La hausse des actions chinoises pourrait s’essouffler d’ici fin 2025 face aux valorisations excessives

Les marchés boursiers chinois montrent des signes d'essoufflement alors que les valorisations atteignent des niveaux difficiles à justifier.

Réalité des chiffres

Les multiples de valorisation dépassent désormais les moyennes historiques - une correction semble inévitable pour les investisseurs avertis.

Dynamique du marché

L'euphorie récente cache mal les fondamentaux économiques qui peinent à suivre le rythme effréné des cours boursiers.

Perspectives sectorielles

Certains secteurs affichent des ratios prix/bénéfices dignes de la bulle technologique de 2000, tandis que d'autres résistent mieux à la surchauffe.

Les investisseurs institutionnels commencent déjà à prendre leurs bénéfices, laissant les petits porteurs croire au conte de fées de la croissance perpétuelle - comme si l'histoire financière ne nous avait rien appris.

Les actions technologiques sont en tête, mais les valorisations donnent des signes d'alerte

La hausse du marché chinois cette année a été tirée par les valeurs technologiques et de l'IA. L'indice technologique Hang Seng a explosé de 42 %, tandis que les fabricants de puces Hua Hong Semiconductor et SMIC ont progressé de plus de 233 % et 140 %. Rien qu'en septembre, Alibaba a bondi de près de 50 % après avoir annoncé d'importants projets d'investissement dans l'IA.

Tout le monde surfe sur la vague technologique, mais les analystes s'inquiètent. Douze participants à l'enquête Bloomberg ont déclaré que l'IA était actuellement le secteur le plus encombré en Chine. « Chaque yuan d'investissement en IA est récompensé par une hausse du cours de l'action, mais tôt ou tard, les investisseurs voudront voir les flux cash et pas seulement les annonces », a déclaré Khurshid.

La quasi-totalité des 21 analystes interrogés estiment que les capitaux étrangers sont essentiels pour que cette reprise se poursuive. Sans eux, l'enthousiasme national ne peut suffire. Mais les capitaux hésitent. Les changements de politique, la faiblesse des indicateurs macroéconomiques et l'incertitude liée aux relations sino-américaines continuent d'effrayer les investisseurs à long terme.

Zijin Gold réalise une introduction en bourse record, tandis que Hong Kong retrouve son élan en matière d'introduction en bourse

Alors que le marché se refroidit, Zijin Gold a réalisé une opération spectaculaire. Le géant minier a levé 3,2 milliards de dollars avant son entrée en bourse à Hong Kong, ce qui en fait la plus importante introduction en bourse au monde depuis mai.

Le cours de l'action était de 71,59 dollars de Hong Kong, valorisant l'entreprise à 187,9 milliards de dollars de Hong Kong (24 milliards de dollars). Elle dépasse désormais Teck Resources au Canada. L'introduction en bourse était prévue pour lundi, mais le super typhon Ragasa a retardé la cotation à mardi.

Hong Kong enregistre désormais les deux plus importantes introductions en bourse de 2025 à ce jour, Zijin Gold se classant deuxième après l'opération colossale de 5,3 milliards de dollars de CATL. Michelle Leung a déclaré que Zijin avait « choisi le meilleur moment » pour son introduction en bourse. Elle a ajouté que la flambée des prix de l'or avait gonflé les valorisations des sociétés minières. Au 28 septembre, le prix de l'introduction en bourse de Zijin était inférieur de 26 % à celui de ses concurrents mondiaux.

L'introduction entraca attiré un large public d'acheteurs. GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity et Millennium figuraient parmi les investisseurs clés qui ont accepté de conserver leurs actions pendant au moins six mois. Ensemble, ils ont pris environ la moitié du flottant.

Zijin prévoit d'utiliser les cash de son introduction en bourse pour acquérir une mine au Kazakhstan et moderniser ses sites à l'échelle mondiale. L'entreprise gère les actifs aurifères de sa maison mère hors de Chine, avec des mines situées en Asie centrale, en Afrique, en Australie et en Amérique du Sud. L'entreprise est devenue l'un des mineurs d'or à la croissance la plus rapide au monde.

D'autres sociétés minières ont également encaissé cash. PT Merdeka Gold Resources a levé 280 millions de dollars à Jakarta ce mois-ci, soit la plus importante introduction en bourse d'Indonésie cette année. Shandong Gold Mining a également levé 500 millions de dollars en vendant des actions.

Les traders surveillent désormais une longue liste de déclencheurs possibles pour le dernier trimestre : les vacances de la Golden Week, le quatrième plénum en octobre, une réunion Trump-Xi à l'APEC, la Conférence centrale sur le travail économique en décembre et une éventuelle action de la Banque populaire de Chine (PBOC).

Près de la moitié des analystes interrogés s'attendent à ce que la PBOC mette en place des mesures de relance d'ici la fin de l'année, surtout si la Réserve fédérale baisse ses taux en premier. Mais il ne faut pas s'attendre à des résultats mitigés. « La PBOC a laissé entendre qu'elle était prête à intervenir si la croissance montrait de nouvelles difficultés », a déclaré Khurshid. « Je privilégierais des mesures modestes et ciblées plutôt qu'un vaste plan de relance. »

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