「大空頭」マイケル・バーリ、AIバブルは「予想より早く」崩壊か、空売りをプットオプションに替えレバレッジ拡大

マイケル・バーリは、AIバブル崩壊の時期が来年夏に前倒しされると示唆し、マイクロン、ネビウス、SOXX半導体ETF、パランティアの空売りポジションをすべてプットオプションに置き換え、より低コストで高いレバレッジの空売りエクスポージャーを獲得した。彼は、AIブームが「持続的な設備投資」という未検証の前提の上に成り立っており、いったん収益が失望を招けば、資本は急速に撤退すると考えている。

「大空頭」マイケル・バーリは、AIバブル崩壊への賭けを加速させている。そして彼は、市場に残された時間がこれまでの予想よりも短いと考えている。

バーリは9月28日付の投資ニュースレターで「根本的に、私はタイムラインを前倒ししている」と書いた。

彼は続けて、マイクロン、ネビウス、SOXX半導体ETF、パランティアの空売りポジションをすべてプットオプションに転換した。マイクロンとネビウスのオプションの満期は来年6月、パランティアとSOXXのオプションは2027年9月まで延長されている。

この布陣は明確なシグナルを発している。バーリは、AI取引の転換点が早ければ来年夏に到来すると考えているのだ。

なぜオプションへ？レバレッジが高く、コストが低い

バーリは自身のSubstack投資ニュースレターで「根本的に、私はタイムラインを前倒ししている。したがって、空売りポジションでより大きなレバレッジを得たい。タイムラインが短くなれば、レバレッジはより許容しやすくなる。レバレッジといえば、オプションに勝るものはない。ここではプットオプションだ。VIXなどのボラティリティ指標が異常に縮小しているため、現在オプション価格は比較的割安だ」と書いた。

具体的な操作は以下の通り。

マイクロンの空売りを、6月満期、行使価格500ドル台のプットオプションに転換。

ネビウスの空売りを、6月満期、行使価格2桁台のプットオプションに転換。

SOXXの空売りを、2027年9月満期、行使価格400ドル台前半のプットオプションに転換。

パランティアの空売りとプットオプションのポジションを統合・拡大し、2027年9月満期、行使価格100ドル台前半に集中。

彼は「本日時点で、プットオプションが私の空売りポジションを完全に置き換えた」と述べた。

バーリは、一部のポジション調整は税務上の損失回収（タックスロス・ハーベスティング）を考慮したものだと補足したが、「ほとんどのポジション調整の動機は先週末のリサーチによるものだ」と強調した。そのリサーチにより、彼は「AIバブルは予想より早く崩壊する可能性がある」と確信したという。

「AI設備投資は未検証の前提の上に成り立っている」

バーリが今回弱気姿勢を強めた背景には、アレス・マネジメントのリサーチレポートがある。

同レポートは、現在のAIブームが「持続的なAI設備投資」という前提に依存しており、その前提は実際の収益によってまだ検証されておらず、関連する法的契約の構造も厳格だと指摘している。レポートは次のように述べている。

AI収益が1四半期でも失望し、その背後にある設備投資の論理を支えられなくなれば十分だ。そのシナリオでは、少数の取締役会は——もともと最も確信度の高い賭けに資本を再配分する傾向がある——最も確信度の高い賭けが移ったと結論付けるだけでよい。関連する法的文書はすでにその決定を前提としている。

バーリはまた、エイサーCEOのジェイソン・チェン（陳俊聖）の発言も引用した。チェンは台湾メディアのインタビューで、中国の生産能力が拡大し続ける中、メモリチップ業界の周期性が回帰すると述べた。

チェンの発言として引用されているのは「どうして供給不足が続くことがあり得るのか？中国の生産能力は増え続けており、供給不足など存在しない。契約価格は現在高値圏で変動しており、値上がりするものもあれば値下がりするものもある」というものだ。

今年も弱気を維持、しかし市場は最高値を更新

バーリが今年警告を発したのはこれが初めてではない。

今年5月、彼は株式市場が「1999年から2000年のバブル最後の数か月のように感じられる」と述べていた。今月初めには、マイクロン、ネビウス、SOXXの空売りポジションを積み増したとも報じられている。

しかし、市場は彼の見方に同調していない。ナスダック総合指数は先週、史上最高値で引けた。

とはいえ、一部のハイテク株は高値から距離がある。マイクロンは史上最高値から約16％安、パランティアは約10％安だ。

AI関連のポジション調整に加え、バーリはAIとは直接関係のない新規ポジションも開設した。メットライフ（MET）の空売りで、「数年間のLEAPプットオプション、行使価格は約70ドル台前半」を採用している。