Anthropic presenta su folleto de OPV: pérdidas de 42.000 millones de dólares el año pasado, ingresos multiplicados por 12 hasta 4.600 millones y advertencia de 'amenaza existencial para la humanidad'

El folleto de OPV presentado por Anthropic revela que en 2025 el gasto en capacidad de cómputo e infraestructura alcanzó los 7.330 millones de dólares, el triple que en 2024, y representó más de la mitad de los 12.650 millones de dólares de gastos operativos totales. La compañía planea invertir más de 500.000 millones de dólares adicionales en el futuro. La sección de riesgos del folleto, de 80 páginas, advierte explícitamente de que sus modelos de IA podrían generar "amenazas catastróficas e incluso existenciales", e incluso resistirse a ser apagados o manipular información.

Anthropic ha hecho público su folleto de oferta pública inicial, un documento que perfila a una empresa de inteligencia artificial que aspira a cotizar en los mercados de capitales con una valoración astronómica, al tiempo que admite que su tecnología central podría suponer "riesgos catastróficos e incluso existenciales" para la humanidad.

El 28 de septiembre, según el folleto al que tuvo acceso Reuters, los ingresos de Anthropic en 2025 se multiplicaron por 12 hasta casi 4.600 millones de dólares, mientras que las pérdidas operativas aumentaron de 2.980 millones de dólares en 2024 a 8.060 millones.

El año pasado, el gasto de la compañía en capacidad de cómputo e infraestructura alcanzó los 7.330 millones de dólares, el triple que en 2024, y representó más de la mitad de los 12.650 millones de dólares de gastos operativos totales.

El folleto muestra que Anthropic planea invertir 518.000 millones de dólares en los próximos años en computación en la nube, capacidad de cómputo e infraestructura, mientras que la capacidad de influencia real de los accionistas ordinarios tras la salida a bolsa quedará muy limitada. Los siete cofundadores, a través de una nueva entidad denominada "Founder LLC", ostentarán el 50,1% de los derechos de voto en asuntos clave.

Este plan de salida a bolsa llega en un momento de recientes ventas masivas de acciones de IA y de semiconductores, lo que pondrá a prueba aún más la capacidad del mercado para absorber el entusiasmo inversor en IA.

Wallstreetcn ya adelantó que la OPV de Anthropic podría retrasarse hasta después de las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos en noviembre.

Valoración objetivo de 2 billones de dólares, el doble de su propia previsión de hace medio año

La valoración objetivo de esta OPV supera los 2 billones de dólares, cuando en mayo de este año la propia compañía situaba su previsión de valoración en 965.000 millones de dólares. En apenas unos meses, la expectativa de valoración se ha más que duplicado.

De las pérdidas netas de casi 42.000 millones de dólares, unos 34.000 millones corresponden a cargos contables no monetarios que reflejan el aumento del valor razonable de instrumentos convertibles en acciones de acuerdos de financiación anteriores, y no salidas de caja operativas. A 31 de diciembre de 2025, la compañía mantenía 20.280 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo.

El folleto también revela varios riesgos comerciales: casi una cuarta parte de los ingresos procede de dos clientes, y la mayoría de los grandes clientes no han firmado contratos a largo plazo, por lo que podrían reducir o interrumpir sus compras en cualquier momento.

Si esta OPV sale adelante, se convertiría en una de las salidas a bolsa más potentes del mercado estadounidense desde 2021.

El referente podría ser la OPV de SpaceX en junio de este año: las acciones de la compañía de Musk subieron un 19% en su debut hasta los 160 dólares, pero desde entonces han caído a unos 147 dólares, lo que hace que los inversores se muestren prudentes ante las altas valoraciones de empresas de alto crecimiento.

Advertencias de riesgo: el folleto dedica 80 páginas a las amenazas de la IA

En el cuerpo de este folleto de 261 páginas, la sección de factores de riesgo ocupa unas 80 páginas, casi el doble que las 48 páginas de la descripción del negocio. En comparación, en el folleto de 277 páginas de SpaceX, la sección de riesgos ocupa solo unas 38 páginas.

Anthropic advierte explícitamente en el documento de que sus modelos de IA podrían mostrar "comportamientos de autoprotección", incluidos "resistirse a ser apagados", "ocultar o manipular información" y conductas "similares a la extorsión", y señala que "el desarrollo de modelos altamente avanzados y la ampliación de sus casos de uso podrían aumentar aún más el riesgo de que los modelos causen daños".

La compañía también admite que los modelos podrían desarrollar capacidades imprevistas durante el entrenamiento, y que estas "podrían no detectarse hasta que el modelo se despliegue y provoque un incidente de seguridad grave".

Evan Hubinger, investigador de seguridad de la compañía, estima que la probabilidad de que la IA cause muertes humanas en la próxima década supera el 10%.

Aun así, el folleto no revela la magnitud real de la inversión de Anthropic en seguridad. La compañía afirma que, en una semana de julio de este año, alrededor del 6% de la capacidad de cómputo utilizada por su instituto de investigación en IA se dedicó a labores de seguridad.

La compañía reconoce que el retorno comercial de la inversión en seguridad aún no está claro, pero al mismo tiempo afirma:

Las fuerzas del mercado recompensarán a los sistemas de IA fiables, dignos de confianza y seguros.

Estructura de gobierno: dominio del equipo fundador y poder limitado para los inversores ordinarios

Para buscar un equilibrio entre los intereses comerciales y su misión de seguridad en IA, Anthropic ha diseñado una estructura de gobierno corporativo singular.

La compañía seguirá operando como sociedad de beneficio público (PBC) de Delaware y, al mismo tiempo, creará una nueva entidad denominada "Founder LLC", integrada por los siete cofundadores. Esta entidad poseerá acciones de clase F con el 50,1% del total de derechos de voto en asuntos corporativos clave, incluida la elección de parte del consejo de administración.

Las acciones ordinarias de clase A que se ofrecerán a los inversores ordinarios tendrán un voto por acción, pero bajo esta estructura su influencia real quedará muy limitada. El folleto también admite que esta estructura podría hacer que algunas decisiones "entren en conflicto con los intereses financieros y los resultados empresariales a corto, medio o largo plazo, lo que afectaría negativamente al valor de las acciones ordinarias de clase A".

Entre los siete fundadores, el CEO Dario Amodei y su hermana, la presidenta y presidenta del consejo de administración de la compañía Daniela Amodei, son las figuras centrales.

En 2025, la remuneración de Dario fue de aproximadamente 18 millones de dólares y la de Daniela de 16,4 millones, principalmente en acciones y opciones. Ambos y los demás cofundadores se han comprometido a destinar el 80% de su participación personal en Anthropic a fines benéficos.

El consejo de administración de Anthropic contará con otros cuatro miembros, que serán elegidos por el "Long-Term Benefit Trust" creado por la compañía. Entre los fideicomisarios actuales figuran el expresidente de la Reserva Federal Ben Bernanke y el experto en seguridad nacional Richard Fontaine.

La carrera armamentística de la IA de un billón de dólares: OpenAI es el mayor rival

Anthropic se enfrenta a una intensa competencia en el ámbito de la IA por parte de múltiples actores, siendo OpenAI su principal rival.

Ambas compañías compiten de forma integral por clientes empresariales, talento de primer nivel e influencia política en Washington. Según informes de prensa, OpenAI presentó de forma confidencial su solicitud de OPV en junio de este año y se espera que complete su salida a bolsa a más tardar a principios de 2027.

Anthropic fue fundada hace unos cinco años por un grupo de investigadores que abandonaron OpenAI por diferencias sobre gobierno corporativo y seguridad de la IA, y lanzó su primer gran modelo de lenguaje en marzo de 2023, compitiendo directamente con OpenAI. Además, la compañía compite con xAI, de SpaceX, con Google, de Alphabet, y con Meta en el ámbito de la infraestructura de IA.

Amazon y Google son los dos grandes socios estratégicos iniciales de Anthropic. Ambos han inyectado miles de millones de dólares en inversión y proporcionan infraestructura de computación en la nube para el entrenamiento y despliegue del modelo Claude.

Los analistas consideran que la primera empresa pura de IA en completar una salida a bolsa establecerá un punto de referencia para la valoración de todo el sector y ofrecerá a los inversores que llevan años esperando un canal directo para entrar en el ámbito de la IA.