Los ingresos de Circle en el segundo trimestre, de 701 millones de dólares, no alcanzaron las expectativas, siendo Arc el mayor logro.

Autor: Zhou, ChainCatcher

Circle publicó su informe financiero del segundo trimestre de 2026 antes de la apertura de la bolsa estadounidense el 5 de agosto. Los ingresos totales y las reservas de la compañía para el trimestre fueron de 701 millones de dólares, un aumento interanual del 7%; el EBITDA ajustado fue de 143 millones de dólares, un aumento interanual del 8%; las ganancias diluidas por acción fueron de 0,18 dólares.

En términos de beneficio neto, la empresa registró 48,2 millones de dólares, frente a una pérdida de 482,1 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior. Esta mejora significativa se debió principalmente al reconocimiento extraordinario de importantes gastos por incentivos de capital durante el periodo de la salida a bolsa en el segundo trimestre del año pasado, lo que infló la base de comparación interanual.

Desde el punto de vista de las expectativas, los ingresos trimestrales no alcanzaron la estimación consensuada de Wall Street de aproximadamente 713 millones de dólares, lo que supone el segundo trimestre consecutivo en que Circle no cumple con las expectativas de ingresos tras el primer trimestre. Las ganancias ajustadas por acción de 0,18 dólares superaron la expectativa del mercado de 0,16 dólares.

Tras la publicación del informe financiero, el precio de las acciones de Circle experimentó una volatilidad significativa. Inicialmente subió más del 8% en las operaciones previas a la apertura, para luego caer casi un 3% durante la jornada, antes de reducir las pérdidas. La caída acumulada de CRCL este año es de aproximadamente el 20%, con una capitalización de mercado actual de unos 16.000 millones de dólares.

Resumen de datos financieros clave: Ingresos del segundo trimestre de 701 millones de dólares, circulación en USDC aumentó un 19 % interanual.

Según el informe financiero, por segmento de negocio, los ingresos por reservas siguieron siendo la principal fuente de ingresos del trimestre. Los ingresos por reservas de la compañía en el segundo trimestre fueron de 668 millones de dólares, un aumento interanual del 5%, impulsado principalmente por un aumento interanual del 25% en la circulación promedio de USDC, mientras que la tasa de devolución de reservas disminuyó en 66 puntos básicos interanual, lo que compensó parcialmente la tasa de crecimiento.

Otros ingresos ascendieron a 34 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 41%, con un crecimiento procedente de los ingresos por suscripciones y servicios.

En cuanto a los costos y las ganancias, los costos totales de distribución, transacción y otros gastos del trimestre fueron de $412 millones, un aumento interanual del 1%. Los gastos operativos fueron de $254 millones, una disminución interanual del 56%, influenciada también por la elevada base de incentivos de capital de la OPI del mismo período del año anterior. Excluyendo factores relacionados, los gastos operativos ajustados fueron de $146 millones, un aumento interanual del 23%, destinados principalmente al desarrollo de productos, infraestructura y capacidades de IA.

En términos de indicadores de rentabilidad, los ingresos después de la distribución fueron de 289 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 15%, con un margen de beneficio de RLDC del 41%, un aumento de 302 puntos básicos interanual.

En comparación con el trimestre anterior, los ingresos del trimestre aumentaron ligeramente con respecto a los 694 millones de dólares del primer trimestre, mientras que el EBITDA ajustado disminuyó de 151 millones de dólares en el primer trimestre a 143 millones de dólares. Las ganancias diluidas por acción disminuyeron de 0,21 dólares en el primer trimestre a 0,18 dólares.

En cuanto a los indicadores operativos clave, la circulación de USDC al cierre del período fue de 73.300 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 19%, cifra inferior a los 77.000 millones de dólares registrados al final del primer trimestre y por debajo del pico de casi 80.000 millones de dólares alcanzado a principios de año. La circulación promedio del trimestre alcanzó un nuevo máximo de 76.500 millones de dólares, con una tasa de devolución de reservas del 3,5%.

El volumen de transacciones en la cadena de bloques fue de 14,8 billones de dólares, un aumento interanual del 151%, aunque el crecimiento se ralentizó con respecto al 263% del primer trimestre. La cuota de mercado de las stablecoins fue del 27%, una disminución interanual de 66 puntos básicos. Se registraron 7 millones de monederos activos, un aumento interanual del 24%. Los USDC en la plataforma Circle ascendieron a 12.400 millones de dólares, un aumento interanual del 106%, lo que representa el 17% de la circulación total.

Entre otros activos digitales, EURC aumentó 2,2 veces interanualmente y USYC aumentó 10 veces, con activos bajo gestión que superaron los 3.000 millones de dólares.

Progreso empresarial

En lo que respecta al progreso empresarial, Circle ha recibido la aprobación de la Oficina del Contralor de la Moneda para establecer el banco fiduciario nacional Circle National Trust, y ha recibido la aprobación del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York para establecer la compañía fiduciaria de activos digitales Circle New York Trust.

A finales del segundo trimestre, el volumen anualizado de operaciones de CPN en los últimos 30 días alcanzó los 14.700 millones de dólares, lo que supone un aumento del 76% con respecto al trimestre anterior; se han registrado un total de 175 instituciones financieras, lo que representa un aumento del 29% con respecto al trimestre anterior.

Tras el lanzamiento de la infraestructura de pagos para agentes en el primer semestre del año, Circle lanzó Agent Stack en mayo de 2026, que actualmente cuenta con más de 900 servicios de pago y el 99,3 % del volumen de transacciones de pago de agentes x402 se liquida en USDC. Circle planea lanzar una hoja de ruta de productos más completa para agentes en el segundo semestre del año, que incluirá la posibilidad de que los agentes generen ingresos.

La blockchain Arc tiene previsto lanzar su red principal pública el 16 de septiembre, con nodos validadores fundadores que incluyen instituciones como BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa y Standard Chartered. BlackRock planea implementar el fondo BUIDL en Arc, y DTCC logrará la tokenización de activos en Arc. Entre las instituciones que se han integrado recientemente durante el trimestre se encuentran BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind y Marex.

Calificaciones de Wall Street

De hecho, antes de la publicación del informe financiero, existía una divergencia significativa en la valoración que Wall Street hacía de Circle.

Morgan Stanley rebajó la calificación de Circle de "mantener" a "infraponderar", reduciendo significativamente el precio objetivo de 106 a 38 dólares. Los analistas de Mizuho Securities mantuvieron la recomendación de "mantener" el viernes pasado, reduciendo el precio objetivo de 50 a 45 dólares.

Por el contrario, TD Cowen inició la cobertura de Circle con una recomendación de compra y un precio objetivo de 82 dólares. El analista Bryan Bergin cree que el mercado podría estar subestimando el potencial de Circle para pasar de ser un emisor de stablecoins a una plataforma de infraestructura financiera más amplia.

Información clave de la teleconferencia

Durante la teleconferencia, la dirección de la empresa también reveló varios datos clave.

El acuerdo de distribución con Coinbase se renueva bajo los términos vigentes.

El cofundador y director ejecutivo, Jeremy Allaire, anunció que el acuerdo de distribución entre Circle y Coinbase se ha renovado en los términos existentes, y que USDC seguirá estando integrado como un activo fundamental en todos los productos de Coinbase.

Respecto a la competencia en la distribución que preocupa al mercado, Allaire declaró que Circle y Coinbase han llegado a un acuerdo de reparto de ingresos con Hyperliquid. Al cierre del trimestre, aproximadamente el 90 % de los USDC que posee Hyperliquid se encuentran almacenados en la plataforma de Coinbase, y alrededor del 10 % en la plataforma de Circle. El impacto correspondiente se reflejará a partir del tercer trimestre.

El 70% de las empresas interesadas en formar parte de la Open USD Alliance ya son Circle Partners.

Cabe destacar que, durante la sesión de preguntas y respuestas de la teleconferencia, el panorama competitivo fue uno de los puntos centrales para los analistas.

El 30 de junio, Open Standard, en colaboración con Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase y más de 140 instituciones, anunció sus planes para lanzar una criptomoneda estable con reparto de ingresos llamada Open USD, que no tiene comisiones por acuñación ni canje, y cuyas mayores ganancias de reserva se distribuyen entre los socios.

El día en que se dio a conocer la noticia, el precio de las acciones de Circle cayó bruscamente un 17%, ya que el mercado estaba preocupado por su impacto en el modelo de negocio de USDC, que depende de los ingresos por reservas.

El analista de Citigroup, Pete Christensen, planteó la siguiente pregunta durante la reunión: En una situación en la que el reparto de beneficios de las reservas se está convirtiendo gradualmente en un estándar del sector, ¿cómo podrá Circle, limitada por sus acuerdos económicos actuales con Coinbase, competir por los canales de distribución?

Allaire respondió que Circle ha firmado acuerdos de cooperación en materia de distribución con más de 150 empresas y que a menudo colabora con Coinbase en las iniciativas de distribución; el acuerdo conjunto de reparto de ingresos con Hyperliquid es un ejemplo de ello.

Añadió que alrededor del 70% de las empresas que han expresado interés en participar en este tipo de proyectos de alianza ya son socias de la red Circle, y el mismo día de la publicación del informe financiero, Circle también anunció que Visa y Mastercard ampliarían su cooperación como socios clave de infraestructura para Arc.

La preventa de tokens ARC confirmó ingresos de aproximadamente 180 millones de dólares.

En cuanto a Arc, Allaire indicó que la red de prueba ha procesado más de 500 millones de transacciones, abarcando casi 3 millones de billeteras, logrando un tiempo de inactividad prácticamente nulo, y afirmó que el potencial de Arc puede superar el del propio USDC.

En lo que respecta a la economía del token ARC, a finales del segundo trimestre, la preventa del token ARC ha recaudado aproximadamente 242 millones de dólares, emitiendo 807,5 millones de tokens a un precio de emisión uniforme de 0,30 dólares cada uno, lo que corresponde a una valoración totalmente diluida de aproximadamente 3.000 millones de dólares.

La preventa se completó en dos rondas: la primera, en mayo, emitió 740 millones de tokens por unos 222 millones de dólares, y la segunda, a finales de junio, cerró con 67,5 millones de tokens adicionales por unos 20,25 millones de dólares.

a16z crypto lideró la ronda de financiación con aproximadamente 75 millones de dólares, con participantes como BlackRock, Apollo, ICE, SBI, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, Haun Ventures, Bullish y otros.

En cuanto a la distribución, Circle recibió el 25% del suministro inicial de mil millones de tokens por operar nodos validadores y obtener recompensas por staking, mientras que el 60% se asignó a los constructores de la red y a los usuarios, y el 15% se reservó para reservas a largo plazo.

Aspectos destacados de la sesión de preguntas y respuestas

En el plano político, Allaire mencionó que la Ley CLARITY se está negociando actualmente entre los dos partidos y se espera que avance en el Senado esta semana, al tiempo que hizo hincapié en que la Ley Genius, aprobada anteriormente, entrará en vigor en enero de 2027.

La economía de agentes fue otro tema central de la teleconferencia. Allaire mencionó que Cloudflare ha anunciado su compatibilidad con las billeteras de agentes de x402 y USDC. En Circle, el 86 % de los empleados utiliza herramientas de IA semanalmente, y este año se han lanzado más de 1100 aplicaciones de IA.

La dirección también analizó los cambios en la estructura del mercado. La semana pasada, casi el 75 % del volumen de negociación en la plataforma Hyperliquid provino de activos reales, y USDC representó el 40 % de la garantía para los contratos perpetuos de Binance e Hyperliquid. En el mercado de predicción, el volumen de negociación al contado de Polymarket aumentó más de ocho veces con respecto al año anterior, y es un socio de distribución estratégico de USDC.

Además, el director financiero Jeremy Fox-Geen aclaró que Circle actualmente no tiene planes de repartir dividendos trimestrales y mencionó que el tamaño potencial del mercado monetario es de aproximadamente 120 billones de dólares, de los cuales unos 60 billones corresponden a fondos que no generan intereses.

Orientación sobre el rendimiento para el año fiscal 2026

Fox-Geen declaró que se espera que en 2026 se reconozcan aproximadamente 180 millones de dólares en ingresos por preventa, lo cual se ha incluido en la revisión al alza de las previsiones, que contribuirán directamente al beneficio neto.

En cuanto a las previsiones de rendimiento, Circle ha elevado significativamente su previsión de otros ingresos para todo el año, pasando de los 150 millones de dólares anteriores a 170 millones de dólares a 310 millones de dólares a 330 millones de dólares, incluyendo en esta revisión al alza los ingresos confirmados de la preventa del token ARC.

La previsión de margen de beneficio de RLDC para todo el año se ha elevado del 38%-40% al 41,7%-43,7%, y si se excluyen los ingresos relacionados con Arc, se sitúa cerca del punto medio del rango original.

La previsión de gastos operativos ajustados para todo el año se mantiene sin cambios entre 570 y 585 millones de dólares, y la empresa espera situarse en el extremo superior de este rango.

En lo que respecta a la circulación de USDC, Circle mantiene su objetivo de una tasa de crecimiento anual compuesta plurianual del 40%.