مع انخفاض حصتها السوقية من 80% إلى 20%، هل شركة هايبرليكويد على وشك السقوط من مكانتها المرموقة؟

المؤلف: esprit.hl

إعداد: AididiaoJP، Foresight News

في الأسابيع الأخيرة، تزايد القلق في أوساط الصناعة بشأن مستقبل هايبرليكويد. فخسارة حصة السوق، والصعود السريع للمنافسين، وازدحام سوق المشتقات المالية، كلها عوامل تُثير تساؤلاً جوهرياً: ما الذي يحدث في الخفاء؟ هل بلغت هايبرليكويد ذروتها بالفعل، أم أن التفسير الحالي للسوق يتجاهل مؤشرات هيكلية أعمق؟

ستقوم هذه المقالة بتحليلها لك طبقة تلو الأخرى.

المرحلة الأولى: فترة القيادة الكاملة (أوائل عام 2023 - منتصف عام 2025)

خلال هذه الفترة، حققت مؤشرات الأداء الرئيسية لشركة هايبرليكويد مستويات قياسية جديدة بشكل متكرر، واستمرت حصتها السوقية في النمو، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى المزايا الهيكلية التالية:

• نظام الحوافز القائم على النقاط: يجذب سيولة السوق بشكل فعال.
• ميزة الريادة في إطلاق العقود الجديدة: على سبيل المثال، كونها أول من أطلق عقودًا مثل ترامب وبيرا، يجعلها المنصة ذات السيولة الأعلى لأزواج التداول الجديدة والخيار الأول للتداول قبل افتتاح السوق (مثل PUMP وWLFI وXPL). يُجبر المتداولون على استخدام هايبرليكويد لاقتناص الاتجاهات الناشئة، مما يعزز ميزتها التنافسية إلى أقصى حد.
• تجربة المستخدم: يتميز بواجهة مستخدم وتجربة مستخدم من الدرجة الأولى في منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة.
• رسوم معاملات أقل: أكثر فعالية من حيث التكلفة مقارنة بالبورصات المركزية.
• تقديم المعاملات الفورية: فتح آفاق جديدة لحالات الاستخدام.
• أدوات بناء النظام البيئي: بما في ذلك رموز البناء، ومقترحات HIP-2، وتكامل HyperEVM.
• استقرار عالٍ للغاية: حتى خلال تقلبات السوق الكبيرة، تظل الخدمة دون انقطاع.

وبناءً على هذه المزايا، نمت حصة شركة هايبرليكويد في السوق لأكثر من عام، ووصلت إلى ذروتها بنسبة 80٪ في مايو 2025.

في ذلك الوقت، كان فريق Hyperliquid متقدماً جداً من حيث الابتكار والتنفيذ، ولم يكن هناك أي منتج في النظام البيئي بأكمله يمكنه أن يضاهيه حقاً.

المرحلة الثانية: فترة النمو البطيء: استراتيجية "سيولة AWS" والمنافسة الشرسة

منذ مايو 2025، انخفضت حصة هايبرليكويد في السوق بشكل حاد، وبحلول أوائل ديسمبر، انخفضت حصتها من حجم التداول من حوالي 80٪ إلى ما يقرب من 20٪.

يمكن أن يُعزى هذا التراجع النسبي في زخم النمو بشكل أساسي إلى العوامل التالية:

1. تحويل التركيز الاستراتيجي من التعامل مع المستهلكين (B2C) إلى التعامل مع الشركات (B2B)

بدلاً من مواصلة تطوير نموذجها الخالص B2C (مثل إطلاق تطبيق الهاتف المحمول الخاص بها أو إطلاق منتجات العقود الدائمة الجديدة باستمرار)، تحولت Hyperliquid إلى استراتيجية B2B، بهدف أن تصبح "AWS للسيولة" (خدمات أمازون السحابية).

يرتكز جوهر هذه الاستراتيجية على بناء بنية تحتية يمكن للمطورين الخارجيين استخدامها، مثل أكواد البناء لتطوير واجهات المستخدم الأمامية، وHIP-3 لإطلاق أسواق عقود دائمة جديدة. مع ذلك، يعني هذا التحول التنازل عن بعض حقوق نشر المنتج لأطراف ثالثة.

على المدى القريب، لا تُعدّ هذه الاستراتيجية الأمثل لجذب السيولة والاحتفاظ بها. فالبنية التحتية لا تزال في مراحلها الأولى، وسيستغرق تبني السوق لها وقتًا، كما يفتقر المطورون الخارجيون حاليًا إلى قاعدة المستخدمين والثقة التي بناها الفريق الأساسي لـ Hyperliquid على مر السنين.

2. انتهز المنافسون الفرصة للاستحواذ على حصة من السوق.

وعلى عكس استراتيجية هايبرليكويد الجديدة، حافظ المنافسون على نموذج متكامل رأسياً بالكامل، مما يسمح لهم بإطلاق منتجات جديدة بشكل أسرع بكثير.

بفضل سيطرتها الكاملة على عملية التنفيذ، تحتفظ هذه المنصات بالتحكم التام في إطلاق المنتجات، مستفيدةً من ثقة المستخدمين الراسخة لتحقيق توسع سريع. وهذا ما يجعلها أكثر تنافسية في المرحلة الحالية مقارنةً بالمرحلة الأولى.

يترجم هذا مباشرةً إلى مكاسب في الحصة السوقية. الآن، لا يقدم المنافسون فقط مجموعة المنتجات الكاملة على منصة هايبرليكويد، بل يقدمون أيضًا ميزات لم تُطلقها الأخيرة بعد، مثل سوق التداول الفوري، والأسهم الدائمة، وتداول العملات الأجنبية المتوفرة بالفعل على منصة لايتر.

3. نقص الحوافز وهجرة السيولة

لم تُطلق شركة هايبرليكويد أي برامج تحفيزية رسمية منذ أكثر من عام، على عكس منافسيها الرئيسيين. فعلى سبيل المثال، لا تزال شركة لايتر، التي تتصدر مؤخراً حصة السوق من حيث حجم التداول (حوالي 25%)، في مرحلة "موسم الحوافز بالنقاط" قبل إصدار رموزها الرقمية.

في عالم التمويل اللامركزي، تُعدّ السيولة بطبيعتها مدفوعة بالربح. ومن المرجح أن يكون جزء كبير من حجم التداول المتدفق من منصة هايبرليكويد إلى منصة لايتر (وغيرها من المنصات) مدفوعًا بالسعي وراء الحوافز والتوزيعات المجانية المحتملة. ومثل معظم منصات التداول اللامركزية ذات العقود الدائمة التي تعمل بأنظمة قائمة على الحوافز، من المتوقع أن تنخفض حصة لايتر السوقية بعد إصدار عملتها الرقمية.

المرحلة الثالثة: صعود HIP-3 وقوانين البناء

كما ذكرنا سابقاً، فإن إنشاء "منصة سيولة AWS" ليس الاستراتيجية الأمثل على المدى القصير. مع ذلك، على المدى البعيد، يُعد هذا التموضع الاستراتيجي تحديداً ما يجعل Hyperliquid مركزاً محورياً محتملاً للتمويل العالمي.

على الرغم من أن المنافسين قد قاموا بنسخ معظم ميزات Hyperliquid الحالية، إلا أن المصدر الحقيقي للابتكار لا يزال موجودًا في Hyperliquid.

يمكن لبناة النظام البيئي الذين يطورون على منصة Hyperliquid التركيز على مجالات محددة وصياغة استراتيجيات تطوير منتجات أكثر استهدافًا على بنية تحتية متطورة باستمرار.

في المقابل، ستواجه البروتوكولات التي تحافظ على التكامل الرأسي الكامل (مثل Lighter) المزيد من القيود عند تحسين خطوط إنتاج متعددة في وقت واحد.

رغم أن منصة HIP-3 لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن تأثيرها طويل الأمد بدأ يظهر بالفعل. فقد أطلقت شركات كبرى مثل @tradexyz أسهمًا دائمة، وقامت @hyenatrade مؤخرًا بنشر منصة تداول USDe. كما تظهر أسواق تجريبية أخرى، مثل @ventuals التي توفر فرصًا استثمارية في الأصول قبل طرحها للاكتتاب العام، و@trovemarkets التي تركز على أسواق المضاربة المتخصصة مثل أصول بوكيمون أو CS:GO.

من المتوقع أنه بحلول عام 2026، سيشكل حجم التداول في سوق HIP-3 حصة كبيرة من إجمالي حجم التداول في Hyperliquid.

يكمن مفتاح عودة Hyperliquid في نهاية المطاف في التآزر بين HIP-3 و Builder Codes.

أي واجهة أمامية تتكامل مع Hyperliquid يمكنها الوصول فورًا إلى جميع أسواق HIP-3، ما يتيح تقديم منتجات فريدة لمستخدميها. لذا، يمتلك المطورون حافزًا قويًا لإنشاء أسواق جديدة عبر HIP-3، إذ يمكن لهذه الأسواق الوصول بسهولة إلى أي واجهة أمامية متوافقة (مثل Phantom وMetaMask وغيرها)، ما يتيح الوصول إلى مصادر سيولة جديدة كليًا، وهو ما يُعدّ محركًا مثاليًا للنمو.

إن النمو المستمر لشركة Builder Codes يجعلني أكثر تفاؤلاً بشأن إمكاناتها في توليد الإيرادات ونمو المستخدمين.

حالياً، لا يزال المستخدمون الرئيسيون لـ Builder Codes هم تطبيقات تعتمد على العملات الرقمية مثل Phantom وMetaMask وBasedApp. ومع ذلك، أتوقع ظهور نوع جديد من "التطبيقات الشاملة" المبنية على Hyperliquid، والمصممة لجذب قاعدة مستخدمين جديدة تماماً لا تعتمد على العملات الرقمية.

قد يكون هذا هو المسار الذي ستسلكه شركة هايبرليكويد للدخول في مرحلتها التالية من التوسع.