ノーベル経済学者が警告：ステーブルコインが巨額救済措置を招く可能性

金融システムの時限爆弾か？ノーベル賞経済学者がステーブルコインに警鐘

仮想通貨市場の急成長が続く中、伝統的な金融界から懸念の声が噴出。ステーブルコインが次の金融危機の引き金になる可能性を専門家が指摘している。

規制のグレーゾーンがリスクを増幅

法定通貨にペッグされたデジタル資産は、銀行規制の網を巧みに回避。流動性不足に陥った際の救済コストが莫大になると試算される。

市場暴落時の連鎖反応が最大の懸念材料

中央銀行ですら手が出せない規模のバイルアウトが必要になる可能性も。『次の危機は暗号から』とエコノミストらが警告を強める。

伝統的な銀行員たちはこう言うだろう──『またしても innovation という名の無責任が、結局は納税者の負担になるのか』と。

ステーブルコインが「取り付け騒ぎ」と銀行危機を招く可能性

2014年にノーベル経済学賞を受賞したティロール氏は、ステーブルコインの成長に対する楽観的なシナリオがシステミックリスクを増幅させると警告した。同氏は「個人投資家はしばしばステーブルコインを完全に安全な預金と見なしている」と述べた。

この認識は、準備金が揺らぐと危険である可能性があると警告した。個人投資家や機関投資家が損失を被る可能性があり、政府は介入を求める強い政治的圧力に直面することになる。

主な懸念は準備金の構成にある。米国債は依然として人気があるが、インフレ調整後の利回りはしばしばマイナスになる。それが発行者をより高いリターンを求めてリスクの高い資産に向かわせる。

ティロール氏によれば、このようなシフトは準備金ポートフォリオ内の損失の可能性を高める。ステーブルコインが米ドルや他の主権通貨とのペッグを外すと、信頼が急速に失われる可能性がある。不安定な取り付け騒ぎが発生し、政府が過去の銀行危機のように高額な救済措置を取らざるを得なくなるかもしれない。

ステーブルコインは、準備金が揺らぐとすぐに損失の原因となり、政府の救済を引き起こす可能性がある

—— ジャン・ティロール

米国運輸当局者が仮想通貨と関係

ティロール氏は、効果的な監督がこれらのリスクを軽減できると強調したが、規制当局が十分なリソースとインセンティブを持っている場合に限ると述べた。しかし、同氏は現在の基準が十分であるとは思えないとし、仮想通貨に関係する米国当局者の間での政治的および財政的な利益相反を指摘した。

同氏の警告は、世界的な機関が発した懸念を反映している。欧州中央銀行は、ステーブルコインが金融政策を弱体化させる可能性があると警告しており、国際決済銀行はそれらが通貨の基本的な基準を満たしているかどうかを疑問視している。BeInCryptoは、いくつかのステーブルコインがペッグを維持するのに苦労しており、透明性と長期的な持続可能性に対する懸念を引き起こしていると報じた。

ティロール氏の介入は、イノベーションと金融安定性のバランスを取るという政策上のジレンマを浮き彫りにしている。流通が数兆円に達するとの予測がある中、次の危機がデジタル経済を救済するために納税者を巻き込む前に、規制当局は監視のギャップを埋める必要がある。

ステーブルコインは、テザーやサークルが発行するものなど、主権通貨に価値をペッグし、現金準備金や国債、その他の証券に依存している。最近の米国の法律は、銀行が政府債務で裏付けられたデジタルドルトークンを発行する道を開いた。しかし、いくつかの米国銀行は、ステーブルコイン発行に関するリスクを理由に、ジーニアス法の条項に反対しているとBeInCryptoは報じた。

ステーブルコイン市場は約2,840億ドルに成長している。シティのアナリストは、2030年までに1兆6,000億ドルに拡大すると予測しており、強気なシナリオでは3兆7,000億ドルに達する可能性があると見ている。一方、保守的な見方では、成長が5,000億ドル付近で停滞する可能性がある。別途、米国財務省は、2028年までにこのセクターが2兆ドルに達すると予想している。ゴールドマン・サックスも、機関投資家の採用が進むにつれて、ステーブルコイン市場が数兆ドルに達する可能性があると予測している。