Les investisseurs parient gros : 80 millions de dollars liquidés sur des options de bons du Trésor mars, anticipant une chute du rendement à 10 ans vers 4%

Le marché des taux fait un virage à 180 degrés. Une position massive vient d'être dénouée, signalant un revirement brutal des attentes sur la trajectoire des rendements.

Le pari contre la Fed

Quelqu'un – ou quelque chose – vient de clôturer pour 80 millions de dollars d'options sur les bons du Trésor à échéance mars. L'objectif ? Protéger un pari audacieux : que le rendement à 10 ans, ce baromètre de l'économie, va plonger vers le niveau symbolique de 4%. C'est un vote de défiance contre le discours dominant des banques centrales.

La logique du trade

Liquidé une position d'options, ce n'est pas anodin. Cela signifie que les détenteurs encaissent leurs gains ou coupent leurs pertes, verrouillant leur exposition. Ici, le montant – 80 millions – et l'échéance – mars – racontent une histoire. Les traders parient que d'ici le premier trimestre, les craintes de récession ou un pivot monétaire inattendu forceront les rendements à baisser, invalidant les prévisions de « higher for longer ».

Un signal pour les actifs risqués ?

Une chute des rendements obligataires est traditionnellement un vent arrière pour les actions et… les actifs numériques. Des taux plus bas réduisent l'attrait des placements « sans risque » et peuvent relancer la recherche de rendement. Ce mouvement sur les options du Trésor pourrait être le premier signe d'un réalignement majeur des capitaux. Après tout, sur Wall Street, on parie souvent avec l'argent des autres avant que la foule ne comprenne la nouvelle direction.

Un cynique dirait que c'est juste un autre hedge fund qui tente de devancer le troupeau – et qui espère que cette fois, le timing sera bon. La finance, finalement, est un jeu perpétuel d'anticipation et de contre-anticipation.

Les investisseurs se ruent surtracde mars alors que l'intérêt ouvert bondit

Les chiffres du CME publiés lundi ont révélé des achats massifs sur un contrat d'options de marstracsur les obligations du Trésor à 10 ans. La prime totale versée sur cette position a atteint environ 80 millions de dollars, un montant rarement observé pour une seule structure. Letracde contrats ouverts a grimpé à 171 153, soit une hausse de 300 % en une semaine. Cette augmentation s'explique par l'entrée de nouvelles positions sur le marché plutôt que par le report de positions existantes.

Le pari s'est avéré gagnant malgré la hausse des rendements ce jour-là. Les rendements des bons du Trésor ont clôturé lundi en hausse d'environ deux points de base sur la plupart des échéances, portant le rendement à 10 ans à environ 4,16 %. Cette évolution faisait suite à une adjudication de 69 milliards de dollars d'obligations à deux ans, qui a suscité une forte demande et s'est déroulée sans incident. Ce prix a confirmé l'appétit persistant pour la dette publique américaine à court terme malgré la hausse des rendements.

Une autre transaction a eu lieu au cours de la même séance. Des investisseurs ont payé une prime de 28 millions de dollars pour une position distincte sur options de mars, visant un rendement à 10 ans proche de 4,05 %. Cette opération était similaire à la plus importante et partageait la même échéance. Les deux transactions arrivent à échéance le 20 février, après la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale de janvier, ce qui permet aux investisseurs d'anticiper les variations des taux d'intérêt liées à cette décision.

Les rendements augmentent à l'approche des enchères, la volatilité restant faible

rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans , référence pour les emprunts d'État, a progressé de 2 points de base pour s'établir à 4,171 % à la clôture lundi. Le rendement à 2 ans a bondi de plus de 2 points de base à 3,511 %, et celui à 30 ans a gagné plus d'un point de base pour atteindre 4,843 %, selon les données de CNBC.

Pour les non-initiés, un point de base équivaut à 0,01 %, et les rendements évoluent dans le sens inverse des prix.

Le rendement des bons du Trésor à 1 mois s'établissait à 3,632 %, celui à 3 mois à 3,62 %, celui à 6 mois à 3,608 %, celui à 1 an à près de 3,527 %, celui à 2 ans à environ 3,507 % et celui à 30 ans à près de 4,838 % à la fin de la séance.

La volatilité des marchés est restée modérée, l'indice move de Bank of America chutant à son plus bas niveau depuis plus de quatre ans, signe d'un climat calme sur le marché des bons du Trésor.

Par ailleurs, le Trésor a programmé une vente aux enchères d'obligations à deux ans d'un montant de 69 milliards de dollars lundi, une vente d'obligations à cinq ans d'un montant de 70 milliards de dollars mardi et une autre vente aux enchères d'obligations à sept ans d'un montant de 44 milliards de dollars mercredi.

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