イーサリアム再評価の潮目が変わる？ステーキング申請解除を上回る勢い
ステーキングの出口を待つ列よりも、新たに列に並びたい投資家の方が多い。これが今のイーサリアムの現実だ。
「ロック解除」を上回る「ロックイン」
ネットワークのアップグレード後、ステーキングしたETHの引き出しが可能になった。多くのアナリストは、これが大規模な売り圧力となり、価格を押し下げると予想していた。しかし、データは逆の動きを示している。新規のステーキング申し込みが、解除を申請した額を継続的に上回っているのだ。これは、長期保有（ホドル）への強い信念と、ネットワークの根本的な価値への信頼が、短期的な利益確定の欲求を凌駕していることを意味する。
流動性のパラドックス
引き出し機能の実装は、理論上は資産の流動性を高める。しかし、イーサリアムのケースでは、この「出口」の確保が、かえって「入口」への安心感と確信を生み出している。リスクが管理可能であると認識された時、資本はより大胆になる——伝統金融が何十年もかけて学んだ（そして時折忘れる）古典的な教訓だ。
再評価の基盤
この動きは単なる市場心理以上のものを示唆する。ステーキングは、ネットワークのセキュリティと収益性の両方に直接寄与する。新規資金の継続的な流入は、イーサリアムブロックチェーンの基盤を強化し、その「デジタル国債」としての地位を固めつつある。利回りを求める機関投資家の目には、特に魅力的に映っている。
短期的なボラティリティは残るだろう。しかし、ステーキングの天秤が解除よりも申請に傾き続ける限り、イーサリアムに対する市場の再評価——それは単なる価格ではなく、その本質的な役割に対する評価——は、すでに静かに始まっている。
イーサリアムがアンステーキング圧力低下で倍増する理由
イーサリアムのエントリーキューとエグジットキューは、ステーキングを開始・解除を待つETHの数量を示す指標。
以前、アナリストは、エントリーキューのETH量が増え続けると売り圧力が強まると考えていた。
ValidatorQueueのデータによると、9月10日以降エントリーキューがエグジットキューを上回っている。この傾向が以前の不均衡を正式に逆転させた。
現在、エントリーキューには約74万5600ETH、エグジットキューには36万500ETHが残っている。
アナリストのCryptoHuntz氏は、最近の動きを「ETHの大移動」と表現した。この動きが9月初旬の4800ドルから現在の3000ドル前後までのETH価格の下落を大きく後押しした。
「大移動は終わった・・・ついに過去3か月の売り圧力が枯渇しつつある。ETHステーキングへの参入需要が主導権を取り戻した。自然回復が始まっている」とCryptoHuntz氏は述べた。
さらに、MonadのDeFi部門責任者のABdul氏は、過去の価格動向を根拠により楽観的な見通しを示した。
同氏は推計として、7月以降でETH供給量の約5％、およそ150億ドル相当が移動したとする。バリデータのエグジットキューは1月3日までにゼロに到達する可能性も指摘した。
Abdul氏は、エントリーキューがエグジットキューを上回った前回は6月であり、その直後にETH価格は2倍になった点も指摘した。
Update:
ETH validator entry queue is now bigger than the exit queue, for the first time in six months
The last time this happened in June, ETH doubled in price shortly after
2026 going to be a movie https://t.co/GWMCjxfigo pic.twitter.cOM/3dMttYpB4B
この事実は、再び同様の展開となる可能性を示唆する。ETHは現在の3000ドル水準から反発する局面を迎えるかもしれない。
この見通しをさらに後押しする材料がある。BitMine会長のトム・リー氏が最近、世界最大規模となる約120億ドル相当のETH保有を背景に、ステーキングへ参画を決断した。
BeInCryptoの報道によれば、BitMineは約7万4880ETH（約2億1900万ドル相当）をイーサリアムのステーキングコントラクトへ預け入れた。これは同社が保有する計407万ETHのうちわずかな一部。全保有分を年率3.12％でステーキングすれば、年間で3億7100万ドルの利回りが見込める。
CryptoQuantのデータによれば、投資家がプロトコルやコントラクトに預けたETH総量は3600万前後で推移している。ETHが4900ドル付近でピークをつけて以降、この水準が続く。前述のような好材料はあるが、現時点では横ばいトレンドから明確な転換を語るには時期尚早。
また、この強気な見通しに逆風となる要素もある。いくつかのオンチェーン指標は、米国投資家による売り圧力の継続を示している。
