لماذا تحتاج Anthropic إلى هذا الاكتتاب العام بهذه السرعة؟

النص الأصلي من موقع الأخبار السياسية الأمريكية Axios، بقلم ماديسون ميلز

ترجمة: Odaily News:

سيكون الاكتتاب العام الأولي القادم لشركة Anthropic اختبارًا لوول ستريت المتوترة، لكن المستثمرين يقولون إن سبب الاستعجال في الطرح العام يعود إلى معادلة حسابية بسيطة: لقد نمت شركة الذكاء الاصطناعي العملاقة هذه بشكل كبير جدًا بحيث لم يعد التمويل الخاص قادرًا على تحملها.

لماذا هذا مهم: تتراكم التزامات الإنفاق بمئات المليارات من الدولارات لدى شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة مثل Anthropic وOpenAI، مما يدفع قدرة النظام المالي على التمويل إلى أقصى حدودها — وهذا الحجم من البناء يشبه بناء شبكة السكك الحديدية الأمريكية أو الطرق السريعة بين الولايات في الماضي. يقول المستثمرون إنه في ظل ارتفاع تكاليف الاقتراض الخاص، فإن الاستفادة من السيولة الهائلة للأسواق العامة هي أفضل وسيلة لتمويل المرحلة التالية من سباق الذكاء الاصطناعي.

الوضع الحالي: وفقًا لمسودة نشرة اكتتاب اطلعت عليها صحيفة وول ستريت جورنال، قد تصل التزامات Anthropic بقدرة الحوسبة إلى 750 مليار دولار خلال السنوات القليلة المقبلة. وتتحمل الشركة بالفعل أكثر من 600 مليار دولار من تكاليف البنية التحتية المستقبلية، بينما لا تزال تتفاوض على صفقات أخرى قد تضيف 150 مليار دولار. في النصف الأول من عام 2026، بلغت إيرادات Anthropic 16.3 مليار دولار، مقارنة بـ 1.1 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي؛ وبلغ صافي الخسارة المعلنة في الفترة نفسها 80.7 مليار دولار — رغم أن معظمها، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، مرتبط برسوم محاسبية متعلقة بالتمويل.

التركيز: قال المستثمرون لـ Axios إن هذه الأرقام تشير إلى مشكلة رقمية لا يمكن حلها إلا عبر الأسواق العامة. ويمكن الاستشهاد بجولة التمويل الأخيرة لشركة OpenAI، وهي الأكبر في التاريخ، كمرجع: فقد استغرقت شهورًا لإتمام تمويل تجاوز 120 مليار دولار، ومن الصعب تكرار مثل هذه الصفقة في بيئة السوق الحالية. الطلب على أسهم Anthropic مرتفع بشكل غير عادي — فقط اسأل الشخص الذي كان مستعدًا لاستبدال منزله الذي تبلغ قيمته نحو 5 ملايين دولار بأسهم — لكن تدهور ظروف السوق جعل هذا الطرح أكثر أهمية. إذا سار الاكتتاب بسلاسة، فقد يساعد في إعادة معايرة مخاوف المستثمرين بشأن استقرار طفرة الذكاء الاصطناعي. ومع خروج Anthropic من نطاق رأس المال الاستثماري التقليدي، ستوفر الأسواق العامة مجمعًا أكبر من الأموال.

اتبع المال: أصبح الحصول على المال من الجانب الخاص أصعب بشكل متزايد. وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز، كجزء من حزمة تمويل رقائق قياسية بقيمة 60 مليار دولار، قدمت Anthropic لشركة Blackstone ديونًا ثانوية بقيمة 9 مليارات دولار بعائد يتجاوز 10%. وهذا أعلى من 8.5% في صفقة تمويل سابقة، مما يشير إلى أن مستثمري القطاع الخاص يطالبون بتعويض أعلى مقابل تحمل المخاطر المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

بين السطور: لقد تحمل التمويل الخاص العبء الأكبر من استثمارات الذكاء الاصطناعي لفترة كافية، وهو الآن مستعد لتقاسم هذا العبء مع الآخرين. كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع أن تطرح Anthropic أسهمها في سبتمبر، لكن استقالة أحد الباحثين وسلسلة من الحوادث الأمنية جعلت قضايا سلامة الذكاء الاصطناعي أكثر بروزًا في الوعي العام. الآن تم تحديد الموعد، وتخطط Anthropic لإجراء الاكتتاب العام الأولي في الأسبوع الذي يبدأ في 16 نوفمبر.

نظرة أوسع: يأتي هذا الاكتتاب العام في أعقاب قلق واسع النطاق في وول ستريت بشأن صفقات الذكاء الاصطناعي، خاصة الشركات المتخصصة في تأجير قدرة الحوسبة وبناء مراكز البيانات، التي تواجه تشككًا من السوق. فقد تخلت شركة مراكز البيانات الأسترالية Firmus المدعومة من Nvidia عن خططها للإدراج بسبب تقلبات السوق؛ وانخفض سهم شركة الحوسبة السحابية الكورية Elice بنسبة 32% في أول يوم تداول لها رغم النمو السريع في الإيرادات. وفي الوقت نفسه، أدت المخاوف بشأن الديون المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى رفع تكاليف اقتراض CoreWeave بشكل كبير، حيث تقترب عوائد بعض سنداتها من 15%.

معايرة الواقع: Anthropic ليست شركة ذكاء اصطناعي ناشئة عادية. قال أحد مستثمري Anthropic لـ Axios إنه بالنظر إلى حجم الشركة ونضجها، فإن الطرح العام هو الخطوة الطبيعية التالية. ووصف المستثمر نفسه أحدث أداء مالي لـ Anthropic بأنه "مذهل"، داحضًا المخاوف بشأن تباطؤ نمو الإيرادات.

الخلاصة: قد تضطر Anthropic إلى الطرح العام في ظروف غير مثالية، لكن المستثمرين يعتقدون أن الاكتتاب العام الأولي هو أفضل وسيلة لإخضاع طفرة الذكاء الاصطناعي هذه للاختبار النهائي من قبل السوق.