비트코인 내부 유동성이 급격히 고갈되면서 주요 분석가들이 10% 이상의 조정 가능성을 경고했습니다. ETF와 기관 전략 매수 흐름에도 불구하고, 시장은 지속적인 순매도 압력에 직면하고 있어 향후 가격 하락 위험이 높아지고 있습니다.

[디지털투데이 김예슬 기자] 비트코인 시장에서 기관 매수가 기록적인 속도로 늘었지만, 전체 수급은 여전히 ‘순매도’ 흐름을 벗어나지 못한 것으로 나타났다. 

4일(현지시간) 블록체인 매체 코인데스크가 인용한 크립토퀀트 주간 보고서에 따르면 3월 말 기준 30일 겉보기 수요(apparent demand)는 -6만3000 BTC였다.

같은 기간 비트코인 현물 ETF 매수는 약 5만 BTC로 2025년 10월 이후 최대치를 기록했다. 스트래티지(Strateg)도 월 약 4만4000 BTC 수준의 축적을 이어갔다. 두 채널이 3월에 흡수한 물량은 합계 약 9만4000 BTC다. 그럼에도 순수요가 마이너스라는 것은, 개인·기존 고래·채굴자·펀드 등 다른 참여자들이 같은 기간 약 15만7000 BTC를 순매도한 셈이라는 계산이 나온다.

보고서는 이러한 내부 수급 약화가 여러 지표에서 동시에 확인된다고 봤다. 1000~1만 BTC를 보유한 대형 지갑은 시장의 주요 매수 주체에서 공격적인 매도 주체로 돌아섰다. 크립토퀀트는 이를 “기록상 가장 공격적인 분산(distribution) 사이클 중 하나”라고 했다. 1년 전 이들 지갑은 합산 20만  BTC를 늘렸지만, 현재는 18만8000 BTC를 줄이고 있다. 약 18개월 사이 축적에서 분산으로 약 40만 BTC 가까운 변화가 발생한 셈이다.

100~1000 BTC 구간의 중형 보유자도 순축적 자체는 유지하고 있다. 다만 2025년 10월 이후 연간 순증 규모가 약 100만 BTC에서 42만9000 BTC로 60% 이상 줄었다. 보고서는 “매수를 멈춘 게 아니라, 속도가 급격히 느려졌다”는 쪽에 방점을 찍었다.

가격과 심리 지표도 수요 위축을 뒷받침하는 단서로 제시됐다. 비트코인 현물 가격(6만7000~6만8000달러)은 실현가격 5만4286달러보다 약 21% 높다. 평균 보유자가 여전히 이익 구간에 있다는 뜻으로, 코인데스크는 이런 구도가 “역사적으로 시장이 바닥을 찍지 않았음을 시사한다”는 관찰과 맞닿아 있다고 전했다. 다만 2024년 말 현물가가 11만9000달러를 웃돌던 때 실현가격 대비 프리미엄이 약 120%였던 점을 감안하면, 15개월 만에 21%까지 빠르게 압축된 셈이다.

공포·탐욕 지수는 지난 한 달간 8~14로 ‘극단적 공포’에 머물렀지만, 3월 비트코인 ETF에는 순유입이 10억달러를 넘겼다. 보고서는 이 조합이 이례적이라며, 기관 자금이 들어와도 전반적 신뢰로 번지지 않고 기관만 ‘원치 않는 시장’을 사들이는 모습일 수 있다고 해석했다. 코인베이스 프리미엄 인덱스 역시 2025년 10월 초 사상 최고치 이후 지속적으로 음수였고, 가격이 6만5000~7만달러대여도 미국 쪽 매수세가 크게 돌아오지 않았다는 설명이다.

단기 촉매로는 모건스탠리가 14bp(0.14%) 보수의 비트코인 ETF 승인을 받았다는 점, 스트래티지의 STRC 우선주 상품이 배당락 전후로 유입을 기록해 매수 재원을 뒷받침했다는 점이 언급됐다. 다만 보고서는 후자의 경우 “레버리지 기반 비트코인 전략을 운용하는 단일 기업”이라는 한계도 함께 짚었다.