Le président de la SEC affirme que la majorité des ICO ne devraient pas être réglementées comme des valeurs mobilières - Une déclaration qui pourrait redéfinir le marché.

Le régulateur américain des marchés fait une déclaration qui pourrait libérer l'innovation crypto.

Un changement de paradigme réglementaire

Dans une prise de position qui a envoyé des ondes de choc à travers Wall Street et la Silicon Valley, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) a laissé entendre que la majorité des offres initiales de pièces (ICO) échapperaient au cadre strict des valeurs mobilières. Pas une approbation générale, mais une reconnaissance que tous les jetons ne sont pas créés égaux.

La ligne de démarcation se précise

L'argument repose sur la fonction utilitaire. Un jeton conçu pour accéder à un réseau ou à un service—un véritable « utility token »—n'est pas une action déguisée. Il ne promet pas de dividendes ni ne représente une part de propriété dans une entreprise. La SEC semble enfin tracer une ligne claire entre un instrument financier spéculatif et un outil technologique. Une distinction que l'écosystème crypto réclamait depuis des années.

Les implications pour l'écosystème

Cette clarification, si elle se concrétise en politique, pourrait débloquer une nouvelle vague d'innovation. Les projets pourraient lever des fonds sans s'enliser dans des années de paperasserie réglementaire et de dépenses juridiques astronomiques. L'accent reviendrait sur la construction de protocoles plutôt que sur le respect de règles conçues pour les marchés traditionnels. Une bouffée d'air frais pour les développeurs, un casse-tête pour les avocats spécialisés en conformité qui facturaient à l'heure.

Le revers de la médaille

Ne vous emballez pas trop vite. La SEC n'a pas déclaré un champ libre. Les ICO qui promettent explicitement des rendements aux investisseurs—la majorité des projets de 2017, soyons honnêtes—resteront dans le collimateur. Le régulateur affine ses outils, il ne les range pas. C'est une chasse plus ciblée, pas un abandon de la chasse.

Un futur réinventé ?

Cette évolution marque un tournant pragmatique. Elle reconnaît que la technologie blockchain génère des actifs hybrides, ni tout à fait des actions, ni tout à fait des devises. En adaptant son approche, la SEC pourrait enfin offrir la clarté nécessaire pour que l'industrie passe du Far West à un écosystème mature. Ou, pour le dire comme un trader cynique, elle régularise le jeu juste à temps pour que les institutions entrent et ramassent toutes les mises que les retail investors ont risquées en premier.

Atkins annonce un changement majeur dans l'approche de la SEC en matière de cryptomonnaies.

Atkins faisait référence à une taxonomie des jetons qu'il a établie le mois dernier, dans laquelle il catégorise le secteur des cryptomonnaies en quatre grandes catégories de jetons. Parmi ces quatre catégories, Atkins a soutenu le mois dernier que trois d'entre elles — les jetons de réseau, les objets de collection numériques et les outils numériques — ne devraient pas être considérées comme des titres financiers à part entière.

Mardi, Atkins a déclaré que les ICO impliquant ces trois catégories de jetons devraient également être traitées comme des transactions non liées à des titres et, à ce titre, ne seraient pas soumises à la réglementation de la SEC.

La seule catégorie de jetons que le président de la SEC a déclaré que son agence devrait réglementer, en ce qui concerne les ICO, sont les titres tokenisés — des représentations de titres déjà réglementés par la SEC qui sont négociés sur la blockchain.

« Les ICO transcendent ces quatre sujets », a déclaré Atkins. « Trois de ces domaines relèvent de la CFTC , nous les laissons donc s'en préoccuper, et nous nous concentrerons sur les titres tokenisés. »

Cette évolution pourrait constituer un atout considérable pour les entreprises cherchant à lever des capitaux en créant et en vendant des jetons à des investisseurs et au public.

La plupart des ICO pourraient échapper à la surveillance de la SEC grâce à une nouvelle taxonomie.

Les ICO ont connu un succès fulgurant lors du boom des cryptomonnaies en 2017, jusqu'à ce que la SEC, durant le premier mandat du président dent Trump, mette un terme brutal à ce mécanisme de financement lucratif en poursuivant de nombreux émetteurs d'ICO pour vente illégale de titres non enregistrés.

Les propos tenus mardi par Atkins laissent entendre que cette tendance pourrait regagner en popularité, avec ou sans loi encadrant le marché . Selon la classification proposée par le président de la SEC, la majorité des jetons cryptographiques échapperaient au champ d'application de la réglementation de l'agence. Ils seraient plutôt supervisés par la CFTC, une autorité plus souple, au même titre que de nombreuses ICO de structure similaire, d'après Atkins.

La stratégie d'Atkins redéfinit également le vieux conflit de compétence entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La plupart des jetons relevant de la compétence de la CFTC, une agence dont le pouvoir de contrôle est plus limité, cette proposition risque d'affaiblir davantage le rôle central de la SEC dans la réglementation des cryptomonnaies. Certains juristes estiment que cette initiative reflète les efforts plus larges du Congrès pour donner à la CFTC les moyens de piloter la réglementation des actifs numériques dans un cadre réglementaire plus proche de celui en vigueur au Royaume-Uni et dans certaines régions d'Asie.

Les jetons qu'Atkins a indiqué ne pas devoir être classés comme des valeurs mobilières comprennent ceux liés aux réseaux blockchain décentralisés, les jetons liés aux « mèmes Internet, aux personnages, à l'actualité ou aux tendances », et les jetons ayant une utilité pratique, tels que les billets ou les abonnements.

Les jetons associés aux réseaux décentralisés, à la culture ou à des services pratiques — comme des billets ou des abonnements — pourraient donc être éligibles aux ICO. En juillet, Atkins a souligné que l'initiative « Project Crypto » de la SEC pourrait également soutenir les ICO grâce à des exemptions et des zones de sécurité.

Le Sénat débat toujours d'un projet de loi sur la structure du marché, mais les acteurs du secteur semblent progresser. Le mois dernier, Coinbase a lancé une nouvelle plateforme d'ICO suite à l'acquisition d' Echo , permettant ainsi aux investisseurs particuliers américains d'accéder aux nouveaux jetons créés.

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