Dimension تدرس الذكاء الاصطناعي في الصين: نماذج مفتوحة، اختناقات في القدرة الحاسوبية، وفجوة في التسويق

الصين تفتقر إلى الرقائق، وأمريكا تفتقر إلى الكهرباء، والذكاء الاصطناعي بين الصين وأمريكا يدخل مرحلة جديدة

العنوان الأصلي: رسالة سرية إلى شركاء Dimension المحدودين: شطرنج الذكاء الاصطناعي عبر المحيط الهادئ
المؤلف الأصلي: Dimension Capital

ملاحظة المحرر: عندما تمتلك أمريكا نماذج متقدمة ورقائق عالية الجودة، بينما تمتلك الصين كهرباء أكثر وفرة وقيودًا أقوى على التكلفة، كيف ستتطور المنافسة العالمية في الذكاء الاصطناعي؟

تحاول الرسالة الداخلية من Dimension الإجابة على هذا السؤال. يفكك المؤلف المنافسة إلى طبقات مترابطة تشمل القدرة الحاسوبية، والطاقة، والنظام البيئي مفتوح المصدر، وإيرادات التطبيقات، وتسعير أسواق رأس المال.

الحكم الرئيسي للمؤلف هو أن ضوابط التصدير لم تقطع ببساطة الروابط بين صناعات الذكاء الاصطناعي في الصين وأمريكا، بل دفعت المختبرات الصينية إلى تشكيل مسار تقني يركز بشكل أكبر على كفاءة الهندسة والوزن المفتوح. النماذج الأمريكية، وقدرة إنفيديا الحاسوبية، والنماذج الصينية مفتوحة المصدر، وخدمات البيانات عبر الحدود أصبحت مدمجة في نفس سلسلة الصناعة: يمكن للقدرات التقنية أن تتدفق عبر الحدود، لكن الإيرادات والتكاليف وقوة التفاوض قد لا تنتقل بالضرورة بشكل متزامن. وبالتالي، قد لا يعتمد الفوز في المستقبل على أداء النماذج فحسب، بل على من يستطيع حل أندر عناصره وإقامة حلقة تجارية أكثر استدامة.

وهذا يفسر لماذا يناقش المقال في الوقت نفسه اختناق الكهرباء في أمريكا والتقييمات المرتفعة لشركات الذكاء الاصطناعي الصينية. المشاكل الهيكلية التي تواجهها المنطقتان متعاكسة تمامًا: أمريكا تمتلك قدرات تسويق أكثر نضجًا لكنها مقيدة بالطاقة والبنية التحتية؛ بينما تمتلك الصين إمدادات كهرباء سريعة التوسع ونظامًا بيئيًا مفتوحًا، لكنها لا تزال تواجه قيودًا مثل نقص الرقائق المتقدمة، واستعداد محدود للدفع، وحجم إيرادات صغير نسبيًا. وبالتالي، هناك انفصال واضح بين القدرات التقنية والإيرادات التجارية والتقييمات السوقية.

يجب التوضيح أن هذه الرسالة تحمل منظورًا استثماريًا واضحًا، وبعض بيانات الإيرادات ومصادر النماذج ومعدلات اختراق الصناعة تحتاج إلى مزيد من التحقق. لكنها تقدم إطارًا تحليليًا يستحق الاهتمام: أصبح من الصعب تفسير المنافسة في الذكاء الاصطناعي بين الصين وأمريكا بمجرد التفوق التقني أو الحصار السياسي، وما يحدد حقًا هيكل الصناعة قد يكون التوازن المتغير باستمرار بين القدرة الحاسوبية والطاقة وانتشار المصادر المفتوحة وتخصيص رأس المال.

فيما يلي النص الأصلي:

أعزائي الشركاء،

سافر فريق صغير من Dimension إلى الصين الأسبوع الماضي، وزار عدة مختبرات رائدة، وتبادل الحديث مع مستثمرين محليين ورواد أعمال وخبراء تقنيين. كانت هذه الرحلة إلى حد كبير إعادة زيارة، وإعادة فحص للأحكام التي شكلناها بعد رحلتنا إلى شنغهاي في عام 2025. في ذلك الوقت، كتبنا وتحدثنا عن أن أهمية الصين المتزايدة تجاوزت مجال العتاد. والآن، ونحن نلخص مكاسب هذه الرحلة، نعتقد أنه من الضروري إعادة النظر في لعبة الشطرنج عبر المحيط الهادئ في الذكاء الاصطناعي. فيما يلي بعض أفكارنا الحالية. يجب التنبيه إلى أن هذه الآراء لا تزال تتطور، ومع ظهور بيانات جديدة، قد تتغير حتى غدًا.

1. الندرة تولد التطور

كان الهدف الأصلي من ضوابط التصدير هو إبطاء تطور الذكاء الاصطناعي في الصين. لكن النتيجة كانت أنها خلقت ضغطًا تطوريًا أدى إلى ظهور مختبرات صينية فريدة من نوعها.

في ظل القيود على القدرة الحاسوبية، غالبًا ما تقوم الفرق الصينية بتحسينات هندسية على مستويات تجريد أدنى، وهي مستويات غالبًا ما تتجاهلها المختبرات الأمريكية. عندما أصدرت DeepSeek نموذج V3 في مارس، قامت ببرمجة CUDA على مستوى PTX على وحدة معالجة رسوميات إنفيديا H800، ونقلت عمليات التطبيع الأكثر استهلاكًا للطاقة من نوى الحوسبة في وحدة معالجة الرسوميات إلى 20 نواة مخصصة للترابط التسلسلي.¹

نعتقد أن هذا لا يعكس نقصًا في المواهب الأمريكية بقدر ما يعكس اختلافًا في آليات الحوافز: العائد الحدي للمختبرات الأمريكية يأتي من إضافة المزيد من القدرة الحاسوبية، بينما العائد الحدي للمختبرات الصينية يأتي من إيجاد مساحات تحسين للمترجمات والرقائق.

في النهاية، شكلت المختبرات الصينية ثقافة كفاءة شاملة تغطي النوى، والمحسنات، وأنظمة الخدمة، وحتى تصميم الرقائق. التأثير المركب لهذه الثقافة يتجاوز بكثير تأثير التحسينات الفردية. الندرة - من كان يتخيل؟ - أصبحت أم الاختراع؛ وهنا، أنجبت هندسة الأنظمة والتجميع والمترجمات.

2. الوضع الحالي للبرمجيات الصينية تجاوز ما كانت تستطيع البرمجيات المؤسسية الغربية فعله قبل عامين: اختراق مجموعة التقنيات الإنتاجية الغربية

تطور الموردون الصينيون من اختراق صفري قبل أقل من 18 شهرًا إلى توفير أكثر من 25% من حجم توكنز OpenRouter حاليًا.²

تجاوز Qwen نموذج Llama في ساحات الاختبار العمياء، ويستمر في إصدار نماذج جديدة بشكل متكرر. في أقل من عامين، تطورت النماذج الصينية من "خامس أفضل نموذج مفتوح المصدر في العالم" إلى "استخدام نموذج صيني مفتوح المصدر واحد على الأقل في بيئات الإنتاج من قبل ما لا يقل عن 80% من الشركات الناشئة الأمريكية في مجال الذكاء الاصطناعي".³ الأوزان المفتوحة تتجاوز حواجز الشراء - البرمجيات المجانية لا تحتاج إلى موردين خاضعين للتدقيق.

في جوهر الأمر، تحصل الصين بسرعة على أعباء العمل الغربية، وليس الإيرادات الغربية. وكما في الماضي، تتدفق أرباح الاستدلال مؤقتًا إلى مقدمي الخدمات الذين يقدمون الرموز فعليًا.

سواء كان ذلك مقصودًا أو نتيجة طبيعية لنظام معقد على نطاق عالمي، فإن المختبرات الصينية الرائدة تقوم بتحويل طبقة الإيرادات التي يعتمد عليها المنافسون الأمريكيون إلى سلعة، ويحدث ذلك بشكل رئيسي على الجانب مفتوح المصدر. لا نعتقد أن هذا مصادفة، ولا مجرد تجربة غريبة.

هدف هذه الشركات هو بناء أنظمة تشغيل واسعة النطاق ومستقرة ومنخفضة الإيرادات. لذلك، حكمنا على المدى المتوسط هو: تدفع الصين نحو تشكيل نظام بيئي يعتمد على نماذج الأوزان المفتوحة والمتابعة السريعة، مما يضغط على إيرادات المختبرات الأمريكية الرائدة؛ وفي الوقت نفسه، توجه الإيرادات نحو مزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق وبنية تحتية جديدة للاستدلال. نعتقد أن هذا الاتجاه يبطئ، بل ويعيق، دخول التكنولوجيا المتقدمة ذات الأهمية الجوهرية إلى اللعبة الحالية.

3. المنافسة داخل المختبرات الصينية الرائدة أشد بكثير مما يدركه الغرب عادة

حكمنا هو أن جبهة المنافسة الحالية تشمل DeepSeek، وQwen من علي بابا، وKimi من Moonshot AI، وDoubao من ByteDance، وGLM من Zhipu، والفجوة بينها تبلغ حوالي تقلب ترتيب ربع سنوي واحد. من الجدير بالملاحظة أن Tencent، على الرغم من امتلاكها قاعدة مستخدمين ضخمة، خارج هذا النظام البيئي؛ وهذا بحد ذاته مسألة تستحق الاهتمام.

تتنافس هذه المختبرات وجهاً لوجه على سرعة البحث والتطوير وقدرات النماذج، بينما تفتح أوزان نماذجها، مما يشكل نظامًا بيئيًا تنافسيًا مختلفًا تمامًا عن المختبرين المغلقين في أمريكا.

مرة أخرى، نعتقد أن محور المنافسة في العام أو العامين المقبلين ليس المنافسة بين الدول بقدر ما هو صراع بين آليات الحوافز المختلفة. المختبرات الصينية التي تواصلنا معها غالبًا ما تركز أكثر على المنافسة فيما بينها، وليس على المنافسة عبر الوطنية التي تبالغ وسائل الإعلام الغربية في تصويرها.

4. اليوم، يمكن لقدرات النماذج أن تعبر المحيط الهادئ ذهابًا وإيابًا مرتين، لتصل في النهاية إلى العملاء النهائيين

المسار المحدد هو: المختبرات الأمريكية الرائدة تصدر نماذج أقوى أداءً؛ المختبرات الصينية تقوم بتقطيرها وتصدر أوزان النماذج؛ ثم تستخدم شركات التطبيقات الأمريكية هذه النماذج الصينية مفتوحة المصدر لبناء منتجات، وتبيعها مرة أخرى لعملاء الشركات الأمريكية.

يُقال إن Composer 2 الذي طورته Cursor ذاتيًا مبني على أساس Kimi K2.5؛ ويبدو أن SWE-1.5 من Cognition مبني على GLM مخصص. باختصار، كما سمعنا من ممثل مختبر صيني رائد، أمريكا سريعة في التكرار، والصين سريعة في الإصدار.

قبل حوالي عام، كان من الجيد أن تصل هذه الشركات إلى مستوى Llama أو حتى Mistral. اليوم، اندمج الذكاء الاصطناعي الأمريكي الرائد في نظام الأوزان المفتوحة الصيني، والذكاء الأمريكي الرائد كامن فيه.

5. يبدو أن طبقة البيانات تكرر مسارًا مشابهًا

أقام موردو البيانات الأمريكيون - Mercor وAfterQuery وTuring - علاقات تجارية مع شركات مثل Anthropic وOpenAI. وفي الوقت نفسه، في الصين، بدأت مجموعة من الشركات الناشئة في بناء بنية تحتية للتقييم والتحقق لدعم خدمات التعليق التوضيحي.

على سبيل المثال، تأسست UniPat على يد طالب دكتوراه من جامعة بكين، وتحظى بدعم مرسيدس-بنز. افتتحت الشركة مكتبًا في سياتل في ديسمبر 2025، ويُقال إنها تستخدم معلقين من حملة الدكتوراه الصينيين، يعملون في هذه المشاريع عبر مسارات ربط مباشرة في الغرب الأوسط الأمريكي.

تطرح المختبرات الصينية سؤالًا بسيطًا لكنه مهم: **كيف يمكنهم ضمان جودة الإشراف البشري على العمليات الحسابية، في بيئة محدودة الحساب لا تتجاوز عتبة معينة، لتتوافق مع النماذج ذات القدرة التكيفية والموارد شبه غير المحدودة؟**⁴

لاحظنا أن عدة فرق في النظام البيئي بدأت بالفعل في بناء منتجات مقابلة؛ اثنتان منها على الأقل تتجه إيراداتهما بسرعة نحو تجاوز 100 مليون دولار.

6. تواجه أمريكا والصين قيودًا مختلفة في طبيعتها ومتعاكسة في الاتجاه

أضافت الصين حوالي 429 جيجاوات من قدرة توليد الكهرباء الجديدة في عام 2024، بينما أضافت أمريكا حوالي 51 جيجاوات فقط. بحلول عام 2030، قد تجلب مشاريع الطاقة قيد الإنشاء في الصين أكثر من 400 جيجاوات من الإمدادات الجديدة. بالمقارنة، في أمريكا، من المتوقع أن يمثل توسع مراكز البيانات أكثر من خمس الطلب الجديد على الكهرباء.⁵

كما كتبنا سابقًا، تأتي قيود الصين من عدم كفاية قاعدة الحوسبة. مثال على ذلك هو أن نموذج K3 الجديد من Moonshot AI، على الرغم من كونه في طليعة القدرات، تم تأجيل إصداره بسبب نقص سعة الاستدلال.

أمريكا غنية بالرقائق وقدرتها الحاسوبية مقيدة بشكل متزايد بالكهرباء؛ الصين غنية بالكهرباء وقدرتها الحاسوبية مقيدة بشكل متزايد بالرقائق.

حكمنا هو - وهذا إجماع واسع في الصناعة - أن المستقبل ستحدده أندر العناصر حاليًا: أمريكا تعتمد على مدى سرعة بناء أراضي مراكز البيانات وشبكات النقل والتوزيع وخطوط النقل؛ والصين تعتمد على معدلات العائد وقدرات التغليف لدى SMIC وHuawei.

7. الفجوة بين إيرادات الذكاء الاصطناعي في أمريكا والصين كبيرة جدًا، تقترب من مرتبتين كميتين

حتى نهاية يوليو، تجاوزت إيرادات Anthropic السنوية 6.5 مليار دولار؛ وحتى أغسطس، بلغت إيرادات OpenAI السنوية 40 مليار دولار.⁶

بالمقارنة، أعلى إيرادات نموذج في الصين هي لـ ByteDance، حيث تبلغ الإيرادات السنوية لنموذج الفيديو حوالي 200 إلى 300 مليون دولار؛ وثاني أعلى إيرادات هي لـ Moonshot AI، حوالي 100 مليون دولار. يُقال إن إيرادات DeepSeek السنوية أقل من 50 مليون دولار.

على مستوى المستهلك، يمتلك Doubao 345 مليون مستخدم شهريًا، أي أكثر من ثلاثة أضعاف DeepSeek. يوفر كلاهما مصادر دخل متعددة بما في ذلك عمولات تجارية، ووفقًا لحساباتنا، يبلغ متوسط إيرادات التحقيق النقدي الشهرية باليوان حوالي 1 يوان.

تاريخيًا، لا يعتاد المستهلكون الصينيون على الدفع مقابل البرمجيات. ولا نعتقد أن علم الاقتصاد الصيني أصبح محايدًا لدرجة أن الطبقة المتوسطة مستعدة لتغيير هذه العادة بسرعة. يقول مسؤولون داخليون في الشركات إنهم ينشرون موارد لمحاولة تحقيق التسويق؛ وقد تغيرت عادات استخدام الإنترنت لدى المستهلكين الصينيين بالفعل قبل عقد من الزمن.

بالطبع، قد تحقق المختبرات الصينية في النهاية الدخل من خلال الإعلانات التجارية، تمامًا كما كانت المختبرات الأمريكية مترددة في القيام بذلك.

هناك أيضًا عامل براغماتي بلا تردد: رواد الأعمال عادة لا يقلقون من التعرض للرقابة أو الهجوم بسبب كلمات خاطئة أو تعبيرات تعتبر موصومة. كان هذا واضحًا جدًا عندما كنا نسير في شوارع كولون في هونغ كونغ: الباعة يستمعون إلى تحليل Ben Thompson للتجنب غير العقلاني للإعلانات ونماذج الأعمال من قبل المختبرات الأمريكية.⁷

بالمناسبة، هذه هي المرة الأولى التي يسمع فيها Ben عن هذا - Ben هو أحد أفضل المحللين في التاريخ.

8. العتاد ينفصل عن طبقة أشباه الموصلات وطبقة البرمجيات وطبقة البيانات، وتتشابك بسرعة تفوق قدرة أي حكومة على الاستجابة

تعمل التطبيقات الأمريكية فوق النماذج الصينية؛ والمختبرات الصينية تتدرب على قدرة إنفيديا الحاسوبية المستأجرة في ماليزيا وتايلاند، بينما تقوم بتقطير مخرجات النماذج الأمريكية؛ وتتدفق بيانات الخبراء في الاتجاهين.⁸

وجدنا أن سؤال "من يكتب المشكلة" لم يعد موثوقًا به.

وبالمثل، أصبحت الأنظمة الآن مترابطة بعمق، وهذا يتوافق مع "سيادة الدولة القومية الخطابية" في الخيال، ويحقق في الوقت نفسه عولمة حقيقية في التشغيل الفعلي - ما لم يغير التحسين الذاتي التكراري، أي RSI، بنية اللعبة الحالية بشكل جوهري.

9. وجدنا أن بعض كبار الباحثين الصينيين يعتقدون أنهم أتقنوا شكلًا أضعف من RSI

بشكل عام، يمكن تقسيم RSI إلى ثلاثة أنواع: زمني، وحسابي، وحدودي. يمكن فهم أبكر أشكال RSI على أنها تدخل الباحثين للنموذج في تكراره الذاتي، ومساعدة النموذج يدويًا على تسريع الجوانب التي كانت ستستهلك قدرة الباحث الحاسوبية أو وقته، أو كليهما. يجب ملاحظة أن "الإقلاع" في هذه المرحلة على الأرجح لن يظهر كمنحنى أسي على مقاييس زمنية طويلة تمتد لعقود حتى عام 2100؛ ولن يكون قدرة بشرية جماعية تتجاوز ما يمكن لأي فرد أو آلة تحقيقه.

10. نقطة تشعب رئيسية

بافتراض وجود تحسين ذاتي من الدرجة الأولى، فإن ميزة أمريكا في القدرة الحاسوبية تبدو راسخة جدًا: بحلول عام 2030، سيشغل كل من المختبرين حوالي 2 جيجاوات من القدرة الحاسوبية، ولديهما مشاريع موقعة تزيد عن 5 جيجاوات إضافية لكل منهما.

نظريًا، يتم تمويل هذه المشاريع بإيرادات كبيرة وأسواق رأس مال قوية؛ ويبدو أنه لا نهاية للحوسبة على نطاق واسع، والتفكير الأفقي، ودورات "التحسين الذاتي"، وتعلم كيفية استخدام هذه القدرات بفعالية.

لكن على العكس، إذا كان القيد الحقيقي يكمن في جودة التحقق، أو إذا تجاوز التقدم الزمني نطاق المنحنى، فإن عبارة "تحسين القدرة الإنتاجية وفائض الرقائق المحلية" - قد تبدو مألوفة - قد تستمر في التسارع خلال الـ 18 شهرًا القادمة:

تسارع تحويل قدرات النماذج الأمريكية الرائدة إلى سلعة؛

زيادة القدرات الفريدة للنماذج الصينية مفتوحة الأوزان؛

حصول شركات الذكاء الاصطناعي القائمة على المزايدة في طبقة الاستدلال على قوة تفاوض أعلى؛

حصول مزودي الخدمات الحاسوبية على أحجام تداول وأرباح أكبر بسبب إدراج أوزان حقوق الملكية الأجنبية؛

في النهاية، ستنتقل هذه التأثيرات أيضًا إلى مزودي خدمات الاستدلال، مثل مزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق ومزودي السحابة الجدد.

هذا يعني أنه سيكون هناك سوء تخصيص هائل في الاستثمار في البنية التحتية للكهرباء.

نريد التأكيد على أن تحليلنا للبنية التحتية في أمريكا والصين قد يكون من بين أعلى فئات العائد المحتمل في جميع تحليلاتنا.

حول المستقبل

11. قد يظهر عالم كهذا في المستقبل

في المستقبل، قد تتوقف المختبرات الأمريكية الرائدة عن فتح واجهات برمجة التطبيقات للجيل القادم من النماذج الأكثر تقدمًا. في الواقع، بالنسبة للغالبية العظمى من تطبيقات المؤسسات البرمجية، المستوى التقني الحالي كافٍ بالفعل. ستُسعر النماذج المتطورة المستقبلية حسب القيمة وليس حسب الاستخدام، وستدفع هذه النماذج الصين بشكل متزايد للاستفادة من القدرات الرائدة.

لذلك، قد ترفع المختبرات الأمريكية أولوية إيرادات واجهات برمجة التطبيقات لدعم نماذج بأسعار أعلى واستخدام أقل؛ وهذا بدوره سيقطع قناة تنافسية مهمة تمتد من الساحل الشرقي لأمريكا عبر المحيط الهادئ.

على الأقل، سيجبر هذا على معالجة المزيد من البيانات داخل الصين باستخدام نماذج مدربة مسبقًا، مما يزيد الضغط على اختناق القدرة الحاسوبية الحالي.

مما علمناه، تقوم بعض الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات ذات الحجم الكبير بتجارب لنقل مهام مثل الهندسة والرياضيات إلى الصين للمعالجة.

12. مشهد الذكاء الاصطناعي بين الصين وأمريكا

نعتقد أن الذكاء الاصطناعي جعل الأنظمة التقنية الأمريكية والصينية متشابكة بعمق، لدرجة أن الإجراءات التنظيمية التي تقطع رابطًا واحدًا فقط عبر المحيط الهادئ تبدو في أحسن الأحوال مؤقتة التأثير

الفنيون الأمريكيون والصينيون، بمعنى ما، يتحدثون مع بعضهم البعض؛ قد يظهر هذا التواصل على مستويات متعددة مثل تقطير النماذج، والأوزان المفتوحة، وتسمية البيانات، والاستدلال، وتستخدم البرمجيات بشكل متزايد بنية تحتية للبحث قائمة على الوكلاء.

الممارسات مثل الحظر المباشر على تدفق العملات، وإدراج الكيانات، وحظر الاستضافة، وحظر الشراء، ستقمع حتمًا الابتكار الأمريكي، وتتنازل عن القيادة في المجالات ذات الصلة، وستدفع في النهاية الأموال نحو المنافسين الصينيين.

على الرغم من الضجيج الغربي حول فقاعة تقييم الذكاء الاصطناعي، فإن أجواء السوق الصينية أكثر سخونة بشكل ملحوظ

إذا نظرنا إلى مضاعفات الإيرادات، فإن تقييمات التداول للمختبرات الصينية تبلغ 5 إلى 10 أضعاف تقييمات التداول للمختبرات الأمريكية الرائدة؛ وبحسب حجم الإيرادات، تقترب الفجوة بين الصين وأمريكا من مرتبتين كميتين.

بلغ تقييم Moonshot AI في جولة التمويل الأخيرة 3.5 مليار دولار، بينما بلغت إيراداتها السنوية في يوليو حوالي 100 مليون دولار، أي أن التقييم يعادل حوالي 35 ضعف الإيرادات؛ ويُقال إن جولة تمويل جديدة ستتم بتقييم ما قبل التمويل 5 مليارات دولار، أي ما يعادل حوالي 50 ضعف الإيرادات.

بلغت القيمة السوقية لـ Zhipu عند إدراجها في هونغ كونغ في يناير من هذا العام حوالي 10 مليارات دولار، أي ما يعادل حوالي 20 ضعف مضاعف التقييم لـ Anthropic. تقلبت أسعار أسهمها في السوق العامة المبكرة بشكل حاد: من قيمة سوقية حوالي 1.3 مليار دولار عند الإدراج، ارتفعت إلى حوالي 10 مليارات دولار في يناير من هذا العام.

كما ارتفعت القيمة السوقية لشركة Kong AI Knowledge Atlas Technology HK (2613) من حوالي 1.3 مليار دولار في يناير من هذا العام إلى حوالي 10 مليارات دولار؛ بينما ارتفعت Luna AI (HKG:100) من حوالي 15 مليار دولار إلى 33 مليار دولار، ثم تراجعت إلى حوالي 10 مليارات دولار.

انخفض كلا السهمين بشكل كبير قبل نهاية فترة القفل. حكمنا هو أن هذا يرجع أساسًا إلى عدم نضج هيكل السوق: عقود من الخبرة في الاستثمار في البرمجيات الاستهلاكية لم تتراكم إلا الآن القدرة على التقييم الحذر حول الإفصاحات المالية للشركات وأطر المصادر المفتوحة.

هذا لا يختلف كثيرًا عما رأيناه في قطاع التكنولوجيا الحيوية: في السوق العامة في هونغ كونغ، لا توجد تقريبًا مخاطر تنظيمية ناتجة عن مستثمرين متعددي القطاعات أو مستثمرين متخصصين في التكنولوجيا والتكنولوجيا الحيوية.

بالنسبة للمستثمرين المناسبين، يوفر هذا فرصة هائلة: يمكنهم دخول السوق وبناء مكانة رائدة في الاستثمارات العامة المبكرة في هذه الفئات.

شركاؤكم،

Nan وAdam وZivain

ملاحظات

تقرير DeepSeek V3 التقني: استخدام 2048 وحدة معالجة رسوميات H800؛ برمجة على مستوى PTX؛ حوالي 30 مليون رسالة مخصصة للاتصال بين العقد.

في مارس 2026، بلغت حصة OpenRouter الأسبوعية من التوكنز حوالي 42%، بتقلب حوالي 5%؛ وبلغت حصة Qwen حوالي 18%. من الجدير بالملاحظة أن تنزيلات النماذج من Hugging Face تمثل حوالي 80% فقط من استخدام النماذج الصينية مفتوحة الأوزان، ويتم توزيع حوالي 20% عبر قنوات أخرى.

اتهمت Anthropic رسميًا Moonshot AI وDeepSeek وMiniMax بجمع ملايين من بيانات محادثات Claude؛ ونفت عدة شركات هذا الادعاء وردت عليه.

نؤجل التعليق على الاختلافات المحاسبية بين طرق حساب معدلات التشغيل المختلفة في هذا المقال.

تسارع تدريب علي بابا وByteDance في مراكز البيانات في جنوب شرق آسيا بعد القيود التي فُرضت في 20 أبريل 2026؛ تستأجر هذه الشركات قدرة حاسوبية في منشآت غير صينية الملكية في تايلاند وماليزيا واليابان. أدى توجيه OSTP الصادر عن البيت الأبيض في مارس 2026 إلى إدخال خوادم إنفيديا GB300 من فئة التصدير إلى تايلاند لتدريب K3؛ تركز ضوابط التصدير حاليًا على ملكية الرقائق بدلاً من الوصول عن بعد. تكاليف استئجار القدرة الحاسوبية في تايلاند وماليزيا وإندونيسيا أعلى بحوالي 30%، بينما تكاليف التشغيل أقل بحوالي 10%.

قبل انتهاء فترة القفل، لا تستطيع المؤسسات التي تمتلك أكثر من 5% من الأسهم تسييل ممتلكاتها؛ ولا يستطيع حملة الأسهم العاديون البيع قبل نهاية فترة القفل.