الأصول الأمريكية المرمّزة: قنبلة موقوتة تهدد استقرار الأسواق المالية

تُشكل الأصول الرقمية الأمريكية المرمّزة خطرًا متصاعدًا على الأسواق العالمية.

مخاطر خفية تلوح في الأفق

في الوقت الذي تزداد فيه شعبية الأصول المشفرة، تبرز مخاطر غير متوقعة من الأصول المرمّزة المرتبطة بالاقتصاد الأمريكي. هذه الأدوات المالية "الحديثة" قد تكون حاملةً لبذور الأزمة القادمة.

هل نتعلم من التاريخ أم نكرر أخطاء 2008؟

المستثمرون يتهافتون على عوائد سريعة بينما يتجاهلون علامات التحذير الواضحة. وكما هي العادة في وول ستريت - عندما تسمع "هذه المرة مختلفة"، احزم حقائبك وأسرع إلى المخرج.

تعكس نظرة عامة على سوق سندات الخزانة الأمريكية الرمزية الطلب المتزايد على هذه الأصول الرقمية. المصدر: RWA.XYZ

وفي يونيو، أصبحت منصتا "Deribit" و"Crypto.cOM" من أوائل المنصات التي سمحت للمستخدمين باستخدام سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة كضمان للتداول بالرافعة المالية، وذلك عبر دمج صندوق "BUIDL" الصادر عن "BlackRock" بواسطة "Securitize"، والذي يحتفظ بقيمة مقفلة تبلغ نحو 2.9 مليار دولار، وفق بيانات RWA.XYZ.

وأشارت وزارة الخزانة الأمريكية في عرض قدمته مؤخراً إلى لجنة استشارات الاقتراض إلى أن الترميز يربط الأصول بتقلبات قد "تمتد إلى الأسواق المالية الأوسع مع نمو حجم الأصول المرمّزة"، محذرة من أن "الدفاتر السلسة قد تتحول إلى عامل سلبي في أوقات الضغط، حيث يمكن أن تنتشر عمليات تقليص الرافعة المالية والبيع القسري بسرعة عبر الأصول."

تتعرض السندات المرمّزة أيضاً لمخاطر أخرى مثل اتجاه الدول الأجنبية نحو تقليل الاعتماد على الدولار (de-dollARization)، والسياسات المالية، وقضايا السيولة، وقرارات أسعار الفائدة، والاضطرابات الجيوسياسية.

ودعا نيك جونز، مؤسس منصة "Zumo"، إلى ضرورة اليقظة لحماية السوق من أي صدمات هيكلية، وقال لـ CoinTELegraph:
"إدارة المخاطر القوية، والرقابة التنظيمية المتوقعة، والشفافية ستكون جميعها مفاتيح لتخفيف هذه المتغيرات مع استمرار تقارب التمويل التقليدي واللامركزي."

الخطوة التالية للضمانات المرمّزة

في حين أن سندات الخزانة المرمّزة أصبحت نقطة دخول أساسية للمؤسسات إلى التمويل على السلسلة، فإن تزايد القلق بشأن الاستقرار المالي الأمريكي والتوترات الجيوسياسية يدفع المستثمرين إلى استكشاف مجموعة أوسع من الأصول الحقيقية المرمّزة، بما في ذلك الذهب والعقارات، كبدائل لحفظ القيمة.

وقد قفزت عوائد السندات الأمريكية بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن تعريفات تجارية واسعة النطاق، حيث قام المستثمرون ببيع الديون الحكومية الأمريكية استجابةً للسياسات المقترحة.

وقال الكاتب والاقتصادي سيف الدين عموص في منشور على X بتاريخ 23 أبريل:
"في نهاية المطاف، تعتمد عوائد السندات على قدرة الحكومة على سداد ديونها. ومع تراجع الجدارة الائتمانية، ترتفع العوائد."

وقد أدت عوامل مثل التضخم، والتوترات الجيوسياسية، وتزايد المخاوف بشأن الجدارة الائتمانية للولايات المتحدة إلى زيادة الطلب على الأصول الحقيقية المرمّزة الأكثر استقرارًا نسبيًا، مثل الذهب والعقارات والسلع المدعومة بالطاقة.

ويبلغ إجمالي القيمة السوقية للسلع المرمّزة أكثر من 1.5 مليار دولار، وقد شهدت نموًا سريعًا منذ عام 2022. المصدر: RWA.XYZ

وقال كيفن راشر، مؤسس نظام الإقراض RAAC، في رسالة لـ Cointelegraph:
"بينما توفر السندات المرمّزة للمؤسسات وسيلة لإيداع أموالها في أصل منخفض المخاطر ومدر للعائد، إلا أن هذا لا يكفي للمستثمرين في هذه الصناديق."

وأضاف أن المرحلة التالية ستشهد ترميز الأصول الصلبة مثل الذهب والعقارات، حيث توفر الأخيرة تدفقات نقدية.

كما يمكن للذهب المرمّز أن يوفر تدفقات نقدية إذا تم إقراض الرموز للحصول على عائد، أو يمكن استخدامه كضمان لتأمين التمويل عبر منظومة DeFi.