a16z تكشف: لماذا يعتبر الأرجنتينيون شراء العملات المشفرة شراءً للدولار؟ بعد الأزمة، أصبحت العملات المستقرة عادة وطنية

بقلم: a16z crypto

ترجمة: Deep Tide TechFlow

مقدمة Deep Tide: الأرجنتين واحدة من أعلى الأسواق في العالم من حيث تبني العملات المشفرة، لكن ما يستحق الاهتمام حقًا ليس مجرد قصة التحوط من التضخم. بعد أن هدأت الأزمة، لم ينحسر استخدام العملات المستقرة، بل ترسخ كعادة. هذا نموذج لا يمكن تجاهله لفهم التصاق العملات المستقرة في الأسواق الناشئة، واتجاه الدولرة، ومسار قطاع المدفوعات.

أين يستخدم الناس في العالم العملات المشفرة؟ وكيف يستخدمونها؟ لنبدأ بالأرجنتين. هناك، واحد من كل 5 أشخاص يستخدم العملات المشفرة، وهي واحدة من أعلى النسب في أمريكا اللاتينية.

حدث كل هذا بسرعة. في عام 2024، تضاعفت تنزيلات أفضل 15 تطبيقًا للعملات المشفرة في الأرجنتين تقريبًا، بزيادة 93% عن العام السابق.

تفضيل الأرجنتينيين للدولار سبق العملات المشفرة. في 2001-2002، جمدت الحكومة الودائع المصرفية، وحولت ودائع وقروض الدولار قسريًا إلى بيزو بموجب المرسوم 214/2002. بعد انتهاء ربط العملة، انخفض سعر الصرف من 1 بيزو لكل دولار إلى ما يقرب من 4 بيزو، وتبخرت قيمة البيزو بالدولار بنحو ثلاثة أرباع. عمقت هذه الأزمة عدم الثقة في البيزو، وعززت عادة الاحتفاظ بالمدخرات كدولارات نقدية خارج النظام المصرفي — مثل إخفائها تحت الفراش أو في خزائن.

بعد أن أعادت الحكومة فرض ضوابط على النقد الأجنبي في عام 2019، بدأت العملات المستقرة في الارتفاع في الأرجنتين. في غضون أشهر، حددت الحكومة حصة الشراء الرسمية للدولار للأرجنتينيين عند 200 دولار شهريًا، وقواعد الأهلية الإضافية استبعدت الكثيرين تمامًا. أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار وسيلة بديلة للاحتفاظ بالدولار دون الاعتماد على السوق الرسمية.

مؤخرًا، أصبحت العملات المستقرة تمثل حصة متزايدة من أجور المتعاقدين. في أبريل 2024، بلغ معدل التضخم على أساس سنوي 289%، وفي نفس الفترة ارتفعت نسبة المتعاقدين الأرجنتينيين الذين يتقاضون رواتبهم بعملة USDC.

البيانات أعلاه من شركة Deel، وهي شركة ضمن محفظة a16z تساعد في معالجة الرواتب في أكثر من 160 دولة. باستخدام هذه البيانات كمؤشر، يمكننا رؤية التغيرات في نسبة المتعاقدين الأرجنتينيين الذين يتقاضون رواتبهم شهريًا بعملة USDC ومعدل التضخم على أساس سنوي في نفس الوقت.

نظرًا لأن كلا المؤشرين تمت معايرتهما إلى يناير 2024، فإننا نرى التغيرات النسبية لكل منهما مقارنة بتلك النقطة الزمنية، وليس القيم الخام. لفترة من الوقت، بدا أن المؤشرين يتحركان بشكل متزامن. ثم تباطأ التضخم، وبدا أن استخدام العملات المستقرة انخفض أيضًا. حتى يوليو 2026، بقي كلاهما عند حوالي خمس قممهما.

في الأرجنتين، "شراء العملات المشفرة" بالبيزو يعني "شراء الدولار". 94% من تداولات البيزو مقابل العملات المشفرة تذهب إلى العملات المستقرة — وهي أعلى نسبة للعملات المستقرة بين جميع العملات الرئيسية التي تتبعها Artemis.

المثير للاهتمام أنه لعدة سنوات، كان سعر الدولار الرقمي أغلى بكثير من الدولار الذي يتم شراؤه بسعر الصرف الرسمي.

بحلول عام 2023، منعت ضوابط رأس المال في البلاد العديد من الأرجنتينيين من شراء الدولار الرسمي، واتسعت الفجوة بين سعر الصرف الرسمي وسعر الصرف في السوق الموازية إلى أكثر من 100%. أصبحت العملات المستقرة بديلاً لأنها يمكن تداولها على مدار الساعة ولا تتأثر بالضوابط. بعد أن رفعت الأرجنتين معظم القيود على شراء الأفراد للعملات الأجنبية في أبريل 2025، تقاربت أسعار الصرف إلى حد كبير.

حتى 28 أغسطس 2026، كان سعر الدولار الرقمي الواحد أغلى بنحو 4% من الدولار الذي يتم شراؤه عبر السوق الرسمية.

يبدو أن الأزمة الاقتصادية في الأرجنتين تهدأ حاليًا. انخفض التضخم، وأصبح شراء الدولار قانونيًا، وتلاشت الضغوط التي دفعت في البداية العديد من الأرجنتينيين إلى العملات المستقرة. قد تتوقع أن ينحسر الاستخدام. لكن هذا لم يحدث.

استخدام الرواتب لم يختف، بل استقر. تنزيلات Lemon، إحدى أكبر محافظ العملات المشفرة في الأرجنتين، ترتفع كل ربع سنة، حتى مع انخفاض معدل التضخم الشهري من 25.5% إلى 2.1%.

بالنسبة للأرجنتينيين، قد لا تكون العملات المستقرة مجرد أداة للتحوط من التضخم بعد الآن — بل قد تتحول إلى عادة.