережила значительную волатильность. Первоначально она выросла более чем на 8% на предрыночных торгах, затем в течение дня снизилась почти на 3%, после чего сократила потери. Совокупное снижение стоимости акций CRCL в этом году составляет около 20%, а текущая рыночная капитализация составляет приблизительно 16 миллиардов долларов.

Основные финансовые показатели за 2 квартал: выручка составила 701 миллион долларов, тираж USDC увеличился на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Согласно финансовому отчету, в разрезе бизнес-сегментов основным источником выручки за квартал оставался доход от резервов. Доход компании от резервов во втором квартале составил 668 миллионов долларов, что на 5% больше, чем годом ранее, в основном за счет увеличения среднего объема обращения USDC на 25% по сравнению с прошлым годом, в то время как ставка доходности резервов снизилась на 66 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, частично компенсировав темпы роста.

Прочие доходы составили 34 миллиона долларов, что на 41% больше, чем годом ранее, при этом рост обусловлен доходами от подписки и услуг.

Что касается затрат и прибыли, то общие расходы на дистрибуцию, транзакции и прочие издержки за квартал составили 412 миллионов долларов, что на 1% больше, чем годом ранее. Операционные расходы составили 254 миллиона долларов, что на 56% меньше, чем годом ранее; снижение также обусловлено высокой базой стимулирующих выплат по акциям в рамках IPO за аналогичный период прошлого года. Без учета сопутствующих факторов скорректированные операционные расходы составили 146 миллионов долларов, что на 23% больше, чем годом ранее, и в основном направлены на разработку продуктов, инфраструктуру и возможности в области искусственного интеллекта.

Что касается показателей прибыльности, выручка после распределения составила 289 миллионов долларов, что на 15% больше, чем годом ранее, а рентабельность RLDC достигла 41%, увеличившись на 302 базисных пункта по сравнению с прошлым годом.

В квартальном исчислении выручка незначительно выросла с 694 миллионов долларов в первом квартале, а скорректированная EBITDA снизилась со 151 миллиона долларов в первом квартале до 143 миллионов долларов. Разводненная прибыль на акцию снизилась с 0,21 доллара в первом квартале до 0,18 доллара.

Что касается основных операционных показателей, то объем обращения USDC на конец периода составил 73,3 млрд долларов, что на 19% больше, чем годом ранее, и ниже показателя в 77 млрд долларов на конец первого квартала, а также ниже пикового значения в 80 млрд долларов, зафиксированного ранее в этом году. Средний объем обращения за квартал достиг нового максимума в 76,5 млрд долларов, при этом норма доходности резервов составила 3,5%.

Объем транзакций в блокчейне составил 14,8 триллиона долларов США, что на 151% больше, чем годом ранее, при этом темпы роста замедлились по сравнению с 263% в первом квартале. Доля рынка стейблкоинов составила 27%, что на 66 базисных пунктов меньше, чем годом ранее. Количество активных кошельков достигло 7 миллионов, что на 24% больше, чем годом ранее. Объем USDC, хранящихся на платформе Circle, составил 12,4 миллиарда долларов США, что на 106% больше, чем годом ранее, и составляет 17% от общего объема в обращении.

Среди прочих цифровых активов, EURC вырос в 2,2 раза по сравнению с прошлым годом, а USYC — в 10 раз, при этом объем активов под управлением превысил 3 миллиарда долларов.

Развитие бизнеса

Что касается развития бизнеса, компания Circle получила одобрение от Управления контролера денежного обращения на создание национального трастового банка Circle National Trust, а также одобрение от Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк на создание компании по управлению цифровыми активами Circle New York Trust.

По состоянию на конец второго квартала годовой объем торгов CPN за последние 30 дней достиг 14,7 млрд долларов США, что на 76% больше, чем в предыдущем квартале; зарегистрировано 175 финансовых учреждений, что на 29% больше, чем в предыдущем квартале.

После запуска платежной инфраструктуры для агентов в первой половине года, Circle запустила Agent Stack в мае 2026 года — в настоящее время сервис насчитывает более 900 платных услуг, при этом 99,3% транзакций по платежам агентов (x402) обрабатываются в долларах США (USDC). Circle планирует запустить более комплексную дорожную карту продуктов для агентов во второй половине года, которая будет включать в себя предоставление агентам возможности зарабатывать доход.

Запуск основной публичной сети блокчейна Arc запланирован на 16 сентября. В число валидаторов-основателей входят такие институции, как BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa и Standard Chartered. BlackRock планирует разместить фонд BUIDL в сети Arc, а DTCC обеспечит токенизацию активов в Arc. В число новых институций, интегрированных в сеть в этом квартале, также входят BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind и Marex.

Рейтинги Уолл-стрит

Фактически, еще до публикации финансового отчета наблюдалось значительное расхождение во мнениях Уолл-стрит относительно оценки стоимости компании Circle.

Аналитики Morgan Stanley понизили рейтинг Circle с «держать» до «ниже рынка», значительно снизив целевую цену со 106 до 38 долларов. Аналитики Mizuho Securities в прошлую пятницу также присвоили рейтинг «держать», снизив целевую цену с 50 до 45 долларов.

В противоположность этому, TD Cowen начала аналитическое сопровождение Circle с рекомендацией «покупать» и целевой ценой в 82 доллара. Аналитик Брайан Бергин считает, что рынок, возможно, недооценивает потенциал Circle в переходе от эмитента стейблкоинов к более широкой платформе финансовой инфраструктуры.

Ключевая информация из телефонной конференции

В ходе телефонной конференции руководство компании также раскрыло ряд важных сведений.

Дистрибьюторское соглашение с Coinbase продлено на существующих условиях.

Соучредитель и генеральный директор Джереми Аллер объявил о продлении соглашения о дистрибуции между Circle и Coinbase на существующих условиях, и USDC продолжит оставаться ключевым активом во всех продуктах Coinbase.

Что касается конкуренции на рынке дистрибуции, Аллер заявил, что Circle и Coinbase совместно достигли соглашения о разделе доходов с Hyperliquid. По состоянию на конец квартала, примерно 90% USDC, хранящихся в Hyperliquid, размещены на платформе Coinbase, а около 10% — на платформе Circle, и соответствующее влияние начнет проявляться начиная с третьего квартала.

70% компаний, входящих в альянс Open USD, уже являются партнерами Circle.

Примечательно, что во время сессии вопросов и ответов в рамках телефонной конференции конкурентная среда стала одним из ключевых моментов для аналитиков.

30 июня Open Standard в сотрудничестве с Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase и более чем 140 организациями объявил о планах запуска стейблкоина Open USD, основанного на принципе распределения прибыли. При этом комиссия за выпуск и погашение криптовалюты не взимается, а большая часть резервного дохода распределяется между партнерами.

В день публикации новости цена акций Circle резко упала на 17%, поскольку рынок был обеспокоен ее влиянием на бизнес-модель USDC, которая зависит от доходов от запасов.

В ходе встречи аналитик Citigroup Пит Кристенсен поднял следующий вопрос: в ситуации, когда распределение прибыли от резервов постепенно становится отраслевым стандартом, как Circle, ограниченная существующими экономическими договоренностями с Coinbase, будет конкурировать за каналы распространения?

Аллер ответил, что Circle заключила соглашения о сотрудничестве в области дистрибуции с более чем 150 компаниями и часто сотрудничает с Coinbase в вопросах дистрибуции; одним из примеров является соглашение о совместном распределении доходов с Hyperliquid.

Он добавил, что около 70% компаний, выразивших заинтересованность в участии в подобных альянсовых проектах, уже являются партнерами сети Circle, а в день публикации финансового отчета Circle также объявила о расширении сотрудничества Visa и Mastercard в качестве ключевых инфраструктурных партнеров Arc.

Предпродажа токенов ARC подтвердила выручку в размере приблизительно 180 миллионов долларов.

Что касается Arc, Аллер сообщил, что в тестовой сети было обработано более 500 миллионов транзакций, охватывающих почти 3 миллиона кошельков, при этом время простоя практически отсутствовало, и заявил, что потенциал Arc может превзойти потенциал самого USDC.

Что касается экономики токенов ARC, то по состоянию на второй квартал в рамках предварительной продажи токенов ARC было привлечено приблизительно 242 миллиона долларов, выпущено 807,5 миллионов токенов по единой цене выпуска в 0,30 доллара за штуку, что соответствует общей оценке компании примерно в 3 миллиарда долларов.

Предварительная продажа прошла в два этапа: в первом раунде в мае было выпущено 740 миллионов токенов на сумму около 222 миллионов долларов, а второй раунд завершился в конце июня выпуском дополнительных 67,5 миллионов токенов на сумму около 20,25 миллионов долларов.

Лидером стала компания a16z crypto, собравшая около 75 миллионов долларов, в число участников которой вошли BlackRock, Apollo, ICE, SBI, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, Haun Ventures, Bullish и другие.

Что касается распределения, Circle получила 25% от первоначального объема в 1 миллиард токенов для работы валидаторных узлов и получения вознаграждений за стейкинг, 60% было выделено разработчикам и пользователям сети, а 15% зарезервировано для долгосрочных резервов.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

Что касается политики, Аллер упомянул, что в настоящее время между двумя партиями ведутся переговоры по Закону CLARITY, и ожидается, что он будет одобрен Сенатом на этой неделе, подчеркнув при этом, что ранее принятый Закон Genius вступит в силу в январе 2027 года.

Еще одной темой телефонной конференции стала агентская экономика. Аллер упомянул, что Cloudflare объявила о поддержке x402 и агентских кошельков USDC. Внутри Circle 86% сотрудников еженедельно используют инструменты ИИ, и в этом году было выпущено более 1100 приложений ИИ.

Руководство также обсудило изменения в структуре рынка. На прошлой неделе почти 75% торгового объема на платформе Hyperliquid приходилось на реальные активы, при этом на USDC приходилось 40% обеспечения бессрочных контрактов Binance и Hyperliquid. На рынке прогнозов объем спотовых торгов Polymarket вырос более чем в 8 раз по сравнению с прошлым годом, и компания является стратегическим партнером по дистрибуции USDC.

Кроме того, финансовый директор Джереми Фокс-Гин уточнил, что в настоящее время Circle не планирует выплачивать квартальные дивиденды, и отметил, что потенциальный объем денежного рынка составляет приблизительно 120 триллионов долларов, из которых около 60 триллионов долларов приходится на беспроцентные фонды.

Прогноз показателей на весь 2026 год

Компания Fox-Geen заявила, что в 2026 году ожидается получение примерно 180 миллионов долларов выручки от предварительных продаж, и этот показатель был включен в пересмотренный в сторону увеличения прогноз, что напрямую повлияет на чистую прибыль.

Что касается прогнозов по показателям эффективности, Circle значительно повысила свой прогноз по прочим доходам за весь год с ранее прогнозируемых 150–170 миллионов долларов до 310–330 миллионов долларов, причем в повышение включена подтвержденная выручка от предварительной продажи токенов ARC.

Прогноз рентабельности RLDC на весь год был повышен с 38–40% до 41,7–43,7%, и, если исключить выручку, связанную с Arc, он близок к середине первоначального диапазона.

Прогноз по скорректированным операционным расходам на весь год остается неизменным и составляет от 570 до 585 миллионов долларов, при этом компания ожидает, что показатель окажется в верхней части этого диапазона.

Что касается объема средств в обращении USDC, Circle сохраняет свою цель по достижению среднегодового темпа роста в 40% в течение нескольких лет.