لقد تضاعف أربع مرات في 18 عامًا! كيف تراكمت على الولايات المتحدة ديون بقيمة 40 تريليون دولار في أقل من جيل؟

العوامل الرئيسية: 37% ناتجة عن تخفيضات ضريبية أُقرت خلال إدارتي بوش وترامب؛ و33% عن زيادات مشتركة بين الحزبين في الإنفاق على الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية وغيرها من برامج الرعاية الاجتماعية؛ و28% عن الإنفاق على الإغاثة الطارئة خلال فترتي الركود الاقتصادي وجائحة كوفيد-19. علاوة على ذلك، فإن 77% من الدين ناتج عن تشريعات مشتركة بين الحزبين، مما يجعل من الصعب تحميل المسؤولية لحزب واحد فقط.

تجاوز الدين القومي الأمريكي رسمياً حاجز الأربعين تريليون دولار هذا الأسبوع، قبل عامين من الموعد المحدد. ويكمن وراء هذا الرقم القياسي تأثيرٌ مُجتمعٌ من تخفيضات الضرائب، وتوسيع نطاق برامج الرعاية الاجتماعية، وعمليات الإنقاذ المالي في أوقات الأزمات، ويتحمل سياسيون من كلا الحزبين في الولايات المتحدة مسؤولية متساوية في هذه المجازفة المالية.

في عام 2001، حققت الحكومة الفيدرالية الأمريكية فائضًا ماليًا لأربع سنوات متتالية، بل وتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس أن يصل الدين الوطني إلى الصفر تقريبًا بحلول عام 2009. إلا أن الواقع كان عكس ذلك تمامًا، فبعد أن بلغ الدين الوطني 10 تريليونات دولار في عام 2008، تضاعف أربع مرات خلال السنوات الثماني عشرة التالية. وحذر مارك غولدواين، نائب رئيس لجنة الميزانية الفيدرالية، من أن "دوامة ديون قد بدأت"، وأن معدل العجز المالي الحالي البالغ حوالي 6% لم يحدث تاريخيًا إلا في أوقات الحرب أو الركود الاقتصادي الحاد .

حالياً، تُشكّل تكلفة سداد فوائد الديون وحدها 15% من إجمالي الإنفاق الحكومي الفيدرالي الأمريكي، متجاوزةً بذلك الإنفاق الدفاعي. ومع مطالبة المستثمرين بعلاوات مخاطر أعلى بسبب المخاطر المالية، لا يُشكّل ارتفاع الدين ضغطاً هائلاً على الميزانية الوطنية فحسب، بل يُؤدي أيضاً إلى زيادة تكاليف الاقتراض في قطاعات اقتصادية أوسع.

في غضون ذلك، يؤثر عبء الديون المتزايد باستمرار بشكل مباشر على الأسواق المالية، مما يدفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى ما يزيد عن 5.30%، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007. وقد ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 156% على مدى السنوات الخمس الماضية، لتصل إلى 4575 دولارًا للأونصة، مما يعكس مخاوف السوق العميقة بشأن ضعف القوة الشرائية للدولار الأمريكي على المدى الطويل.

ثلاثة عوامل دافعة: تخفيضات الضرائب، والرعاية الاجتماعية، وعمليات الإنقاذ في حالات الأزمات

بحسب موقع ياهو فاينانس، يُفصّل تحليلٌ مُفصّلٌ نشرته لجنة الميزانية الفيدرالية عام 2024 أسبابَ الدين الأمريكي البالغ 40 تريليون دولار إلى ثلاثة مصادر رئيسية. ولا يشمل هذا التحليل حتى الآن أكثر من 4 تريليونات دولار من الدين الذي يُتوقع أن يُضيفه قانون "الجمال الكبير" الذي أقرّه ترامب.

التخفيضات الضريبية (37%) : تمثل التخفيضات الضريبية الهائلة التي نُفذت خلال إدارة بوش، بالإضافة إلى التخفيضات الضريبية التي أُجريت في ولاية ترامب الأولى، مجتمعةً 37% من الدين الحالي. وقد مُدِّدت هذه التخفيضات الضريبية مرارًا وتكرارًا منذ بدء العمل بها، وحظيت في كثير من الأحيان بدعم من المشرعين الديمقراطيين، مما أدى إلى استمرار انخفاض الإيرادات المالية.

زيادة الإنفاق على المزايا (33%) : أدى تزايد عدد كبار السن إلى توسع كبير في برنامج الرعاية الصحية لكبار السن (Medicare)، حيث تشكل برامج الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية لكبار السن (Medicare) وبرنامج المساعدة الطبية (Medicaid) الآن حوالي نصف الميزانية الفيدرالية. وتساهم هذه الزيادة في الإنفاق بنسبة 33% من الدين العام، وقد حظيت بدعم الحزبين.

الركود الاقتصادي والإغاثة من الوباء (28٪) : ساهم التحفيز المالي الطارئ خلال فترتي الركود الاقتصادي وجائحة كوفيد-19 في النسبة المتبقية البالغة 28٪ - بما في ذلك شيكات الدعم المباشر وقروض الأعمال الطارئة وتوسيع نطاق إعانات البطالة.

التواطؤ بين الحزبين: 77% من الديون ناتجة عن تشريعات مشتركة بين الحزبين

تجدر الإشارة إلى أن تحديد المسؤولية عن سوء الإدارة المالية هذا أكثر تعقيداً بكثير مما يتم تقديمه في الروايات الحزبية.

بحسب الانتماء الحزبي، تمثل مشاريع القوانين التي أقرها الجمهوريون وحدهم 8% من الدين الحالي، بينما تساهم مشاريع القوانين التي أقرها الديمقراطيون وحدهم بنسبة 12%. مع ذلك، فإن نسبة مذهلة تبلغ 77% من الدين القومي الأمريكي تأتي من مشاريع قوانين أقرها الحزبان معاً.

تشير هذه البيانات إلى أن الروايات السياسية التي تُعزي مشكلة الديون إلى حزب واحد لا أساس لها من الصحة. فقد حظيت التخفيضات الضريبية بدعم الديمقراطيين عند تمديدها، وحظيت مشاريع قوانين توسيع نطاق الرعاية الاجتماعية بتأييد الجمهوريين عند إقرارها، كما حظيت خطط الإنقاذ في حالات الأزمات بأغلبية أصوات الحزبين بشكل مستمر.

من الفائض إلى الهاوية: انقلاب مالي استمر 18 عامًا

كان عام 2001 عاماً مفصلياً في التاريخ المالي للولايات المتحدة. في ذلك الوقت، بلغ فائض الحكومة الفيدرالية 1.2% من الناتج المحلي الإجمالي، ورسمت التوقعات الأساسية لمكتب الميزانية في الكونغرس صورة متفائلة عن انخفاض الدين تدريجياً إلى الصفر.

إلا أن سلسلة من الخيارات السياسية اللاحقة غيرت هذا المسار تماماً. فقد أدت الحروب في أفغانستان والعراق، وانفجار فقاعة الإنترنت، وسنّ تخفيضات ضريبية هائلة إلى تآكل سريع لقاعدة الإيرادات المالية.

ارتفع الدين الوطني من أقل من 6 تريليونات دولار في عام 2001 إلى 10 تريليونات دولار في عام 2008، وتسارع منذ ذلك الحين، متجاوزاً عتبة 40 تريليون دولار قبل عامين من الموعد المحدد في عام 2026.

بحسب صحيفة وول ستريت جورنال، يبلغ الدين العام القائم، باستثناء صندوق الضمان الاجتماعي، حوالي 32.3 تريليون دولار. وفي السنة المالية 2026، التي تبدأ في أكتوبر، تجاوز الإنفاق الحكومي إيراداته بمقدار 1.8 تريليون دولار.

تشير أحدث التوقعات إلى أن الحكومة الأمريكية ستواجه عجزًا قدره 2.1 تريليون دولار بحلول نهاية السنة المالية في 30 سبتمبر.

تشير أحدث التوقعات الصادرة عن مكتب الميزانية في الكونغرس إلى أن الدين الأمريكي سيرتفع إلى 120% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2036، وسيزداد ليصل إلى 156% بحلول عام 2055. أما تحليل لجنة الميزانية الفيدرالية فهو صريح وواضح:

"لولا هذه التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق، لكان من الممكن سداد الدين الوطني الأمريكي بالكامل."

تم الوصول إلى علامة 40 تريليون دولار قبل عامين من الموعد المحدد، ومن المتوقع أن يضيف "قانون الجمال الكبير" الذي أقرته إدارة ترامب أكثر من 4 تريليونات دولار إلى الدين بالإضافة إلى ذلك، مما يعني أن وتيرة توسع الدين قد تتسارع أكثر.

انتقال السوق: سلسلة التفاعلات بين أسعار الفائدة وأسعار الصرف وأسعار الأصول

إن الدين البالغ 40 تريليون دولار ليس رقماً مجرداً؛ فقد امتد تأثيره إلى الأسواق والاقتصاد من خلال قنوات متعددة.

ضغوط أسعار الفائدة : أدى العرض الهائل للديون إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، حيث بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مؤخرًا أعلى مستوى له منذ 18 عامًا تقريبًا عند 5.30%. ويُشكل المستثمرون المتشددون في سوق السندات - الذين يطالبون بعلاوات مخاطر أعلى بسبب مخاوفهم بشأن قدرة الحكومة على سداد ديونها طويلة الأجل - قوةً مؤثرةً على سوق السندات. وقد أعلنت وزيرة الخزانة بيسانت مؤخرًا عن برنامج لإعادة شراء سندات خزانة طويلة الأجل بقيمة لا تقل عن 4 مليارات دولار، مما يشير إلى أن السلطات تعتقد أن مستويات العائد الحالية لا تعكس العوامل الأساسية.

الآثار المترتبة على التيسير الكمي : يشير بعض الخبراء إلى أن الديون المفرطة قد تؤدي بشكل غير مباشر إلى زيادة المعروض النقدي. وقد أدت عملية التيسير الكمي التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي، والتي تستخدم شراء السندات لخفض العائدات، إلى زيادة كبيرة في المعروض النقدي منذ الأزمة المالية العالمية، مما رفع أسعار الأصول المالية مثل الأسهم والعقارات، في حين فاقم من ضغوط تكلفة المعيشة على من لا يملكون أصولاً مالية.

توقعات انخفاض قيمة الذهب والدولار : تُعدّ مستويات الديون المرتفعة أحد أهمّ الحجج التي تدعم منطق الاستثمار القائم على انخفاض قيمة الدولار. وقد ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 156% تراكميًا خلال السنوات الخمس الماضية، حيث يُتداول حاليًا عند 4575 دولارًا للأونصة، مع زيادة تقارب 14% خلال الشهر الماضي. إذا اعتقد المستثمرون أن القوة الشرائية للدولار ستستمر في التراجع، فستظل قيمة الذهب كأصل مادي بارزة.

تضييق الحيز المالي : مع تسجيل عجز قدره 1.8 تريليون دولار حتى الآن في السنة المالية 2026، فإن نفقات الفائدة التي تمثل 15٪ من الميزانية المالية تعني أن الأموال المتاحة للحكومة في مجالات أخرى مثل التعليم والبنية التحتية تتعرض لضغوط مستمرة، مما سيؤدي إلى تراجع الإمكانات طويلة الأجل للنمو الاقتصادي.