جميع خرافات الثروة هي نتيجة تواطؤ بين عدم التوافق والفائدة المركبة

العنوان الأصلي: "جميع خرافات الثروة هي مؤامرة من عدم الإجماع والفائدة المركبة"

المؤلفون الأصليون: Sleepy.txt، 动察Beating

في عام ٢٠١٧، استثمرت شركة آنت فاينانشال لأول مرة في شركة بوب مارت، وواصلت ضخ المزيد من التمويل في السنوات اللاحقة. وفي ديسمبر ٢٠٢٠، طرحت بوب مارت أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ بقيمة سوقية تجاوزت ١٠٠ مليار دولار هونغ كونغي في يومها الأول. وحققت آنت فاينانشال عائدًا على الاستثمار يزيد عن مئة ضعف، لتصبح بذلك مثالًا بارزًا في مجال الاستثمار الاستهلاكي الصيني.

في عام 2010، استثمر صندوق سيكويا كابيتال تشاينا في شركة ميتوان، وشارك في جولات تمويل متعددة، وحقق في نهاية المطاف عائدًا يزيد عن 100 ضعف عند طرح ميتوان للاكتتاب العام. جعل هذا الاستثمار من سيكويا تشاينا واحدة من أنجح المؤسسات في تاريخ الاستثمار في الإنترنت الصيني.

في عالم رأس المال الاستثماري، يعتبر العائد الذي يبلغ 10 أضعاف جيدًا، بينما يعتبر العائد الذي يبلغ 100 ضعف أسطوريًا.

ومع ذلك، في أوروبا، توجد شركة رأس مال مخاطر حققت عائدًا على الاستثمار يقارب 1400 ضعف.

تُدعى هذه الشركة بالديرتون كابيتال. في عام 2015، قادت جولة التمويل التأسيسي لشركة ريفولوت، التي تُعرف باسم "علي باي الأوروبية"، باستثمار قدره مليون جنيه إسترليني. وعلى مدى السنوات العشر التالية، واصلت الشركة المشاركة في جولات تمويل متعددة، بإجمالي استثمارات بلغ حوالي 3 ملايين جنيه إسترليني.

في غضون 11 عامًا فقط، تطورت شركة Revolut من مشروعٍ ناشئٍ رفضته Y Combinator إلى عملاقٍ في مجال التكنولوجيا المالية بقيمة 75 مليار دولار، لتُصبح بذلك الشركة الأغلى قيمةً في أوروبا. واليوم، تضم Revolut أكثر من 65 مليون مستخدم حول العالم، بإيرادات سنوية تتجاوز 4 مليارات دولار، وأرباح سنوية تتجاوز مليار دولار، وتُجري معاملات بمليارات الدولارات يوميًا.

بحلول عام 2025، حققت شركة بالديرتون كابيتال ما يقارب ملياري دولار أمريكي من خلال عمليات بيع متواصلة لأسهمها في شركة ريفولوت. وبحسب آخر تقييم، بلغت قيمة الأسهم المتبقية التي كانت بحوزتها أكثر من 4 مليارات دولار أمريكي. وهذا يعني أن إجمالي عائد بالديرتون على ريفولوت تجاوز 6 مليارات دولار أمريكي، أي ما يقارب 1400 ضعف استثمارها الأولي.

والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن الصندوق الذي يمتلك حصة بالديرتون في ريفولوت - صندوق بالديرتون كابيتال الخامس، الذي تأسس عام 2014 برأس مال إجمالي قدره 305 ملايين دولار فقط - قد حقق عائدًا يزيد عن 20 ضعفًا على استثماره بحلول عام 2025 من خلال بيع جزء من أسهمه في ريفولوت. وهذا يعني أنه حتى لو توقفت جميع المشاريع الأخرى التي استثمر فيها هذا الصندوق عن العمل، فإن مضاعف عائده سيظل يتجاوز بكثير متوسط أعلى صناديق الاستثمار في القطاع، والذي يتراوح بين 3 و5 أضعاف.

تُجسّد هذه القصة جوهر رأس المال الاستثماري. في عالم الأعمال الذي تلاشت فيه اليقين منذ زمن، كيف لنا أن نواجه حالة عدم اليقين؟ عندما يرى الجميع المخاطرة، أين تكمن الفرصة؟

العالمان

تبدأ هذه القصة بلقاء شخصين مختلفين جذرياً في أوائل عام 2015.

الشخص الأول هو نيكولاي ستورونسكي، رجل روسي ذو روحٍ متقدة. كان والده مديرًا تنفيذيًا في شركة غازبروم، عملاق الغاز الطبيعي الروسي، ونشأ في رغد العيش. يحمل ستورونسكي شهادتي ماجستير، إحداهما في الفيزياء من معهد موسكو للفيزياء والتكنولوجيا، والأخرى في الاقتصاد من المدرسة الاقتصادية الجديدة. وهو أيضًا من عشاق الرياضة، إذ كان بطلًا وطنيًا في السباحة، وله شغفٌ بالملاكمة وركوب الأمواج.

في عام ٢٠٠٦، انتقل إلى لندن وانضم إلى بنك ليمان براذرز كمتداول مشتقات مالية، حيث كان يتعامل مع مليارات الدولارات من الصفقات يوميًا. بعد انهيار ليمان براذرز في عام ٢٠٠٨، انتقل إلى بنك كريدي سويس. وخلال أسفاره المتكررة حول العالم، كان يخسر آلاف الدولارات سنويًا بسبب رسوم صرف العملات، التي اعتبرها غير معقولة وغير عادلة.

لذلك، تواصل مع فلاد ياتسينكو، وهو مهندس برمجيات عمل في كريدي سويس ودويتشه بنك لمدة 10 سنوات، لمعالجة هذه المشكلة.

في عام 2014، أسسوا شركة Revolut في Level39، وهي حاضنة أعمال في مجال التكنولوجيا المالية في منطقة كاناري وارف بلندن. استثمر ستورونسكي كل مدخراته البالغة 300 ألف جنيه إسترليني، مخاطراً بمستقبله.

أما الشخص الثاني الذي كان على وشك مقابلته، تيم بانتينغ، فهو قادم من عالم مختلف.

في عام 2007، وفي سن 43، قرر بانتينغ ترك غولدمان ساكس.

بعد أن أمضى 18 عامًا في غولدمان ساكس، وترقى ليصبح رئيسًا عالميًا لأسواق رأس المال الأسهمي ونائبًا دوليًا لرئيس مجلس الإدارة، كان أحد الشركاء في غولدمان ساكس. لقد كان في قمة عالم من اليقين، حيث كانت كل صفقة تخضع لنماذج دقيقة، وكل قرار مدعوم بالبيانات، والمخاطر مُقاسة، والمستقبل مُتنبأ به.

ومع ذلك، فقد اختار الرحيل والمغامرة في عالم مختلف تمامًا - عالم رأس المال الاستثماري.

انضم إلى شركة بالديرتون كابيتال. جوهر رأس المال الاستثماري هو البحث عن الفرص وسط حالة عدم اليقين. هنا، لا توجد نماذج مثالية، بل مجرد رؤية غامضة وحكم من الناس.

عندما التقيا في فبراير 2015، كانت شركة Revolut في وضعٍ حرج. كان عرض منتجهم التجريبي يعاني من مشاكل تقنية، وقد رُفض طلبهم للتو من قبل Y Combinator، أشهر حاضنة أعمال ناشئة في وادي السيليكون. في أي عملية استثمارية طبيعية، كان هذا سيُعتبر رفضًا قاطعًا.

لكن بوند رأى شيئاً مختلفاً.

تذكر لاحقًا أنه رأى في ستورونسكي طموحًا وحافزًا لإحداث ثورة في قطاع البنوك الأوروبي بأكمله. وفي الوقت نفسه، رأى في ياتسينكو، الشريك المؤسس التقني، ثباتًا وموثوقية. أحدهما يفهم الشؤون المالية، والآخر يفهم التكنولوجيا؛ أحدهما يتمتع بالحماس، والآخر بالاتزان - لقد كان مزيجًا مثاليًا للمؤسسين.

في حين رأى الجميع المخاطر، رأى المستثمرون العظماء الفرص. غالباً ما يؤدي الإجماع إلى عوائد متواضعة؛ ولا تتحقق العوائد الضخمة إلا من خلال الاختلاف مع الآراء.

في يوليو 2015، قاد بالديرتون رسميًا جولة التمويل الأولي لشركة ريفولوت، حيث استثمر مليون جنيه إسترليني بقيمة إجمالية بعد التمويل بلغت 6.7 مليون جنيه إسترليني.

لكن، هل يكفي المؤسسون الاستثنائيون والمستثمرون الجريئون؟ هل هناك قوة أكبر وراء معجزة تحقيق عائد يصل إلى 1400 ضعف؟

التوقيت، والحظ، والأشخاص

كان وراء نجاح شركة Revolut التوقيت المناسب، والحظ، والناس.

أولاً، كانت هذه هي الصدمة اللاحقة للأزمة المالية لعام 2008، والتي كادت أن تقضي على ثقة الجمهور في البنوك التقليدية.

بحسب استطلاعات يوروباروميتر، انخفضت ثقة الأوروبيين بالبنوك إلى أدنى مستوياتها تاريخياً بعد الأزمة. وقد واجهت البنوك نفسها صعوبات جمة، مع تراجع حاد في الربحية. وتشير البيانات إلى أن متوسط العائد على حقوق الملكية في القطاع المصرفي الأوروبي انخفض من حوالي 11% قبل الأزمة إلى ما بين 4% و5% في عام 2015 تقريباً، وهو أقل بكثير من نظيره الأمريكي.

للبقاء، لجأت البنوك إلى تسريح أعداد هائلة من الموظفين. ففي الفترة من 2012 إلى 2015، أُغلقت أكثر من 10,000 فرع بنكي في أوروبا، وسُرّح عشرات الآلاف من الموظفين. وقد أدى ذلك إلى تراجع حاد في جودة الخدمات المصرفية، وتجارب سيئة للغاية للعملاء، وخلق فرصة سوقية كبيرة لمنافسين جدد.

في غضون ذلك، كانت موجة التكنولوجيا تُعيد تشكيل السوق. ففي عام 2015، بدأ معدل انتشار الهواتف الذكية في أوروبا بالارتفاع بشكل ملحوظ، ونما استخدام الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول بسرعة. وأصبح انتقال الخدمات المالية من الفروع التقليدية إلى تطبيقات الهاتف المحمول اتجاهاً لا رجعة فيه.

وكانت الظروف التنظيمية مواتية أيضاً لشركة ريفولوت. ففي أواخر عام ٢٠١٥، أصدر الاتحاد الأوروبي التوجيه الثاني لخدمات الدفع (PSD2)، والذي يرتكز على مفهوم "الخدمات المصرفية المفتوحة". وقد أنهى هذا التوجيه احتكار البنوك لبيانات العملاء، مما سمح لشركات التكنولوجيا المالية الخارجية بالوصول إلى بيانات حسابات عملائها المصرفية بتفويض لتقديم خدمات مالية مبتكرة. وقد مهد هذا الطريق أمام قطاع التكنولوجيا المالية بأكمله.

كان جيل جديد من المستهلكين يبلغ سن الرشد بسرعة. وباعتبارهم أبناء العصر الرقمي، فقد استاؤوا من الإجراءات المعقدة والتجارب السيئة التي تقدمها البنوك التقليدية. وكشف استطلاع رأي أُجري عام 2015 أن 80% من المستهلكين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يعتقدون أنه ينبغي أن يكونوا قادرين على إجراء أي معاملة مالية عبر تطبيق جوال.

شكلت طبيعة السوق الأوروبية المجزأة بحد ذاتها عاملاً محفزاً لشركة ريفولوت. فمع وجود عشرات الدول واللغات والعملات في أوروبا، لطالما شكلت صعوبة المعاملات عبر الحدود وارتفاع تكاليفها مشكلة كبيرة.

في هذا السياق، شهد قطاع التكنولوجيا المالية الأوروبي نشاطًا محمومًا في عام 2015 تقريبًا. فقد ظهرت شركات مثل N26 الألمانية، ومونزو وستارلينغ البريطانيتين، وشركة TransferWise (التي تُعرف الآن باسم Wise) المتخصصة في المدفوعات عبر الحدود، في وقت متزامن تقريبًا. وقد رسّخت كل شركة مكانتها في السوق، حيث ركّزت N26 على التصميم، بينما ركّزت مونزو على الجوانب الاجتماعية. وكان الرأي السائد في القطاع آنذاك هو الاستحواذ على سوق أو فئة منتجات دفعة واحدة.

لكن شركة Revolut كانت مختلفة تماماً منذ البداية.

كانت فكرتها الأساسية هي إمكانية بناء القطاع المصرفي كمنتج برمجي عالمي، متكامل ومتعدد الاستخدامات منذ البداية. وبينما كان المنافسون لا يزالون يعملون بدقة على جزء محدد من الحل، كانت ريفولوت تتوسع عالميًا بالفعل. هذه الاستراتيجية الجريئة، التي أثارت جدلًا واسعًا آنذاك، مكّنتها في نهاية المطاف من التفوق على جميع منافسيها.

ومع ذلك، كانت الرحلة من رؤية عظيمة إلى شركة عظيمة محفوفة بالمخاطر، ولم تكن رحلة Revolut سهلة.

تجاوز الخلافات بسرعة

إحدى القيم الأساسية لشركة Revolut هي "عدم الرضا بالوضع الراهن". هذه القيمة متأصلة بعمق في الحمض النووي للشركة، مما دفعها إلى تجاوز الخلافات على مدار السنوات الـ 11 الماضية.

وقد تجلى هذا الاستياء الدائم أولاً في سرعة توسع المنتج.

في يوليو 2015، أطلقت ريفولوت منتجها رسميًا، حيث عالجت معاملات بقيمة تزيد عن 500 مليون دولار في عامها الأول. وبحلول نهاية عام 2016، تجاوز عدد مستخدميها 300 ألف مستخدم، مع حجم معاملات يقارب مليار جنيه إسترليني. وفي نوفمبر 2017، أعلنت ريفولوت عن تجاوزها مليون مستخدم، محققةً هذا الإنجاز في غضون عامين فقط.

شعار ستورونسكي هو "الإصدار والتطوير بشكل أسرع لنقدم لكم المزيد من فرص النجاح". بعد إطلاق المنتج الأساسي، وهو بطاقة صرف عملات برسوم منخفضة، طرحت ريفولوت بسرعة العديد من الميزات الجديدة: تداول العملات المشفرة في عام 2017، تلاه تداول الأسهم، وخزائن الادخار، وأدوات الميزانية، والتأمين، ومدفوعات P2P، وحسابات الأعمال... لقد رسخت مكانتها كتطبيق مالي شامل، بينما لا يزال منافسوها يحافظون على حصتهم السوقية بعناية.

أدت استراتيجية التوسع الطموحة هذه إلى نمو مذهل. ففي عام 2017، تضاعف عدد مستخدمي ريفولوت ثلاث مرات، وزادت إيراداتها قرابة خمسة أضعاف. وفي عام 2018، ارتفع عدد المستخدمين من 1.5 مليون إلى 3.5 مليون، مع قفزة في الإيرادات بلغت 354%. وبحلول أبريل 2018، أكملت ريفولوت جولة تمويل من الفئة "ج" بقيمة 250 مليون دولار، مما رفع قيمة الشركة إلى 1.7 مليار دولار، لتصبح بذلك رسمياً شركة يونيكورن.

إن السبب وراء قدرة Revolut على إطلاق ميزات جديدة بسرعة هو أنها تستخدم استراتيجية منتج داخلية تشبه استراتيجية رأس المال الاستثماري.

لا يؤمنون إيمانًا أعمى بالتصميم النخبوي "من أعلى إلى أسفل"؛ ففي الداخل، عادةً ما تُجرى اختبارات متزامنة على العديد من المنتجات والميزات الجديدة. ومع ذلك، فإن نسبة ضئيلة منها فقط هي التي ستُعتمد في نهاية المطاف لتصبح خطوط أعمال حقيقية. أما تلك التي لا تُحقق النجاح، فيتم الاستغناء عنها، بينما تحصل تلك التي تُثبت جدارتها على ضعف استثمار الشركة في الموارد.

اليوم، لا تخضع منتجات Revolut الأساسية المدرة للدخل لأي تخطيط استراتيجي رفيع المستوى؛ فقد نشأت جميعها من ثقافة داخلية قائمة على التنافس والتجربة والخطأ.

لكن هذا جاء أيضاً بثمن باهظ. فعلى مدار هذه السنوات الإحدى عشرة، واجهت شركة ريفولوت ثلاث تجارب مصيرية على الأقل.

كانت أولى التجارب نابعة من الثقة.

في عام ٢٠١٦، احتاجت الشركة إلى مزيد من التمويل للتوسع، لكن قنوات التمويل التقليدية لم تكن فعّالة. اقترح ستورونسكي فكرة جريئة: جمع التمويل من الجمهور عبر منصة التمويل الجماعي كراودكيوب. كانت هذه خطوة غير مألوفة آنذاك، وقد أبدى العديد من المستثمرين معارضتهم لها.

مع ذلك، خالفت شركة بالديرتون التيار ودعمت هذا القرار. فقد اعتقدت أن ذلك لن يحل مشكلة التمويل فحسب، بل سيكون أيضًا خطوة تسويقية رائعة لاختبار ثقة الجمهور في ريفولوت. في النهاية، شارك 433 شخصًا عاديًا في حملة التمويل الجماعي هذه، بمتوسط استثمار يبلغ حوالي 2152 جنيهًا إسترلينيًا للشخص الواحد. لقد آمنوا برؤية ريفولوت واستثمروا أموالًا حقيقية لدعم هذه الشركة الناشئة.

والآن، حقق هؤلاء الداعمون الأوائل عوائد مذهلة. فبعد عشر سنوات، تحوّل سعر جهاز آيفون الأولي إلى دفعة أولى لشراء منزل في ضواحي لندن. أما الاستثمار الأولي البالغ 2152 جنيهًا إسترلينيًا، فقد بلغت قيمته الآن أكثر من 380 ألف جنيه إسترليني، أي بعائد يزيد عن 170 ضعفًا.

أما الاختبار الثاني فجاء من الثقافة.

في فبراير 2019، نشرت مجلة Wired البريطانية تقريرًا مدويًا كشف عن مشكلات خطيرة في ثقافة شركة Revolut. اتهم التقرير الشركة بالسعي وراء النمو بأي ثمن، واستغلال الموظفين بلا رحمة، مما أدى إلى ارتفاع معدل دوران الموظفين بشكل كبير. ووقعت الشركة فجأة في أزمة علاقات عامة حادة.

في ذلك الوقت، كانت شركة ريفولوت تشهد نموًا سريعًا. ففي عام 2019، تجاوز عدد مستخدميها 10 ملايين مستخدم، وبدأت بالتوسع في أستراليا وسنغافورة. إلا أن اندلاع هذه الأزمة ألحق ضررًا بالغًا بسمعة الشركة.

بصفته عضوًا في مجلس الإدارة، أجرى بينيديكت على الفور حوارات معمقة مع ستورونسكي. شارك بينيديكت خبرته في إدارة آلاف الموظفين في غولدمان ساكس، مما ساعد ستورونسكي على إدراك أنه مع نمو الشركة ووصولها إلى مرحلة معينة، كان لا بد من إنشاء نظام إدارة أكثر نضجًا وإنسانية. وبمساعدة بالديرتون، استقطبت ريفولوت مديرين أكثر خبرة وبدأت في تحسين ثقافتها المؤسسية بشكل منهجي.

جاء الاختبار الثالث من الامتثال.

في عام ٢٠٢١، تقدمت شركة ريفولوت بطلب للحصول على ترخيص مصرفي من هيئة السلوك المالي البريطانية، لكن الموافقة استغرقت ثلاث سنوات كاملة. وقد أثارت الهيئة التنظيمية تساؤلات جدية حول نظام مكافحة غسل الأموال وحوكمة الشركة. شكل هذا ضربة قاصمة لشركة التكنولوجيا المالية.

لم تتوقف شركة ريفولوت عن التوسع أثناء انتظارها الحصول على ترخيص المملكة المتحدة. ففي عام 2020، أكملت الشركة جولة تمويل من الفئة "د" بقيمة 580 مليون دولار، ووصل عدد مستخدميها إلى 14.5 مليون مستخدم، ودخلت أسواق الولايات المتحدة واليابان. وفي عام 2021، أكملت الشركة جولة تمويل أخرى من الفئة "هـ" بقيمة 800 مليون دولار، ليصل تقييمها إلى 33 مليار دولار. وبحلول عام 2022، نما عدد مستخدميها إلى 26 مليون مستخدم.

في لحظة حاسمة، استغل بنديكت مجددًا شبكة علاقاته في القطاع. تواصل شخصيًا مع مارتن جيلبرت، أحد عمالقة مجتمع الاستثمار البريطاني ورئيس مجلس إدارة شركة أبردين ستاندرد إنفستمنتس، ودعاه لتولي منصب رئيس مجلس إدارة ريفولوت. عززت هذه الخطوة ثقة الجهات التنظيمية في ريفولوت بشكل كبير. وفي يوليو 2024، حصلت ريفولوت أخيرًا على ترخيص مزاولة الأعمال المصرفية في المملكة المتحدة.

بعد حصولها على ترخيص المملكة المتحدة، حققت ريفولوت إنجازات باهرة. فبحلول عام 2024، تجاوز عدد مستخدمي الشركة 50 مليون مستخدم، وبلغت إيراداتها السنوية 40 مليار دولار، بنمو قدره 72%، وتجاوزت أرباحها السنوية مليار دولار لأول مرة، وتجاوز إجمالي حجم معاملات العملاء 10 تريليونات دولار. وأصبحت الشركة التطبيق المالي الأكثر تحميلاً في 19 دولة.

على مدار هذه السنوات الإحدى عشرة التي شهدت تقلباتٍ عديدة، وقفت شركة بالديرتون كابيتال بثباتٍ إلى جانب ريفولوت. لطالما شغلت بالديرتون منصب عضو مجلس إدارة ريفولوت، مقدمةً دعماً لا غنى عنه في كل مرحلة رئيسية من مراحل تطور ريفولوت، ومشاركةً باستمرار في جولات التمويل اللاحقة.

"الحلم الأمريكي" لشركات رأس المال الاستثماري الأوروبية

أدت معركة ريفولوت الملحمية إلى تسليط الضوء على بالديرتون، التي ظلت لفترة طويلة بعيدة عن الأضواء. لم تنبع قدرة هذه الشركة الاستثمارية اللندنية على فهم المنطق الكامن وراء المعجزات من محض الصدفة، بل من ارتباطها الوثيق بشركة بنشمارك كابيتال، عملاق وادي السيليكون.

في عام 1999، قرر شركاء Benchmark تأسيس Benchmark Capital Europe في لندن. لم يقتصر الأمر على جلب رأس المال فحسب، بل قدموا أيضًا هيكلًا تنظيميًا فريدًا - الشراكة المتكافئة.

في صناديق رأس المال الاستثماري التقليدية، عادةً ما يكون هناك عدد من الشركاء العامين الذين يمتلكون الجزء الأكبر من السلطة والأرباح، بينما يكون الشركاء الآخرون في وضع ثانوي نسبيًا. هذا الهيكل الهرمي يُسهّل المنافسة الداخلية وتضارب المصالح.

لكن الشراكة المتكافئة تختلف تمامًا. ففي شركة بالديرتون، يمتلك جميع الشركاء الشركة بالتساوي، ولهم الحق في إبداء الرأي في أي قرار، ويتقاسمون الأرباح بالتساوي. وبغض النظر عمن حدد الصفقة أو قادها، يحصل الجميع على نفس المكافآت المالية. يضمن هذا النظام توافقًا كبيرًا في المصالح بين جميع الشركاء، مما يمكّنهم من التعاون بروح الفريق الواحد.

لقد تم إثبات مزايا هذا النظام بشكل كامل خلال عملية الاستثمار في Revolut.

أولاً، أدى ذلك إلى تحسين عملية التدقيق النافي للجهالة. عندما التقى بالديرتون بستورونسكي لأول مرة، ورغم إلمامه الواسع بالسوق المالية، لم يكن يفهم تماماً الجوانب التقنية الكامنة وراء ذلك. لذا، استعان على الفور بالشريك سورانغا تشاندرا تيلاك، ذي الخلفية الهندسية، لإجراء التقييم معاً. لم تكن هناك أي مخاوف بشأن نسب الفضل لأنفس الشركاء، بل كان هناك هدف مشترك واحد فقط، وهو الاستثمار في أفضل شركة.

ثانيًا، نظرًا لتوافق مصالح جميع الشركاء تمامًا، فإنهم قادرون على اتخاذ القرارات الأكثر فائدة للشركة. وقد قدمت شركة بالديرتون دعمًا ثابتًا ومستمرًا لشركة ريفولوت خلال جولات التمويل المتعددة، دون أي تردد بسبب تضارب المصالح الداخلية.

وأخيرًا، يتوفر دعم شامل بعد الاستثمار. تواجه الشركات الناشئة تحديات مختلفة في مراحل مختلفة. تعني الشراكة المتكافئة أن رواد الأعمال يمكنهم الاستفادة من موارد فريق الشريك بأكمله في أي وقت.

في عام ٢٠٠٧، انفصل الفريق الأوروبي عن شركة بنشمارك، وأعاد تسمية نفسه رسميًا إلى بالديرتون كابيتال نسبةً إلى الشارع الذي كان يقع فيه مكتبه الأول. وقد تم الحفاظ على المبدأ الأساسي للشراكة المتكافئة بشكل كامل، وأصبح هذا المبدأ عاملًا رئيسيًا يميز بالديرتون في مجال رأس المال الاستثماري الأوروبي.

مع ذلك، لا يضمن النظام الجيد النجاح في كل استثمار. في عالم رأس المال الاستثماري، ما الذي يحدد النجاح أو الفشل في نهاية المطاف؟

قانون القوة

هذا القانون هو ببساطة نسخة متطرفة من مبدأ باريتو.

في عالم رأس المال الاستثماري، يعني هذا أن نسبة ضئيلة من الاستثمارات ستساهم بالجزء الأكبر من عوائد الصندوق. أما الجزء الأكبر من الاستثمارات فسينتهي في نهاية المطاف إلى نتائج متواضعة أو حتى خسارة كاملة.

بحسب بيانات PitchBook، تُساهم أفضل 10% من الاستثمارات في قطاع رأس المال المخاطر بنسبة تتراوح بين 60% و80% من عوائد القطاع. ويتمثل عمل المستثمرين في البحث عن تلك الفرصة النادرة (1%) في عدد لا يُحصى من المشاريع التي تبدو مشكوكًا في جدواها. فهم بحاجة إلى توسيع نطاق استثماراتهم، ولكن الأهم من ذلك، هو التركيز بشكل أكبر على تلك المشاريع القليلة التي تمتلك القدرة على تحقيق نجاحات باهرة في اللحظات الحاسمة.

على مدار تاريخها الممتد لخمسة وعشرين عامًا، استثمرت شركة بالديرتون كابيتال في أكثر من 275 شركة، بما في ذلك عمليات تخارج ناجحة لشركات مثل دارك تريس، وديبوب، وجو كاردليس. لولا ريفولوت، لربما كانت بالديرتون لا تزال شركة رأس مال مخاطر أوروبية ممتازة، لكنها ما كانت لتصل إلى المكانة الأسطورية التي هي عليها اليوم.

وهذا يُؤكد أيضاً أن جوهر رأس المال الاستثماري هو لعبةٌ قائمة على عدم الإجماع. فإذا ما حظيت آفاق مشروعٍ ما بإجماع الجميع، فإن قيمته سترتفع حتماً بشكلٍ هائل، بينما سيظل العائد المُحتمل في المستقبل محدوداً للغاية. أما المشاريع التي لم تحظَ بإجماعٍ في مراحلها الأولى، والتي أثارت جدلاً واسعاً، فهي وحدها القادرة على تحقيق عوائد استثنائية غير مسبوقة.

في مجال رأس المال الاستثماري، لا يُقاس النجاح بنسبة النجاح فحسب، بل بمضاعفات العائد. لا يهم إن فشلت في تسعة مشاريع طالما نجحت في مشروع واحد يحقق عائدًا يصل إلى ألف ضعف، فهذا النجاح كافٍ لبناء اسم لامع. قد يبدو هذا أشبه بالمقامرة، لكن كبار المستثمرين في رأس المال الاستثماري يتبعون فلسفة صارمة وانضباطًا دقيقًا لزيادة احتمالية الفوز.

إذن، هل توجد صيغة قابلة للتكرار وراء هذه المعجزة في تحقيق عائد يصل إلى 1400 ضعف؟

صيغة تحقيق عوائد بألف ضعف

العائد الزائد = (مؤسس غير توافقي × فرصة العصر الهيكلي) ^ الصبر خلال الدورة

أولاً، لدينا المؤسس الذي لا يحظى بالإجماع.

في عالم رأس المال الاستثماري، تُعطى الأولوية دائمًا لحكم الشخص. خاصةً في مرحلة التأسيس، حيث لا يوجد منتج أو سوق أو بيانات، يُعتبر المؤسس المعيار الوحيد تقريبًا للحكم. يجب أن يكون المؤسس المتميز متفائلًا حدّ التفاؤل المفرط، ولديه رؤى مستقبلية غير واقعية، وفي الوقت نفسه يتمتع بالواقعية الكافية لحل المشكلات الآنية.

ثانيًا، لدينا فرصة العصر الهيكلي. ارتبط نجاح شركة Revolut ارتباطًا وثيقًا بالظروف التاريخية الفريدة التي شهدتها أوروبا عام 2015، والتي تمثلت في تداعيات الأزمة المالية، وانتشار الإنترنت عبر الهاتف المحمول، والسياسات التنظيمية المنفتحة، والتحولات الاستهلاكية بين الأجيال. الشركات العظيمة هي نتاج عصرها، فهي قادرة على استشعار التغيرات الهيكلية بدقة، ومن خلال منتجاتها وخدماتها، تصبح مرادفةً لهذا التغيير.

وأخيرًا، والأهم من ذلك كله، الصبر خلال هذه الدورة. فمن عام ٢٠١٥ إلى عام ٢٠٢٦، واجهت شركة ريفولوت سلسلة من التحديات، بما في ذلك أزمات ثقافية، وعقبات تنظيمية، ومنافسة شرسة في السوق. وعلى مدار هذه السنوات الإحدى عشرة، ظل بالديرتون داعمًا ثابتًا، ليس فقط من خلال تقديم استثمارات متواصلة، بل أيضًا من خلال تقديم نصائح وموارد قيّمة في اللحظات الحاسمة. إن هذا الاستثمار طويل الأجل والصبر في مواجهة الصعاب مع المؤسس أمران أساسيان لتحقيق عوائد استثنائية.

في عالم رأس المال، يُعدّ الوقت أفضل صديق وألدّ عدو في آنٍ واحد. وحدهم من يستطيعون مقاومة إغراءات المدى القصير، والتمسك بالقيمة طويلة الأجل، هم من يستطيعون في نهاية المطاف الاستفادة من تأثير تراكم الوقت.

إن تحويل مليون جنيه إسترليني إلى ستة مليارات دولار ليس مجرد أسطورة ثروة، بل هو أيضاً قصة إدراك وشجاعة وصبر. فهو يُظهر لنا أنه في هذا العصر سريع التغير، تبقى الفرص الحقيقية حكراً على من يستطيعون استشراف المستقبل، وتقبّل التغيير، والاستعداد لتبنّي نهج طويل الأمد مع رواد الأعمال الناجحين عبر مختلف دورات الحياة.

رابط المقال الأصلي

أهلاً بكم في الانضمام إلى مجتمع BlockBeats الرسمي:

مجموعة اشتراك تيليجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة نقاش على تيليجرام: https://t.me/BlockBeats_App

الحساب الرسمي على تويتر: https://twitter.com/BlockBeatsAsia