USDC liquida más de 36 billones de dólares en el primer semestre de 2026 y Circle revela por primera vez sus cuentas

Autor: Kash Razzaghi (director comercial de Circle)

Traducción: Shenchao TechFlow

En el primer semestre de 2026, USDC alcanzó un asombroso volumen de liquidación en cadena de 36 billones de dólares, con acuñaciones y reembolsos por cientos de miles de millones de dólares. Sin embargo, recientemente han surgido en el mercado numerosos proyectos de stablecoins que desafían a USDC con el lema de que «los emisores monopolizan los beneficios y los nuevos proyectos devolverán íntegramente los rendimientos de las reservas». Ante el ruido del mercado y las interpretaciones malintencionadas, Kash Razzaghi, director comercial de Circle, ha publicado un artículo en el que desglosa por completo las cuentas financieras reales de USDC. Los datos oficiales muestran que, de los 1.400 millones de dólares de ingresos totales generados por Circle en el primer semestre de 2026, hasta 819 millones (casi el 60 %) se distribuyeron directamente a los socios del ecosistema que impulsan su adopción; tras deducir 473 millones de dólares en licencias regulatorias globales, red de cumplimiento y reinversión de liquidez en tiempo real, el margen de beneficio neto de Circle es de apenas un 7 %. Este artículo responde punto por punto a la controversia sobre las comisiones de reembolso y revela cuál es el foso infranqueable que hay detrás de la construcción de un dólar digital aceptado por el sistema financiero mundial de primer nivel.

La enorme escala de un dólar digital en producción y los malentendidos de los nuevos actores

En el primer semestre de 2026, USDC completó en cadena un volumen de liquidación de transacciones superior a los 36 billones de dólares, y Circle acuñó y reembolsó cientos de miles de millones de dólares en fondos fiduciarios. Estas son las cifras reales de un dólar digital plenamente operativo en un entorno de producción: billones en liquidaciones globales, cientos de miles de millones en entradas y salidas fiduciarias sin fricciones, y reservas íntegramente en efectivo y equivalentes mantenidas en instituciones financieras reguladas a nivel mundial.

Sin embargo, en los últimos tiempos han aparecido en el mercado no pocos actores nuevos que afirman poder crear stablecoins más «útiles». Su discurso es siempre el mismo: acusan a los emisores tradicionales de quedarse con todos los rendimientos de las reservas, mientras que ellos están dispuestos a devolver generosamente los intereses a los socios del ecosistema y a los usuarios.

Este discurso de marketing puede parecer atractivo, pero distorsiona de raíz el funcionamiento real de USDC hoy en día y subestima gravemente los enormes costes de infraestructura necesarios para mantener un dólar digital de escala global y en producción.

Como responsable comercial de Circle, mi equipo y yo negociamos personalmente acuerdos con los principales monederos, exchanges e instituciones financieras multinacionales del mundo para llevar USDC a todo el planeta. Antes de entrar en detalles, debo aclarar tres hechos fundamentales:

• Desde hace años, Circle comparte directamente la gran mayoría de los rendimientos económicos de USDC con los socios del ecosistema que impulsan su adopción.

• Todos los clientes de Circle siempre han podido reembolsar USDC de forma gratuita a través de los canales bancarios estándar, y los fondos suelen liquidarse en un plazo de dos días hábiles.

• Según los indicadores clave más importantes para las empresas, USDC es indiscutiblemente la stablecoin más útil y líquida del mercado, y la distancia con sus competidores sigue ampliándose.

Desglose real de la distribución de ingresos de USDC: casi el 60 % se reparte y el beneficio neto es solo del 7 %

En el primer semestre de 2026, Circle obtuvo unos ingresos totales de aproximadamente 1.400 millones de dólares, de los cuales pagó directamente a los socios de distribución hasta unos 819 millones de dólares en reparto de beneficios, lo que representa casi el 60 % de los ingresos totales de la empresa.

En cuanto a los ingresos restantes, reinvertimos la gran mayoría en la construcción de toda la infraestructura de la red. Circle gastó en el primer semestre unos 473 millones de dólares, lo que equivale a que 34 centavos de cada dólar de ingresos se destinaron a I+D tecnológica, seguridad y control de riesgos, revisiones de cumplimiento y obtención de licencias globales. Tras deducir todos estos gastos necesarios, el beneficio neto de Circle fue de solo unos 108 millones de dólares, con un margen de beneficio neto de alrededor del 7 %.

Figura 1: Desglose de la estructura real de distribución de ingresos de USDC en el primer semestre de 2026. Ingresos totales de unos 1.400 millones de dólares, de los cuales hasta 819 millones (58,5 %) se repartieron a los socios del ecosistema, 473 millones (33,8 %) se reinvirtieron en infraestructura de red y licencias globales, y el beneficio neto de Circle fue de solo unos 108 millones de dólares (7,7 %).

La enorme reinversión no es un gasto superfluo, sino un foso infranqueable

Esta reinversión de capital de alta intensidad no es en absoluto un gasto administrativo ordinario: es la base que otorga a USDC su utilidad extrema y condensa más de ocho años de profundo trabajo acumulado por Circle. Un dólar digital no puede funcionar de la nada: necesita una red de cumplimiento y liquidación que abarque todas las jurisdicciones del mundo, tecnología de vigilancia automatizada conforme a las leyes contra el blanqueo de capitales, una gestión de tesorería y colchones de liquidez de primer nivel, y una integración profunda de sistemas con gigantes financieros tradicionales como Visa, Stripe y Mastercard.

Por lo tanto, la verdadera cuestión central del sector nunca ha sido «si los rendimientos de las reservas deberían fluir hacia las empresas construidas sobre stablecoins». Las cuentas financieras de USDC ya han demostrado con hechos irrefutables que los rendimientos fluyen a gran escala hacia los socios desde hace tiempo. La clave real es si una entidad emisora posee la capacidad integral de construir un modelo de negocio que comparta los frutos con los socios y, al mismo tiempo, asumir los enormes costes necesarios para mantener una credibilidad de nivel financiero global.

Cómo comparten los socios los rendimientos de USDC: los ejemplos de Coinbase y Binance

El mecanismo de reparto comercial sigue la escala de adopción: los socios que más incremento de USDC aportan al mercado son los que más rendimientos obtienen. Coinbase, como nuestro mayor socio estratégico, disfruta desde hace tiempo de una participación considerable en los ingresos conforme a un acuerdo transparente entre ambas partes.

Pero Coinbase es solo un miembro de la enorme red de socios de Circle. En septiembre de este año, Binance, el mayor exchange de criptomonedas del mundo, firmó con Circle un acuerdo estratégico de cinco años para integrar USDC en profundidad en su plataforma y ofrecer a sus cientos de millones de usuarios servicios de stablecoin globales sin fricciones.

En conjunto, el modelo de participación de los socios en el ecosistema económico de USDC es muy claro y se articula principalmente a través de dos vías:

• Atraer y ampliar el saldo para obtener rendimientos duraderos: los socios de distribución que mantienen y amplían continuamente el volumen de depósitos de USDC en sus propias plataformas pueden recibir directamente una parte proporcional de los rendimientos de las reservas. Cuanto mayor sea la escala que atraigan y más tiempo permanezca depositada, mayor será el reparto que obtengan.

• Construir negocios sobre la plataforma y disfrutar de reembolsos instantáneos sin coste: los clientes comerciales que transfieren fondos a través de la red de pagos de Circle (CPN) o construyen negocios en la plataforma de desarrolladores de Circle pueden disfrutar de grandes reembolsos sin comisiones con una eficiencia líder del sector.

Aclaración del mecanismo de reembolso: la verdad sobre el estándar gratuito y la liquidación casi en tiempo real

La desinformación sobre las comisiones de reembolso de USDC ha generado la mayor confusión en el mercado, por lo que debo desglosar aquí con precisión sus principios de funcionamiento. Las principales redes de pago del mundo, incluidas Visa y Stripe, dependen a diario de Circle para realizar grandes liquidaciones sin fricciones:

• Todos los clientes de Circle pueden reembolsar USDC de forma gratuita: los reembolsos realizados a través de los canales estándar de compensación bancaria nunca conllevan comisión alguna, y los fondos suelen llegar de forma segura en un plazo máximo de dos días hábiles.

• La red de pagos de Circle (CPN) admite liquidaciones gratuitas casi en tiempo real: los clientes empresariales que utilizan USDC como capa central de liquidación y transfieren flujos de pago a través de CPN pueden disfrutar ahora de liquidaciones de fondos fiduciarios casi en tiempo real de forma totalmente gratuita.

• Los clientes cualificados de la plataforma pueden desbloquear permisos de reembolso gratuitos casi en tiempo real: los clientes de la plataforma Circle pueden obtener cuotas de reembolso gratuitas casi en tiempo real por diversas vías, como mantener un determinado volumen de depósitos de USDC en la plataforma o utilizar los servicios de monedero de custodia de Circle.

Esta capacidad de liquidación ultrarrápida es posible gracias, sobre todo, al colchón de liquidez interno que hemos construido con una enorme inversión. Durante los periodos en que los bancos están cerrados o en las liquidaciones entre zonas horarias, poder completar el desembolso de miles de millones de dólares a una velocidad casi en tiempo real exige que el emisor adelante liquidez asumiendo el coste de capital. Si ciertos clientes especulativos exigen retirar enormes cantidades de efectivo a la velocidad del rayo fuera del horario bancario, de forma incondicional y sin participar en la construcción del ecosistema, cobrar una comisión de servicio mínima por este tipo de solicitudes especiales y minoritarias es una medida razonable para preservar la equidad y la seguridad del sistema.

Efecto volante: construir un dólar digital con la confianza de las altas finanzas mundiales

Cualquier institución que evalúe el modelo de negocio de las stablecoins debería ir más allá de los artificios de marketing y plantearse un conjunto de preguntas más profundas: cuando llegue una crisis, ¿podrá este emisor resistir el impacto de la supervisión regulatoria multinacional? ¿Podrá mantener la convertibilidad 1:1 en condiciones de extrema escasez de liquidez? ¿Posee licencias y crédito legítimos ante los principales bancos centrales y reguladores del mundo?

Circle ha superado plenamente estas pruebas durante los últimos ocho años. Contamos con más de 55 licencias financieras y registros de cumplimiento en todo el mundo, incluida la licencia de banco fiduciario nacional de la OCC de Estados Unidos, y fuimos de los primeros en Europa en superar íntegramente la exigentísima revisión de cumplimiento de la ley de stablecoins MiCA.

En resumen, el modelo de negocio de USDC es un volante ecosistémico de beneficio mutuo: la gran mayoría de los beneficios económicos se devuelven directamente a los socios del ecosistema que impulsan su adopción, y el capital restante se reinvierte con firmeza en infraestructura tecnológica, cumplimiento regulatorio y red de liquidez global. Es precisamente este rigor y esta visión de futuro lo que ha convertido a USDC en una piedra angular de valor inquebrantable en la economía digital mundial.