イタリア銀行が警告：イーサリアム暴落が引き起こすセキュリティ崩壊のシナリオ

中央銀行のレポートが仮想通貨市場に波紋を広げている。イタリア銀行が公表した分析資料が、イーサリアムの価格急落がブロックチェーン・セキュリティそのものを崩壊させる可能性を指摘した。

ステーキング経済の脆弱性

報告書は、PoS（プルーフ・オブ・ステーク）モデルにおける根本的なリスクに焦点を当てる。バリデータ報酬はネットワークセキュリティの基盤だが、それはETH価格が安定していることが前提だ。暴落が発生すれば、ステーキングによる収益がインフレを下回り、バリデータがネットワークから離脱するインセンティブが生まれる。

「死のスパイラル」の連鎖

バリデータの大量離脱は、ネットワークの分散性を損ない、最終的には取引の承認停止に至る可能性がある。報告書は、これが信用の完全な喪失と流動性の蒸発を招き、伝統的な金融機関が常に懸念する「システミック・リスク」そのものだと結論づけている。一部のアナリストは、中央銀行が仮想通貨を「危険すぎる」と烙印を押すための新たな材料を探しているだけだと冷笑する。

イタリア銀行の提言は、単なる警告を超えている。規制当局が次に狙う標的は、ステーキング・プロトコルそのものかもしれない。市場は、技術的な堅牢性と経済的な持続可能性の狭間で、新たな試練に直面している。

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バリデーターは主にETHで報酬を得ており、価格が運用コストを下回る水準まで暴落した場合、合理的な運営者は事業を停止する可能性があります。バリデーターの撤退が相次ぐとネットワークが機能不全に陥り、オンチェーン上の資産が移動不可能になる「死の螺旋」を招く恐れがあります。

さらに、トークン価格の下落はネットワークへの攻撃コスト（経済的セキュリティ予算）を著しく低下させます。悪意ある攻撃者が容易に過半数のシェアを握れるようになれば、トークン化された国債や社債、ステーブルコインなどが二重支払いの標的となり、その被害が伝統的な金融システムへ及ぶことも懸念されます。

こうしたリスクに対し、論文では中央銀行によるトークン価格の買い支えは現実的ではないとしています。その上で資産発行者に対してオフチェーンでの所有権記録の保持や、緊急時に資産を移行できる代替チェーンの確保など厳格な事業継続計画の策定を規制当局が求めるべきだと提言しています。

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