ステーブルコイン流入がL1価格競争をどう形成しているか

主要なポイント

ステーブルコイン供給量は24ヶ月未満で2倍以上に増加。このL1ステーブルコイン供給ギャップが価格の分岐をどう形成しているのか？

画期的な法案の可決、主要な市場シェアの獲得、現地通貨にペッグした国内ローンチなどを経て、驚くことではない：ステーブルコイン供給量は2年未満で2倍以上に増加した。

2024年1月以降、流通供給量は1300億ドルから2700億ドルに急増。実際、上位4つの発行体が現在市場の96%を支配している。

Tether [USDT] は流動性の基盤としての地位を維持し、Circle [USDC]、Ethena [ENA]、Sky [SKY] が残りのシェアを獲得した。

しかし、現在のナラティブは変化しつつある：L1がこれらのステーブルコインの流れを獲得しようと競争している。結果として、これが最近のL1価格の分岐の推進要因となっている可能性はあるか？

ステーブルコイン急増がL1競争を激化

2018年以降、ブロックチェーン間でステーブルコイン供給量が急増し、L1支配率に明確な分岐が生じている。

特に、イーサリアム [ETH] とトロン [TRX] が首位を走り、合わせて総供給量の90%を支配している一方、ソラナ [SOL] は100億ドルの閾値を超え、ステーブルコイン採用で第3位を確保した。

一方、BNBチェーン、アバランチ、アービトラム・ワン、ベース、zkSync Eraのような小型チェーンとレイヤー2は着実に規模を拡大し、漸進的にステーブルコインの流れを獲得している。

出典：Token Terminal

結局のところ、L1が明確にステーブルコイン資本を争っている。論理は単純だ：この拡大するL1ステーブルコインギャップが資金の流れを形成し、最終的に価格発見に影響を与えている。

高い市場シェアは、ネットワーク上により多くの流動性が留まることを意味し、DeFi活動、ステーキングの流れ、取引需要を促進し、買い側の圧力が蓄積されることで価格を押し上げる可能性がある。

AMBCryptoによれば、クロスチェーンの価格分岐を検証することは、この仮説を明確に実証するだろう。

資本の流れと価格への影響を追跡

オンチェーンでは、ステーブルコイン支配率が明確にテクニカルと一致している。

例えば、トロン [TRX] は今年ほぼ200億ドルのステーブルコインを吸収し、総供給量を記録的な820億ドルに押し上げた。その影響は？TRXは約80%上昇して0.36ドルとなり、9週連続で上昇を記録している。

対照的に、ソラナ [SOL] はネットワークステーブルコインを約80億ドル追加したが、年間始値の213ドルから依然2%下落している。

出典：Token Terminal

一方、イーサリアム [ETH] は明らかに他をアウトパフォームしている。

チャートが示すように、ネットワークはほぼ300億ドルのステーブルコインを導入した。興味深いことに、この流入のほぼ90%は5月以降に発生しており、ETHが第2四半期の底値1,800ドルから150%以上上昇したラリーと一致している。

要するに、この分岐はステーブルコイン流入が不均一に価格行動に変換されていることを示している。供給の90%が2つのネットワークに集中しているため、流動性を支配するL1が明らかに最大の価格変動を牽引している。

翻訳：NEOnGhostX