なぜフィンテック巨人はイーサリアムL2を捨て自前チェーンに賭けるのか？

金融テクノロジー業界の巨人が、イーサリアムのレイヤー2ソリューションを見限り、独自ブロックチェーンの開発に舵を切った。この決断は、スケーラビリティとコスト効率を求める業界の大きな潮流を反映している。

独自チェーンを選ぶメリットは明らかだ：取引速度の向上、ガス代の削減、そして何より自社製品との完全な互換性。一方で、流動性の分散やセキュリティリスクといった課題も無視できない。

「オープンなエコシステムより自社の利益を優先」と批判する声もあるが、これが2025年のフィンテック戦略の現実だ。結局のところ、ウォール街の狼たちはチェーンも食い物にする―ただそれだけの話。

L1採用の傾向

最近、USDCステーブルコインの発行者であるサークルが、オープンソースのArcというL1ブロックチェーンを予想外に発表した。それ以前には、テザーとストライプも独自のL1を立ち上げていた。この動きは、仮想通貨業界に参入する伝統的な金融機関のインフラ開発戦略に対する分析を促している。

「これはL1ではなく、そう呼ぶのは失礼だ。これは、トランザクションを”紛争プロトコル”で返金する許可を持つ、事前承認されたプライベートなバリデーターのコンソーシアムチェーンだ。USDCをルートトークンとして使用する限り、忠実なバリデーターになる経済的インセンティブがないため、真のL1にはできない。だからこそ、プライベートコンソーシアムにする必要がある」とアナリストのアダム・コクランはサークルのArcについてコメントした。

L2ネットワークは利点を提供し、イーサリアムL1のセキュリティを継承するが、それでも独自のL1を構築する企業がある。彼らは既存のエコシステムとの統合を最適化しながら、インフラに対する最大限のコントロールを望んでいるのだろうか。

アナリストのmaterkelは、ステーブルコイン発行者が独自のブロックチェーンを開発するのは「無意味」だと考えており、今日のステーブルコインの最良の相互運用性はイーサリアムL2でのみ達成可能だと主張している。

「彼らは既存のステーブルの展開と最高の相互運用性を望んでおり、それはイーサリアムL2でのみ可能だ」とmaterkelは述べた。

市場は「ステーブルコインのためのL1」を必要としていないと主張する人もいる。この見解に対抗して、別のユーザーは企業が自分たちの資金を使って何でもできると主張した。

「彼らが独自のL1で流通を得られるなら、それは素晴らしいことだ。それはより多くの人々をオンチェーンに引き込み、私たちを含めて何が機能し、何が機能しないかを学ぶことになる」とドラゴンフライのマネージングパートナーであるハシーブ・クレシはコメントした。

他の人々は、これらの企業がコントロールを得て、速度を上げ、コストを削減し、ダウンタイムを減らすために独自のチェーンを必要としていると示唆している。

「未来はイーサリアムではなく、多くのEVM互換チェーンだ。決済レイヤーはビットコインに置き換わるだけだ」と別のXユーザーは共有した。

L2sの行き止まりか？

実際、ロールアップモデルの独自のセキュリティ機能は、ステーブルコインや現実資産（RWA）が主な資産である場合、その価値が低下する。つまり、基盤となる資産がすでに中央集権的な管理下にある場合、L2の分散化の利点は決定的な優位性を失い、「L2の仮説」が徐々に崩れていく。

現在の状況を考えると、一部のアナリストはイーサリアムL2が戦略的な行き詰まりに直面していると考えている。技術的な観点からL2は「死んでいる」と主張する人もいる。

「L2はすでにエンジニアリング業界にとって死んでいる。それはすべて、伝統的な金融プレイヤーとブームマシンによって流動性を抽出するために使われている。それは規制の取り込みのためのトロイの木馬だ」とマーティ・パーティは述べた。

さらに深く見ると、サークルや他の組織の動きは、イーサリアムやL2に依存するのではなく、大企業が技術、ビジネス戦略、規制遵守に対するコントロールを得るためにインフラを所有しようとしているトレンドを示している。

これは「最大限の分散化」から「効率とコントロール」への優先順位のシフトを始める可能性がある。イーサリアムL2の未来は、独自の競争優位性を証明することにかかっている。