من منظور الدورة الطويلة، الميمات: أوجه التشابه والاختلاف مع الجولات السابقة

Alex Xu، مذكرة Alex Xu البحثية للاستثمار
في تجربتي الشخصية مع دورات العملات المشفرة (2016-2026)، لكل دورة مكانها الخاص للميمات.

ومع ذلك، في الجولات القليلة الماضية من الأسواق الصاعدة القوية، تباين حضور الميمات بشكل كبير. شعوري الشخصي هو:

السوق الصاعدة 2016-2018: كان الحضور ضعيفًا نسبيًا؛ بالكاد أتذكر أي أصول ميم من تلك الجولة باستثناء دوجكوين (قد يكون أيضًا أن الوقت ببساطة بعيد جدًا).

السوق الصاعدة 2020-2022: زاد الحضور إلى حد ما، لكنه لم يكن في مركز الصدارة (دوجكوين الأصلية والجيل الجديد شيبا إينو كان أداؤهما جيدًا؛ في الأشهر 4-5 قبل انهيار 19 مايو 2021، كانت ديناميكيات الميم متفشية).

السوق الصاعدة 2023-2025: مركز الصدارة الحقيقي، مع تمديد كبير في الحرارة ووقت الحضور، وتنوع غني من الأشكال المتحولة (من أقدم ميمات نقوش البيتكوين إلى الميمات السياسية، وميمات الطوائف، وميمات وسائل التواصل الاجتماعي، وميمات على مستوى الرؤساء، ثم إلى ميمات وكلاء الذكاء الاصطناعي).

سؤال يستحق التأمل والإجابة: ما الذي يحدد حضور الميمات وحصتها الذهنية في كل دورة من دورات السوق الصاعدة للعملات المشفرة؟

سيؤثر هذا السؤال على كيفية اختيارنا لموضوعات الاستثمار طوال السوق الصاعدة للعملات المشفرة، أي: في هذه الجولة من السوق الصاعدة، هل يجب أن نستمر في زيادة وزن الميمات من حيث الطاقة والأموال؟

من أمثلة أنواع الميمات في كل جولة أعلاه، يمكن ملاحظة أن تعريفي للميمات معمم تمامًا. على سبيل المثال، أصول النقوش ومشاريع منصات إطلاق الذكاء الاصطناعي التي تتمحور حول الوكلاء تُصنف جميعها كميمات.

لأنه في تعريفي، يمكن تقسيم أصول العملات المشفرة تقريبًا إلى أصول تجارية/إنتاجية وأصول ميم:

عندما يكون التركيز الرئيسي للانتباه والتداول على جوانبها التجارية، مثل ملاءمة المنتج للسوق للبروتوكول، والأصول المدارة (AUM)، والقدرة على توليد الإيرادات، وإعادة شراء وحرق الرموز، يقترب هذا الأصل من فئة الأصول التجارية/الإنتاجية. يمكن أن تكون هذه الأصول مدفوعة بروايات مختلفة على المدى القصير، لكن السؤال النهائي الذي يجب أن تجيب عنه هو: كيف هي قدرتي على تحقيق الربح/قدرة الرمز على العائد؟ هذا مشابه لمعظم الشركات المدرجة علنًا.

عندما يكون التركيز الرئيسي للتداول على جانب الإجماع للأصل، أي: نطاق انتشار وفهم ذلك الأصل، وكذلك قوة الاعتراف من المستثمرين والمستثمرين المحتملين، يقترب هذا النوع من الأصول من أصول الميم. من هذا المنظور، الإجماع هو "الأساسيات" لأصول الميم.

في هذا التصنيف الثنائي الظاهري، هناك أيضًا بعض المناطق الرمادية، مثل عدد كبير من مشاريع وكلاء الذكاء الاصطناعي القائمة على Virtual وai16z التي ظهرت في 2025 (هل ما زلت تتذكر مؤثرة الويب3 الافتراضية لونا التي غنت ورقصت مباشرة؟ وروبوت الدردشة البحثي للويب3 aixbt؟).

ظهرت هذه المشاريع في الغالب بتموضع تجاري لكنها كانت مدفوعة في البداية أكثر بإجماع الرواية. بحلول وقت انتهائها، كانت لا تزال بعيدة عن تحقيق ملاءمة حقيقية للمنتج للسوق وحجم إيرادات ذي معنى، لذا في تعريفي، هي أقرب إلى الميمات بدلاً من المشاريع التجارية.

نوع آخر من العلامات هو منصات إطلاق الميم، مثل pumps وpons. على الرغم من أنها تنتمي إلى البنية التحتية للميم، إلا أنها تنتمي أساسًا إلى المشاريع التجارية. ومع ذلك، فإن حرارة مشاركة الميمات هي مقياس أعمالها الأساسي، وتحدد مستوى تقييمها.

بالعودة إلى السؤال الرئيسي، ما الذي يحدد تموضع ووزن الميمات في كل دورة سوق؟ تحت أي ظروف ستصبح الميمات الموضوع الرئيسي للسوق؟

أعتقد أن العامل الأساسي هو بشكل رئيسي: عرض وجودة الأصول التجارية/الإنتاجية في الدورة.

عندما تنفجر رواية الأصول التجارية في تلك الدورة + يسير تطوير الأعمال بسلاسة، ستصبح الاتجاه الرئيسي للأموال المضاربة في مجال العملات المشفرة. عندما تتراجع المشاريع التجارية، وتندر ابتكارات المنتجات عالية الجودة، وتكون بيانات الأعمال ضعيفة بشكل عام، ستختار أموال العملات المشفرة التدفق إلى فئات أصول الميم غير المرتبطة بالأساسيات التقليدية.

لأن مشاعر الخوف من تفويت الفرصة والرغبة في الثراء المفاجئ تنتعش دائمًا مع الدورات، فإن تدفق الأموال والمشاعر التي تجلبها الأسواق الصاعدة يجب أن يكون له وجهة.

هذا أيضًا سبب اختلاف حضور الميمات كثيرًا في الدورات القليلة الماضية:

السوق الصاعدة 2016-2018: عام انفجار العقود الذكية/السلاسل العامة، الدورة الأكثر انفجارًا من حيث الرواية والخيال، حيث كانت رواية السلاسل العامة ومساحة الخيال التجاري المستقبلي كبيرة بما يكفي لدفع حتى رؤوس الأموال الاستثمارية التقليدية إلى الجنون، مستهلكة تقريبًا كل الأموال المضاربة؛

السوق الصاعدة 2020-2022: عام تطبيقات البلوكشين، حيث كانت الرواية لا تزال عالية الجودة، مع ظهور DeFi وNFTs وGameFi بالتناوب، وأصبح مفهوم الويب3 شائعًا عالميًا، وارتفعت بيانات الأعمال القابلة للملاحظة بشكل كبير (TVL، حجم التداول، رسوم المعاملات، أعداد العناوين النشطة، ومعدلات APR المجنونة)، وزادت كمية الأموال التي جذبتها الصناعة أكثر. ومع ذلك، تحت تأثير المشاهير مثل إيلون ماسك وفيتاليك بوتيرين (الذي تم ضرب عنوانه بالعملات)، بدأت الميمات في امتصاص فائض الأموال؛

السوق الصاعدة 2023-2025: الجولة الأكثر كآبة لروايات وأعمال نوع الأعمال في البلوكشين، حيث تم فضح معظم ابتكارات المنتجات من الجولة السابقة، ولم تكن هناك منتجات جديدة تمامًا. معدل نمو الأموال التي امتصتها الصناعة، على الرغم من أنه أقل بكثير من الجولتين السابقتين، ظل كبيرًا، وتدفق في الغالب إلى الميمات.

إذن، ما هي الظروف الخلفية التي تحدد تموضع الميمات في دورة السوق الصاعدة التي تبدو أنها تتكشف حاليًا؟

حاليًا، العديد من الظروف مشابهة للدورة السابقة، وهي:

روايات الأعمال عالية الجودة (نماذج الأعمال المنطقية) لا تزال نادرة؛ القلة المتاحة (RWA، أسواق التنبؤ) يسيطر عليها في الغالب شركات لا تصدر رموزًا أو شركات مدرجة علنًا، وليس هناك العديد من حاملات الرموز الثانوية الجيدة (بشكل رئيسي Ondo، لكن قيمة الرمز لم يتم التقاطها بعد)؛

الخوف من تفويت الفرصة والرغبة في الثراء المفاجئ لا يزالان قويين؛ كازينو أي عصر له مقامروه.

لذلك، ما لم تظهر مجموعة من المشاريع التجارية عالية الجودة مرة أخرى في مرحلة ما، فمن المرجح أن تظل الميمات الموضوع الرئيسي لهذه السوق الصاعدة (إن لم تكن الوحيدة).

هل يعني هذا أن المستثمرين يجب أن يزيدوا وزن الميمات في هذه الجولة؟ ليس بالضرورة.

هذه الجولة لديها نقطتان جديدتان ستزيدان من صعوبة المضاربة والبقاء للميمات:

جانب العرض للميمات وفير جدًا: بعد تجربة الدورة السابقة، أصبح خط إصدار الميمات وعملية الحصاد صناعيًا للغاية، وجانب العرض أكثر كفاية، حتى يقترب من اللانهاية.

عقلية جانب الطلب قصيرة النظر وهشة: بعد جولات متعددة من حصاد الروايات المختلفة في الدورة السابقة، تضاءلت قاعدة الاستثمار ذات الإيمان الكافي بالميمات بشكل كبير (هل تتذكر دعوة Murad لدورة الميم الفائقة في الجولة الماضية؟)، جوهر إجماع الميم هو شكل من أشكال التجمع الرأسمالي، والتغيرات في العقلية يمكن أن تؤدي إلى عدم استقرار التجمع، مما يؤدي إلى انخفاض في سقف القيمة السوقية ومتوسط عمر الميمات.

الأهم من ذلك، أن العقلية قصيرة النظر على جانب الطلب والحذر تجاه العمل الجماعي ستؤدي بدورها إلى قيام جانب العرض (المطورين) بتشديد شباكهم بسرعة أكبر. هذه عملية تعزز نفسها ذاتيًا، وهي أيضًا الوضع الأكثر إثارة للقلق لمشاريع منصات إطلاق الميم.

في الواقع، حتى في بداية آخر دورة ميم فائقة (يناير 2024)، عندما تم زيادة وزن الميمات، حتى اليوم، لا تزال عوائد قطاع الميم في منتصف قطاع العملات المشفرة، ولا تزال سلبية، وأداءها أقل بكثير من BTC:

ملاحظة: بناءً على مؤشر مسار العملات المشفرة من sosovalue، يعتمد منطق إحصائيات المؤشر على أفضل عشرة أهداف في المسار (تحديثات شهرية) ووزن القيمة السوقية (يتم تحديثه كل خمس دقائق).

من الجدير بالذكر أن المؤشر أعلاه، لأنه يحصي الميمات ذات القيمة السوقية الأعلى، لديه فجوة كبيرة عن العمليات الفعلية لمستخدمي الميم الأوائل على السلسلة. معدل الوفيات والتقلب (بما في ذلك التقلب الصاعد) للميمات المبكرة على السلسلة أعلى بكثير من الميمات العليا. على الرغم من عدم وجود إحصائيات موثوقة، أشك في أنه من المحتمل أن يكون منحنى بمعدلات عائد دورية أسوأ.

بعد مناقشة صعوبات مضاربة الميم في هذه الجولة، دعنا نتحدث عن النقاط الإيجابية الهامشية مقارنة بالجولة الماضية:

بشكل رئيسي، التدفق الصافي الجديد للمستخدمين والأموال على السلسلة من اللاعب الجديد Robinhood.

بالطبع، العدد الحالي للمستخدمين على Robinhood من مستثمري تطبيقات الوساطة التقليدية لا يزال منخفضًا على الأرجح، ولكن إذا استمرت ميمات Robinhood في السخونة، فقد يفكر المستخدمون الذين يتعرضون للضرب باستمرار في أسهم أشباه الموصلات في تجربة حظهم هنا.

بالإضافة إلى ذلك، لا يزال لدى Robinhood بعض الأوراق للعبها، مثل إطلاق ميمات قوية خاصة بها ومنصات إطلاق ميم على الموقع الرئيسي، مع القدرة على تأجيج الحرارة على السلسلة.

ومع ذلك، إذا تم لعب هذه الأوراق مبكرًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى نقص في الخيال اللاحق، لذا فإن إبقائها طي الكتمان على المدى القصير يشكل رادعًا أكبر للدببة.

دعنا نلقي نظرة على الروايات الجديدة الناشئة حاليًا في سوق الميم.

كما ذكرنا سابقًا، الميمات هي فئة أصول معممة. في ما يزيد قليلاً عن عامين من الجولة الماضية، مرت بالنقوش، والسياسة، والطوائف/ثقافة الإنترنت الرجعية، ووسائل التواصل الاجتماعي، وكبار المؤثرين (ترامب)، ثم إلى تكرارات متعددة لوكلاء الذكاء الاصطناعي.

من بين الفئات الحالية للميمات، "Bull Come" ليس من الصعب فهمه كميم صيني. الجديد نسبيًا هو الميمات ذات الطابع السهمي على Robinhood، والمعروفة أيضًا بميمات الأسهم. النقاط الرئيسية لهذه الميمات تشمل:

مقترنة بأسهم الشركات المدرجة علنًا: حيث يوجد Nvidia (NVDA)، يوجد AI (Artificial Inu)، تم إنشاؤها بحرية.

مقترنة بمجموعات أسهم RWA على السلسلة بناءً على مجمعات السيولة AMM من Uniswap.

بناءً على الآليات المذكورة أعلاه، لدى منشئي ميمات الأسهم طرق مخصصة متنوعة للتعامل مع الرسوم الناتجة عن المعاملات، مثل استخدامها لإعادة شراء وتدمير ميمات الأسهم أو توزيعها على حاملي ميمات الأسهم.

بناءً على الآليات المذكورة أعلاه، الرواية التي ظهرت مؤخرًا في السوق هي: "ميمات العملات والأسهم تضغط على وول ستريت."

في العمليات المحددة: يشتري متداولو الميم المتحمسون ميمات الأسهم على السلسلة لأن سيولة ميمات الأسهم على السلسلة تأتي بشكل رئيسي من الاقتران بأسهم العملات. لذلك، عندما يشتري المستخدمون ميمات الأسهم بالعملات المستقرة أو ETH، يحتاجون أولاً إلى التوجيه لشراء أسهم العملات المقترنة، مما يخلق ضغط شراء أحادي الجانب على أسهم العملات. إذا لم تتمكن أسهم العملات على السلسلة من السك بسلاسة بسبب عطلات نهاية الأسبوع أو أسباب أخرى + كان المبلغ الإجمالي على السلسلة صغيرًا، ولا يمكنها موازنة سعر أسهم العملات على السلسلة بسرعة مع السعر الطبيعي في سوق الأسهم من خلال السك والبيع، فسيؤدي ذلك إلى وضع يرتفع فيه سعر أسهم العملات على السلسلة عدة مرات في فترة قصيرة.

الوضع الأخير لـ Boner (ميم سهم) - Hims (سهم عملة) على Robinhood هو هكذا تمامًا.

بالنظر إلى أن Hims نفسها لديها مركز بيع كبير في سوق الأسهم، فإن رواية "التمويل على السلسلة يهاجم وول ستريت" أو حتى "الضغط على وول ستريت" قد تشكلت.

إذن كيف هي جودة هذا النوع من رواية الميم؟

بشكل عام.

تحتاج رواية الميم الجيدة إلى منطق وجاذبية جيدين، وقابلية انتشار قوية، ومقاومة جيدة للتزييف.

أولاً، الارتفاع قصير المدى لأسهم عملات HIMS يأتي من آلية السك غير السلسة لأسهم العملات على Robinhood، لذا فإن هذه الرواية ضعيفة منطقيًا وسهلة التزييف (عمق السك/الحرق لأسهم عملات Ondo أفضل، وHIMS التي قدمتها ذلك اليوم لم تشهد تقلبًا كبيرًا).

ثانيًا، "الضغط على وول ستريت" هو لحن قديم مع حداثة غير كافية، مليء بآثار التخطيط الاصطناعي، ويفتقر إلى أهداف الحركة الأصلية—GameStop لعام 2021—التي ظهرت بشكل طبيعي من خلال تخمير المجتمع وجلبت جاذبية وانتشارًا ذاتيًا للجمهور.

بالإضافة إلى ذلك، يتم نسخ قالب رواية ميمات الأسهم بسرعة أيضًا، مع ظهور مشاريع مثل SAYLORMOON بسرعة.

في نهاية المقال، أريد مناقشة نوع المستثمرين المناسبين للميمات.

سواء كان استثمارًا أو مضاربة، فإن جوهر الأول هو تقييم القيمة الجوهرية طويلة الأجل للأصول، بينما جوهر الثاني هو التنبؤ بتصويت رأس المال قصير الأجل، على الرغم من اختلاف الأساليب والتركيز.

ومع ذلك، هناك قواسم مشتركة في جانب واحد: أولئك المهرة والمركزون في هذا المجال يكسبون المال من أولئك غير المركزين أو غير المهرة.

بناءً على ملاحظاتي للاعبي الميم الممتازين من حولي، غالبًا ما يمتلكون عدة أو كل المزايا التالية:

نشيطون، مفكرون نشطون، شغوفون بالتداول نفسه.

خياليون، حساسون للغاية للروايات.

يقظة واستجابة مستقرة ومستمرة على الأرض/على السلسلة لحرارة السوق والتغيرات الاتجاهية.

دوائر عملية صغيرة ذات إدراك عالٍ ومغلقة نسبيًا، تشارك الأهداف والإدراك، مع تواصل متكرر ومكثف.

شكلوا إطارًا مضاربيًا منهجيًا نسبيًا، مع القدرة على الترقيع السريع وحتى التكرار الكلي.

*نقطة إضافية مهمة أخرى:

إذا كنت KOL مع عدد كافٍ من المشتركين في المصب، فلديك القدرة على نشر الروايات، وتسريع بناء الإجماع، وجذب العمل الجماعي لبعض الميمات الأصغر والأبكر، مما يساعد المشاريع الصغيرة على تجاوز المرحلة الحرجة من الموت إلى الحياة. إذا كان لديك أيضًا شبكة تربط KOL آخرين، يمكنك توحيد القوى لتضخيم هذه القدرة.

في مجال استثمار القيمة، ستصبح بعض المزايا المذكورة أعلاه غير فعالة، أو حتى لها تأثيرات سلبية. أنماط سلوكهم هي:

تردد تداول منخفض، إجراءات أقل.

غير مستعدين لدفع علاوة الخيال والقصة للأصول.

الابتعاد عن السيد سوق، وعدم مراقبة التقلبات وعروض الأسعار عن كثب، وعزل المشاعر العامة بنشاط.

هذا هو السبب في صعوبة التوفيق بين استثمار القيمة ومضاربة السوق في شخص واحد، لأن المواهب الأساسية المطلوبة متنافية بوضوح.

من الصعب تخيل شخص يدفع بنشاط مقابل الرؤية الكبرى والقصة للهدف A، بينما يصبح حذرًا ومحافظًا عندما يتعلق الأمر بالهدف B، ولا يؤمن إلا بالمنطق مع أدلة كافية.

ولكن على أي حال، سواء كان يقوم بالمضاربة أو الاستثمار، فإنه يتطلب فهمًا ذاتيًا شاملاً، وعدم اختيار طرق استثمار غير متوافقة مع مواهب الفرد وطبيعته، والاستفادة الكاملة من نقاط القوة وتجنب نقاط الضعف، وهو أيضًا شكل من أشكال "عدم خلق مشاكل صعبة" في الاستثمار.

هذه مجرد وجهة نظر واحدة، للإشارة فقط.

أتمنى للجميع النجاح في الصيد خلال دورة السوق الصاعدة هذه.