Éxodo Masivo: Inversores Retiran un Billón de Dólares de Fondos Activos Tras Errores de Selección

La confianza en la gestión activa se agrieta. Un billón de dólares ha salido de los fondos de renta variable activos, un voto de desconfianza monumental tras una serie de fallos en la selección de valores. Los gestores humanos, parece, no han podido superar al mercado.

El Costo de Equivocarse

La mala selección de acciones tiene un precio estratosférico. Cuando los analistas y gestores apuestan por las empresas equivocadas, los inversores pagan la factura. Y ahora, están cobrando su factura: retirando capital a un ritmo que redefine el término 'fuga de fondos'. Es un ajuste de cuentas en tiempo real para una industria que cobra comisiones elevadas por promesas de rendimiento superior.

¿Adónde Va Todo ese Dinero?

La pregunta del millón—o del billón—resuena en cada sala de operaciones. El capital no desaparece; se traslada. Mientras los fondos activos se contraen, los vehículos pasivos, los ETF y las estrategias automatizadas captan miradas. Incluso los activos digitales, con su promesa de mercados globales las 24 horas del día y mecanismos de gobernanza transparentes, se presentan como una alternativa disruptiva a los vetados procesos de selección de Wall Street. Un guiño cínico: al menos con un smart contract, sabes exactamente las reglas del juego antes de que te cobren la comisión.

El mensaje es claro: la paciencia con el underperformance tiene un límite. Ya sea hacia índices pasivos o hacia nuevas clases de activos, la gran rotación de capital está en marcha. Los gestores que no entreguen valor añadido real se quedarán, literalmente, sin fondos que gestionar.

El dinero sale de las estrategias activas a medida que aumenta la concentración del mercado

A medida que avanzaba el año, cash comenzó a fluir de manera constante. Estimaciones de Bloomberg Intelligence usando datos de ICI muestran que alrededor de un billón de dólares fueron retirados de los fondos mutuos de acciones activos.

Esto marcó el undécimo año consecutivo de salidas netas y el más profundo del ciclo. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) pasivos se movieron en sentido contrario y captaron más de 600.000 millones de dólares.

Los inversores no se apresuraron a salir de golpe. Observaron el rendimiento. Muchos pagaron comisiones por carteras que se diferenciaban del índice. Cuando esas diferencias no rindieron frutos, se les agotó la paciencia.

Dave Mazza, director ejecutivo de Roundhill Investments, afirmó que esta configuración perjudicaba a los gestores activos. «La concentración dificulta que los gestores activos obtengan buenos resultados», afirmó Mazza. «Si no se pondera como referencia a los Siete Magníficos, es probable que se corra el riesgo de un rendimiento inferior»

Algunos observadores del mercado esperaban que la selección de acciones brillara. En cambio, el costo de alejarse del índice de referencia se mantuvo alto durante todo el año. La amplitud del mercado se mantuvo débil.

En muchos días del primer semestre, menos del 20% de las acciones subieron con el mercado, según datos de BNY Investments. Este tipo de acción puntual puede ocurrir, pero su duración fue importante. Cuando las ganancias se mantienen en un grupo pequeño, la dispersión de las apuestas perjudica los resultados.

El mismo patrón se observó en los índices. El S&P 500 superó a su versión de ponderación equitativa durante todo el año. Para los inversores, la disyuntiva era: infraponderar las grandes acciones y quedarse atrás, o mantener el índice y explicar por qué una comisión activa sobre acciones tenía sentido.

Pocos fondos activos superan los índices de referencia a pesar de algunos destacados

En EE. UU., el 73 % de los fondos mutuos de renta variable quedaron por debajo de sus índices de referencia en 2025, según Athanasios Psarofagis, de Bloomberg Intelligence. Este resultado se ubicó como el cuarto peor desde 2007. Los resultados empeoraron después de que se disipara el temor a los aranceles de abril y el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial consolidara el liderazgo tecnológico.

Hubo excepciones, pero conllevaron riesgos diferentes. Una de ellas provino de Dimensional Fund Advisors. Su cartera de valores de pequeña capitalización internacional de 14 mil millones de dólares tuvo un rendimiento de poco más del 50%, superando a su índice de referencia, el S&P 500, y al Nasdaq 100.

El fondo mantenía alrededor de 1800 acciones, principalmente fuera de EE. UU., con una amplia exposición a valores financieros, industriales y de materiales. Evitaba casi por completo el índice estadounidense de gran capitalización. Joel Schneider, subdirector de gestión de carteras para Norteamérica, lo resumió: «Este año nos ha dejado una muy buena lección», afirmó Schneider. «Todos sabemos que la diversificación global tiene sentido, pero es muy difícil mantener la disciplina y mantenerla»

Otro caso fue el de Margie Patel, del Allspring Diversified Capital Builder Fund. El fondo tuvo una rentabilidad de alrededor del 20%, impulsada por las inversiones en Micron Technology y Advanced Micro Devices. Patel se opuso a la indexación clandestina. "A mucha gente le gusta ser indexadora discreta o cuasi-indexadora", declaró en Bloomberg TV. "Los ganadores seguirán siendo ganadores"

El alza de las acciones de las grandes empresas alimentó los rumores de burbuja. El Nasdaq 100 cotizó por encima de 30 veces las ganancias y cerca de seis veces las ventas.

Dan Ives, de Wedbush Securities, quien lanzó un ETF centrado en IA en 2025 que alcanzó casi mil millones de dólares, afirmó que la volatilidad era parte del negocio. "Habrá momentos de tensión", afirmó Ives. "Creemos que este mercado alcista tecnológico durará dos años más"

El Fondo de Recursos Globales de VanEck subió casi un 40%, impulsado por la demanda vinculada a la energía, la agricultura y los metales, ya que el fondo posee Shell, Exxon Mobil y Barrick Mining, y combina geólogos y analistas. Shawn Reynolds, quien lo ha dirigido durante 15 años, afirmó que la gestión activa permite realizar grandes apuestas en el matic .

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