بعد إتمام تحقيقهم في بورصة نيويورك، أرادوا إنشاء "السيولة الفائقة" التالية.

قبل أسبوعين، قدمت بورصة إنتركونتيننتال (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك، وبورصة شيكاغو التجارية (CME) بلاغًا مشتركًا إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والكونغرس الأمريكي. وتُعرّض منصة "هايبرليكويد" (Hyperliquid )، المسجلة في سنغافورة والتي تضم متداولين مجهولين تمامًا، أسعار النفط العالمية لخطر التلاعب، الذي قد يستغله المطلعون أو حتى جهات حكومية خاضعة للعقوبات. وأفادت بلومبيرغ أن هاتين البورصتين العريقتين تأملان في تشديد الرقابة التنظيمية عليها.

بعد أسبوعين، وفي مؤتمر المستثمرين الذي نظمته شركة بيرنشتاين، تحدث جيفري سبريتشر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة ICE ومديرها التنفيذي، عن منصة هايبرليكويد من منظور مختلف تمامًا. قال إن المنصة "أكبر من ناسداك"، مع وجود 11 شخصًا فقط في الشركة بأكملها، وهو أمر مثير للإعجاب حقًا. كان سبريتشر قد التقى بفريق هايبرليكويد عدة مرات، وتبادلوا الخبرات، واختتم حديثه قائلًا: "أكنّ احترامًا كبيرًا لهؤلاء الأشخاص. أتمنى لو كنت أصغر سنًا لأتمكن من القيام بذلك بنفسي".

موقف شركة ICE المتردد ثابت لا يتزعزع. لطالما اعتقدت أن نظام الرموز الرقمية سينتصر، لكنها لم تكتسب بعد الحق في منافسة الفائز.

مسار الترميز

بحسب سبريتشر، ستُحوّل القيمة في نهاية المطاف إلى رموز رقمية عبر الإنترنت، مما يتيح تدفقًا مستمرًا على مدار الساعة. والسبب بسيط: فالبنوك لها ساعات عمل محددة، بينما تعمل سلاسل التوريد العالمية وقطاع الطاقة العالمي على مدار الساعة. تدير بورصة إنتركونتيننتال (ICE) 13 بورصة و6 غرف مقاصة عالميًا؛ فإذا أغلقت البنوك في منطقة زمنية معينة، يتوقف تدفق الأموال في تلك المنطقة. ومع اتجاه العالم نحو العمل على مدار الساعة، ستتدفق رؤوس الأموال إلى قنوات لا تغلق أبدًا.

تُحقق عملية التوكنة مزايا ربحية أيضًا. تحتفظ بورصة إنتركونتيننتال (ICE) حاليًا بضمانات فائضة لدى كلٍّ من غرف المقاصة الست المتعاونة معها تحسبًا لأي حاجة للتصفية المحلية. تخيّل شركة متعددة الجنسيات لديها حسابات في ست دول مختلفة، يحتفظ كل منها بصندوق احتياطي لا يمكن المساس به. تُمكّن التوكنة من دمج هذه الصناديق الستة في صندوق واحد، مما يسمح بتحويل الأموال بشكل فوري تقريبًا عند بدء أي معاملة أو عند الحاجة إلى هامش. بالنسبة لشركة لديها غرف مقاصة في جميع أنحاء العالم، يُمثل هذا تحسينًا كبيرًا في كفاءة رأس المال.

بعد اتخاذ القرار، لا بد من اتخاذ الإجراءات اللازمة. كانت شركة ICE ترغب في البداية بتحويل أسهم بورصة نيويورك إلى رموز رقمية مباشرة، لكن المستثمرين لم يقتنعوا بذلك. لذا، لجأت إلى نهج غير مباشر، حيث أنشأت شركة تابعة تُدعى "بلو أوشن" لتقديم طلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على ترخيص تداول الأسهم على مدار الساعة طوال أيام السنة. وأكد سبريتشر أن الموافقة على هذا الطلب لا علاقة لها بإقرار قانون الوضوح، وهو متفائل للغاية حاليًا بشأن الحصول على الموافقة.

المراهنة على التكامل الرأسي

بمجرد الحصول على الموافقة، من أين ستأتي الزيادة التدريجية؟

تتوقع شركة ICE أنه عند إطلاق سوق الأسهم الأمريكية المعتمدة على الرموز على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، لن تكون معظم المؤسسات الأمريكية مهتمة، لأن التداول في عطلات نهاية الأسبوع وفي وقت متأخر من الليل لا يتماشى مع عاداتهم ولا يتوافق بالضرورة مع اللوائح.

إن الطلب الإضافي الحقيقي موجود في آسيا.

تُعدّ OKX ثاني أكبر منصة لتداول العملات الرقمية في العالم بعد Binance، إذ تضم 120 مليون مستخدم. ويُكمّل نطاقها الجغرافي وقاعدة عملائها نقاط ضعف إدارة الهجرة والجمارك الأمريكية (ICE). بعد أن واجهت OKX صعوبات خلال إدارة بايدن، ودفعت غرامات باهظة، ووافقت على وجود جهات تنظيمية في مقرها، وتعهدت بتطبيق إجراءات اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) بصرامة، أثبتت لـ ICE عزمها على البقاء قانونيًا في الولايات المتحدة.

وهكذا، أبرمت الشركتان صفقة تبادلية. ساعدت شركة ICE شركة OKX في الحصول على تراخيص الوساطة، وإخضاعها لإشراف هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وفتحها في السوق الأمريكية؛ في المقابل، استخدمت OKX شبكتها الآسيوية ومئات الملايين من العملاء لتوزيع منتجات ICE. في مارس 2026، استثمرت ICE ما يقارب 200 مليون دولار في OKX، مما رفع قيمتها إلى 25 مليار دولار، وحصلت على مقعد في مجلس إدارتها.

قبل أسبوعين، تم إطلاق أول منتج ناتج عن تعاونهم: قدمت OKX عقدًا دائمًا للنفط الخام يعتمد على معايير برنت وWTI للنفط الخام.

تحديد موقع طبقة الاستيطان

لقد اشتروا قنوات التوزيع والبيانات، لكن ما ينقصهم هو تقنية البلوك تشين التي يمكنها تشغيل كل هذا.

كان سبريتشر يدرك تمامًا أن سلاسل الكتل الحالية من الطبقتين الأولى والثانية لا تفي بمتطلبات أداء بورصة إنتركونتيننتال (ICE). وادعى أن حجم التداول اليومي في بورصة نيويورك يفوق عدد عمليات البحث على جوجل. بل إن مشكلة زمن الاستجابة كانت أكثر تعقيدًا. تتطلب اللامركزية مجموعة من المدققين للتوصل إلى إجماع وتأكيد عمليات نقل الملكية، وهو ما يستغرق وقتًا. تُحسب المعاملات الخوارزمية على منصة ICE في أجزاء من الثانية، ولم يرغب أحد في العودة إلى سرعات عشر سنوات مضت لمجرد إدخال المعاملات على سلسلة الكتل.

يتمثل حل ICE في تقسيم سير العمل إلى قسمين. تبقى عملية المطابقة خارج السلسلة، بينما يتم نقل نقل الضمانات إلى السلسلة.

وقد اتخذت إدارة الهجرة والجمارك بالفعل إجراءات بشأن هاتين الخطوتين.

داخلياً، يربط هذا النظام بورصة نيويورك بتقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين) للتسوية، ويعمل في مركز بيانات خاص به وليس متاحاً للجمهور.

خارجياً، استثمرت ICE في سلسلة Zero العامة القادمة لشركة LayerZero في فبراير 2026. وتُعد مجموعة استثمارات Zero بمثابة العمود الفقري لسلسلة التمويل التقليدية بأكملها تقريبًا، بما في ذلك DTCC، المسؤولة عن تسوية الأوراق المالية الأمريكية، وشركة Citadel العملاقة لصناعة السوق، وGoogle Cloud، وARK، وTether.

ازدواجية المعايير في التنظيم

لقد كان سبريتشر يراقب عن كثب أمرين يمكن أن يفعلهما هايبرليكويد، "المنافس"، لكن لا يمكن أن يفعلهما آيس في الوقت الحالي.

مع استمرار الصراعات في الشرق الأوسط وظهور أخبار هامة غالباً خلال عطلة نهاية الأسبوع، بالتزامن مع إغلاق سوق النفط التقليدي، استحوذت منصة هايبرليكويد على هذه الفترة، متصدرة اكتشاف أسعار النفط خلال عطلة نهاية الأسبوع.

مثال آخر هو عقد SpaceX قبل افتتاح السوق الذي تم إطلاقه على منصة Hyperliquid. يتساءل سبريتشر عما إذا كان السعر "المكتشف" مسبقًا في سوق خاصة على سلسلة الكتل سيعكس السعر الحقيقي في يوم الافتتاح. وقد صرّح بأنه على استعداد للانتظار بضعة أسابيع أخرى قبل إصدار حكمه.

عندما أثار المذيع تعليقات ICE المثيرة للجدل حول Hyperliquid قبل أسبوعين، أوضح سبريتشر قائلاً: "في الحقيقة، لسنا في حالة ذعر. بل على العكس، نحن نتواصل مع هؤلاء الأشخاص ونتفهم أفكارهم. وهم بدورهم يتفهمون ما نقوم به. نحن نساعدهم على فهم عالمنا، وهم يساعدوننا على فهم عالمهم. لذا، يمكن القول إنها علاقة تقدير متبادل."

إن المعنى الضمني لهذا البيان هو ما تريد إدارة الهجرة والجمارك قوله للهيئات التنظيمية.

"شركة هايبرليكويد تفعل هذه الأشياء ولا أحد يعاقبها، فلماذا لا نفعل نحن ذلك؟ تحتاج إدارة الهجرة والجمارك إلى تكافؤ الفرص. إذا اعتبرت الجهات التنظيمية ما تفعله هايبرليكويد قانونيًا، فإن إدارة الهجرة والجمارك ترغب في اتخاذ المزيد من الإجراءات؛ أما إذا اعتبرتموه غير قانوني، فلماذا لم تتلقَ هايبرليكويد رسائل التحذير التي ترسلونها إلينا عادةً؟"