仮想通貨レンディングが新時代へ：コインベースとLednが本格参入で市場構造を変革
仮想通貨レンディング市場に大型プレイヤーが本格参入。コインベースとLednが相次いで新サービスを展開し、従来の金融システムに挑戦状を叩きつけた。
伝統的金融を迂回する新たな流動性エンジン
両社の動きは単なるサービス拡充ではない。仮想通貨保有者が銀行を介さずに資産を活用できる新たなパラダイムを提示している。担保化されたデジタル資産が、中央集権的な金融仲介者をバイパスして直接貸借市場に流れ込む構造だ。
レンディング2.0：透明性と規制対応の両立
最大の焦点は規制対応だ。暗号業界が長年抱えてきた「グレーゾーン」問題に正面から取り組み、明確な法的枠組みの下でサービスを構築。これにより、機関投資家の参入障壁が大幅に低下する見込みだ。
利回り追求から資本効率化へ
初期のDeFiレンディングが投機的な利回り追求に偏重していたのに対し、今回の動きは実需に基づく資本効率化を重視。企業財務や個人の資産運用における実際のニーズに応える設計が特徴となっている。
伝統金融への風穴—あるいは単なる模倣か？
皮肉を言えば、暗号界隈が「銀行不要」を叫びながら、結局は銀行が長年やってきた貸付ビジネスのデジタル版を作っている現実がある。ただし、決定的な違いは透明性とグローバルアクセスだ。24時間365日動くシステムは、週末と休日で閉まる伝統市場にはない強みを発揮する。
市場構造そのものを変える波が来ている。仮想通貨レンディングは投機の道具から、金融インフラの核心へと変貌を遂げようとしている。
コインベースとレドン、仮想通貨融資を強化
ブルームバーグが関係筋の話として報じたところによると、この取引は2種類の債券から成る。うち一部は投資適格級として格付けされ、ベンチマーク金利に対してスプレッド335ベーシスポイントで発行された。
S&Pグローバル・レーティングの報告書によれば、当該債券は4078.87ビットコインの担保設定により裏付けられている。公正価値は約3億5690万ドル。
融資は加重平均で11.8％の金利が適用されている。ジェフリーズ・ファイナンシャル・グループが主幹事・組成代理人・初期購入者を務めた。
「Lednの清算エンジンは、複数の取引所や取引パートナーの価格を取得するアルゴリズム取引プログラムである。Lednは過去7年間で7493件のBTC担保ローンを清算してきたが、平均清算時LTVは80.32%、最大清算時LTVは84.66%、損失発生は一度もない。加重平均では、LTVが清算水準に達した際の清算処理時間は10秒未満であり、実行時の価格スリッページも最小限にとどまる」と報告書で述べている。
Lednに限らず、コインベースも仮想通貨担保型融資を拡大している。直近のアップデートで、同取引所はユーザーがXRP（XRP）、カルダノ（ADA）、ドージコイン（DOGE）、ライトコイン（LTC）を担保に、分散型金融プロトコルMorphoを通じて、サークル発行ステーブルコインであるUSDC最大10万ドルを借り入れできると発表した。
このサービスはニューヨーク州を除く米国内全域で利用可能だと同社は説明している。
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仮想通貨レンディング36%減、貸付残高落ち込む
こうした動きは、仮想通貨融資業界が市場全体の弱含みを背景に急速に縮小する中で起きている。TokenTerminalのデータによると、2026年2月時点で融資プロトコル全体のアクティブローン残高は約300億ドルとなり、9月の469.6億ドルから36％減少した。
この減少は、2023年10月以降の仮想通貨市場の持続的下落と一致する傾向にある。資産価格の低下により預託担保のドル価値が縮小し、借入余力が減少し、清算や自主的なレバレッジ圧縮を招いた。
こうした過程で未回収の融資残高も圧縮され、ドル建てのトータルバリューロック（TVL）も機械的に低下した。ボラティリティの高まりはレバレッジポジションへの圧力を一段と強め、アクティブローンの減少に拍車をかけた。
「ボラティリティが高まる市場でのローンのおさらい：BTC価格が下がるとLTVは上がる。LTV上昇＝清算リスク上昇となる。担保追加や一部返済でLTVを下げられる。各種ツールもあるが、仕組み理解が最優先」とLednが投稿している。
同時に、DeFILlamaのデータによれば、融資プロトコル全体のトータルバリューロックは、10月の897億ドル超から約520億ドルまで減少し、約42％の落ち込みとなった。
この減少は資産価格の下落と資本流出の両方を反映している。市況の悪化によりユーザーのリスク許容度が低下し、新規借入需要が抑えられ、ユーザーがレバレッジ圧縮やリスクの低い資産への移行を余儀なくされた。
