SemiAnalysis: Musk rompe de nuevo, ¿cómo compite SpaceX por la mayor nube de IA del mundo?

TL;DR

·Según el seguimiento de SemiAnalysis, SpaceX ha elevado su objetivo de capacidad de centros de datos para 2027 a unos 13 GW, con unos 3,6 GW en construcción y más de 9 GW de capacidad de proyectos identificada.

·La expansión se apoya en la ampliación del campus Colossus, la reutilización de bases de cohetes y la ejecución de múltiples procesos en paralelo; algunos proyectos se espera que requieran solo de 4 a 5 meses; Tesla podría suministrar además equipos electromecánicos modulares.

·La generación de gas in situ ayuda a acortar la espera de conexión a la red, mientras que el almacenamiento de energía cercano a 6 GWh y la conexión a la red pública asumen las tareas de despacho posteriores, pero aún debe resolverse el déficit de suministro continuo.

·Parte de la capacidad ya vendida goza de una prima elevada, pero los contratos a corto plazo, las cláusulas de salida de clientes y la ausencia de pagos anticipados dificultan extrapolar directamente los ingresos actuales al largo plazo.

·SemiAnalysis prevé que SpaceX podría apoyar la expansión reduciendo precios y aumentando la proporción de pagos anticipados; solo añadir más de 7 GW de capacidad en 2027 podría requerir cientos de miles de millones de dólares.

·La escasez de chips y las dificultades de financiación de los competidores podrían sostener su poder de fijación de precios, mientras que los litigios por permisos de turbinas de gas y los cambios regulatorios seguirán afectando los planes de construcción.

Hace dos meses, cuando SpaceX propuso alcanzar 10 GW de capacidad de centros de datos para 2027, el mercado aún albergaba muchas dudas. Ahora, SemiAnalysis ha detectado unos 3,6 GW en construcción en varios campus existentes y nuevos, y SpaceX ha elevado su expectativa para 2027 a unos 13 GW.

Según la comparación de SemiAnalysis, si se logra este objetivo, equivaldría a construir en aproximadamente un año y medio toda la capacidad de centros de datos que Google acumuló entre 1999 y 2026. La firma consideraba anteriormente que el plan de 10 GW podría crear condiciones para más de 300.000 millones de dólares de ingresos recurrentes anuales (ARR), pero ese cálculo no equivale a ingresos anuales ya asegurados.

Lo que respalda esta valoración es la cartera de proyectos en continua expansión y los plazos de entrega cada vez más cortos. SemiAnalysis ha identificado más de 9 GW de capacidad de proyectos de centros de datos y ha rastreado más de 8 GW de capacidad potencial de generación propia. Sin embargo, entre la escala del proyecto, la capacidad realmente construida y la operación estable aún quedan varios obstáculos: suministro eléctrico, equipos, permisos y financiación.

Plazos reducidos a meses y centros de datos en bases de cohetes

La ventaja más directa de SpaceX es comprimir a meses trabajos de construcción que normalmente requieren ciclos largos.

Según el seguimiento de SemiAnalysis, la primera fase de remodelación de Colossus 1 entregó 150 MW en 122 días, y Colossus 2 completó 210 MW en 91 días. Sobre esta base, el proyecto con nombre en clave Project SPAM, situado dentro del campus Colossus 2, comenzó el 5 de octubre de 2026 con el objetivo de poner en línea la primera capacidad en diciembre, lo que podría acortar aún más el plazo de entrega.

El proyecto MiniHard en Memphis tiene un ciclo de construcción de unos 5 meses, y el terreno Gun Range recién adquirido en Misisipi se estima que requerirá unos 4 meses. Como comparación, SemiAnalysis señala que muchos competidores aún luchan por mantener ciclos de construcción de 8 a 12 meses. Si los proyectos se entregan según lo previsto, SpaceX reducirá ese ciclo aproximadamente a la mitad.

La velocidad de construcción también se extiende fuera del campus. Musk está intentando adquirir cientos de viviendas alrededor de Colossus, por un lado para aliviar los conflictos vecinales causados por el ruido y, por otro, para alojar al personal de construcción.

Los nuevos proyectos también han superado los límites del campus existente de Colossus. La base Starbase en Texas, originalmente dedicada a la fabricación y lanzamiento de cohetes, está construyendo dos centros de datos. El seguimiento de SemiAnalysis muestra que el terreno pasó de la nivelación a finales de agosto a la construcción de la estructura principal a finales de septiembre, y se espera que pronto comience la instalación interior de salas de máquinas.

Teniendo en cuenta el volumen de construcción, el calendario de 2027 y sus supuestos sobre el despliegue de la plataforma Vera Rubin de Nvidia, SemiAnalysis estima que la capacidad de este emplazamiento podría superar significativamente 1 GW. La construcción simultánea de la estructura de acero y la cubierta también refleja su método de comprimir el plazo total mediante la ejecución de múltiples procesos en paralelo.

TeraFab podría aportar la siguiente tanda de capacidad. SemiAnalysis indica que este proyecto de fabricación de chips, con una superficie planificada de unos 100 millones de pies cuadrados y un consumo eléctrico superior a 10 GW, comenzó inicialmente como proyecto de centro de datos y luego se orientó hacia una planta de obleas. Documentos locales y comunicaciones con funcionarios de agosto de 2026 muestran que el campus podría desplegar capacidad de cómputo, y los representantes no descartaron la posibilidad de alquilarla a terceros.

Sin embargo, el uso de TeraFab como centro de datos aún no está confirmado definitivamente. Las obras in situ podrían servir tanto para uno o varios centros de datos como para instalaciones auxiliares de la planta de obleas, como suministro de gas o una central eléctrica central. SemiAnalysis se inclina por la primera interpretación y considera que el ritmo más lento de la construcción principal podría deberse a la necesidad de asegurar acuerdos y cumplimiento de permisos. Si no se aprueba el uso como centro de datos, los terrenos ya nivelados podrían destinarse a otros fines.

Otro campus Starbase en Luisiana también ha entrado en el radar. Las actas de reuniones locales no descartan la construcción de un centro de datos, y el campus incluye planes de generación in situ. SemiAnalysis señala que el dragado de la zona ribereña ya ha comenzado, que las obras viales pesadas se espera que arranquen en el primer trimestre de 2027, y especula que el terreno podría aportar más de 1 GW de capacidad en 2027. Se trata aún de una valoración temprana del proyecto.

Cadena de suministro de Tesla y generación propia para adelantar la construcción

Detrás de la rápida construcción hay una combinación de organización de ingeniería, suministro de equipos y soluciones de alimentación eléctrica.

SemiAnalysis estima que el equipo de Musk puede mantener una dotación de unas 3.000 personas por cada 1 GW de capacidad construida. La firma también considera que Tesla podría estar fabricando equipos electromecánicos modulares (MEP), aumentando el grado de prefabricación para reducir el trabajo de instalación in situ y los tiempos de espera de compras externas.

Este enfoque se asemeja al de algunos promotores de centros de datos que fabrican sus propios equipos de conmutación para acortar los plazos de entrega; pero la colaboración entre SpaceX y Tesla podría abarcar una escala mayor. Si esta valoración es correcta, el papel de Tesla en la expansión de SpaceX se extendería de proveedor de almacenamiento de energía a proveedor de infraestructura de centros de datos.

La electricidad se resuelve mientras se construye. Los más de 8 GW de capacidad potencial de suministro detrás del contador rastreados por SemiAnalysis involucran a proveedores como FTAI y Solaris. El suministro detrás del contador (behind-the-meter) consiste en instalar instalaciones de generación en el lado del consumo para alimentar directamente al campus, reduciendo la dependencia de nuevas conexiones a la red pública.

En Starbase, Texas, aproximadamente un mes después del inicio de la construcción principal, comenzó el despliegue de equipos de generación móvil APR. SemiAnalysis estima que el emplazamiento podría utilizar más de 1 GW de equipos APR, pero, por la escala de la construcción, esto aún podría no ser suficiente para la demanda final. Los dos gasoductos de gas natural que se están tendiendo llevan a la firma a juzgar que el suministro eléctrico posterior del campus podría alcanzar varios gigavatios.

La zona también incluye el tendido de un canal de fibra óptica a través del puerto de Brownsville y acuerdos de arrendamiento de terrenos ribereños. Con base en ello, SemiAnalysis especula que una parte de las turbinas de gas temporales de Colossus 2 podría trasladarse en el futuro a Starbase para apoyar la puesta en marcha del nuevo campus.

Los pedidos de equipos también avanzan. Según la información de SemiAnalysis, la primera turbina de gas Doosan de 380 MW está en transporte, con entregas previstas de dos unidades en 2026 y tres más en 2027, para una capacidad nominal total de 1,9 GW. Las ofertas de empleo sugieren que estos equipos podrían destinarse a Starbase, Texas, pero la ubicación concreta aún no está confirmada.

La firma también deduce, a partir de ofertas de empleo y descripciones de proyectos, que el proyecto de fundición de álabes fijos y móviles de turbinas de gas de SpaceX podría tener como objetivo autoabastecer componentes críticos con plazos de entrega largos, en colaboración con fabricantes de equipos completos. La colaboración aún no se ha anunciado.

La vía a más largo plazo es la fotovoltaica y el almacenamiento. El equipo ChipBook de SemiAnalysis ha rastreado la importación de 1.730 hornos monocristalinos y prevé que las primeras instalaciones de módulos fotovoltaicos podrían verse a finales de 2027 como muy pronto; su estimación de capacidad anual de módulos a plena producción es de unos 25 GWp.

Aquí, GWp mide la potencia pico de los módulos, y la capacidad anual de fabricación de módulos no equivale directamente a capacidad de generación ya operativa. La firma estima además, aplicando una capacidad de carga efectiva (ELCC, que mide la contribución de una fuente a la fiabilidad del suministro) de aproximadamente el 20 %, que el despliegue correspondiente, una vez plenamente desarrollado, podría aportar entre 4 y 6 GW de capacidad fiable, pero este resultado depende de la construcción real, la configuración del almacenamiento y las condiciones de operación del sistema.

Casi 6 GWh de almacenamiento no sustituyen a una fuente continua

A medida que Colossus 2 crece, el esquema de suministro eléctrico está pasando de la generación temporal de gas a la coordinación entre red pública, generación in situ y almacenamiento.

Según SemiAnalysis, citando información de la Autoridad del Valle del Tennessee (TVA), Macrohard y MiniHard han solicitado servicios de suministro de 700 MW y 450 MW respectivamente. La firma asume provisionalmente que esta conexión a la red puede cubrir toda la demanda de ambas instalaciones.

También se está construyendo una subestación aislada en gas de 500 kV cerca de MiniHard, con finalización prevista antes del 31 de diciembre de 2026 y conexión a la subestación Freeport. Este calendario es especialmente crítico para los ajustes posteriores de los grupos de gas.

SemiAnalysis indica que, según un requisito vinculante firmado el 30 de julio de 2026, la central de Southaven tiene actualmente una capacidad nominal operativa de 2,7 GW, pero en julio de 2027 se reducirá a 1,24 GW.

Aunque la red pública suministre unos 1,2 GW, la oferta y la demanda no necesariamente coincidirán. Según los cálculos de SemiAnalysis, tras descontar el suministro de la red, la carga restante de equipos de TI es de unos 1,3 GW, superior a la capacidad nominal de generación de 1,24 GW en ese momento. Considerando la reducción de potencia de los grupos, las pérdidas operativas y el consumo de instalaciones auxiliares como la refrigeración, el déficit podría superar los 300 MW.

Por eso los sistemas de almacenamiento de energía en baterías a gran escala (BESS) atraen atención. SemiAnalysis señala que en Colossus 2 ya se están instalando 5,9 GWh de almacenamiento, una escala cercana a 6 GWh que podría convertirse en uno de los mayores despliegues de almacenamiento del mundo. La firma estima que SpaceX podría ser el mayor comprador de Tesla Megapack, con compras que en su estimación alta alcanzarían unos 8 GWh, y especula que Tesla podría tener aún grandes pedidos no reflejados en ingresos.

SemiAnalysis plantea que el campus podría coordinar el despacho de turbinas de gas y almacenamiento, diferenciar prioridades de suministro entre servicios a clientes y entrenamiento interno, y establecer distintos acuerdos de nivel de servicio (SLA) para diferentes clústeres, mejorando la capacidad de utilización del cómputo con la electricidad disponible.

Si el indicador de eficiencia energética PUE se mantiene entre 1,10 y 1,15, el consumo de las instalaciones auxiliares también podría controlarse. El PUE es la relación entre el consumo total del campus y el consumo de los equipos de TI; cuanto más cercano a 1, menor es la proporción de consumo auxiliar.

Sin embargo, el almacenamiento puede desplazar el momento del suministro y amortiguar fluctuaciones de carga, pero no crea energía eléctrica. Si el déficit de 300 MW es continuo a largo plazo, ampliar la capacidad de baterías no puede eliminarlo; se necesitaría generación adicional, excedentes de electricidad disponibles para cargar, o reducir y escalonar parte de la carga. Por tanto, la viabilidad de este esquema sigue dependiendo de la producción real de los grupos, la curva de carga y el diseño del despacho.

Pedidos a precios altos generan flujo de caja, pero la expansión exige cientos de miles de millones

Que la velocidad de construcción se convierta en ventaja de rentabilidad depende también de cuánto tiempo estén dispuestos los clientes a pagar una prima por obtener capacidad de cómputo anticipadamente.

Según SemiAnalysis, citando al director financiero de SpaceX, Bret Johnsen, la empresa ha vendido más de 1 GW de capacidad a un precio anualizado cercano a 50 millones de dólares por MW, lo que corresponde a un periodo de recuperación de la inversión inferior a un año. La referencia de precio de mercado para contratos a cinco años que da la firma es de unos 12 a 16 millones de dólares por MW al año. Debido a diferencias en plazos contractuales, derechos de salida y condiciones de entrega, esta diferencia no puede considerarse directamente una prima en condiciones equivalentes.

SemiAnalysis también indica que algunos clientes recibieron ofertas de GB300 superiores a 15 dólares por hora, pero el material no aclara el alcance completo de facturación de dicha oferta.

La base del precio alto es la escasez a corto plazo. Algunas de las operaciones actuales de SpaceX tienen plazos de unos 6 meses, los clientes pueden salir con un preaviso de 90 días y no se exige pago anticipado; los acuerdos con Anthropic y Google solo son irrevocables hasta enero y marzo de 2027, respectivamente. Estos contratos permiten monetizar rápidamente la capacidad escasa, pero también implican que la continuidad de los ingresos no puede extrapolarse simplemente con los precios actuales.

SemiAnalysis prevé que en 2027 se añadirán más de 50 GW de capacidad de centros de datos en todo el mundo. Con esa oferta, SpaceX necesita que los laboratorios de IA sigan superando las expectativas de ingresos y subestimando continuamente sus necesidades de cómputo para mantener una demanda vigorosa de compras adicionales.

El consumo de capital ya ha comenzado. La firma indica que SpaceX contaba con cerca de 100.000 millones de dólares en efectivo neto al iniciar el negocio de la nube, pero esa cantidad se está reduciendo rápidamente. Solo añadir más de 7 GW de capacidad en 2027 podría requerir cientos de miles de millones de dólares.

Para ampliar la base de clientes y apoyar la financiación de compras de GPU, SemiAnalysis prevé que SpaceX podría aceptar precios más bajos a cambio de mayores pagos anticipados, por ejemplo con contratos de 6 a 12 meses, pagos anticipados superiores al 50 % y precios de unos 30 millones de dólares por MW al año en el escenario bajo. Se trata de una previsión de la firma sobre la estructura futura de los contratos, no de una tarifa unificada ya publicada.

La oferta de chips y el panorama competitivo podrían aliviar la presión a la baja sobre los precios. SemiAnalysis considera que el suministro de Vera Rubin se está estrechando y que, a finales de 2027 o principios de 2028, los chips de IA podrían sustituir a la electricidad y los centros de datos como principal cuello de botella de la expansión del cómputo.

Al mismo tiempo, algunos neoclouds, aunque han recibido cuotas de Nvidia, aún necesitan encontrar simultáneamente clientes, salas de máquinas y financiación. Con el endurecimiento de los mercados de capital, podrían depender más de acuerdos de compra a largo plazo de clientes a hiperescala, y difícilmente podrían participar directamente en el mercado bajo demanda de alta prima en el que opera SpaceX. Si esta valoración es correcta, la menor competencia y la escasez de chips ayudarán a SpaceX a mantener su poder de fijación de precios durante más tiempo.

El apoyo federal favorece el suministro, pero el litigio no ha terminado

Los permisos de turbinas de gas son otro obstáculo que el plan de expansión aún debe superar.

Según el análisis de SemiAnalysis, la Asociación Nacional para el Progreso de las Personas de Color (NAACP) demandó a xAI en abril de 2026 con base en la Ley de Aire Limpio, por el uso de turbinas de gas móviles sin permiso en la central de Southaven que alimenta a Colossus 2, y exigió su parada hasta obtener los permisos.

La firma indica que el Departamento de Justicia de EE. UU. buscó intervenir en junio alegando seguridad nacional, económica y energética, con argumentos que incluyen el apoyo de Grok a acciones relacionadas con la defensa, y posteriormente remitió cuestiones procesales al Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito. El 19 de octubre, el juez permitió la participación del gobierno federal, pero no puso fin al litigio; el 30 de octubre, el juez rechazó el argumento de xAI de que las turbinas montadas en vehículos podían quedar exentas de permiso como «fuentes móviles». El caso sigue enfrentando disputas sobre medidas cautelares preliminares.

La elaboración de normas también podría cambiar los requisitos de permisos. SemiAnalysis señala que la coalición COMET, formada por fabricantes y usuarios de turbinas de gas, ha presentado una petición ante la Agencia de Protección Ambiental de EE. UU. (EPA) para clasificar las turbinas montadas en vehículos como «motores no de carretera», modificando así el marco de permisos aplicable.

La firma indica que la norma propuesta se envió a la Casa Blanca para revisión el 15 de octubre; si se aprueba finalmente y se aplica como se espera, podría favorecer a xAI, pero su efecto legal sigue dependiendo de la norma final y de los procedimientos judiciales posteriores.

SemiAnalysis también cita la orden ejecutiva de julio de 2025 para acelerar los permisos de suministro eléctrico de centros de datos y las declaraciones de Trump sobre proteger las empresas de Musk, y juzga que existe impulso político a nivel federal para apoyar la continuidad de los proyectos. Esto no significa que las turbinas de gas puedan garantizar su funcionamiento continuo; las disputas comunitarias, los permisos de emisiones y las decisiones judiciales aún pueden afectar el suministro eléctrico.

La lógica de SpaceX para competir por el mercado de la nube de IA se va aclarando: entregar salas de máquinas y electricidad más rápido, captar primero la demanda urgente de cómputo adicional de los clientes y luego financiar la construcción posterior con pedidos a precios altos y pagos anticipados de clientes.

Pero 13 GW sigue siendo un objetivo. Que se convierta en capacidad estable y generadora de ingresos dependerá de que el suministro eléctrico, la entrega de chips, la renovación de contratos y el avance de la financiación puedan seguir el ritmo simultáneamente.