Предупреждение Далио: пузырь искусственного интеллекта наступил, золото — твердая валюта.

Примечание редактора: Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, недавно дал подробное интервью известному бизнес-подкасту The Diary Of A CEO, где обсудил свои взгляды на пузырь искусственного интеллекта, 80-летний экономический цикл и биткоин. В интервью Далио рассказал, почему мы сейчас находимся в пузыре ИИ, и обозначил три основных признака того, что этот пузырь вот-вот лопнет. Он также считает, что хотя капиталисты станут главными бенефициарами революции ИИ, те, кто обладает исключительным человеческим интеллектом и способен сотрудничать с другими, по-прежнему будут преуспевать в будущем. Odaily Planet Daily собрала основную часть интервью Далио ниже, приятного чтения!

Уроки истории: как сформировался «пузырь» искусственного интеллекта?

«Пузырь», о котором часто говорят, характеризуется значительным ростом цен, впечатляющими показателями компаний, а затем его лопанием, что оказывает влияние на экономику и рынок и приводит к Великой депрессии, как, например, пузырь 1929 года или интернет-пузырь 2000 года.

Такая ситуация возникает, когда появляется революционно новая технология. Во время интернет-пузыря также появились поразительные новые технологии, и все делали ставки на их успех, что привело к ажиотажу инвестиций, вплоть до получения кредитов для вложения средств. Однако они упустили из виду важность цены, и в конечном итоге цена взлетела до небес, создав пузырь.

Сейчас мы в равной степени воодушевлены искусственным интеллектом, и это неудивительно, ведь он принесет революционные изменения, и это действительно произошло. Поэтому все хотят в него инвестировать, но по-прежнему упускают из виду цену. Это похожий механизм, скрытый в разных циклах.

В экономических пузырях люди влезают в долги, чтобы вложить большие суммы; вы увидите, как многие становятся богатыми, но богатство не эквивалентно реальным деньгам, потому что они не могут его потратить. Когда им приходится продавать свои сбережения, чтобы получить деньги, они обесцениваются. Поэтому, когда им понадобятся деньги по какой-либо причине, например, из-за изменения налогов, повышения процентных ставок или погашения долгов, пузырь начнет лопаться, и рынок упадет.

Когда пузырь лопнет, процесс накопления богатства начнет работать в обратном направлении, потому что, заработав много денег, люди имели множество ценных активов, которые можно было использовать в качестве залога по кредитам, и этот эффект накопления будет продолжаться, но когда пузырь лопнет, этот процесс также обратится вспять.

Экономические спады обычно происходят после того, как лопнул «пузырь», потому что, когда люди начинают погашать долги и продавать активы, потребительский спрос снижается, и расходы, естественно, сокращаются.

Например, во время Великой депрессии в Соединенных Штатах конец 1920-х годов был периодом процветания; впервые в домах появилось электричество, холодильники и освещение, а автомобили, самолеты и радиоприемники получили широкое распространение. Все верили, что эти технологические продукты будут иметь огромный потенциал в будущем. Однако в то же время, поскольку люди постоянно покупали активы, а цены на акции продолжали расти, они также использовали заемные средства для покупки акций, и в конечном итоге корпоративные прибыли не смогли поддержать соответствующие цены на акции, что вызвало цепную реакцию, которая в конечном итоге привела к Великой депрессии.

Я имею в виду, что в условиях таких масштабных изменений тенденций люди знают очень мало, и никто из тех, кто работает в сфере ИИ, не может точно планировать. Они понятия не имеют, какой доход может принести будущее, что приводит к двум результатам: либо недостаточные инвестиции, значительное отставание от конкурентов; либо масштабные инвестиции, но при этом невозможность достижения точного контроля, и в этом случае возникнут проблемы.

Три главных признака лопнувшего мыльного пузыря

На начальных этапах факторами, приводящими к краху рынка, часто являются ситуации, вынуждающие людей продавать часть активов для получения наличных денег, и это, как правило, связано с повышением процентных ставок. Это могут быть также такие меры, как налоги на богатство, но в целом речь идет об ужесточении финансовой среды. Потому что на этом этапе часто возникает инфляционное давление, и центральные банки принимают решение об ужесточении денежно-кредитной политики. Таким образом, когда процентные ставки растут, доходность, которую инвесторы могут получить от владения облигациями, превышает доходность от инвестиций в акции.

Кроме того, наблюдается значительный рост выпуска акций. Мы обсуждали, как спрос стимулирует рост цен на акции и как создаётся богатство, но на рынке также присутствует и сторона предложения; компании могут выпускать акции, и практически нет ничего проще, чем выпуск акций для создания богатства. Сегодня люди могут даже напрямую объявить о создании компании и о стремлении к её размещению на бирже, а затем сообщить своей аудитории, что они выпустят акции. Именно это огромное предложение акций и возросшие потребности других компаний в привлечении средств в конечном итоге приведут к лопанию пузыря.

Еще один очень распространенный способ оценить степень пузыря — это посмотреть на акционеров этих компаний и определить, владеют ли ими преданные инвесторы или же это неуверенные розничные инвесторы. Но я также должен подчеркнуть, что пузыри — это не просто черно-белое явление; это вопрос степени.

Типичной характеристикой неопределенных фишек является большой приток розничных инвесторов, не обладающих профессиональными знаниями, особенно использующих кредитное плечо; они либо берут кредиты для торговли акциями, либо покупают финансовые продукты с кредитным плечом. Например, сейчас существуют ETF с кредитным плечом, отслеживающие фондовый рынок, и участие в таких продуктах по сути ничем не отличается от азартной игры в кости.

Все вышеперечисленное является основными признаками того, что пузырь лопнет. Когда пузырь лопнет, на рынке возникнет паника, которая приведет к массовой ликвидации активов. И наоборот, в это время все активы станут дешевыми, и каждый сможет их себе позволить.

Однако в инвестировании люди всегда стремятся воспользоваться возможностью и спекулировать слишком рано, и такое поведение часто еще больше раздувает пузырь. Поэтому я хотел бы добавить, что будущее полно неопределенности, и инвесторам не следует «угадывать момент для входа на рынок»; даже опытным инвесторам сложно точно предсказать момент лопнувшего пузыря, поэтому лучшей инвестиционной стратегией в условиях пузыря является диверсификация.

Реагирование на крах финансовых рынков посредством диверсификации

Обычные люди часто считают, что наличные депозиты — это самый безопасный актив, но в долгосрочной перспективе это худшее вложение, поскольку инфляция обесценит их.

Помимо фондового рынка, инвесторы могут выбирать из множества других активов, таких как золото, облигации, недвижимость и биткоин. Их стоимость будет колебаться по разным причинам; как правило, когда золото дорожает, облигации падают, а недвижимость может также обесцениваться, следуя определенным закономерностям.

Поэтому лучшей практикой является создание диверсифицированного инвестиционного портфеля, который не только не снижает доходность, но и фактически уменьшает риск. Диверсификация означает владение определенной долей каждого актива, и из-за различной волатильности инвесторы должны уметь их балансировать. Я предлагаю начать с инвестирования в реальные активы, а именно в золото.

Золото очень интересно тем, что когда все активы показывают плохие результаты, золото часто демонстрирует хорошие показатели; это очень эффективный инструмент диверсификации. Золото невозможно взломать с помощью технологий; вы можете хранить его и владеть им; это единственный финансовый актив, который не является чьим-либо обязательством.

Таким образом, для большинства людей, если они хотят обеспечить себя «твердой валютой», доля золота в инвестиционном портфеле должна составлять от 5% до 15%.

Мнения о биткоине

Некоторые инвесторы рассматривают биткоин как «цифровое золото», но я предпочитаю инвестировать в настоящие золотые слитки, а не в биткоин.

Биткоин — это всего лишь актив, похожий на золото; это также форма валюты, которую нельзя напечатать, но некоторые технологии могут ей навредить. Например, если появятся квантовые вычисления, и правительство сможет отслеживать их, биткоин может облагаться налогом; любая цифровая валюта в этом отношении в некоторой степени похожа.

Более того, когда правительство заявляет: «Мне не нужен биткойн», оно имеет право распоряжаться им по своему усмотрению. Центральные банки также не будут хранить большие объемы таких активов, поскольку им необходимо обеспечить конфиденциальность своих транзакций, сохраняя при этом контроль в своих руках. Достаточно взглянуть на ситуацию в России: другие их активы были конфискованы/заморожены, но это золото недоступно для других.

Кто больше всего выигрывает от революции в области искусственного интеллекта?

В этой революции в области искусственного интеллекта лишь очень небольшое число людей (менее одного процента от общей численности населения) обладают передовыми технологиями и могут применять и ускорять их развитие. Для остальных же работа, требующая умственных усилий, сопряжена с риском быть замененными.

Мы вступаем в мир, где всё можно автоматизировать. Эволюция человечества началась в сельскохозяйственную эпоху, когда практически не было реальных инноваций. Позже люди изобрели машины, которые заменили физический труд человека. В прошлом люди работали в полях, как волы, а позже их заменили тракторы. Затем мы вступили в индустриальную эпоху, где изобретение печатного станка позволило людям получать знания, за которым последовал всплеск изобретений, приведший к первой промышленной революции, когда машины начали заменять физический труд человека на заводах, и так далее.

Поэтому, на мой взгляд, это похоже на то, как если бы машины сначала заменили физические функции человека, затем степень замещения повысилась, а затем они начали заменять те части человеческого мышления, которые можно было бы автоматизировать с помощью компьютеров, и эта тенденция продолжает развиваться, постепенно вытесняя способности к мышлению и рассуждению более высокого порядка. Эта траектория развития является частью непрерывного эволюционного процесса.

В конечном итоге выгоду получают те капиталисты, которые стремятся заменить работников; например, когда люди совершают покупки в магазинах, предприятия получают доход, но если посмотреть на долю, выделяемую работникам, то окажется, что эта доля уменьшается, в то время как доля, выделяемая предприятиям, увеличивается. Таким образом, мы переживаем период, когда, с одной стороны, высший эшелон создает ошеломляющее богатство, а с другой стороны, низший эшелон испытывает огромное давление.

Вот с какой проблемой мы сталкиваемся. Несмотря на относительно благоприятную экономическую ситуацию, выпускникам вузов стало значительно сложнее найти работу. Например, новым выпускникам требуется специальная подготовка, а многие задачи теперь можно быстро решить с помощью ИИ и компьютеризации. С развитием робототехники ситуация будет только ухудшаться; скорость кардинальных изменений, которые мы наблюдаем сейчас, обусловлена массированным притоком средств в передовые модели ИИ, такие как Anthropic и OpenAI.

В то же время разрыв в уровне благосостояния увеличивается, потому что капитализм, хотя я и люблю капитализм, создает значительные диспропорции в доходах и богатстве. Когда мысли и тела рабочих заменяются человеческими, что они могут продавать как люди?

Однако не стоит быть слишком пессимистичным; люди по-прежнему обладают эмоциями и интуицией, и есть некоторые услуги, которые ИИ не может предоставить. Так что, если мы хотим исследовать, что это за «услуги», например, могут ли роботы обеспечить хороший массаж в СПА-салоне? Что еще остается людям исследовать? Короче говоря, я считаю, что в обозримом будущем те, кто обладает исключительным человеческим интеллектом и способен сотрудничать с другими, по-прежнему будут преуспевать.

О 80-летнем экономическом цикле

Я уже упоминал, что изменение мирового порядка происходит примерно каждые 80 лет, но это число не является абсолютно точным; продолжительность цикла имеет средний диапазон колебаний, подобно продолжительности человеческой жизни, где ожидаемая продолжительность жизни каждого человека различна.

Я не буду чрезмерно акцентировать внимание на длительности процесса; я сосредоточусь на текущей ситуации. Исходя из симптомов или связанных с ними показателей, на каком этапе этого процесса мы сейчас находимся? Где появится следующий важный узел?

Ответ кроется примерно в том временном промежутке, в котором мы сейчас находимся.