Nvidia et la Chine : les importations massives de Megaspeed dépassent de loin l’utilisation réelle, un signal d’alarme pour les marchés ?

Les chiffres ne mentent pas, mais ils racontent parfois une histoire inquiétante. Les importations de cartes graphiques Nvidia par la société Megaspeed écrasent littéralement les données d'utilisation déclarées. Un écart si colossal qu'il ne peut être attribué à de simples erreurs de stock ou à un optimisme démesuré.

Le grand écart

Lorsque le volume de matériel entrant surpasse de plusieurs ordres de grandeur les besoins opérationnels avérés, le marché pose une question simple : où va le surplus ? L'ombre de la Chine, avec son appétit insatiable pour la puissance de calcul à des fins allant de l'IA souveraine au minage cryptographique, plane sur ces transactions. Un détournement de fonds ? Une stratégie d'approvisionnement agressive ? La frontière est souvent floue dans la géopolitique technologique.

Une facture qui pourrait être salée

Les investisseurs regardent ces flux avec une méfiance grandissante. Cet arbitrage entre les chiffres officiels et la réalité du terrain évoque les mauvais souvenirs des 'actifs stratégiques' qui finissent par peser sur les bilans sans générer le moindre retour. Une manœuvre qui, pour certains fonds, sent bon le vieux jeu des subventions déguisées et des transferts de technologie – le genre d'opération qui fait sourire Pékin et grincer des dents les actionnaires à la recherche de rendements réels.

Dans un secteur où la transparence est aussi cruciale que la puissance de calcul, cet écart flagrant sert de rappel : parfois, le matériel le plus sophistiqué sert à masquer les flux financiers les plus opaques.

Les données commerciales de Megaspeed montrent systématiquement des écarts entre les importations de puces d'IA et le matériel déployé

Depuis son lancement en 2023 jusqu'en novembre de cette année, Megaspeed a importé pour au moins 4,6 milliards de dollars de matériel Nvidia, soit 136 000 GPU, selon les données douanières malaisiennes et indonésiennes compilées par Big Trade Data. Plus de la moitié de ces importations provenaient de la gamme Blackwell de Nvidia, des puces dont trump a déclaré qu'il n'autoriserait pas l'exportation vers la Chine, même après avoir assoupli les restrictions sur les anciens modèles. La plupart des unités Blackwell sont arrivées il y a plus de six mois, et un autre lot a été livré le mois dernier.

Lors de leurs visites dans les centres de données de l'entreprise, les équipes de Nvidia n'ont constaté la présence que de quelques milliers de GPU Blackwell, selon les informations d'inventaire communiquées aux autorités américaines. Un responsable de Nvidia a indiqué que l'entreprise avait également inspecté d'autres entrepôts et confirmé que le matériel n'avait pas été expédié en Chine, sans toutefois préciser si les quantités stockées correspondaient aux volumes en circulation.

Nvidia a déclaré qu'elle effectuait des contrôles de site réguliers dans le monde entier et a affirmé à la mi-novembre : « Nos visites ont confirmé que les GPU expédiés à Megaspeed par nos partenaires se trouvent bien là où ils sont censés être. »

Un commentaire ultérieur, à la mi-décembre, indiquait que Nvidia avaitdent« substantiellement » tous les produits envoyés et qu'elle reviendrait sur place.

L'empreinte du centre de données décrite par Nvidia à Washington diffère de la description publique que Megaspeed fait de ses installations, et de la manière dont Megaspeed décrit ses opérations en privé.

La principale question concerne l'emplacement du projet de « zone spécifique » mis en avant dans la présentation aux investisseurs que Megaspeed a diffusée en 2024. La présentation, traduite du mandarin d'origine, indiquait simplement : « À ce jour, le plus grand cluster de puissance de calcul NCP (Nvidia Cloud Partner) a été construit dans une zone spécifique. »

Mais les enquêteurs ont ensuitedentune entreprise chinoise utilisant la même marque et prétendant employer du personnel d'Asie du Sud-Est, tout en publiant des offres d'emploi près du site de Shanghai pour des travaux sur des GPU Nvidia soumis à des restrictions.

Naturellement, cela a attiré l'attention du Bureau de l'industrie et de la sécurité du département du Commerce américain, mais à l'heure où nous mettons sous presse, les États-Unis n'ont pas encore inscrit Megaspeed sur une liste de restrictions commerciales ni ordonné à Nvidia de cesser ses activités.

Le ministère malaisien de l'Investissement et du Commerce a déclaré qu'à ce jour, aucune preuve formelle d'infraction n'avait été constatée et qu'il accueillait favorablement toute information crédible supplémentaire. La police singapourienne avait auparavant placé en garde à vue la fondatrice, Huang Le, pour interrogatoire et avait restreint ses déplacements, mais elle a depuis été libérée et collabore avec les enquêteurs.

Megaspeed a finalisé la plupart de ses achats de processeurs Nvidia au cours des six semaines précédant le 15 mai 2025, juste avant la mise en place d'un système d'autorisations pour l'Asie du Sud-Est sous l'administration Biden, système qui a ensuite été abandonné par Trump.

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