عشية صدور التقرير المالي لشركة سيركل، تشهد وول ستريت تبايناً كبيراً في تقييم شركة CRCL
chaincatcherالمؤلف: أزوما، أودايلي بلانيت ديلي
في الخامس من أغسطس بتوقيت بكين، ستعلن شركة سيركل (CRCL)، مُصدرة العملة المستقرة، عن أحدث تقرير مالي ربع سنوي لها قبل افتتاح سوق الأسهم الأمريكية. ومع ذلك، وقبل وقت قصير من إصدار هذا التقرير، ظهر تباين واضح في وول ستريت بشأن القيمة المستقبلية لعملة سيركل.
في 3 أغسطس، خفضت مورغان ستانلي (المشار إليها فيما يلي باسم "مورغانز") تصنيف شركة سيركل من "وزن متساوٍ" إلى "وزن أقل من المتوسط"، وخفضت السعر المستهدف بشكل كبير من 106 دولارات إلى 38 دولارًا.
في الوقت نفسه، بدأ تي دي كوين تغطية شركة سيركل بتصنيف "شراء" وحدد سعرًا مستهدفًا قدره 82 دولارًا.
أصدرت المؤسستان أحكام تصنيف مختلفة تمامًا، مما يعكس اختلافًا جوهريًا حول كيفية تعريف Circle في الوقت الحالي - سواء كان ينبغي الاستمرار في اعتبارها جهة إصدار عملة مستقرة تعتمد على نمو USDC أو شركة تكنولوجيا تتطور إلى منصة بنية تحتية مالية رقمية.
التباين المؤسسي: مورغانز تتوقع انخفاض نمو الدولار الأمريكي، وتي دي كوين تراهن على تحول المنصة
المحلل من شركة مورغانز الذي منح السهم تصنيف "أقل من المتوسط" هو جيمس فوسيت. على موقع تيب رانكس، يحظى فوسيت بتقييم أربع نجوم (من أصل خمسة)، ويُعتبر عمومًا من أفضل محللي البيع. على الرغم من أن متوسط عائد فوسيت خلال العامين الماضيين لم يتجاوز 3.1%، إلا أن نسبة نجاح توقعاته تصل إلى 60%.
يرتكز منطق فوسيت التشاؤمي على نموذج الإيرادات الحالي لشركة سيركل.
من وجهة نظره، ربما بالغ السوق في تقدير إمكانات النمو المستقبلية لـ USDC، كما أن سرعة توسيع سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة أقل مما كان متوقعًا سابقًا - فمنذ الربع الثالث من عام 2025، لم يزد تداول USDC فعليًا، وحاليًا، وبصرف النظر عن التحويلات المالية واستهلاك البطاقات المتعلقة بالعملات المستقرة، لم تكن هناك سيناريوهات تطبيق جديدة واسعة النطاق لـ USDC.
هذا يعني أن مصدر الإيرادات الأساسي لشركة سيركل، وهو "دخل الاحتياطي"، قد يواجه ضغوطًا على النمو. حاليًا، يعتمد دخل سيركل الرئيسي بشكل كبير على تخصيص أصول احتياطيات عملة الدولار الأمريكي (USDC) للنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل لتحقيق دخل من الفوائد، لذا يُنظر إلى نمو تداول عملة الدولار الأمريكي (USDC) غالبًا على أنه قوة دافعة مهمة لتوسع أرباح الشركة.
يعتقد فوسيت أنه في حال تباطؤ نمو عملة USDC، فقد يتحول هيكل إيرادات سيركل المستقبلي تدريجياً نحو دخل المعاملات ذي الهامش الربحي المنخفض. وبناءً على هذا التوقع، يتوقع أن ينخفض أداء أرباح سيركل المستقبلي عن توقعات السوق، ويعتقد أن التقييم الحالي يعكس بالفعل توقعات نمو مبالغ فيها.
يُشارك دان دوليف من شركة ميزوهو للأوراق المالية محللاً آخر يتبنى وجهة نظر متشائمة مماثلة لوجهة نظر فوسيت. ويحظى دوليف بتقييم 4.5 نجوم على موقع TipRanks، وهو أعلى من تقييم فوسيت، وقد منح شركة سيركل يوم الجمعة الماضي توصية "بالاحتفاظ" مع خفض السعر المستهدف من 50 دولارًا إلى 45 دولارًا.
أما بالنسبة لشركة TD Cowen، فإن المحلل الذي أعطى تصنيف "شراء" هو برايان سي. بيرجين، ولكن على موقع TipRanks، فإن تقييم سجل بيرجين الشخصي هو نصف نجمة فقط، مع معدل عائد تاريخي متوسط قدره -3.4%، ومعدل فوز في الأحكام يبلغ 43% فقط...
يعتقد بيرجين أن السوق قد يقلل حاليًا من تقدير إمكانات سيركل في التحول من جهة إصدار للعملات المستقرة إلى منصة بنية تحتية مالية أوسع.
في إطاره التحليلي، لا تعتمد القيمة المستقبلية لشركة سيركل على حجم تداول عملة USDC فحسب، بل على ما إذا كان بإمكانها إنشاء نظام خدمات مالية أكثر اكتمالاً حول العملات المستقرة، بما في ذلك الدفع وإدارة الأموال وترميز الأصول الحقيقية (RWA) وخدمات المطورين والبنية التحتية لتقنية البلوك تشين.
يتوقع بيرجين أنه بحلول عام 2030، من المرجح أن يحافظ تداول عملة USDC على معدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 31%، بينما سيتجاوز معدل نمو الدخل القائم على الرسوم معدل نمو دخل الاحتياطي التقليدي بشكل ملحوظ. بالإضافة إلى ذلك، ستكون شبكة Arc التي تروج لها شركة Circle مركزًا محتملاً للنمو، مما سيزيد على الأرجح من نفوذ Circle في مجال البنية التحتية المالية الرقمية.
متغير رئيسي آخر ظهر مؤخراً: التقدم المحرز في قانون الوضوح
بالإضافة إلى نموذج أعمال الشركة نفسه، يُعد التقدم التنظيمي أيضاً عاملاً مهماً يؤثر حالياً على توقعات السوق لشركة سيركل.
في السابق، كان السوق ينظر بشكل عام إلى قانون CLARITY باعتباره محفزًا رئيسيًا لمزيد من تطوير صناعة العملات المستقرة - إذا تم تمرير مشروع القانون في نهاية المطاف، فإن إصدار وتداول والخدمات المالية ذات الصلة بالعملات المستقرة سيحصل على إطار تنظيمي أكثر وضوحًا، وهو ما من المتوقع أن يقلل من حالات عدم اليقين المتعلقة بالامتثال للمؤسسات التي تتبنى العملات المستقرة.
مع ذلك، لا يبدو أن تقدم قانون الوضوح يسير بسلاسة في الوقت الراهن. فمع تبقي أيام عمل قليلة فقط قبل العطلة الصيفية لمجلس الشيوخ، انخفضت توقعات السوق بشأن تقدمه على المدى القريب بشكل ملحوظ.
ملاحظة يومية: يرجى الرجوع إلى "خطوة واحدة فقط، ما الذي يعيق قانون الوضوح؟" و"ماذا يحدث إذا فشل قانون الوضوح في نهاية المطاف؟"
إذا استمر تأخير إقرار مشروع القانون، فقد يعيد السوق تقييم سرعة انتشار العملات المستقرة وتوقعات نمو شركة سيركل. لذا، وقبل إصدار التقرير المالي، أصبح الغموض المحيط بقانون الشفافية أحد أهم العوامل التي تؤثر سلبًا على معنويات سوق عملة سيركل.
مع اقتراب صدور التقرير المالي، ينتظر السوق إجابات سيركل.
في نهاية المطاف، لا ينبع التباين في آراء وول ستريت بشأن شركة سيركل من الأداء قصير الأجل، بل من اختلاف التقييمات حول مكانة الشركة المستقبلية. يتساءل المتشائمون عما إذا كان نموذج دخل الاحتياطي التقليدي لشركة سيركل سيظل قادرًا على دعم التقييم الحالي بعد تباطؤ نمو عملة USDC الرقمية؛ بينما يراهن المتفائلون على قدرة سيركل على النمو تدريجيًا لتصبح منصة بنية تحتية مالية رقمية تعتمد على أعمالها في مجال العملات المستقرة.
لذلك، في هذا التقرير المالي، لن يركز السوق فقط على أداء الإيرادات والأرباح، بل سيراقب عن كثب أيضًا دخل الاحتياطي (وخاصة اتفاقيات التوزيع مع Coinbase والشركاء الآخرين) بالإضافة إلى تقدم أعمال الدفع و RWA.
بعد صدور التقرير المالي غداً مساءً، سيقدم موقع Odaily Planet Daily أيضاً تفسيرات في الوقت المناسب للتقرير المالي للجميع.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.