Barclays: limitaciones físicas y de capital frenarán el crecimiento de los centros de datos en 2027

La fiebre mundial por construir centros de datos se enfrenta a un doble freno: cuellos de botella físicos y presiones de financiación. El punto de inflexión del crecimiento podría estar cerca.

El último informe de Barclays señala que el crecimiento interanual de la nueva capacidad de centros de datos a nivel mundial (excluida China) caerá bruscamente desde más del 100% en 2026 hasta alrededor del 35% en 2027, y podría estabilizarse en 2028. Los hiperescaladores dominarán este ciclo de construcción. Se prevé que en 2027 se pongan en servicio unos 25 GW de nueva capacidad a nivel mundial, de los cuales más del 60% corresponderá a hiperescaladores.

Barclays también advierte de que el aumento de los costes de la deuda y el endurecimiento de las condiciones de financiación están ejerciendo una presión adicional sobre los promotores de centros de datos. Las conversaciones de financiación de CoreWeave son una prueba de ello. En cuanto a la asignación sectorial, Barclays recomienda a los inversores que, dentro de los bienes de equipo relacionados con centros de datos, den prioridad a los semiconductores, los equipos eléctricos de baja tensión y los equipos de refrigeración, y que se muestren relativamente cautelosos con los equipos eléctricos de potencia y los equipos eléctricos de media tensión.

Los hiperescaladores dominan; la tasa de conversión de los no hiperescaladores es baja

Barclays afirma claramente en su informe que los hiperescaladores seguirán dominando el avance real de los proyectos de construcción de centros de datos. El informe prevé que en 2027 se pongan en servicio unos 25 GW de nueva capacidad a nivel mundial (excluida China), y que los hiperescaladores aporten más del 60% de esa cifra.

En cambio, la situación de los promotores no hiperescaladores es más complicada. En sus modelos, Barclays asume de forma conservadora que la tasa de conversión real de los proyectos no hiperescaladores es solo de alrededor del 40%, debido a los múltiples cuellos de botella físicos a los que se enfrentan estos promotores, como las limitaciones de terreno, acceso a la red eléctrica y cadena de suministro.

Esta divergencia estructural implica que una cartera de proyectos nominalmente enorme no equivale a un volumen de construcción realmente ejecutable. Los inversores deben ser prudentes con la cartera de proyectos de los promotores no hiperescaladores.

Aumenta la presión de financiación; CoreWeave se convierte en un caso emblemático

Además de los cuellos de botella físicos, el cambio en el entorno de financiación se está convirtiendo en otra variable de riesgo importante. Barclays señala que el aumento de los costes de la deuda y la preocupación del mercado por la sostenibilidad de la financiación frenarán aún más la capacidad de los promotores para entregar proyectos.

El informe menciona específicamente a CoreWeave y considera sus conversaciones en curso con inversores como un reflejo directo de la presión de financiación del sector. Cabe destacar que CoreWeave planea añadir 5 GW de capacidad de centros de datos antes de 2030. Este volumen tiene un peso considerable en el marco de previsiones de construcción de centros de datos de Barclays, por lo que el avance de su financiación atrae una gran atención del mercado.

Barclays considera que la incertidumbre en materia de financiación y los cuellos de botella físicos se superponen y constituyen la lógica central de la desaceleración del crecimiento a partir de 2027.

Curva de crecimiento: pico en 2026, estabilización en 2028

Según la curva de previsiones de Barclays, la trayectoria de crecimiento de la nueva capacidad de centros de datos a nivel mundial muestra un patrón de subida inicial, posterior descenso y finalmente estabilización. 2026 será el año de mayor crecimiento, con un aumento interanual superior al 100%; en 2027 el crecimiento se reducirá a alrededor del 35%; y en 2028 la nueva capacidad podría permanecer prácticamente estable, sin continuar la rápida expansión anterior.

Barclays considera que esta desaceleración no se debe a una desaparición de la demanda, sino que es el resultado inevitable de la combinación de restricciones físicas y de capital. Gracias a unos balances más sólidos y una gestión de la cadena de suministro más madura, los hiperescaladores consolidarán aún más su posición dominante en este ciclo, mientras que los promotores pequeños y medianos se enfrentan a un mayor riesgo de paralización de proyectos. Para los inversores, identificar qué proveedores están profundamente vinculados a los hiperescaladores será clave para aprovechar esta divergencia estructural.

Barclays recomienda sobreponderar semiconductores, equipos eléctricos de baja tensión y equipos de refrigeración, y mantener una postura relativamente cautelosa con los equipos eléctricos de potencia y los equipos eléctricos de media tensión. En el subsector de semiconductores, Barclays reconoce que la preocupación por la financiación de los neoclouds presiona el sentimiento del mercado, y se suma a la controversia sobre el retorno de la inversión en IA que afecta al sector desde el verano. Sin embargo, el informe subraya que el riesgo para la capacidad en GW no equivale directamente al riesgo para la demanda de GPU, porque la oferta actual sigue siendo ajustada y los hiperescaladores siguen siendo el principal motor de la demanda. Barclays considera que el mercado subestima la demanda potencial de computación, y que la aceleración del crecimiento del negocio en la nube podría aliviar las preocupaciones sobre el retorno de la inversión.