Los mineros de Bitcoin liberan potencia de cálculo para la IA

Autor | TheEnergyMag
Recopilado por | Wu Says Blockchain

Resumen:

· En el primer semestre de 2026, la potencia de cálculo real de las empresas mineras cotizadas disminuyó en unos 56 EH/s, y parte de la electricidad se redirigió a IA/HPC; los ingresos relacionados en el segundo trimestre aumentaron un 52% intertrimestral.

· El ingreso medio por megavatio-hora del alojamiento HPC es de unos 175 dólares, similar al de la última generación de máquinas de minería de Bitcoin; los servicios en la nube de IA rondan los 941 dólares, con ingresos significativamente superiores.

· Los ingresos de la minería de Zcash son de unos 586 dólares por megavatio-hora, habiendo superado los 700 dólares hace poco más de una semana, pero la volatilidad es mucho mayor que la de los negocios de alojamiento HPC con contratos a largo plazo.

· El potencial de ingresos para las empresas mineras que se pasan a la IA es considerable, pero los gastos de capital son enormes: 14 empresas invirtieron 18.600 millones de dólares en un solo trimestre, y solo algunas pueden lograr rendimientos ideales.

Las empresas mineras de Bitcoin cerraron a gran escala en el segundo trimestre, lo que puede parecer una rendición, pero no es el caso.

Según el análisis de TheEnergyMag sobre las empresas mineras cotizadas, en el primer semestre de 2026 se espera que la potencia de cálculo real de estas empresas disminuya en 56 EH/s, una caída del 15%, superior a la caída del 10% en toda la red de Bitcoin. Una cantidad significativa de electricidad no ha salido por completo del sector de la potencia de cálculo, sino que se ha redirigido a la transformación de infraestructura de IA.

Este cambio ya se refleja en los estados financieros. Entre las empresas mineras comparables, los ingresos directamente divulgados de los negocios de HPC e IA aumentaron un 52% en comparación con el primer trimestre. Para las empresas que se están transformando más rápido, el segundo trimestre también marcó la primera vez que los ingresos del negocio de alojamiento HPC o de la nube de IA superaron a sus menguantes ingresos por minería de Bitcoin. 

Los costes de transformación son elevados. Anteriormente, un análisis de Miner Weekly rastreó unos 30.000 millones de dólares en gastos de capital para las empresas mineras cotizadas y sus homólogas de IA. PwC estima actualmente que para 2050, la construcción más amplia de centros de datos de IA puede requerir una inversión de 31,6 billones de dólares.

En la última comparación de TheEnergyMag, 14 empresas gastaron 18.600 millones de dólares en el mismo trimestre. Entre los 6 proveedores de infraestructura que han divulgado continuamente ingresos de HPC, el gasto de capital total de las empresas es casi 15 veces sus ingresos totales durante el mismo período.

La enorme brecha entre los gastos de capital y los ingresos plantea la pregunta central de este artículo:

¿Cuántos ingresos puede generar la electricidad para IA por megavatio-hora? ¿Cómo se compara con la potencia de cálculo actual de la minería de activos digitales?

TheEnergyMag estima que entre 6 proveedores de infraestructura de energía para IA comparables, sus ingresos sostenibles de HPC son de unos 86 a 300 dólares por megavatio-hora, con una mediana de unos 180 dólares.

Los datos anteriores se derivan de los ingresos sostenibles de HPC, alojamiento o alquiler base divididos por el consumo de electricidad facturable estimado. En los casos en que pueden identificarse por separado, se han excluido la compensación por renovación y los ingresos relacionados con la construcción.

Estas estimaciones son sensibles al tiempo operativo. Una instalación entregada a mitad de trimestre no puede considerarse como operativa de forma continua durante los 91 días completos. Además, la contabilidad de arrendamiento lineal puede reconocer ingresos antes de que se reciba el efectivo real.

A pesar de estas limitaciones, las empresas que adoptan un modelo de arrendador siguen viendo sus ingresos concentrados en un rango relativamente estrecho de unos 140 a 200 dólares por megavatio-hora.

Cuando las empresas venden no solo espacio con energía, sino servicios de potencia de cálculo, su modelo de negocio cambia.

CoreWeave (NASDAQ: CRWV) invirtió 6.420 millones de dólares en ese trimestre. Basándonos en los costes de ingresos de su centro de datos y en la potencia operativa real estimada, estimamos que su coste de alojamiento es de unos 322 dólares por megavatio-hora; dependiendo de diferentes supuestos sobre la velocidad de aumento de capacidad, este coste oscila entre 268 y 403 dólares por megavatio-hora.

Este coste cubre mucho más que el alquiler cobrado por los propietarios de centros de datos. Esto también explica por qué los nuevos proveedores de servicios en la nube pueden gastar más de 300 dólares por megavatio-hora en infraestructura, mientras que las empresas mineras que se transforman en propietarios de centros de datos inicialmente solo reconocen entre 150 y 200 dólares de ingresos por megavatio-hora.

Los ingresos divulgados por los operadores de pila completa son aún mayores. Los ingresos del negocio de nube de IA de IREN se estiman en unos 807 dólares por megavatio-hora, los de HIVE en unos 924, los de WhiteFiber en 958 y los de Bitdeer (NASDAQ: BTDR) en unos 1.213.

Estas cifras no pueden compararse directamente con los ingresos por alquiler, ya que también incluyen el valor de la GPU, la red, el software y los servicios de programación de potencia de cálculo. Al mismo tiempo, la tasa de utilización de la potencia de cálculo y el riesgo de obsolescencia del hardware corren a cargo de los operadores. Bitdeer ilustra especialmente esta distinción con claridad: su negocio de nube de IA genera los mayores ingresos unitarios por electricidad del grupo, pero los costes divulgados para este segmento de negocio superan los ingresos.

¿Cómo se compara con la minería de Bitcoin?

Aun así, el nivel de ingresos de los servicios en la nube de IA sigue siendo significativamente mayor en un orden de magnitud. Su ingreso medio estimado es de 940,74 dólares por megavatio-hora, más de 5 veces los 179,13 dólares generados por la última generación de máquinas de minería de Bitmain, la Antminer S23 Hyd., y más de 8 veces los 113,45 dólares de la S21 Pro.

Más importante aún es la comparación entre la minería de Bitcoin y los negocios de alojamiento HPC. TheEnergyMag estima que el ingreso medio del alojamiento HPC es de 174,90 dólares por megavatio-hora, casi lo mismo que los ingresos mineros actuales de la S23 Hyd. Sin embargo, los modelos económicos subyacentes de ambos son completamente diferentes: los ingresos por alojamiento suelen fijarse mediante contratos plurianuales, y los costes de electricidad pueden correr a cargo del cliente; mientras que los ingresos de la minería de Bitcoin fluctúan continuamente con los precios de Bitcoin, la dificultad de la red y las comisiones de transacción.

El nivel de ingresos de la minería de Zcash se sitúa entre ambos. La Z15 Pro, con una potencia nominal de 840 KSol/s y un consumo de 2,78 kW, se estima actualmente que genera 585,61 dólares por megavatio-hora, unas 3 veces los ingresos unitarios por electricidad de la S23 Hyd., pero con una volatilidad significativamente mayor. Hace poco más de una semana, los ingresos de la minería de Zcash superaron los 700 dólares por megavatio-hora.

Esto significa que los ingresos unitarios por electricidad de la minería de Zcash son unas 3,3 veces los del HPC y 4,5 veces los de las máquinas de minería de Bitcoin de última generación.

--- --- TheEnergyMag, 24 de agosto de 2026

Esto hace que los ingresos unitarios por electricidad de la minería de Zcash sean temporalmente superiores a la mayoría de los acuerdos de alojamiento HPC y comparables a los niveles más bajos de ingresos por servicios en la nube de GPU.

Pero la palabra "temporalmente" es crucial aquí. Las empresas mineras pueden desplegar rápidamente mineros ASIC y vender la producción minera en un mercado líquido, pero los ingresos relacionados también pueden caer significativamente de la noche a la mañana. Los parques HPC pueden requerir años de inversión de capital y construcción continuas, pero una vez que se incorporan inquilinos con buena solvencia, pueden asegurar ingresos contractuales de hasta diez años o incluso más.

Los ingresos por megavatio-hora explican por qué las empresas mineras quieren incorporar inquilinos de IA, mientras que los gastos de capital determinan por qué solo algunas empresas mineras pueden lograr rendimientos sustanciales.