Wintermute pressiona SEC por isenção de regras tradicionais em liquidação blockchain em 2025
- Por que a Wintermute está desafiando as regras da SEC?
- O problema com a Regra 15c3-3
- A distinção entre traders e negociadores na DeFi
- Implicações para o mercado institucional
- O histórico de defesa da Wintermute
- O que esperar da SEC?
- Perguntas e Respostas sobre o Caso Wintermute vs SEC
Em um movimento que pode redefinir as regras do jogo para os mercados de criptoativos, a Wintermute Trading, uma das principais plataformas de negociação OTC, está desafiando a SEC a modernizar sua abordagem regulatória. A empresa argumenta que regulamentos ultrapassados estão sufocando a inovação no espaço de ativos digitais, especialmente quando se trata de liquidação de títulos tokenizados em blockchains. Este artigo explora os argumentos da Wintermute, as implicações potenciais e o que isso significa para o futuro da DeFi e dos mercados institucionais de cripto.
Por que a Wintermute está desafiando as regras da SEC?
A Wintermute apresentou um documento complementar ao grupo de trabalho de criptomoedas da SEC defendendo duas mudanças cruciais. Primeiro, a empresa quer que os corretores possam liquidar transações diretamente na blockchain sem acionar as rígidas regras de proteção ao cliente. Segundo, busca esclarecer que provedores de liquidez em protocolos DeFi não devem ser obrigados a se registrar como corretores.
Na minha experiência acompanhando o mercado, essa discussão não poderia vir em melhor hora. Com o crescimento explosivo dos títulos tokenizados - estimado em US$ 345 bilhões até o final de 2025 segundo dados da CoinMarketCap - as regras antigas simplesmente não fazem sentido para a nova realidade blockchain.
O problema com a Regra 15c3-3
O cerne da discussão gira em torno da Regra 15c3-3, criada décadas atrás para proteger os ativos dos clientes em corretoras tradicionais. A Wintermute argumenta que quando corretores liquidam títulos tokenizados diretamente na blockchain com contrapartes que controlam suas próprias carteiras, eles deveriam se qualificar para uma isenção existente.
"Impor infraestrutura bancária tradicional a um ciclo de liquidação baseado em blockchain eliminaria completamente as vantagens de eficiência dessa tecnologia", escreveu a Wintermute em seu documento de outubro para a comissária Hester Peirce.
A distinção entre traders e negociadores na DeFi
Outro ponto crucial é a distinção histórica entre "negociadores" (que precisam se registrar na SEC) e "traders" (que operam apenas por conta própria). A Wintermute quer confirmação de que provedores de liquidez em protocolos DeFi não devem ser considerados corretores apenas por fornecerem liquidez aos mercados.
Como observou um analista da BTCC recentemente: "Esta é uma discussão fundamental para o futuro da DeFi. Se cada provedor de liquidez precisar se registrar como corretor, isso poderia estrangular a inovação no espaço."
Implicações para o mercado institucional
As isenções solicitadas pela Wintermute poderiam reduzir significativamente os atritos na liquidação on-chain, diminuindo custos e barreiras operacionais. Isso poderia acelerar a adoção institucional de títulos tokenizados - um mercado que, segundo o TradingView, cresceu 78% apenas no primeiro semestre de 2025.
Porém, como sempre digo aos meus leitores: menos intermediação significa menos proteção para os investidores. As autoridades certamente exigirão garantias robustas sobre os mecanismos de segurança blockchain antes de abrir mão das regras tradicionais.
O histórico de defesa da Wintermute
Esta não é a primeira vez que a Wintermute se posiciona sobre questões regulatórias. Em setembro, a empresa já havia defendido que tokens de rede como Bitcoin e Ethereum não deveriam ser classificados como títulos - uma posição que ganhou força após o caso Ripple vs SEC no início do ano.
Seu CEO, Evgeny Gaevoy, tem sido vocal sobre a necessidade de regulamentos adaptados: "Estamos construindo o futuro financeiro, mas usando regras do passado. Isso precisa mudar."
O que esperar da SEC?
Toda a indústria de criptoativos está de olho na resposta da SEC. Enquanto a comissária Peirce tem sido conhecida como "Cripto Mãe" por suas visões favoráveis à inovação, a agência como um todo tem sido cautelosa.
Um insider que prefere não se identificar me contou: "A SEC está dividida. Eles reconhecem a necessidade de modernização, mas temem criar brechas que possam prejudicar os investidores."
Perguntas e Respostas sobre o Caso Wintermute vs SEC
Quais são as principais exigências da Wintermute à SEC?
A Wintermute busca principalmente duas coisas: (1) permitir que corretores liquidem transações diretamente na blockchain sem acionar regras de proteção ao cliente, e (2) esclarecer que provedores de liquidez em DeFi não precisam se registrar como corretores.
Por que a Regra 15c3-3 é problemática para blockchain?
Criada na era da intermediação múltipla, a regra exige que corretores mantenham contas bancárias especiais para proteger ativos de clientes - algo desnecessário quando as transações são liquidadas peer-to-peer na blockchain.
Como isso afetaria a DeFi?
Se a SEC aceitar os argumentos da Wintermute, poderia impulsionar significativamente a DeFi, removendo barreiras regulatórias para provedores de liquidez institucionais. Caso contrário, pode forçar muitos projetos a saírem dos EUA.
Quais são os riscos potenciais?
Menos intermediação significa menos proteção ao investidor. Além disso, sem regras claras, pode haver aumento de fraudes e manipulação de mercado em transações diretas blockchain.
Qual o prazo para uma decisão da SEC?
Não há prazo oficial, mas analistas esperam algum movimento até o final do primeiro trimestre de 2026, especialmente com a pressão crescente de outros países que estão avançando em regulamentações blockchain.
