Por qué ZEC y NEAR están ganando la apuesta por activos alternativos en cripto en 2026

Hoffman dijo en una publicación del 23 de septiembre que ZEC se ha convertido en lo que él llama el último ganador de la "Oferta de Bitcoin", mientras que NEAR ha capturado una posición similar entre las plataformas de contratos inteligentes.

Su argumento se centra en el tamaño del fondo de riqueza existente de Bitcoin. Bitcoin tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 1,7 billones de dólares, mientras que Zcash sigue siendo una fracción de ese tamaño incluso después de su repunte. Hoffman dijo que solo una pequeña porción de los tenedores de Bitcoin necesitaría asignar parte de su capital a ZEC para que el activo más pequeño experimente una presión de compra sustancial.

La capitalización de mercado de Zcash ha subido a aproximadamente 26.000 millones de dólares después de partir de una base mucho más pequeña, según cifras citadas por Hoffman. El movimiento ha coincidido con un creciente interés en la privacidad, los riesgos de la computación cuántica y el acceso regulado al activo.

El mercado de monedas de privacidad ha crecido casi cinco veces durante el último año, según un informe del 22 de septiembre de 21Shares citado por crypto.news. El sector se expandió de 6.200 millones de dólares a aproximadamente 30.000 millones, mientras que CoinGecko valoró la categoría cerca de 36.900 millones de dólares en ese momento.

Hoffman ve a ZEC atrayendo capital del fondo de Bitcoin

Hoffman comparó la operación actual de ZEC con la carrera de Ethereum en 2021, cuando ETH pasó de una capitalización de mercado cercana a los 12.000 millones de dólares en su mínimo del ciclo a aproximadamente 554.000 millones en su pico.

Su tesis no sugiere que los tenedores de Bitcoin estén abandonando BTC por completo. En cambio, Hoffman cree que suficientes tenedores pueden estar asignando una pequeña parte de sus carteras a ZEC como cobertura o posición complementaria.

Zcash ofrece a ese grupo varias narrativas con las que trabajar. La red comparte el suministro máximo fijo de Bitcoin de 21 millones de monedas, al tiempo que ofrece privacidad opcional en las transacciones a través de direcciones blindadas. Las preocupaciones sobre el efecto a largo plazo de la computación cuántica en los sistemas criptográficos existentes han proporcionado otra parte del caso de inversión citado por los partidarios de ZEC.

El acceso institucional también ha cambiado. Grayscale convirtió su Zcash Trust en el ETF al contado ZCSH en NYSE Arca el 25 de agosto, lanzándose con aproximadamente 304 millones de dólares en activos bajo gestión. ZEC superó los 1.000 dólares a principios de septiembre, cuando los activos del fondo superaron los 400 millones de dólares.

Hoffman argumentó que las ganancias en dólares de ZEC por sí solas no explican la operación. En cambio, señaló la diferencia entre el tamaño de Bitcoin y Zcash, diciendo que el fondo de riqueza de BTC potencialmente disponible para la rotación sigue siendo mucho mayor que el valor de mercado de ZEC.

"Hay 1,7 billones de dólares en BTC, y solo se necesita una cantidad muy pequeña de bitcoineros que estén de acuerdo en que ZEC es válido", escribió Hoffman.

Dijo que los inversores podrían llegar a esa conclusión debido a la privacidad, las preocupaciones en torno a la computación cuántica o simplemente el deseo de cubrir su exposición a Bitcoin.

El argumento sigue siendo la interpretación de Hoffman sobre la fuente de la demanda, más que una evidencia directa que vincule las compras de ZEC con los tenedores de Bitcoin. Él mismo reconoció ese punto, diciendo que creía que pocos asignadores de capital omitirían BTC, ETH y el resto del mercado cripto para comprar ZEC únicamente por sus propios méritos.

NEAR se ha convertido en la alternativa de contratos inteligentes, dice Hoffman

Una rotación de capital similar podría estar ocurriendo en torno a NEAR Protocol, según Hoffman, aunque ve la fuente de esa demanda como más dispersa.

"Creo que NEAR ha ganado el trofeo de la 'oferta de contratos inteligentes' de 2026", escribió.

NEAR cotizaba en torno a 4,28 dólares el 24 de septiembre después de ganar más del 60% en los siete días anteriores, según CoinGecko. Su repunte se ha producido junto con varios desarrollos en la red y sus mercados de negociación.

El 23 de septiembre, la negociación al contado de NEAR se puso en marcha en Hyperliquid a través de un mercado NEAR/USDC. El interés abierto de los perpetuos de NEAR en Hyperliquid se situaba cerca de 344 millones de dólares en ese momento, mientras que las tasas de financiación positivas mostraban que las posiciones largas pagaban a las cortas.

El desarrollo de la red ha proporcionado otra parte de la narrativa de NEAR en 2026. El protocolo ha pasado gran parte del año construyendo en torno a la inteligencia artificial, la abstracción de cadenas y los agentes autónomos.

En julio, NEAR introdujo pagos de IA basados en staking, permitiendo a los usuarios bloquear NEAR y recibir créditos de cómputo mensuales para servicios de IA. El sistema cubría 43 modelos de IA en el lanzamiento y permitía a los usuarios acceder a inferencia confidencial y agentes autónomos sin pagar con tarjeta de crédito.

Hoffman dijo que el capital que respalda a NEAR probablemente proviene de un grupo más variado que los inversores que, según él, se están moviendo de BTC a ZEC.

Ethereum históricamente ha enfrentado más competencia entre las redes de contratos inteligentes que Bitcoin dentro de la categoría de reserva de valor, argumentó. Solana ya ha desafiado a Ethereum por usuarios, actividad y atención de los inversores, dejando el mercado de contratos inteligentes menos concentrado en torno a un solo activo.

Para Hoffman, la diferencia significa que NEAR no necesita atraer capital de un grupo claramente definido. Los operadores que buscan más allá de ETH, SOL y otros activos establecidos de contratos inteligentes podrían contribuir al mismo efecto.

Bitcoin y Ethereum enfrentan lo que Hoffman llama un problema de blue chips

Hoffman enmarcó los movimientos en ZEC y NEAR como parte de un problema mayor para los activos más grandes del mercado cripto.

Los inversores que buscan múltiplos grandes pueden estar menos dispuestos a asignar nuevo capital a activos que ya tienen cientos de miles de millones o más de 1 billón de dólares en valor de mercado, argumentó. Las redes más pequeñas pueden ofrecer más espacio para la apreciación del precio si atraen una porción significativa de la riqueza cripto existente.

Hoffman llamó a la situación la "Maldición de los Blue Chips".

Bitcoin aún necesita establecerse más firmemente como una alternativa al oro, en su opinión, mientras que Ethereum enfrenta la pregunta de qué podría producir otra revalorización importante después de años de crecimiento.

La comparación se produce cuando el mercado total de criptomonedas sigue siendo mucho más pequeño que el sistema financiero tradicional. Los datos de CoinGecko situaron la capitalización del mercado cripto global cerca de 2,96 billones de dólares el 24 de septiembre, con Bitcoin representando aproximadamente el 57% del total.

Hoffman dijo que las criptomonedas podrían seguir produciendo nuevos ganadores incluso si BTC y ETH no ofrecen los múltiplos que los inversores vieron durante ciclos anteriores. Señaló a Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena y Morpho como ejemplos de proyectos que traen nuevos productos e infraestructura a la industria.

Su preocupación es dónde termina finalmente el valor económico de esa actividad.

Hoffman argumentó que Robinhood, Coinbase, Apollo y los negocios de corretaje tradicionales podrían estar posicionados para capturar parte del valor creado por la última generación de productos cripto, mientras que el grado en que BTC y ETH se benefician sigue siendo incierto.

Para que el valor general de la industria se mueva materialmente al alza, Hoffman dijo que la capitalización total del mercado cripto eventualmente necesitaría crecer mucho más allá de su nivel actual. Mencionó 10 billones de dólares como un nivel que espera que el mercado alcance durante el ciclo actual, contrastándolo con un posible mercado de 30 billones necesario para una expansión mucho mayor del sector.