حللت مورغان ستانلي أسرع طريقة لتحقيق قوة الحوسبة التي تمتلكها شركة سبيس إكس والبالغة 1 تيراواط: ليس مركز بيانات، بل 2.2 مليار روبوت.

يرى المحلل آدم جوناس أن أسرع طريقة أمام شركة سبيس إكس لتحقيق قدرة حاسوبية تبلغ 1 تيراواط قد تكون عبر أسراب الروبوتات: فبحلول عام 2040، سيبلغ عدد الروبوتات حوالي 2.2 مليار روبوت × 500 واط من القدرة الحاسوبية لكل روبوت = 1.1 تيراواط، ومن الناحية النظرية، يمكن ربط جميع هذه الروبوتات معًا عبر شبكة ستارلينك. في الوقت نفسه، يقترب نظام غروك 4.6 من طليعة الذكاء الاصطناعي، وتُعتبر الرحلة الرابعة عشرة لمركبة ستار شيب أهم محفز منذ طرح الشركة للاكتتاب العام.

قد تكون أسرع طريقة للحصول على قوة حاسوبية تبلغ 1 تيراواط مخفية في مكان لا يذكره أحد - مجموعة من الروبوتات.

وفقًا لموقع TrendFocus، قام المحلل آدم جوناس من مورغان ستانلي في 13 أغسطس بتحليل أربعة سرديات رئيسية لشركة SpaceX هذا العام في أحدث تقرير بحثي له، وتوصل إلى حكم أغفله السوق: بحلول عام 2040، قد تساعد قدرات الحوسبة الموزعة لأسراب الروبوتات شركة SpaceX على تحقيق هدفها المتمثل في 1 تيراواط من قوة الحوسبة بشكل أسرع من أي مركز بيانات.

2.2 مليار روبوت: طريقة أخرى لتحقيق قوة حاسوبية تبلغ 1 تيراواط

تشير تقديرات مورغان ستانلي في نموذجها العالمي للروبوتات إلى أن العدد الإجمالي للروبوتات من جميع الأنواع سيصل إلى حوالي 2.2 مليار بحلول عام 2040.

الافتراض الأساسي هو أن كل روبوت يمتلك 500 واط من القدرة الحاسوبية، وأن 2.2 مليار روبوت ستولد ما يقارب 1.1 تيراواط من القدرة الحاسوبية. يستند هذا الافتراض إلى تصريح إيلون ماسك بأن شريحة الذكاء الاصطناعي AI5 من تسلا، المصممة لروبوت أوبتيموس البشري، تستهلك 250 واط. وتعتقد مورغان ستانلي أن هذا الرقم سيستمر في الارتفاع مع تزايد الطلب على القدرة الحاسوبية وازدياد أحجام الروبوتات.

لذلك، فإن 2.2 مليار وحدة × 500 واط = 1.1 تيراواط، ومن الناحية النظرية يمكن ربط كل هذه الوحدات بالشبكة عبر ستارلينك.

هذا ما تسميه مورغان ستانلي "سحابة الاستدلال الموزعة" - وهي شبكة من العقد الطرفية الثابتة والمتنقلة المتصلة بمجموعة مراكز بيانات واسعة النطاق، مما يشكل بنية حوسبة هجينة.

في المقابل، يتوقع نموذج مورغان ستانلي الخاص بشركة سبيس إكس أن تصل قدرة سبيس إكس الحاسوبية إلى حوالي 380 جيجاوات بحلول عام 2040، أي أقل بكثير من 1 تيراوات. وقد ناقش ماسك علنًا خططًا لبناء "تيرافاب" (مصنع طاقة حاسوبية بمقياس تيراوات)، لكن النقاشات الخارجية ركزت بشكل شبه كامل على مراكز البيانات الأرضية أو المدارية، مع إيلاء اهتمام ضئيل لهذا المسار.

تشير مورغان ستانلي إلى أن مستثمري تسلا ليسوا غرباء عن مفهوم "سحابة الاستدلال الموزعة"، فقد تحدث ماسك مرارًا وتكرارًا عن بناء شبكات حوسبة موزعة واسعة النطاق باستخدام المركبات غير المستخدمة ووحدات الحوسبة العملاقة (صناديق حوسبة الذكاء الاصطناعي المعيارية) المنتشرة في محطات الشحن السريع. ومع تعميق التعاون بين سبيس إكس وتسلا، يحتاج مستثمرو سبيس إكس أيضًا إلى الإلمام بمنطق نشر الحوسبة هذا.

غروك: من اللحاق بالركب إلى القيادة

بالإضافة إلى قوة الحوسبة، تراقب مورغان ستانلي عن كثب تقدم شركة سبيس إكس في نماذج الذكاء الاصطناعي.

حقق Grok 4.6 61 نقطة في مؤشر تحليلات الذكاء الاصطناعي (AII)، وهو رقم قريب من أعلى نتيجة حالية تبلغ 63 نقطة، ويتجاوز Grok 4.5 (56 نقطة) الذي صدر في منتصف يوليو، وGrok 4.3 (38 نقطة) الذي صدر في أبريل. والأهم من ذلك، أن تكلفته مماثلة لتكلفة هاتف Kimi K3 الصيني، مما يجعله في وضع مثالي من حيث فعالية التكلفة.

صرح ماسك لاحقًا على منصة X قائلاً: "يُعدّ Grok 4.7 أفضل بكثير من Grok 4.6، ومن المتوقع أن يكون جاهزًا خلال 3-4 أسابيع". يعتمد Grok 4.7 على نموذج أساسي جديد كليًا يحتوي على 2.1 تريليون مُعامل، بينما من المتوقع إطلاق Grok 5، الذي يتراوح عدد مُعاملاته بين 6 تريليونات و10 تريليونات، قبل نهاية العام.

تشير مورغان ستانلي إلى أن وظائف النموذج ليست سوى جانب واحد؛ فالاستخدام الفعلي هو الأهم. خلال مكالمة الأرباح للربع الثاني، ذكر ماسك أن استخدام الرموز تضاعف ثلاث مرات على المدى القصير بعد إصدار Grok 4.5 (كنموذج افتراضي لـ Cursor). مع ذلك، تُشير مورغان ستانلي أيضًا إلى أن منصة التتبع المعيارية في القطاع، OpenRouter، تفتقر حاليًا إلى بيانات استخدام X و Cursor - وهما المصدران الرئيسيان لاستخدام Grok. تتوقع مورغان ستانلي الكشف عن بيانات أكثر تفصيلًا في تقرير الأرباح مع إتمام صفقة الاستحواذ على Cursor خلال الأسابيع القادمة.

ترى مورغان ستانلي أن معظم المستثمرين ينظرون حاليًا إلى أعمال الذكاء الاصطناعي لشركة سبيس إكس على أنها "مُزوّد خدمات سحابية ناجح إلى حدٍ ما". ومع ذلك، تُشير مورغان ستانلي إلى أن سبيس إكس ليست بحاجة إلى بلوغ هدف إيلون ماسك المتمثل في 10 جيجاوات من قوة الحوسبة بحلول نهاية عام 2027 لتحقيق إعادة تقييم جوهرية. تستخدم مورغان ستانلي نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لحساب قيمة ضمنية تبلغ 127 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لأعمال الذكاء الاصطناعي في سبيس إكس، بينما يبلغ سعر سهم سبيس إكس الحالي حوالي 140 دولارًا أمريكيًا. وباستثناء هذه القيمة، فإن القيمة الضمنية لأعمال الذكاء الاصطناعي المتبقية لا تتجاوز 1.5 ضعف قيمة/مبيعات الشركة المتوقعة لعام 2028، وهو أقل من متوسط مستوى مُزوّدي الخدمات السحابية الناشئين المماثلين. وتكتب مورغان ستانلي: "إن قدرة سبيس إكس على الحفاظ على ريادتها في نمذجة الذكاء الاصطناعي وترجمتها إلى تطبيقات عملية هي مفتاح تحقيق إعادة تقييم، وفي نهاية المطاف الوصول إلى السعر المستهدف البالغ 300 دولار أمريكي".

تسعير قوة الحوسبة: تشير التوقعات المتحفظة إلى ضغط تصاعدي.

كما وجدت مورغان ستانلي مؤشرات على احتمال ارتفاع قيمة شركة سبيس إكس في التقارير المالية لشركة كورويف.

نظراً للطلب المحدود وتحول العملاء نحو الاستدلال، رفعت شركة CoreWeave الأسعار عبر جميع وحدات SKU الخاصة بها بنسبة 25٪ تقريباً ووقعت عقداً مع NVIDIA Ampere لتصنيع الرقائق سيمتد حتى عام 2029.

تتوقع مورغان ستانلي في نموذج SpaceX الخاص بها أن متوسط السعر المرجح لقوة الحوسبة سيكون حوالي 31 دولارًا لكل واط بحلول الربع الرابع من عام 2026، ولكنه سينخفض إلى حوالي 17 دولارًا لكل واط بحلول الربع الرابع من عام 2027 (عندما سيكون حجم قوة الحوسبة حوالي 5 جيجاوات فقط) بسبب الكمية الكبيرة من سعة الصناعة التي تدخل حيز التشغيل.

ومع ذلك، أجرت مورغان ستانلي أيضًا اختبارات ضغط: إذا ظلت تكاليف طاقة الحوسبة عند 31 دولارًا/واط في عام 2027، فسوف تولد ما يقرب من 42 مليار دولار من الإيرادات الإضافية، مع نمو إجمالي الإيرادات بنحو 3 أضعاف على أساس سنوي (توقعات النموذج الحالية هي حوالي ضعفين)؛ إذا ظلت التكاليف عند 50 دولارًا/واط، فسيكون نمو الإيرادات قريبًا من 4.5 أضعاف، مع كون السعة المستهدفة قريبة فقط من عدد قدرات الحوسبة.

كما استشهدت مورغان ستانلي ببيانات من كومبيوت ديسك، مشيرة إلى أن سعر تأجير وحدات معالجة الرسومات من بلاكويل قد ارتفع بنحو 30٪ حتى الآن هذا العام، ويبلغ حاليًا حوالي 5.25 دولارًا لكل ساعة وحدة معالجة رسومات، وهو ما يعادل حوالي 20-25 دولارًا لكل واط.

الرحلة الرابعة عشرة لشركة ستار شيب: أهم عامل محفز منذ الاكتتاب العام

يعتقد مورغان ستانلي أنه بصرف النظر عن التقارير المالية، فإن الرحلة الرابعة عشرة لمركبة ستار شيب هي واحدة من أهم العوامل المحفزة لسعر سهم شركة سبيس إكس منذ طرحها للاكتتاب العام.

من المتوقع أن تكون الرحلة الرابعة عشرة أول محاولة لالتقاط المرحلة العلوية/المركبة الفضائية "ستارشيب". حاليًا، أكمل الصاروخ المعزز رقم 21 اختبارات التبريد العميق في حوالي 20 يوليو، ويجري تركيب المحرك فيه، ومن المتوقع إجراء اختبارات الإطلاق الثابت في حوالي 20 أغسطس. وبناءً على الفترة الزمنية التي تبلغ أسبوعين تقريبًا بين اختبار الإطلاق الثابت للصاروخ المعزز V3 واختبار الطيران، يشير الجدول الزمني للأجهزة إلى أن اختبار الطيران سيُجرى في سبتمبر.

من الناحية التنظيمية، لا تزال شركة سبيس إكس بحاجة إلى تصريح من إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) لاستعادة منصة إطلاق المركبة الفضائية. يغطي ترخيص التشغيل الحالي (الجزء 450) عملية الإطلاق واستعادة الصاروخ المعزز، لكن استعادة المركبة الفضائية تتطلب ترخيصًا مُعدَّلًا. وبالرجوع إلى سابقة الرحلة الخامسة (استعادة الصاروخ المعزز الأول)، تم تقديم المعلومات الجديدة في منتصف أغسطس 2024، ولكن لم تتم الموافقة عليها إلا قبل يوم واحد من الرحلة في منتصف أكتوبر. وقد حافظت مورغان ستانلي على توقعاتها الأساسية من أوائل سبتمبر.

كتبت مورغان ستانلي: "إذا نجحت سبيس إكس في "التقاط" المركبة الفضائية في رحلتها الرابعة عشرة... فإننا نعتقد أن هذا سيكون أحد أهم الإنجازات في تاريخ الفضاء". من وجهة نظر المستثمر، يعني "التقاط" انخفاضًا كبيرًا في تكلفة "الفضاء" المداري، مما يفتح آفاقًا جديدة للنمو أمام الشركات العاملة في مجالات الفضاء والاتصالات والذكاء الاصطناعي.

إذا نجحت الرحلة الرابعة عشرة، فمن المتوقع أن تحقق الرحلة الخامسة عشرة عملية التقاط متزامنة للمركبة الفضائية والصواريخ المعززة، وهو ما سيكون أكثر صعوبة.