وزير الخزانة الأمريكي بيسنت: إعادة شراء السندات في 9 سبتمبر وقد تتجاوز 4 مليارات دولار مع دراسة استخدام حساب الخزانة العام
Odailyالمؤلف الأصلي: لي دان
المصدر الأصلي: وول ستريت سي إن
قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت يوم الاثنين بالتوقيت المحلي إن وزارة الخزانة الأمريكية ستجري عملية إعادة شراء السندات التالية في 9 سبتمبر، وألمح إلى أن العمليات ذات الصلة ستستمر في المستقبل.
وقال بيسنت إن عملية إعادة الشراء التالية ستُنفذ في 9 سبتمبر، "لننتظر ونرَ". وأضاف أن الوزارة ستواصل تنفيذ خطة المزادات المنتظمة لأذون الخزانة، "لذا ستسمعون منا مرة أخرى في بداية الربع القادم".
تأتي تصريحات بيسنت في وقت يترقب فيه السوق ما إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية ستوسع دعمها لسوق السندات طويلة الأجل.
في وقت سابق من يوم الاثنين، نقلت وسائل إعلام أمريكية عن مسؤولين كبار في وزارة الخزانة أن الوزارة تدرس استخدام أموال حساب الخزانة العام (TGA) الذي يقترب حجمه من تريليون دولار لتمويل خطة إعادة شراء السندات الموسعة مؤخرًا. ومع ذلك، لم يكشف المسؤولون عن المبلغ النهائي الذي ستستخدمه الوزارة أو متى ستبدأ. وتشير التقارير إلى أن حجم حساب الخزانة العام يبلغ حاليًا نحو 950 مليار دولار.
زيادة إعادة الشراء تدخل حيز التنفيذ في 9 سبتمبر، وبيسنت يقول إن حجم العملية الواحدة قد يتجاوز 4 مليارات دولار
التاريخ الذي ذكره بيسنت، 9 سبتمبر، ليس إعلانًا مفاجئًا من الوزارة يوم الاثنين عن خطة جديدة، بل هو تاريخ دخول إجراءات زيادة إعادة شراء السندات طويلة الأجل التي أعلنتها الوزارة يوم الأربعاء الماضي حيز التنفيذ رسميًا.
أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء 19 أغسطس أنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة للسندات الاسمية لأجل 10 إلى 20 عامًا و20 إلى 30 عامًا، ورفعت الحد الأقصى لحجم العملية الواحدة من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل. وأوضحت الوزارة أن هذا التعديل سيدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 9 سبتمبر ويستمر حتى نهاية فترة إعادة التمويل الربعية الحالية، أي 4 نوفمبر.
وأوضحت الوزارة حينها أن زيادة حجم إعادة الشراء تهدف إلى توفير دعم إضافي للسيولة في سوق السندات الاسمية طويلة الأجل، لأن الوزارة تتلقى باستمرار عروضًا عالية الجودة بكميات كبيرة في عمليات إعادة الشراء طويلة الأجل، مما يدل على مشاركة قوية من المشاركين في السوق.
في اليوم التالي لإعلان الوزارة عن الخطة، ترك بيسنت يوم الخميس الماضي الباب مفتوحًا لمزيد من التوسع في حجم إعادة الشراء. وقال إن حجم عملية إعادة الشراء الواحدة للسندات طويلة الأجل قد يتجاوز 4 مليارات دولار، وأضاف: "هذا قطاع سوق ضعيف التداول"، وأن وزارة الخزانة "لديها أدوات كافية" في سوق سندات الخزانة الأمريكية.
ويرى بيسنت أن السوق لم يركز بشكل كافٍ على العوامل الأساسية للاقتصاد الأمريكي، وأن عوائد سندات الخزانة لا تعكس الأساسيات، خاصة أن سيولة سندات الخزانة لأجل 30 عامًا "شحيحة بشكل خاص".
وعن الحجم الذي يمكن أن تصل إليه عمليات إعادة الشراء، قال بيسنت حينها إنه "سيعتمد على الظروف"، وإن "أي تقلب خلال 24 ساعة هو مجرد ضوضاء"، وإن الوزارة "تحاول إعادة التوازن إلى سوق ضعيفة".
لذلك، يعني 9 سبتمبر أولاً الدخول الرسمي في مرحلة تنفيذ زيادة إعادة الشراء المعلنة سابقًا؛ وتصريحات بيسنت السابقة بأن الحجم "قد يتجاوز 4 مليارات دولار" تترك مجالًا لأن يكون الحجم الفعلي للعمليات أعلى من الحد الأدنى المعلن سابقًا.
حساب الخزانة العام الذي يقترب من تريليون دولار قد يصبح مصدر تمويل لإعادة الشراء، والسوق يعيد تقييم "الأدوات"
ذكر تقرير لشبكة CNBC في وقت سابق من يوم الاثنين أن وزارة الخزانة تدرس استخدام حساب الخزانة العام (TGA) الذي يقترب حجمه من 950 مليار دولار لتمويل خطة إعادة شراء السندات الموسعة المعلنة مؤخرًا. وقال مسؤولان كبيران في الوزارة إن حساب الخزانة العام يُنظر إليه كمصدر تمويل محتمل لشراء بعض السندات غير القياسية، لكن لم يتم تحديد المبلغ أو التوقيت المحدد بعد.
هذه الأنباء جديرة بالاهتمام بشكل خاص لأن التكهنات السائدة سابقًا في السوق حول مصدر تمويل إعادة الشراء كانت تتمثل في إصدار المزيد من أذون الخزانة قصيرة الأجل لتمويل إعادة شراء السندات طويلة الأجل.
إذا اتبعت الوزارة هذا النهج، فسيعني ذلك زيادة المعروض من الديون قصيرة الأجل وتقليل المعروض من السندات طويلة الأجل، مما يخلق تأثيرًا مشابهًا لـ"عملية تويست" المالية على هيكل آجال الديون. وقد ناقش السوق سابقًا أوجه التشابه بين عمليات الوزارة و"عملية تويست" التاريخية للاحتياطي الفيدرالي.
أما إذا استخدمت الوزارة نقد حساب الخزانة العام مباشرة لإعادة الشراء، فهذا يعني أنها لن تضطر إلى الاعتماد كليًا على إصدار ديون قصيرة الأجل جديدة لجمع أموال إعادة الشراء.
ومع ذلك، فإن اقتراب حساب الخزانة العام من تريليون دولار لا يعني أن الوزارة تخطط لإنفاق ما يقرب من تريليون دولار لشراء سندات الخزانة. فالتقارير الحالية تشير فقط إلى أن حساب الخزانة العام يُعتبر مصدر تمويل محتمل، ولم تعلن الوزارة بعد عن الحجم الفعلي الذي ستستخدمه.
والأهم من ذلك، أن حساب الخزانة العام هو في الأساس الحساب التشغيلي الرئيسي لوزارة الخزانة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ويُستخدم للإيرادات والنفقات اليومية للحكومة. فالأموال التي يمكن للوزارة استخدامها فعليًا لإعادة الشراء تخضع لقيود مثل الإنفاق الحكومي وترتيبات إصدار الديون وأهداف إدارة الرصيد النقدي.
لذلك، فإن ما يستحق اهتمام السوق حقًا ليس الرصيد المطلق لحساب الخزانة العام، بل ما إذا كانت الوزارة ستستخدم هذه الأموال، وكم ستستخدم، وبأي وتيرة ستجري عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل.
الأثر الإيجابي لإعادة الشراء لم يدم سوى يوم واحد، والعوائد طويلة الأجل ترتفع من جديد
الخلفية المباشرة لتوسيع الوزارة المفاجئ لإعادة شراء السندات طويلة الأجل هي أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ظلت عند مستويات مرتفعة.
بعد إعلان 19 أغسطس، انخفضت عوائد سندات الخزانة بشكل ملحوظ لفترة، واعتبر السوق ذلك إشارة سياسية مهمة على أن الوزارة تحاول تخفيف ضغوط التمويل طويلة الأجل.
لكن هذا الأثر الإيجابي لم يدم طويلاً.
فقد انخفضت أسعار سندات الخزانة الأمريكية متوسطة وطويلة الأجل يومي الخميس والجمعة الماضيين على التوالي، مما يعني أن الدعم الناتج عن توسيع إعادة الشراء لم يدم سوى يوم واحد. وحوّل السوق انتباهه مرة أخرى إلى العجز المالي الأمريكي الضخم، والمعروض من الديون طويلة الأجل، وضغوط التضخم.
وأشارت تقارير إعلامية الأسبوع الماضي عند الحديث عن انخفاض أسعار سندات الخزانة إلى أن المستثمرين يعتقدون أن الإجراءات الجديدة لوزارة الخزانة قد لا تكبح ارتفاع تكاليف الاقتراض إلا لفترة قصيرة، وأن تحركات السوق تبرز شكوك المستثمرين في فعالية الإجراءات الجديدة. وقال هوارد دو، الخبير الاستراتيجي في تي دي سيكيوريتيز بنيويورك، إن السوق "غير مقتنع تمامًا" بقدرة بيسنت على كبح العوائد طويلة الأجل فعليًا.
وهذا يعني أيضًا أنه بعد الزيادة الرسمية لإعادة الشراء في 9 سبتمبر، سيتحول تركيز السوق من "هل ستتدخل الوزارة" إلى "هل يمكن للتدخل أن يغير فعليًا العرض والطلب على السندات طويلة الأجل".
وفقًا للخطة التي أعلنتها الوزارة حاليًا، سيتم رفع الحد الأقصى لحجم إعادة الشراء لكل من السندات لأجل 10 إلى 20 عامًا و20 إلى 30 عامًا إلى 4 مليارات دولار على الأقل اعتبارًا من 9 سبتمبر. كما ذكرت الوزارة سابقًا أنها ستقدم مزيدًا من المعلومات حول حجم إعادة الشراء المستقبلي في اجتماع إعادة التمويل الربعي القادم في 4 نوفمبر.
لذلك، سيصبح 9 سبتمبر نقطة زمنية مهمة يختبر فيها السوق الأثر الفعلي لخطة الوزارة الموسعة لإعادة الشراء، بينما زادت أنباء يوم الاثنين بشأن حساب الخزانة العام من توقعات السوق بشأن حجم "الذخيرة" المستقبلية للوزارة.
ولكن سواء تم تمويل إعادة الشراء في النهاية من خلال نقد حساب الخزانة العام أو من خلال إصدار أذون خزانة قصيرة الأجل، فلا يمكن مساواة هذه العملية ببساطة بالتيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي. فما يمكن للوزارة تغييره هو هيكل آجال الديون والطلب الهامشي على سندات معينة، بينما لن يختفي العجز المالي الأمريكي الإجمالي وحجم الديون واحتياجات التمويل المستقبلية بسبب ذلك.
بالنسبة للسندات طويلة الأجل، فإن ما سيحدد فعليًا متوسط العائد سيظل الوضع المالي الأمريكي والتضخم والنمو الاقتصادي وتوقعات المستثمرين بشأن المعروض المستقبلي من سندات الخزانة.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.