الشكل الثاني للأسهم الأمريكية المرمزة قادم: ما الأصول التي تستحق المتابعة؟

بخصوص ميم الأسهم الأمريكية، ناقشنا كثيرًا في BlockBeats، وتوقعنا مبكرًا أن هذه الرواية ستحظى بمساحة كبيرة:

في الوقت نفسه، كنا نفكر دائمًا في اتجاه تطور ميم الأسهم الأمريكية. تمامًا كما حدث في فترة ازدهار ميم الذكاء الاصطناعي، حيث بدأنا بتداول ميمات مثل $GOAT، ثم انتقلنا إلى أطر عمل مثل ElizaOS، قد تكون ميم الأسهم الأمريكية مجرد الشكل الأول من المضاربة على الأسهم الأمريكية المرمزة على السلسلة.

ظهرت بالفعل بعض أساليب اللعب في الماضي، مثل تطبيق أسلوب سحب بطاقات بوكيمون على السلسلة على الأسهم الأمريكية المرمزة، حيث قد تحصل من حزم بطاقات الأسهم الأمريكية على أصول أسهم أمريكية مرمزة ذات قيمة أعلى. أو الاحتفاظ بأصل معين (رمز أو NFT)، حيث تُستخدم إيرادات الرسوم لشراء أسهم أمريكية مرمزة وتوزيعها على الحائزين.

هذه الأساليب في الحقيقة لم تكن كافية، ولم تقدم تصورًا لمساحة التركيب الخاصة بوضع الأسهم الأمريكية على السلسلة. المنطق الأساسي لهذا القول هو أن استخدام عملات الميم لزيادة حجم تداول الأسهم الأمريكية على السلسلة أمر مثير للاهتمام ولم يصل بعد إلى الحد الأقصى المثالي، لكن الهدف النهائي من جلب الأسهم الأمريكية إلى السلسلة هو جعل أصول الأسهم أصولًا عالمية تمامًا على السلسلة، قادرة على جذب المستخدمين من جميع أنحاء العالم للتداول على مدار الساعة.

شكل جديد تمامًا لتداول الأسهم، حيث تصبح كل سلسلة فعليًا منصة تداول أسهم جديدة، هذه هي الكعكة النهائية الكبرى. إذا نظرنا إلى هذا الهدف النهائي، فإن البنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi) للأسهم أو أصول العالم الحقيقي (RWA) على مختلف السلاسل لا تزال غير مكتملة إلى حد كبير.

الارتفاع الكبير في NetNet $NET أظهر لنا بعض المؤشرات على صعود تمويل الأصول الحقيقية (RWAfi) على سلسلة Robinhood.

NetNet: ولادة OHM من جديد على Robinhood

عند ذكر OlympusDAO، المشروع النجمي في فترة صيف التمويل اللامركزي (DeFi Summer)، قد يكون غير مألوف للكثيرين الآن. لذا بدلاً من القول إنه مشروع يستعير بنية OlympusDAO v1، من الأفضل أن نشرح من البداية ماذا يفعل هذا المشروع.

لننظر مباشرة إلى هذه الإحصائيات من الموقع الرسمي لـ NetNet:

سعر السوق (Market price) يقابل السعر الحالي لعملة $NET، حيث تبلغ قيمة العملة الواحدة حوالي 1030 دولارًا.

صافي قيمة الأصول (NAV) يقابل قيمة الدعم لكل عملة $NET، أي أن العملة الواحدة التي تبلغ قيمتها حوالي 1030 دولارًا، مدعومة فعليًا بقيمة حوالي 60 دولارًا.

البيانان التاليان هما مضاعف العلاوة لكل $NET مقارنة باحتياطي الأصول الحالي، والذي يظهر حاليًا 17.16 مرة، وإجمالي احتياطي الأصول في الخزينة، حوالي 3.35 مليون دولار.

هذه هي نقطة البداية لفهم آلية NetNet بأكملها — لماذا يرغب الناس في دفع علاوة تصل إلى 17 مرة لشراء $NET؟

السبب بسيط أيضًا، يؤمن الناس بأن خزينة NetNet يمكنها كسب المزيد من المال، وفي الواقع هذه العلاوة هي دفع مقابل المستقبل.

تشمل طرق كسب NetNet:

- الفائدة على USDG. يتم إيداع جزء من النقد الخامل في سوق الإقراض على السلسلة Morpho لكسب الفائدة، ويمكن نشر حتى 70% من USDG في الخزينة، مع الاحتفاظ بنسبة 30% على الأقل كسيولة، وتعود الإيرادات إلى الخزينة.

- رسوم تداول $NET. يتم فرض رسوم 5% على كل من الشراء والبيع، وبعد مرور 30 يومًا من الإطلاق، تذهب رسوم التداول البالغة 5% بالكامل إلى الخزينة، وقبل ذلك يُستخدم جزء منها كمصاريف تشغيل المشروع.

بالطبع لديه العديد من المنتجات الأخرى، ولكن لأسباب معينة لا تُحتسب حاليًا في صافي قيمة الأصول، وسنتعرف عليها لاحقًا.

لذا، فإن منطق قيمة $NET معكوس مقارنة برموز العديد من المشاريع. على سبيل المثال، رمز منصة الإطلاق Pons على Robinhood، يحتاج إلى إثبات نفسه من خلال إيراداته وحصته السوقية، والناس يشترون قدرته على تحقيق الإيرادات في الوقت الفعلي. أما $NET فالأمر معكوس، فهو رهان على أن الخزينة خلف هذا المشروع ستنمو بشكل أكبر.

ثم يقوم NetNet أيضًا بتنظيم هذه التوقعات. إذا واجه $NET بيعًا بدافع الذعر أو ظروف سوق متطرفة، مما يجعل صافي قيمة الأصول منخفضًا بشكل خاص، سيقوم البروتوكول بإعادة شراء $NET وحرقه. إذا ارتفع $NET بشكل مفرط، مما يجعل صافي قيمة الأصول مرتفعًا بشكل خاص، سيقوم البروتوكول بإصدار $NET إضافي وبيعه في السوق، مما يمنح الخزينة المزيد من USDG.

يمكن للحائزين رهن $NET للحصول على $sNET، ويتم توزيع $sNET كل 8 ساعات وفقًا للقواعد. عائد الرهن هذا يتغير فعليًا بناءً على صافي قيمة الأصول، فكلما زادت علاوة سعر $NET مقارنة بصافي قيمة الأصول، زاد توزيع $NET الجديد؛ وعندما يكون سعر السوق أقل من أو يساوي صافي قيمة الأصول، يتوقف الإصدار لمنع المزيد من تخفيف القيمة.

بسبب وجود آلية الرهن هذه، يتم تضخيم اللولب الثنائي لـ NetNet. إذا كان معدل الرهن مرتفعًا، يكون المعروض المتداول من $NET قليلًا، ويكون الارتفاع سريعًا أيضًا. إذا كانت الإيرادات أقل من المتوقع وكانت معنويات السوق هبوطية بشدة، فإن فك الرهن والبيع يكون سريعًا أيضًا.

بالإضافة إلى هذا الأسلوب الأساسي، فإن علاقته بأصول الأسهم الأمريكية تتمثل في وجود العديد من الأساليب المرتبطة بأصول الأسهم الأمريكية:

- السندات الحقيقية (Real World Bonds). يكتتب المستخدمون في $NET بخصم، ويحصلون خطيًا على $NET المكتتب به خلال يومين، بينما يستخدم المشروع هذه الأموال لشراء أسهم أمريكية. يبلغ هذا الخصم حوالي 11.2% من سعر السوق لـ $NET، وأفضل سيناريو للربح هو أن يرتفع $NET وينخفض سعر السهم خلال هذين اليومين.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: هي في الأساس ألعاب احتمالية يمكن لعبها مثل ألعاب الأركيد، حيث تكون الرهانات والمكافآت هي $SPCX/$MSFT (بعد البدء بـ USDG يتم الشراء تلقائيًا للأسهم الأمريكية المقابلة). بالإضافة إلى ذلك، هناك TURBO وTURBO BLACKJACK، وكلها تقريبًا نفس الفكرة، ألعاب صغيرة ذات قابلية للعب تستخدم الأسهم الأمريكية المرمزة كرهانات ومكافآت.

سبب عدم احتساب هذا الجزء في صافي قيمة الأصول هو أن أصول الأسهم الأمريكية محفوظة حاليًا بشكل مستقل من قبل الفريق، وليست في خزينة غير مصرح بها، ولا يوجد مسار تلقائي وتعاقدي لاستخدام قيمة الأسهم في إعادة شراء $NET أو استرداده أو دعم الحد الأدنى. هذه القواعد ليست مكتوبة بشكل ثابت ولا تُنفذ تلقائيًا، بل تعتمد على رغبة الفريق والتخطيط الفعلي، لذا فإن هذه الإيرادات لا علاقة لها بصافي قيمة الأصول.

ارتفعت هذه العملة مؤخرًا بشكل كبير، ويرجع ذلك أساسًا إلى توصية مباشرة من Ansem. في جوهره، هذا المشروع عبارة عن "نسخة محسنة من OHM + منصة ألعاب قمار للأسهم الأمريكية". قد تعتقد أن أساليب القمار على الأسهم الأمريكية المذكورة في بداية المقال لا تختلف كثيرًا. في الواقع، بعض الروايات الرئيسية الحالية هي أيضًا بسبب الارتفاع، مثل "لا تتداول الأسهم الأمريكية، بل العبها بطريقة الألعاب". الدور الرئيسي لا يزال آلية دولاب الموازنة التي ترفع نفسها بنفسها وتوصيات المشاهير، وليس هناك الكثير من الابتكار الحقيقي في التمويل اللامركزي للأسهم الأمريكية.

لذا دعونا ننظر إلى مشروع جديد آخر، Down to Finance، الذي لا يزال أداء سعره أقل بكثير من NetNet، وهو أكثر توافقًا مع متطلباتنا لأساليب التمويل اللامركزي لأصول الأسهم الأمريكية.

Down to Finance: اصنع OlympusDAO الخاص بك باستخدام أي أصل

آلية هذا المشروع معقدة حقًا. تصنفه العديد من النقاشات على أنه "منصة إطلاق لامركزية لصناديق المؤشرات"، وهذا الوصف بديهي لكنه ليس كاملاً.

يدعم Down to Finance تجميع أنواع مختلفة من الأصول في رمز استراتيجي واحد، يسمى DETF (صندوق متداول لامركزي). يمكن أن تشمل محفظة الأصول الأساسية الأسهم الأمريكية المرمزة، والعملات المستقرة، ومراكز سيولة Uniswap V4، ومراكز إقراض Morpho، وأنواع أخرى من الخزائن/الأصول.

بمعنى آخر، يمكن لأي شخص إطلاق صندوق مؤشرات على هذه المنصة، وهذا الصندوق ليس مجرد وضع الأسهم الأمريكية المرمزة فيه، بل يشمل أيضًا الأصول الاستراتيجية التي ذكرناها أعلاه، مثل مراكز سيولة Uniswap V4 ومراكز إقراض Morpho والخزائن. ببساطة، يمكن لاستراتيجيتك على السلسلة أن تكون أيضًا أصلًا لبناء الكتل، مما يتحول إلى "يمكنك تشغيل الرموز التي تشغلها الرموز التي تشغلها الرموز التي تشغلها"، مثل دورة متداخلة.

يمكن اعتبار كل DETF بحد ذاته OlympusDAO. عندما قدمنا NetNet أعلاه، كانت بنيته عبارة عن بروتوكول واحد – خزينة واحدة – رمز واحد ($NET). أما في Down to Finance، فتصبح البنية بروتوكول واحد (منصة إطلاق) – عدد لا نهائي من DETF (خزائن) – احتياطيات واستراتيجيات خاصة بكل خزينة.

هذا هو السبب في أنني أعتبره "منصة إطلاق لامركزية لـ OlympusDAO".

وضع الإطلاق الافتراضي لكل DETF يسمى "Policy" ويوصف كالتالي:

عندما يكون السعر أعلى بوضوح من السعر المستهدف، يتم الإصدار الإضافي، وعندما يكون السعر أقل بوضوح من السعر المستهدف، يتم الحرق. وعند الاقتراب من السعر المستهدف، تتوقف عمليات الإصدار والحرق. لا يزال بإمكانك التداول في مجمعات سيولة Uniswap V4.

آلية تعديل العرض هذه هي نفس مبدأ التنظيم في NetNet السابق.

يمكن شراء وبيع كل "صندوق"، ويمكن أيضًا توفير سيولة من جانب واحد، وسيقوم البروتوكول تلقائيًا بسك حصص DETF مطابقة للإيداع الأحادي الجانب في احتياطي الصندوق. عند توفير سيولة من جانب واحد، ستحصل على شهادة NFT، وفي كل مرة يحدث فيها إصدار إضافي للصندوق، يحصل حامل هذا NFT على جزء من الإصدار الجديد.

بالطبع ما سبق لا يزال مقدمة سطحية للغاية. نظرًا لتعقيده الشديد، دعونا نلخصه في جملة واحدة: "منصة إطلاق لمحافظ الأصول، وكل أصل مجمع (صندوق) هو OlympusDAO"، والإيرادات الناتجة عن البروتوكول تُستخدم لإعادة شراء $DTF.

$NET لديه Ansem، و$DTF لديه bonkguy. بالإضافة إلى دعم bonkguy، فإن مطور Down to Finance هو المطور الأصلي لـ Olympus @NCyotee، وهذا أيضًا نقطة يتفاءل بها الكثيرون. بالطبع، المخاطر موجودة أيضًا، فالعقد لا يزال قيد التدقيق، وحاليًا تم إطلاق الواجهة الأمامية فقط. كما أن البروتوكولات ذات الأصول المختلطة من هذا النوع كانت تاريخيًا أكثر عرضة للمشاكل الأمنية.

ولكن إذا تمكن من تنفيذ جميع الوظائف دون مشاكل، فإن هذا المشروع في رأيي سيكون له سقف أعلى. لنعد إلى ما ذكرناه في البداية، إذا أصبحت السلسلة أيضًا منصة تداول جديدة لأصول العالم الحقيقي (RWA)، فيجب أن تواكبها البنية التحتية. سيتداول الناس الأسهم، ويشترون الصناديق، ويستلهمون استراتيجيات استثمارية أخرى ذات عوائد مرتفعة.

وفقط عندما تصبح أصول العالم الحقيقي قابلة للتركيب على السلسلة، ستظهر مزايا السلسلة بالكامل.