Les rendements du Trésor US plongent en prévision des données inflationnistes de la Fed

Les marchés retiennent leur souffle alors que les obligations d’État américaines affichent une tendance baissière mensuelle.

Tout se joue sur les prochaines statistiques de la Fed - comme d’habitude, les traders parient sur des chiffres qu’ils ne comprennent qu’à moitié.

Un classique de la finance moderne : on mise des milliards sur des indicateurs économiques avant même de savoir les interpréter correctement.

Trump pousse les tarifs, le marché attend Fed

L’équipe de Trump ne s’arrête pas avec les tribunaux. Les responsables travaillent également sur une sauvegarde - en utilisant une section de la loi sur le commerce de 1974 pour déployer des tarifs jusqu’à 15% pendant 150 jours, le Wall Street Journal . Ce plan à lui seul a ajouté une nouvelle couche de stress à un marché déjà traitant du risque d’inflation, des données faibles et defi .

Et tout cela se produit sous forme de montres de Wall Street pour l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), la meilleure métrique d’inflation de la Réserve fédérale, qui a chuté vendredi matin. Les commerçants veulent un signe clair que les dépenses et l’inflation ralentissent, ce qui pourrait stimuler le cas des baisses de taux plus tard cette année. Les prix actuels suggèrent environ 50 points de base dans les coupes d’ici décembre.

Mais jusque-là, les bons du Trésor se dirigent vers leur pire performance mensuelle cette année. Un indice obligataire de Bloomberg tracKing King US Le gouvernement du gouvernement a chuté de 1,2% en mai, car les prix des obligations ont glissé et que les rendements ont augmenté de toutes les échéances.

Il s’agit de la troisième ascension mensuelle consécutive pour le rendement de 30 ans - la plus longue depuis 2023. Les 2 ans et 10 ans ont également affiché leur première augmentation mensuelle de 2025.

Les investisseurs blâment les plans budgétaires chaotiques de Trump, en particulier sa poussée pour de nouvelles réductions d’impôt sans offrir un moyen clair de réduire la defibudgétaire. 

Les commerçants obligataires se préparent à des risques de trésorerie à long terme

Malgré la vente plus large, les acheteurs sont revenus cette semaine, les rendements sont restés élevés et que les données faibles ont rendu les bons du Trésor plus àtractive. Ce soulagement peut durer si le rapport du PCE et d’autres chiffres suggèrent une croissance plus lente. 

Si cela se produit, l’extrémité courte de la courbe de rendement (en particulier les 2 ans) pourrait se rallier dur. Mais la longue fin est toujours sous pression, grâce à l’approvisionnement mondial en ballon en actifs à faible risque.

Chez Goldman Sachs, John Waldron a déclaré que les investisseurs sont plus effrayés par de dette américaine que par les tarifs en ce moment. Il a averti que la peur sous-jacente est de savoir s’il y aura suffisamment de demande pour absorber toutes les obligations que Washington continue de délivrer.

Chez Citigroup, Dirk Willer et son équipe pensent que le terme prime - les acheteurs de paiement supplémentaires exigent de détenir des obligations à long terme - devrait augmenter 50 points de base supplémentaires au cours de la prochaine année. Il a déjà atteint un sommet de 10 ans plus tôt ce mois-ci, montrant l’inconfort croissant avec le verrouillage de l’argent pour le long terme.

Henry Neville, directeur de portefeuille chez Man Group, a été tracKing jusqu’où les rendements réels sur la diverge à 10 ans de ce qui est considéré comme de leur juste valeur. Cet écart a beaucoup diminué. Depuis 2020, la propagation moyenne a été d’environ 150 points de base, la plus étroite de toutes les décennies depuis les années 1960. Et entre mai 2023 et juillet 2024, l’écart est resté sous 100 points de base pendant 15 mois d’affilée, une séquence de record.

"Les lectures persistantes inférieures à 100 sont pour moi, la clé indique que le dollar et le dollar peuvent perdre leur éclat", a écrit dans une note vendredi. Si cette tendance tient, les acheteurs nationaux devront prendre le relais à mesure que l’intérêt étranger se refroidit.

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