Les banques d’État chinoises déclenchent des achats massifs de dollars pour resserrer les liquidités et freiner l’appréciation du yuan

La Chine enclenche les gros billets. Ses banques publiques passent à l'offensive sur le marché des changes, déversant des milliards de yuans pour acheter des dollars américains. Une manœuvre de titan visant à assécher la liquidité domestique et à mettre un frein à la montée en puissance de sa monnaie nationale.

Le mécanisme de défense

L'opération est simple, brutale, et envoie un signal clair aux marchés. En vendant du yuan pour acheter du dollar, les banques d'État augmentent l'offre de la monnaie locale sur le marché des changes. Cette pression vendeuse fait mécaniquement baisser sa valeur, ou du moins, empêche une appréciation trop rapide. Parallèlement, les yuans récupérés par ces institutions sont retirés du système bancaire, resserrant les conditions de crédit. Un coup double pour contrôler à la fois le taux de change et la liquidité interne.

Les implications sous-jacentes

Cette intervention massive n'est pas anodine. Elle révèle une inquiétude palpable face à la force du yuan, qui pourrait nuire aux exportations, pilier de l'économie chinoise. C'est aussi un rappel brutal de qui tient réellement les rênes de la politique monétaire – une poignée d'institutions publiques agissant sur ordre, bien loin des délibérations transparentes d'une banque centrale occidentale. Une gestion qui fait sourire les puristes de la finance libre, pour qui ce genre d'intervention est l'équivalent d'utiliser un marteau-piqueur pour régler une montre.

Alors que Pékin joue avec les leviers de sa monnaie, un constat s'impose : dans l'arène financière mondiale, les règles du jeu sont souvent écrites par ceux qui contrôlent le plus gros tas de jetons.

Les banques d'État refusent d'échanger des dollars, ce qui met la pression sur les partisans du yuan.

Les marchés des changes ont réagi à la forte baisse des points de swap dollar/yuan à long terme, un signe évident d'un portage négatif plus important, ce qui signifie que si vous détenez des yuans à long terme, votre rendement est très faible par rapport au dollar.

Le taux à un an venait d'atteindre son plus haut niveau mensuel la semaine dernière, et voilà qu'il rechute. Désolé pour vous. Mais rassurez-vous, cela ne signifie pas pour autant que le yuan va s'effondrer, même s'il s'est légèrement déprécié à 7,072 pour un dollar après la première publication de l'information par Reuters.

Cependant, il faut reconnaître que le yuan avait déjà subi un choc plus tôt dans la matinée, lorsque la Banque populaire de Chine ( PBOC ) a annoncé avoir fixé sa fourchette de fluctuation bien en dessous des prévisions, à 7,0733, soit un écart considérable de 164 pips par rapport à l'estimation moyenne d'une enquête Bloomberg. Il s'agit du plus grand écart baissier depuis février 2022, et il a secoué le marché.

Ce système de fixation est important car il limite l'amplitude des fluctuations du yuan onshore à seulement 2 % dans les deux sens.

L'appréciation du yuan témoigne d'une évolution économique depuis la guerre commerciale de l'ère Trump.

Le simple fait que le yuan se soit autant apprécié témoigne du chemin parcouru par la Chine depuis la guerre commerciale de 2018-2019. À l'époque, son économie était tributaire de la demande américaine. Aujourd'hui ? Beaucoup moins.

Les exportations se sont déplacées vers les pays du Sud et la Chine a renforcé son emprise sur les principales chaînes d'approvisionnement mondiales, notamment dans le domaine des terres rares , grâce au cadeau que représente le président dent Trump.

Mais n'exagérons rien. Pondéré par les échanges commerciaux, le yuan ne semble toujours pas si attractif ; ainsi, même avec la récente flambée, le taux de change effectif réel (TCER), qui tient compte de l'inflation, est proche de son niveau le plus bas depuis 2011, selon les données de la Banque des règlements internationaux.

Depuis le début de l'année, le yuan s'est apprécié d'environ 3,3 % par rapport au dollar et se dirige désormais vers sa plus forte hausse annuelle depuis 2020, année infernale marquée par le chaos de la pandémie.

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