a16z Crypto: أربع قدرات أساسية لتطور البلوك تشين إلى بنية تحتية مالية
chaincatcherالمؤلف: a16z Crypto
ترجمة: جياهوا، ChainCatcher
يُعد التمويل أحد أكثر سيناريوهات تطبيق البلوك تشين وضوحًا، كما أنه أحد السيناريوهات ذات المتطلبات الأعلى للبنية التحتية. عند مناقشة الاستخدامات المالية للبلوك تشين، غالبًا ما يذكر الناس إحدى مزاياه: قدرته على دمج الأصول وسجلات الملكية وقواعد التنفيذ في نظام مشترك لا يخضع لسيطرة أي طرف مقابل واحد. ومع ذلك، لا يعني هذا أن البلوك تشين قادر بطبيعته على تلبية النطاق الهائل والمتطلبات التشغيلية المعقدة للأسواق المالية العالمية.
لسنوات عديدة، دارت النقاشات حول مدى ملاءمة البلوك تشين للتطبيقات واسعة النطاق بشكل أساسي حول التكلفة والإنتاجية. تشير الإنتاجية إلى عدد المعاملات التي يمكن للسلسلة معالجتها في الثانية؛ فبدون قدرة معالجة كافية، يصبح التنفيذ واسع النطاق للتطبيقات المالية أمرًا غير وارد. ومع ذلك، مع تضاؤل الفجوة في الإنتاجية بين العديد من الأنظمة العاملة رسميًا تدريجيًا، بدأ تركيز النقاش في التحول.
مع بدء المؤسسات المالية في تنفيذ المعاملات على السلسلة وإصدار العملات المستقرة والأصول المرقمنة، فإنها تحتاج إلى تقييم ما إذا كانت هذه الشبكات قادرة على تلبية المتطلبات التشغيلية للأسواق المالية الحقيقية. ولا يشمل ذلك الوصول المستقر والموثوق للمعاملات وقواعد معالجة المعاملات القابلة للتنبؤ فحسب، بل يشمل أيضًا القدرة على تحديد ما إذا كان سيتم الكشف عن المعلومات الحساسة ومتى. وحتى في مواجهة ازدحام الشبكة أو انقطاع النظام أو الهجمات، يجب ألا تفشل هذه الضمانات.
يعمل مصممو البلوك تشين على هذه القضايا منذ سنوات. ستناقش هذه المقالة المشكلات التي أحرزت تقدمًا، والمشكلات التي لا تزال دون حل، ولماذا أصبحت سلاسل البلوك تشين اليوم أكثر قدرة على دعم الأسواق المالية من تلك الموجودة في الماضي.
القدرة على التنبؤ: ضمان إدراج المعاملات وترتيبها وفقًا للقواعد
لسنوات عديدة، كانت قدرة المعالجة هي عنق الزجاجة الأكثر وضوحًا للبلوك تشين. فالقضايا الأساسية مثل عدم كفاية قدرة معالجة المعاملات، وازدحام الشبكة، والرسوم المرتفعة جعلت من المستحيل تنفيذ العديد من السيناريوهات المالية الحقيقية. فبدون قدرة معالجة كافية، تصبح العمليات الروتينية مثل وضع الطلبات أو تحديثها مكلفة وغير مستقرة بمجرد زيادة نشاط الشبكة.
في السنوات القليلة الماضية، وخاصة خلال الجولة الأخيرة من ترقيات البنية التحتية، تم تخفيف هذا القيد بشكل كبير. فعلى مدى خمس سنوات، زاد إجمالي إنتاجية صناعة البلوك تشين بأكثر من 100 مرة، ويمكن لبعض أنظمة البلوك تشين العاملة رسميًا الآن معالجة عشرات الآلاف من المعاملات في الثانية. وهذه مجرد البداية؛ فمع تقدم اختبارات الإجهاد وتنفيذ البنى الجديدة، قد يستمر هذا الرقم في الارتفاع.
لكن المشكلة الجديدة هي أن الإنتاجية وحدها لا تشير إلى متى سيتم إدراج المعاملة فعليًا في الكتلة. وهذه هي بالضبط المشكلة التي تحتاج القدرة على التنبؤ إلى معالجتها.
في الأسواق المالية، تكون العديد من العمليات صالحة فقط ضمن نوافذ زمنية محددة، لذا يجب إدراج المعاملات في الكتل في الوقت المحدد ومعالجتها وفقًا لقواعد يكون المشاركون على دراية واضحة بها مسبقًا. بالنسبة للمدفوعات اليومية، قد تكون ثانية من عدم اليقين غير ذات أهمية؛ ولكن في الأسواق المالية، حتى عدم اليقين بمستوى المللي ثانية يمكن أن يزعزع ثقة المشاركين في مكان التداول.
خذ دفاتر الطلبات على السلسلة كمثال: إذا لم تدخل تعليمات الإلغاء الخاصة بالمتداول حيز التنفيذ في الوقت المناسب، فقد ينفذ آخرون صفقات بناءً على عروض أسعار قديمة. وسيأخذ صناع السوق هذه المخاطر في الاعتبار عند تحديد عروض أسعارهم، مما يوسع الفارق بين سعر العرض والطلب لحماية أنفسهم، مما يجبر في النهاية جميع المشاركين على مواجهة أسعار تنفيذ أسوأ.
بعبارة أخرى، تتطلب القدرة على التنبؤ نوعين من الضمانات: أولاً، ضمان إمكانية إدراج المعاملات في الوقت المناسب، وهو ما يعني مقاومة الرقابة؛ وثانيًا، ضمان واضح لترتيب المعاملات.
المرونة: ضمان قدرة المشاركين على تقديم المعاملات بشكل موثوق
حتى لو كانت قواعد الترتيب مصممة جيدًا، فماذا يحدث إذا كان لا يزال بإمكان كيان واحد التحكم في من يمكنه تقديم المعاملات وتنفيذها؟ تخيل لو اختارت بورصة نيويورك عقدة واحدة عشوائيًا من المشاركين العالميين كل ثانية للتحكم في جميع المعاملات التي تدخل السوق. من الواضح أن هذه العقد ستكتسب قوة هائلة على تنفيذ المعاملات.
يحدد ترتيب المعاملات تسلسل الأوامر بمجرد وجودها على السلسلة، بينما تركز المرونة على الخطوة السابقة: هل يمكن للمشاركين فعليًا تقديم الأوامر؟ هل يجب عليهم الاعتماد على نقطة دخول واحدة أو مشغل واحد، بحيث تكون قرارات الأخير كافية للتأثير على الأسعار أو المخاطر أو نتائج المعاملات؟
لذلك، يسعى مطورو البلوك تشين إلى الحصول على ضمانات أقوى، محولين التركيز من "سيتم إدراج المعاملات في النهاية" إلى "هل يمكن إدراج المعاملات في الوقت المناسب". الهدف هو أنه طالما وصلت معاملة صالحة إلى الشبكة في الوقت المناسب، فيجب إدراجها فورًا، بدلاً من مجرد الحصول على وعد بأنها "ستتم معالجتها قريبًا". وهذا أكثر صرامة بكثير من "ستتم معالجة المعاملات في النهاية"، وهذا اليقين هو ما تتطلبه الأسواق المالية.
اقترح الباحثون في a16z Crypto مفهوم وطريقة قياس جودة السلسلة القوية، والتي تركز على ضمان ألا تعتمد فرص المشاركين في الدخول إلى الجولة التالية من التنفيذ على طابور واحد يتحكم فيه مشغل. على وجه التحديد، يمكن لسلاسل البلوك تشين حجز جزء من المساحة في كل كتلة لمعالجة المعاملات المقدمة من مسارات أخرى في الشبكة، مما يوفر نقاط دخول متعددة للمعاملات الصالحة وبالتالي يقلل من سيطرة مشغل واحد على المعاملات التي ستحظى بالأولوية.
الهدف هو جعل مساحة الكتلة بنية تحتية مشتركة ذات نقاط دخول متعددة، بدلاً من طابور يتحكم فيه كيان واحد. وهذا يتطلب تصميمات بروتوكول أكثر تعقيدًا من الأنظمة العاملة حاليًا، لكن التعقيد الإضافي قد يكون يستحق العناء: حتى في ظل ضغط كبير على الشبكة، يمكن للمشاركين الوثوق بأن معاملاتهم ستتم معالجتها بشكل طبيعي.
الترتيب: السماح للسوق بتوقع تسلسل المعاملات
تعتمد القدرة على التنبؤ أيضًا على كيفية تحديد مكان التداول لترتيب المعاملات. بمجرد دخول المعاملات في حالة معلقة، يحتاج السوق إلى مجموعة واضحة من قواعد الترتيب.
في العديد من سلاسل البلوك تشين، لا تكتمل المعاملات عادةً واحدة تلو الأخرى للتأكيد النهائي؛ بل يتم تجميعها أولاً في دفعات، تُعرف باسم "الكتل"، والتي يتم كتابتها بعد ذلك في السجل بواسطة بناة الكتل أو المقترحين. في العديد من الأنظمة الحالية، يمكن لبناة الكتل أو المقترحين أن يقرروا إلى حد كبير المعاملات التي سيتم تضمينها وكيفية ترتيبها. يبسط هذا التصميم البروتوكول وقد يكون مقبولًا لتطبيقات معينة. ومع ذلك، في الأسواق المالية، يحدد ترتيب المعاملات بشكل مباشر من يحصل على الأولوية، وبأي سعر تحدث الصفقات، وما إذا كانت عملية التنفيذ عادلة.
والأهم من ذلك، إذا كان أحد الأطراف يتحكم في الكتلة التالية، فقد يرى المعاملات قبل الآخرين ويتخذ إجراءً. في سوق العملات المشفرة، يُشار إلى هذا غالبًا باسم MEV، أو القيمة المكتسبة من تضمين المعاملات أو استبعادها أو إعادة ترتيبها في كتلة بما يتجاوز مكافآت الكتلة العادية.
عند شرح MEV، غالبًا ما يستخدم الناس مثال "هجوم الساندويتش": يرى المتداول معاملة معلقة وينفذ صفقة قبلها لدفع السعر، ثم يكمل فورًا صفقة أخرى بعد تنفيذها للاستفادة من تغير السعر. بالنسبة للأسواق المؤسسية، تكون المشكلة أكثر مباشرة: من يتحكم في تدفق الأوامر قد يتصرف قبل المشاركين الآخرين، مستخدمًا تلك المعلومات لاتخاذ القرارات.
هذا مشابه جدًا للعيوب الموجودة في هياكل الأسواق المالية الحالية. في الأسواق التقليدية، قد يستفيد الوسطاء المركزيون من امتياز تلقي تدفق الأوامر ونوايا التداول أولاً. إذا لم تستطع الأسواق على السلسلة توفير ضمانات قوية لترتيب المعاملات وقواعد التنفيذ، فقد تعيد خلق نفس حالات عدم التماثل في المعلومات.
يستكشف مصممو بروتوكولات البلوك تشين قواعد ترتيب أوضح، تشمل بشكل أساسي قواعد حتمية تعتمد على رسوم الأولوية وقواعد تحددها أماكن تداول محددة وفقًا لتطبيقاتها. لا تزال الآليات المحددة مجالًا نشطًا للبحث، لكن مبادئها الأساسية ليست غريبة على التمويل التقليدي: يجب أن يكون المشاركون في السوق قادرين على توقع كيفية ترتيب معاملاتهم وتنفيذها بدقة، على غرار مبدأي أولوية السعر وأولوية الوقت اللذين تستخدمهما أماكن التداول التقليدية.
يجب أن يعمل إدراج المعاملات وترتيبها جنبًا إلى جنب. إذا تم تأخير عرض سعر أو معاملة مقاصة بشكل انتقائي قبل دخول مرحلة الترتيب، فإن حتى أكثر قواعد الترتيب عدالة لن تكون ذات فائدة. وبالمثل، إذا لم يتمكن المشاركون من تحديد كيفية معالجة معاملاتهم بعد الإدراج، فإن أهمية الإدراج في الوقت المناسب نفسه ستتضاءل بشكل كبير.
الإنتاجية العالية تجعل التمويل على السلسلة ممكنًا؛ فقط إدراج المعاملات القابل للتنبؤ وقواعد الترتيب الواضحة يمكن أن تضمن أنه قابل للاستخدام حقًا في ظل ظروف حساسة للوقت وضغوط السوق.
الخصوصية: حماية نية المعاملة قبل التنفيذ
قد تكشف المعاملة عن معلومات أو نوايا يحتفظ بها المشاركون. على سبيل المثال، قد يشير حجم الطلب واتجاهه إلى ما إذا كان الصندوق يبني مركزًا أو يقلصه. إذا تم الكشف عن هذه المعلومات قبل تنفيذ الطلب بالكامل، فقد يتداول متداولون آخرون قبله ويؤثرون على السعر.
هذا مهم بشكل خاص في بيئة على السلسلة، حيث ستكشف العديد من سلاسل البلوك تشين عن المعاملات المعلقة قبل التأكيد النهائي. لذلك، حتى لو لم يكن من الممكن الحفاظ على سرية المعلومات بعد التنفيذ تمامًا، لا تزال الأسواق المالية بحاجة إلى حماية الخصوصية قبل التنفيذ.
يهدف مصممو البروتوكولات الحاليون إلى الحفاظ على سرية المحتويات المحددة لمعلومات المعاملة خلال المرحلة التي قد يستغلها الآخرون فيها، مع دعم نماذج خصوصية أكثر تنوعًا بعد تنفيذ المعاملة. بعد اكتمال المعاملة، يمكن أن تتغير قواعد الكشف عن المعلومات وفقًا لذلك: يمكن للأسواق العامة الكشف عن سجلات كاملة، بينما يمكن للبنوك الكشف فقط عن السجلات ذات الصلة للأطراف المقابلة والجهات التنظيمية. وحتى إذا لم يتمكن الآخرون من رؤية جميع التفاصيل، فيجب أن يظلوا قادرين على التحقق مما إذا كانت المعاملة متوافقة مع القواعد.
لتحقيق ذلك، يستكشف مصممو البروتوكولات أنواعًا مختلفة من التقنيات التشفيرية، مثل التشفير بقفل زمني والتشفير بالعتبة. يمكن لهذه التقنيات إبقاء محتويات المعاملة مخفية حتى انتهاء موعد نهائي محدد مسبقًا أو تؤكد لجنة أن موضع المعاملة في الكتلة قد تم تحديده. بهذه الطريقة، حتى لو رأى السوق المعاملة في ذلك الوقت، فلن يكون بإمكانه التداول قبلها.
يمكن أن يظل السوق شفافًا دون مطالبة كل مشارك بمشاهدة أوامر الآخرين غير المنفذة في الوقت الفعلي. يحتاج التمويل على السلسلة أيضًا إلى رسم هذا الخط: قابل للتدقيق بعد التنفيذ، لكنه سري قبل التنفيذ.
إذا أرادت البلوك تشين أن تصبح بنية تحتية مالية أساسية، فيجب أن تكون قادرة على دعم سوق يمكن للمشاركين الوثوق به.
الإنتاجية هي مجرد الاختبار الأول. فبدون قدرة معالجة كافية، سيكافح التمويل على السلسلة لتجاوز التطبيقات المتخصصة؛ ولكن بمجرد أن تصبح السرعة قدرة أساسية، فإن التحدي الحقيقي هو ما إذا كانت البلوك تشين قادرة على تلبية متطلبات المؤسسات المالية الحالية للبنية التحتية للسوق، بما في ذلك تنفيذ المعاملات القابل للتنبؤ، وقواعد الأولوية الواضحة التي لا لبس فيها، والوصول المستقر والمرن للمعاملات، وحماية المعلومات قبل التنفيذ دون التضحية بالشفافية بعد التنفيذ.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.