La Banque d’Angleterre tire la sonnette d’alarme : la dette liée à l’IA menace de faire trembler les marchés

Les gardiens de la livre sterling viennent de lâcher un avertissement qui fait froid dans le dos. Leur cible ? L'explosion de la dette sous-tendue par l'intelligence artificielle. Un domino qui, s'il tombe, pourrait entraîner bien plus que quelques fonds spéculatifs dans sa chute.

Le cocktail risqué de l'IA et de la finance

Imaginez des algorithmes avides, programmés pour maximiser le levier et chasser le rendement, qui s'emparent de pans entiers du crédit. C'est le scénario qui inquiète Threadneedle Street. Le problème n'est pas l'IA en elle-même, mais la concentration et l'opacité qu'elle crée. Quand tout le monde utilise les mêmes modèles pour évaluer les risques, tout le monde trébuche en même temps.

Une faille systémique en puissance

Les régulateurs traditionnels scrutent les bilans des banques, mais qui surveille les décisions nanosecondes d'un modèle black box ? La dette liée à l'IA opère souvent dans les angles morts du système – un classique de l'innovation financière qui précède souvent le krach. On se souvient des subprimes, titrisés et notés AAA jusqu'au jour où... l'histoire aime se répéter, surtout quand les bonus sont en jeu.

L'alternative décentralisée gagne du terrain

Pendant que l'ancien monde s'inquiète des créances pourries de demain, la finance décentralisée construit des garde-fous transparents et automatisés. Les protocoles DeFi, avec leurs collatéraux surdimensionnés et leurs liquidations publiques, offrent une résilience que les prêts opaques de l'IA traditionnelle ne peuvent égaler. C'est tout le paradoxe : la technologie qui inquiète les banquiers centraux pourrait bien être sauvée par une version plus ouverte et vérifiable d'elle-même.

L'avertissement de la BoE n'est pas qu'un frisson réglementaire de plus. C'est le signe que le système financier hérité reconnaît sa propre vulnérabilité face à une automation qu'il ne maîtrise plus. Et si la vraie innovation n'était pas de créer une dette plus intelligente, mais de créer un système où la dette n'a plus besoin d'être aussi intelligente – juste transparente et redondante ? L'avenir du crédit ne se joue peut-être pas dans les serveurs des hedge funds, mais dans le code immuable d'une blockchain.

La chute des cours boursiers a pesé sur les portefeuilles et les emprunts des entreprises.

Dans son rapport semestriel sur la stabilité financière, la Banque d'Angleterre a indiqué qu'une forte baisse des actions technologiques liées à l'IA réduirait le patrimoine des ménages britanniques, ce qui entraînerait une diminution des dépenses de consommation. Cette situation impacterait également les établissements de crédit exposés aux entreprises développant des infrastructures d'IA.

La banque a indiqué que les pertes sur ces prêts feraient grimper les coûts d'emprunt pour les entreprises sur l'ensemble du marché.

Cet avertissement alimente les discussions de plus en plus nombreuses sur une bulle de l'IA. Certains analystes comparent désormais la flambée actuelle à l'éclatement de la bulle Internet au début des années 2000. Face à la hausse des prix, les entreprises investissent massivement dans le matériel d'IA, notamment dans de nouveaux centres de données qui alimentent les modèles avancés.

Malgré ces risques, Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre, a déclaré que les entreprises spécialisées en IA continuent de générer cash substantiels, contrairement à de nombreuses start-ups internet de la première heure. Lors d'une conférence de presse à Londres, il a affirmé : « Elles ne sont pas fondées sur l'espoir, mais comme nous l'avons constaté – et nous l'avons encore vu la semaine dernière, notamment avec le débat autour du passage de Google à la technologie de Nvidia –, cela ne signifie pas que tout le monde va y gagner. Cela ne signifie pas non plus que tout le monde va y gagner de manière égale. »

La banque centrale a également estimé que l'IA a été à l'origine des deux tiers des gains enregistrés par le S&P 500 cette année. Elle a indiqué que les dépenses liées à cette technologie ont également contribué à hauteur de la moitié à la croissance économique américaine au premier semestre 2025. Le rapport ajoute : « Le financement du développement de l'IA atteint un point critique. Si des pertes de crédit importantes sur les prêts liés à l'IA devaient survenir, directement ou indirectement, cela pourrait avoir des répercussions sur les conditions de crédit en général, y compris au Royaume-Uni. »

Les signaux d'endettement sont au rouge concernant le financement de l'IA.

La banque centrale a indiqué que les émissions de titres de créance des entreprises spécialisées en intelligence artificielle ont augmenté ces derniers mois. Elle a pointé du doigt des signaux d'alerte précoces sur le marché des produits dérivés. Un exemple éloquent est celui d'Oracle Corp., une importante société de bases de données et de services cloud étroitement liée à Nvidia.

La banque a déclaré : « Les écarts de taux des contrats d'échange sur défaut de crédit à cinq ans d'Oracle, une société d'IA dont les marges de flux cash disponibles sont inférieures à celles de certains autres hyperscalers plus importants et qui a émis une quantité importante de dettes cette année pour financer ses dépenses d'infrastructure en IA, sont passés de moins de 40 points de base à environ 120 points de base depuis fin juillet. »

Cette évolution tranche avec la tendance générale du marché américain. Les spreads sur les obligations d'entreprises américaines de qualité « investment grade » sont restés globalement stables sur la même période. Les swaps sur défaut de crédit servent d'assurance contre le risque de défaut de paiement d'une entreprise. Lorsque les prix augmentent, les opérateurs anticipent un risque de défaut plus élevé.

Oracle est désormais devenu un indicateur clé des risques liés à l'IA. Les investisseurs pariant à la baisse sur le secteur se sont massivement tournés vers ses swaps sur défaut de crédit pour se prémunir contre une forte correction. Ces opérations s'avèrent payantes si l'optimisme concernant l'IA se détériore et que les craintes de défaut augmentent.

Au cœur de cette croissance fulgurante se trouve Nvidia, le géant des semi-conducteurs qui détient le titre d'entreprise la plus valorisée au monde avec une capitalisation boursière de 4 370 milliards de dollars. Le cours de l'action NVDA traclittéralement la demande pour les processeurs haute performance utilisés pour exécuter les modèles d'IA les plus avancés.

Au cours de l'année écoulée, Nvidia a conclu des contrats de plusieurs milliards de dollars avec des clients et des partenaires. L'entreprise a également renforcé ses liens avec des concurrents, notamment Intel Corp. Ces accords ont lié les bilans de plusieurs acteurs majeurs. La Banque d'Angleterre a déclaré que ces liens font désormais craindre la formation d'une bulle spéculative liée à l'IA, où un éclatement pourrait se propager rapidement sur les marchés boursiers, du crédit et du financement.

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