عودة مظفرة لـ L2؟ سهام النهضة الثلاثة لـ Arbitrum هي مفتاح كسر الجمود.

بينما كانت Optimism أول عملة رقمية من المستوى الثاني (TGE)، كانت Arbitrum الرائدة الحقيقية في موجة المستوى الثاني. في النصف الأول من عام 2023، كانت الحيتان الكورية تبث تداول العقود مباشرةً على منصة GMX، وكانت Degens في مجال التمويل اللامركزي تستخدم نظام زراعة العائدات الشبيه بـ GLP Lego، وكانت المجتمعات الشعبية تتكاتف للترويج لعملات ميم القديمة. كانت Arbitrum من أكثر القطاعات لفتًا للانتباه في ربيع عام 2023.

ومع ذلك، وصل هذا النظام البيئي المزدهر إلى نهاية قاتمة بعد TGE الملحمي والإنزال الجوي لرمز Arbitrum الأصلي ARB.

إذا نظرنا إلى الوضع في نوفمبر/تشرين الثاني 2025، فسنجد أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية لهذا الوضع:

--تم الاستيلاء على التأثيرات الخارجية الإيجابية الضخمة التي تم إنشاؤها بواسطة الإنزال الجوي الملحمي لشركة Arbitrum من قبل المنافسين ZkSync و Starknet و Linea؛

في ذلك الوقت، لم يكن نموذج العمل الأساسي لـ L2 على مستوى الملك طبيعيًا وعضويًا، ولا حميدًا ومُستدامًا. بل كان يعتمد بشكل كبير على الازدهار الزائف الناتج عن تصنيع المزارعين الذين يتم إنزالهم جوًا.

خصصت عمليات الإنزال الجوي مبالغ طائلة لمطوري النظام البيئي، الذين كان معظمهم متنكرين في صورة مزارعي إنزال جوي رفيعي المستوى. بعد استلامهم للعملات، ظل معظم هؤلاء المطورين سلبيين، بينما استخدم بعضهم كمياتهم الكبيرة من عملات ARB للتصويت لصالح المزيد من عملات ARB في حوكمة DAO.

الحل الأمثل لهذه المشاكل هو الوقت.

بعد ما يقرب من 30 شهرًا من التطوير، تعتقد مؤسسة Arbitrum أن الوقت قد حان وأطلقت برنامج DeFi Renaissance Incentive Program (DRIP) لتنشيط نظام Arbitrum البيئي.

كانت الخطوة الأولى لمؤسسة Arbitrum هي الاستفادة من حوافز ARB من الربع الأول من DRIP لدعم عائدات بروتوكولات إقراض DeFi (Aave و Morpho و Fluid و Euler و Dolomite و Silo وما إلى ذلك) في النظام البيئي، وجذب المستخدمين على السلسلة بأموال حقيقية.

وفقًا للبيانات الواردة من لوحة معلومات Dune (https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols)، عزز DRIP إجمالي مبلغ الأموال القابلة للإقراض في DeFi من 1.38 مليار دولار إلى 1.67 مليار دولار في الربع الأول، ورصيد القرض من 967.52 مليون دولار إلى 1.17 مليار دولار.

مع ذلك، من بين الحصة السوقية L2 لبروتوكولات إقراض التمويل اللامركزي المذكورة، ارتفعت حصة Arbitrum السوقية من 3.09% إلى 3.75% فقط. في المقابل، ارتفعت حصة Base السوقية من 5.04% إلى 6.64% خلال الفترة نفسها.

يُظهر هذا أنه من حيث جاذبية منصات الإقراض DeFi على السلسلة مثل Degen، فإن إعانات النقد الحقيقي لا تزال أقل جاذبية إلى حد ما من توقعات عمليات الإنزال الجوي مع إمكانية النمو الهائل.

السهم الثاني لمؤسسة Arbitrum هو احتضان بروتوكول PerpDEX Variational الجديد المقترن بالنظام البيئي و Ethereal Perps.

تربط Arbitrum علاقة وثيقة مع Hyperliquid على منصة PerpDEX، على غرار العلاقة الأنجلو أمريكية. وقد قامت Hyperliquid بربط 4.59 مليار دولار أمريكي من USDC مع Arbitrum، وهو ما يمثل 69.08% من إجمالي عرض Arbitrum من USDC.

ومع ذلك، فإن مبلغ 4.59 مليار دولار أمريكي من USDC يساهم فقط في إيرادات Arbitrum في شكل رسوم نقل الغاز؛ ويتم الاستحواذ على توليد إيرادات أخرى عالية القيمة وآثار خارجية إيجابية من قبل Hyperliquid.

في هذه البيئة الجديدة التي يهيمن فيها PerpDEX، يحتاج نظام Arbitrum البيئي إلى PerpDEX خاص به. تتمتع آلية OLP في بروتوكول Variational بالقدرة على إعادة إحياء مجد GLP، الذي كان يهيمن عليه GMX سابقًا.

السهم الثالث لمؤسسة Arbitrum هو تكاملها العميق مع Robinhood للترويج بشكل مكثف لرمزية الأسهم الأمريكية.

حاليًا، يبلغ إجمالي أصول الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) لدى Arbitrum 1,026.53 مليون دولار أمريكي، وتتألف بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية الرمزية، والديون الأوروبية الرمزية، والأسهم الأمريكية الرمزية (EXOD). ويبلغ عدد أصول الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) لدى Robinhood 615، معظمها أسهم أمريكية رمزية.

بسبب القيود التنظيمية الحالية، يتألف هيكل الأسهم الأمريكية الرمزية من حفظ خارج السلسلة في كيانات ذات غرض خاص (SPV) ومجموعات سيولة CEX/DEX. وهذا يؤدي إلى مشاكل مثل نقص السيولة، وعدم وضوح الوضع القانوني، والاعتماد على جهات مركزية للمقاصة والتسوية في هذه المرحلة.

ولكن سواء كان الأمر يتعلق بالدفع السريع من جانب Arbitrum x Robinhood نحو رمزية الأسهم الأمريكية أو السرد الجديد لـ ICM من جانب Solana، فإن كلاهما يشير إلى رؤية مستقبلية وضعها مشروع SEC Crypto: blockchain الكامل للبنية التحتية المالية العالمية.

باختصار، فإن الأسهم الثلاثة لمؤسسة Arbitrum - برنامج DRIP، واحتضان Variational، والمراهنة على رمزية الأسهم الأمريكية - تركز على الحاضر وتهدف إلى المستقبل.

مؤسسة Arbitrum هي بالفعل على وشك القيام بشيء ما هذه المرة.