Krypto-ETFs verzeichnen 2,39 Milliarden Dollar Zuflüsse, während Bitcoin wegen steigender Treasury-Renditen nachgibt

Hilbert Group, die an der Nasdaq First North notierte Investmentfirma für digitale Vermögenswerte, veröffentlichte am 28. September ihr wöchentliches Marktupdate. In gegenüber crypto.news abgegebenen Kommentaren erklärte Senior-Portfoliomanager Jesse Marre, dass die anhaltenden ETF-Käufe in einer Woche hervorstachen, in der steigende Renditen von Staatsanleihen Bitcoin und US-Aktien belasteten.

Obwohl Bitcoin nach seiner jüngsten Rallye zurückging, setzten sich die Fondszuflüsse laut Marre fort und wiederholten damit das Muster der Vorwoche, in der negative Entwicklungen keinen nachhaltigen Rückschlag bei der Nachfrage auslösten.

Krypto-ETF-Zuflüsse tilgen die Jahresverluste

Für Marre war der Zufluss von 2,39 Milliarden Dollar die stärkste Zahl der Woche, da er die jährlichen ETF-Ströme nach einem Defizit von 5,8 Milliarden Dollar am Tiefpunkt im Juli wieder in positives Terrain brachte.

„Bitcoin verlor 4,3 Prozent, als die Renditen ausbrachen, und die Zuflüsse kamen trotzdem – dasselbe Muster wie letzte Woche, als schlechte Nachrichten nicht haften blieben.“

Mit rund 108 Milliarden Dollar blieb der gesamte Nettoinventarwert der ETFs laut dem Portfoliomanager unter seinem Höchststand von 152 Milliarden Dollar. Er wies darauf hin, dass Bitcoin bei 125.000 Dollar gehandelt wurde, als das Fondsvermögen diesen früheren Höchststand erreichte.

Ein Bericht vom 27. September über die Zuflüsse in US-Bitcoin-ETFs nannte die amerikanischen Fonds, die hinter der wöchentlichen Nachfrage standen. Unter Berufung auf Daten von Farside Investors bezifferte der Bericht die Zuflüsse in BlackRocks IBIT auf etwa 1,16 Milliarden Dollar, gefolgt von Fidelitys FBTC mit 701,6 Millionen Dollar und ARK 21Shares’ ARKB mit 294,7 Millionen Dollar.

Laut demselben Bericht zog Morgan Stanleys MSBT 203,3 Millionen Dollar an – der größte wöchentliche Zufluss seit dem Start im April. Über die fünf Sitzungen vom 21. bis 25. September sanken die täglichen Zuflüsse von rund 999 Millionen Dollar am Montag auf 134,5 Millionen Dollar am Freitag, blieben aber an jedem Tag positiv.

Treasury-Renditen bleiben nach dem ersten Ausverkauf hoch

Nach Marres Darstellung waren die Märkte bis Mittwoch relativ ruhig, als die Renditen zehnjähriger Treasuries über ihre vorherigen Höchststände ausbrachen und von rund 4,95 % auf 5,20 % stiegen.

Statt eine einzelne Wirtschaftsveröffentlichung als Auslöser zu benennen, führte er die Bewegung auf einen bestehenden Aufwärtstrend, Inflationssorgen und Zweifel an der Tragfähigkeit der Staatsfinanzen zurück.

„Ein Anstieg um 25 Basispunkte durch die Höchststände ohne Katalysator und ohne Retracement ist ein anderes Signal als eine datengetriebene Neubewertung. Es zeigt, dass der Trend und die fiskalischen Sorgen inzwischen für sich allein ausreichen.“

Während des Ausverkaufs fiel der S&P 500 laut Marre um 1,2 %, der Nasdaq verlor 1,4 % und Bitcoin gab um 4,3 % auf 83.500 Dollar nach. Zum Zeitpunkt seiner Kommentare hatte sich die Volatilität gelegt und der S&P war auf 7.750 zurückgekehrt, doch die Treasury-Renditen blieben nahe ihren Höchstständen.

Angesichts der auf diesem Niveau verharrenden Anleiherenditen warnte der Portfoliomanager davor, ruhigeren Handel als Beleg dafür zu werten, dass der Druck beendet sei.

„Renditen auf Höchstständen bei unterdrückter Volatilität sind nicht dasselbe wie ein aufgelöster Druck.“

Eine frühere Berichterstattung über den Test der Unterstützung bei 83.000 Dollar, veröffentlicht am 25. September, verortete BTC nach seinem Anstieg über 87.000 Dollar bei rund 83.450 Dollar. In diesem Bericht identifizierte der Trader Daan Crypto Trades eine Handelsspanne von 83.500 bis 85.000 Dollar, während Ardi sagte, ein Verlust der 83.000 Dollar könnte 81.000 Dollar in den Blick rücken.

Bitcoin braucht 89.000 Dollar, um den Weg Richtung 95.000 Dollar zu öffnen

Mit Blick über die engere tägliche Handelsspanne hinaus beschrieb Marre die wöchentliche Konsolidierung von Bitcoin zwischen 82.400 und 87.500 Dollar als konsistent mit einer Pause nach der starken Rallye.

Ohne einen neuen Katalysator erwartete er, dass der Handel innerhalb dieser Bandbreite bleibt. Darüber identifizierte er rund 89.000 Dollar als das Niveau, dessen Überwindung eine Bewegung Richtung 95.000 Dollar eröffnen könnte.

Auf der Unterseite verortete der Portfoliomanager die Unterstützung bei 80.000 Dollar, gefolgt von 77.000 Dollar. Seiner Einschätzung nach würde ein Bruch unter 77.000 Dollar erneuten Verkaufsdruck auslösen und die bullische Struktur beschädigen, während der vorherrschende Trend aufwärtsgerichtet bleibe.

An den Optionsmärkten bezifferte Marre die DVol auf rund 35 und beschrieb die Preisbildung bei bullischen und bärischen Optionen als relativ symmetrisch. Five-Delta-Calls wiesen eine implizite Volatilität von nahe 39 % auf, sagte er.

Seiner Einschätzung nach blieb die implizite Volatilität unter der realisierten Volatilität, obwohl sich die Lücke von sieben Prozentpunkten auf etwa ein bis 1,5 Punkte verengt hatte, da sich die tatsächlichen Kursschwankungen von Bitcoin abschwächten.

Trotz dieser Verengung erhielten Optionsverkäufer laut Marre bei den vorherrschenden Preisen weiterhin wenig Wert.

SEC-Leitlinien treiben Krypto-Regeln ohne Kongressgesetz voran

Neben den Marktbewegungen verwies Marre auf weitere SEC-Leitlinien zur Anwendung des Wertpapierrechts auf Kryptowährungs-Token. Nach seiner Interpretation eröffneten die Leitlinien einen Weg für rechtmäßige Ertragsausschüttungen an Halter durch Staking und Rückkäufe.

Nach dem Scheitern von CLARITY beschrieb er, dass SEC und CFTC schnell handelten, um Teile des Regulierungsrahmens über ihre bestehenden Befugnisse zu etablieren.

Für US-Investoren beschrieb eine frühere Berichterstattung über den Rahmen der SEC für tokenisierte Aktien, veröffentlicht am 18. September, einen separaten Fünfjahrespfad, der vorsieht, dass zugelassene Aktien-Token die wirtschaftlichen, Stimm-, Dividenden- und Liquidationsrechte der zugrunde liegenden Aktien bewahren müssen. Der Bericht wies auch darauf hin, dass die Ausnahmeregelung weiterhin Änderungen durch die SEC unterliegt.

Obwohl Marre den Ansatz der Behörden begrüßte, warnte er, dass außerhalb des Kongresses verabschiedete Maßnahmen von einer künftigen Regierung mit einer weniger unterstützenden SEC geändert werden könnten. Dieses politische Risiko verortete er mehr als zwei Jahre entfernt und sagte, die Dauerhaftigkeit der Änderungen hänge teilweise davon ab, wie tief sie bis dahin verankert würden.

„Jede auf diese Weise geschriebene Regel ist eine Regel, die eine künftige Regierung neu schreiben kann. Das macht die nächsten zwei Jahre weniger zu einer Frage dessen, was veröffentlicht wird, sondern vielmehr, wie tief es sich verankert, bevor sich das Fenster schließt.“

Im Kalender des Updates vom 28. September listete Marre PCE, Kern-PCE, BIP und Chicago PMI für Mittwoch auf, gefolgt vom ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe am Donnerstag und den Nonfarm Payrolls am Freitag. Er sagte, die Veröffentlichungen würden helfen, die Richtung der US-Renditen zu bestimmen und weitere Einblicke in den nächsten Schritt der Federal Reserve zu geben.